嘉實基金：消費板塊投資邏輯正在變化 應(yīng)更細究消費偏好

　　近日嘉實基金舉辦的2023年投資策略會上，嘉實基金大消費研究總監(jiān)吳越表示，經(jīng)過其團隊大量真實走訪調(diào)研發(fā)現(xiàn)，今年有大量的內(nèi)需類企業(yè)業(yè)績會顯著超預(yù)期。此外，中國消費板塊中長期的投資邏輯正在發(fā)生改變，中國居民消費偏好的變化中蘊含著重要的投資機會。

　　消費股表現(xiàn)平淡事出有因

　　今年以來，雖然春節(jié)消費、出行旅游復(fù)蘇等數(shù)據(jù)反彈超預(yù)期，但A股消費板塊總體表現(xiàn)仍較為平淡。對此，吳越表示，這部分是由于消費板塊未能出現(xiàn)基本面驅(qū)動，機構(gòu)投資者對消費板塊的關(guān)注更多是從“交易”層面，通過偏戰(zhàn)術(shù)性、階段性的方法投資消費股。

　　更深層原因是，投資者長期以來對于消費板塊的信仰正在明顯減弱。一方面，經(jīng)濟增速放緩對居民消費能力、消費意愿造成影響。此外，人口結(jié)構(gòu)性變化如老齡化等因素也拉低了投資者對消費增長的信心。新的與“白酒”類似的消費大賽道也未出現(xiàn)。

　　談及過去兩個月嘉實大消費研究團隊的工作，吳越表示其團隊干的事情很簡單，不看所謂的“宏觀策略”和“交易策略”，而是“不斷調(diào)研跟蹤，不斷與企業(yè)家聊天，把握產(chǎn)業(yè)真實的毛細血管的變化，落實到上市公司，落實到產(chǎn)業(yè)?！?

　　消費板塊投資或難再“躺贏”

　　“現(xiàn)在我們非常有信心地表示，今年有大量的內(nèi)需類企業(yè)業(yè)績會顯著超預(yù)期。”吳越稱，不能將這輪內(nèi)需資產(chǎn)的復(fù)蘇簡單當做抄底反彈，“而是看做即將迎來的新一輪基本面和業(yè)績驅(qū)動的行情。”

　　此外，吳越認為，消費板塊中長期的投資邏輯正在發(fā)生變化。“如果說，三五年前的‘打法’是‘守正’，也即選擇白酒、家電等子行業(yè)的龍頭企業(yè)，長期持有三年、五年甚至十年，通過這種‘躺贏’的方式獲取收益。那么我們認為未來‘躺贏必輸’。消費板塊投資正在從總量性機會轉(zhuǎn)變成結(jié)構(gòu)性機會。”

　　他表示，消費核心需求驅(qū)動力受人口、購買力、消費偏好三方面因素影響。而消費偏好的改變將會是中長期重要投資機會的來源。未來消費偏好將會有哪些變化？吳越建議，首先應(yīng)當關(guān)注“代際變遷”，“十年維度的代際變遷，最后會誕生出大量新興人群驅(qū)動下的消費投資類機會。此外，女性消費、老齡化消費也將是嘉實聚焦的兩大方向。”

（文章來源：新華財經(jīng)）

(原標題：嘉實基金：消費板塊投資邏輯正在變化 應(yīng)更細究消費偏好)

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