天弘基金郭相博：以內行人視角做與時俱進的醫(yī)藥投資

　　“如果給你一個機會，重新回到一輪行情的起點，你會怎么做？”

　　“我會努力尋找最具有阿爾法的股票，以企業(yè)的真實成長來實現可復制、可持續(xù)的超額收益?！?span id="Info.3199">天弘基金大健康投資總監(jiān)郭相博說。

　　行情總是讓人等得太久。經歷了近15個月的調整，去年四季度，郭相博終于等到了那個起點。截至一季度末，過去6個月里，他所管理的兩只醫(yī)藥基金均取得優(yōu)異業(yè)績，天弘臻選健康實現了超過25%的回報，在同類基金中排名第五；天弘醫(yī)藥創(chuàng)新在同類基金中位居前20%。

　　在全市場163位醫(yī)藥基金經理中，同時具備醫(yī)藥專業(yè)背景和醫(yī)藥實業(yè)經歷的醫(yī)藥基金經理只有6位，郭相博就是其中一位。作為醫(yī)藥領域的內行人，在漫長的等待中，郭相博究竟做了哪些準備？看到了哪些機會？他又將如何在這一輪為期3到5年的大周期中實現更好的收益？

　　新周期與新成長

　　2022年四季度，不少敏銳的投資人發(fā)現，醫(yī)藥板塊已經駛出了漫長而黑暗的隧道，迎來新一輪上漲周期。

　　機構資金已經提前行動。2022年四季度主動權益基金主動增持比例最高的行業(yè)為醫(yī)藥生物，主動增持規(guī)模達249.57億元，增持比例為1.30%。從近期的數據來看，醫(yī)藥ETF持續(xù)獲得資金凈申購，市場共識正在快速凝聚。

　　“去年四季度的第一階段反彈是對以往過分悲觀預期的修復，領漲子板塊是醫(yī)療器械；第二階段是后疫情防控時期的熱點輪動和子板塊切換，相關的抗原檢測、中藥、治療小分子用藥以及醫(yī)院場景用藥等細分板塊都有較大的漲幅。此外，復蘇類資產也從去年四季度末開始有所表現?！惫嗖┙庾x道。

　　“但這僅僅是個開始。”他告訴記者，“2023年很可能是醫(yī)藥投資新周期的起點，主線已經慢慢走出來了。從過往來看，每一波醫(yī)藥板塊行情都不會在短期內結束，持續(xù)時間至少1到3年，現在可以積極地布局起來。”

　　內行看門道

　　俗話說，內行看門道，外行看熱鬧。2019年至2021年，醫(yī)藥板塊的高光時刻催生了大量醫(yī)藥基金，也造成了賽道高度內卷。據悉，當前全市場投資醫(yī)藥行業(yè)的基金數量超過100只，而醫(yī)藥類股票不到500只。想要在其中持續(xù)獲取超額收益，得有真本事。

　　所幸，郭相博獨具內行人視角，使其成為十分稀缺的醫(yī)藥基金經理。郭相博具有8年證券從業(yè)經歷，5年基金管理經驗，紐約大學碩士學位，歷任北京同仁堂科技發(fā)展股份有限公司部門主管。郭相博在同仁堂研究院工作期間，曾推動治療抑郁病的“巴戟天寡糖膠囊”從臨床三期至獲批，對產業(yè)有著全面和深刻的了解。

　　不僅如此，多年的實業(yè)經歷使得郭相博在醫(yī)藥行業(yè)有一個龐大的朋友圈，覆蓋醫(yī)藥醫(yī)療各個領域，深厚的人脈資源使得他能夠從業(yè)內人士中及時獲取一手信息，從內行人的角度更準確地預判醫(yī)藥企業(yè)及各個子行業(yè)的景氣度。

　　比如，郭相博在一次調研治療膀胱癌的創(chuàng)新藥公司時，有醫(yī)生介紹說，膀胱癌患者需要做導尿，但治療體驗并不好。一方面，導尿管挺粗，插拔很疼；另一方面，導尿管在體內要滯留很長時間，很容易造成尿路細菌感染。不過，有一家國產廠商的新產品特別好，它的產品上面有一個抗菌涂層，放一個月都不會有細菌感染；而且涂層是親水的，插拔的時候很順滑，患者的治療體驗明顯改善。

　　對于這些細節(jié)，一般人可能并不感興趣，但是郭相博敏感地察覺到了機會，在通過實地調研確定了公司基本面情況之后，他大膽重倉了這家當時只有20多億元市值的小公司。后來，隨著公司業(yè)績持續(xù)兌現，股價也持續(xù)上漲，市值從20多億元漲到60多億元。

　　“市場上的研究力量大多集中在幾十只醫(yī)藥熱門股上，還有大量的股票沒有被覆蓋研究，這其中會有不少優(yōu)質公司?！惫嗖└嬖V記者，“押注細分賽道已成過往云煙。我希望能夠找到最具有阿爾法的股票，以真成長實現可復制、可持續(xù)的超額收益?！惫嗖┱{說。

　　關注醫(yī)藥板塊三大投資方向

　　從高光到低谷，從一個周期到另一個周期，在付出很多但并沒有收獲的日子里，郭相博堅持獨立判斷，持續(xù)打磨投資框架，不為市場風向所動搖。

　　具體而言，一方面，他通過自上而下，前瞻看準產業(yè)方向和景氣度，超配處于發(fā)展初期或高速發(fā)展階段的子行業(yè)。另一方面，他堅持自下而上以實業(yè)眼光深入洞察企業(yè)，力爭在最好的子行業(yè)中選出最優(yōu)秀的龍頭公司，不拘泥于賽道、風格、大小盤等因素，以“獨門重倉股”來實現組合的彈性和超額收益。數據顯示，每一輪反彈，郭相博所管理的基金都能獲得超越市場的回報，在市場上行階段和下行階段均能顯著跑贏中證申萬醫(yī)藥生物指數。

　　不少業(yè)內人士都認為，相比上一波以創(chuàng)新藥為主的單邊上漲行情，這次醫(yī)藥板塊行情明顯不同。郭相博也認同這一點，不過他表示，創(chuàng)新和高景氣永遠是醫(yī)藥投資的重中之重，同時應注重利潤的真實兌現。

　　“每隔5到6年，醫(yī)藥板塊都有自己的一條明確的邏輯主線，比如上一輪是創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械及創(chuàng)新產業(yè)鏈，這一輪有三個方向值得關注?！惫嗖┙庾x道。

　　“一是高低估值切換可能仍然會持續(xù)。比如，中藥板塊從去年下半年就開始明顯的高低切換，屬于稍有邊際變化估值就會回歸的板塊。除中藥板塊外，很多產品方向包括有創(chuàng)新規(guī)劃、創(chuàng)新布局的傳統(tǒng)藥企也會走這個切換過程。二是創(chuàng)新方向可能會成為未來醫(yī)藥行業(yè)最確定的投資方向。很多創(chuàng)新藥企業(yè)都經歷了較大跌幅，導致現在的股價遠遠低于價值。同時，隨著創(chuàng)新藥獲批，整個板塊的投資會從炒預期變成實實在在的產品貢獻利潤的過程。三是醫(yī)院內開展嚴肅醫(yī)療可能成為未來最重要的投資主線，當前時點產品類公司的配置價值將重新凸顯?！惫嗖┍硎?。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：天弘基金郭相博：以內行人視角做與時俱進的醫(yī)藥投資)

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