浦銀安盛基金楊富麟：當(dāng)下市場關(guān)注點(diǎn)正轉(zhuǎn)向個股業(yè)績能否兌現(xiàn)

　　近期，浦銀安盛基金新生代消費(fèi)基金經(jīng)理?xiàng)罡击氚l(fā)表觀點(diǎn)稱，從中長期來看，經(jīng)濟(jì)回暖帶動消費(fèi)復(fù)蘇的趨勢并未改變，但當(dāng)前市場已經(jīng)不再由相對樂觀的復(fù)蘇預(yù)期推動，隨著上市公司年報和一季報陸續(xù)發(fā)布，投資者將更看重相關(guān)行業(yè)與個股能否兌現(xiàn)業(yè)績增長。

　　結(jié)合投資框架來看，楊富麟堅(jiān)持全域視野并通過大類資產(chǎn)配置策略來構(gòu)建產(chǎn)品組合?！拔覀儗①Y產(chǎn)分為兩大類，主要部分追求相對收益，用以保持組合的銳度和進(jìn)攻性，這部分更注重對個股alpha收益的挖掘，關(guān)注具備兌現(xiàn)超預(yù)期收益潛力的標(biāo)的?！睏罡击氡硎?，其余追求絕對收益的資產(chǎn)則是為了給組合提供一定的安全墊，主要由具備更確定性收益或底部反轉(zhuǎn)可能的個股與板塊構(gòu)成。 通過兩大類資產(chǎn)的組合搭配，當(dāng)市場總體仍處于震蕩上行的環(huán)境時，“力爭上漲跟得上、下跌回撤少”，更好地控制組合波動，帶給投資者更好的持有體驗(yàn)。

　　在做好大類資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，對于具體的個股與行業(yè)，楊富麟也有著一套自己的選擇標(biāo)準(zhǔn)。他認(rèn)為，對于個股的考察有三個核心要素，即景氣、質(zhì)地、估值，在不同的時期，三項(xiàng)要素的權(quán)重也不盡相同。“在每一個階段，大家需要對它們的排序進(jìn)行動態(tài)調(diào)節(jié)，比如在2020年質(zhì)地是第一位的，好公司（質(zhì)地）是投資的一個重要方向；2021年，市場上反彈的股票都是高景氣個股?！睏罡击氡硎荆瑢τ诋?dāng)前的市場，在發(fā)掘股票時，首先要結(jié)合市場趨勢判斷需要發(fā)掘什么樣的股票，再結(jié)合這三個因子的排序，去尋找契合市場交易環(huán)境的個股，進(jìn)而轉(zhuǎn)化成投資。

　　在楊富麟看來，經(jīng)濟(jì)回暖和消費(fèi)復(fù)蘇是今年貫穿全年的一條投資主線，但圍繞復(fù)蘇主題的行情已經(jīng)演繹了半年，當(dāng)下市場的關(guān)注點(diǎn)正在從投資預(yù)期轉(zhuǎn)向個股業(yè)績兌現(xiàn)能力?！俺龃蠹翌A(yù)期、表現(xiàn)更好的資產(chǎn)才會向上。所以在選擇資產(chǎn)的時候盡量去尋找一些alpha型的資產(chǎn)?！睏罡击霃?qiáng)調(diào)，也要盡量規(guī)避一些大家前期預(yù)期比較高的資產(chǎn)，也可以稱為復(fù)蘇型資產(chǎn)，會有較大的業(yè)績風(fēng)險，比如一個企業(yè)預(yù)期能修復(fù)30%，最后兌現(xiàn)時確實(shí)修復(fù)了，但只有20%，那么股價很有可能回落，以平衡預(yù)期與現(xiàn)實(shí)。

　　基于以上思路，楊富麟表示，今年將重點(diǎn)關(guān)注一些性價比高的消費(fèi)升級資產(chǎn)，其次是一些周期性資產(chǎn)。除此之外，與消費(fèi)復(fù)蘇關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)但具備自身成長邏輯、增長潛力較大的部分新消費(fèi)行業(yè)也值得重點(diǎn)關(guān)注，主要包括能夠進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道創(chuàng)新或是經(jīng)營方式創(chuàng)新的部分細(xì)分行業(yè)。

（文章來源：中國證券報·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：浦銀安盛基金楊富麟：當(dāng)下市場關(guān)注點(diǎn)正轉(zhuǎn)向個股業(yè)績能否兌現(xiàn))

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