永贏基金：美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)A股行情影響有限

　　5月4日，永贏基金發(fā)表觀點(diǎn)稱，本次美聯(lián)儲(chǔ)選擇繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)符合市場(chǎng)預(yù)期，其背后主要源自于兩方面原因：一是當(dāng)前美國(guó)通脹水平依然較高，并且今日凌晨鮑威爾發(fā)布會(huì)也表示“通脹遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%通脹水平的目標(biāo)”，因此為了壓制通脹回歸至政策目標(biāo)水平，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為進(jìn)一步加息抑制需求仍是必要的；二是中小銀行危機(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退等因素并未成為美聯(lián)儲(chǔ)加息掣肘，盡管硅谷銀行、簽名銀行以及第一共和銀行等美國(guó)區(qū)域性中小銀行相繼出現(xiàn)危機(jī)，但隨著監(jiān)管迅速出手協(xié)助，風(fēng)險(xiǎn)并未大范圍外溢。此外，昨日美聯(lián)儲(chǔ)聲明表示“第一季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)溫和，最近幾個(gè)月的就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁”，并重申“銀行體系穩(wěn)健且富有韌性”，因此經(jīng)濟(jì)潛在衰退風(fēng)險(xiǎn)、中小銀行危機(jī)等市場(chǎng)擔(dān)憂因素顯然并未成為美聯(lián)儲(chǔ)加息的有效制約。

　　永贏基金表示，本次美聯(lián)儲(chǔ)聲明公布后，主要資產(chǎn)價(jià)格呈現(xiàn)小幅震蕩行情，并未出現(xiàn)明顯方向性走勢(shì)。但鮑威爾發(fā)布會(huì)后，美股、美債利率、美元指數(shù)指數(shù)下行，黃金價(jià)格持續(xù)上漲，從資產(chǎn)走勢(shì)來看，市場(chǎng)在交易衰退+政策寬松預(yù)期，反映市場(chǎng)對(duì)本次會(huì)議的理解整體偏鴿。向后看，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍將維持溫和偏鴿。本次美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明較此前刪除了暗示未來還會(huì)加息的措辭，并提及銀行信用緊縮的影響具備較高不確定性，繼續(xù)為后續(xù)暫停加息預(yù)留鋪墊。同時(shí)，盡管鮑威爾并未提及年內(nèi)降息可能，但最新利率期貨顯示市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)7月開啟降息概率已大幅走高。因此隨著未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩跡象愈發(fā)明顯，美聯(lián)儲(chǔ)大概率逐步向市場(chǎng)預(yù)期“妥協(xié)”，繼續(xù)維持溫和偏鴿態(tài)度。

　　考慮到本次美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度以及會(huì)議聲明等表述基本符合市場(chǎng)預(yù)期，永贏基金認(rèn)為這對(duì)A股整體影響有限。但結(jié)構(gòu)上看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)維持溫和偏鴿態(tài)度，美聯(lián)儲(chǔ)加息基本已接近尾聲，美債利率或?qū)⒅鸩交芈洌傮w利好黃金、創(chuàng)新藥等利率相對(duì)敏感板塊。當(dāng)前A股交易核心并非美聯(lián)儲(chǔ)加息，因此獨(dú)立行情大概率仍將持續(xù)。對(duì)于A股而言，市場(chǎng)關(guān)注的核心焦點(diǎn)在于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率，主要取決于居民消費(fèi)、地產(chǎn)銷售等領(lǐng)域。美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑已充分定價(jià)，除非出現(xiàn)超預(yù)期的加息或降息事件，否則對(duì)于A股獨(dú)立行情的影響總體有限。

　　展望二季度，永贏基金總體繼續(xù)看好科技TMT、順周期復(fù)蘇鏈以及貴金屬等方向的投資機(jī)會(huì)。一是關(guān)注科技TMT等領(lǐng)域。數(shù)字基建、數(shù)據(jù)要素、AI等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)前景明確，隨著計(jì)算機(jī)、通信、傳媒部分細(xì)分領(lǐng)域景氣逐步驗(yàn)證，未來長(zhǎng)期行情可期。此外，ChatGPT等AI大模型發(fā)展極大程度依賴上游算力，疊加全球半導(dǎo)體銷售周期有望迎來見底回升，電子（半導(dǎo)體）需求提升空間巨大。二是看好順周期復(fù)蘇鏈逐步修復(fù)。盡管市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度存在一定分歧，但從五一假期居民出行、消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，復(fù)蘇方向依然具備較強(qiáng)確定性。結(jié)合一季報(bào)最新盈利情況，其中看好食品飲料、美容護(hù)理、中藥等領(lǐng)域。三是重視貴金屬板塊的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖屬性。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)大概率維持偏鴿，利好黃金等貴金屬類資產(chǎn)。另一方面，美國(guó)中小銀行等潛在風(fēng)險(xiǎn)事件后續(xù)仍有望持續(xù)演繹，黃金等貴金屬可有效對(duì)沖其潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)）

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