宏利基金：市場行情將會階段性回歸基本面景氣演繹方向

　　宏利基金近日發(fā)表權(quán)益投資觀點稱，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇斜率回歸常態(tài)化均值，預(yù)計市場的上行動力有可能弱化，但在去年低基數(shù)的效應(yīng)下表觀增速仍然會維持在不錯的水平，這也構(gòu)筑了市場的底部支撐。隨著一季報落地，板塊表現(xiàn)與業(yè)績增速的相關(guān)性將會繼續(xù)提升，市場行情將會階段性回歸基本面景氣演繹方向，重點關(guān)注一季報景氣度不錯且超預(yù)期的出行鏈、餐飲消費鏈、醫(yī)療服務(wù)和器械、光伏、家電等，同時對于TMT板塊在擁擠度回落后可以考慮再度關(guān)注。

　　首先，從近期經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，宏利基金認為，經(jīng)濟的復(fù)蘇斜率大概率繼續(xù)放緩，PMI跌落景氣區(qū)間，對應(yīng)市場的上行動力進一步放緩。一方面，從開工率來看，PTA、瀝青等開工率繼續(xù)回落；另一方面，從線下消費來看，地產(chǎn)新房銷售、汽車銷售、觀影人次均出現(xiàn)環(huán)比回落的情況，這也進一步驗證了經(jīng)濟總需求在達到階段性高點之后，回歸到甚至可能跌落常態(tài)化均值。其次，宏利基金談到，基數(shù)效應(yīng)帶來表觀數(shù)據(jù)改善，這也將構(gòu)筑市場堅實的底部支撐。盡管經(jīng)濟復(fù)蘇斜率在走弱，但考慮到去年2季度由于疫情沖擊基數(shù)較低，因此今年二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表觀增速仍然不會太弱，這也將構(gòu)筑市場比較堅實的底部支撐。

　　另外，4月政治局會議增量信息較少，基本符合市場預(yù)期，新一輪的上行趨勢可能要等待經(jīng)濟自然庫存周期的見底。宏利基金表示，本次政治局會議總體來看符合市場預(yù)期，對于一季度經(jīng)濟定調(diào)偏樂觀——“增長好于預(yù)期、三重壓力緩解”，但同時也強調(diào)了“內(nèi)生動力還不強、需求仍然不足”。這也意味著盡管政策端大規(guī)模刺激的可能性比較小，但在經(jīng)濟復(fù)蘇內(nèi)生動力還不強的情況下，政策端主動收緊的可能性也不大。因此，經(jīng)濟的復(fù)蘇可能更多依賴于本身自然周期的出清。而從目前來看，隨著經(jīng)濟開始弱復(fù)蘇，國內(nèi)庫存周期有望在年中開始見底回升，而美國庫存周期可能要等到下半年才能見底，中美庫存周期見底后將是新一輪指數(shù)上漲的時間點。

　　基于此，宏利基金表示，隨著一季報的落地，主題炒作可能會告一段落，風(fēng)格有望回歸平衡，景氣投資的有效性將會大幅提升。但值得關(guān)注的是，考慮到人工智能的產(chǎn)業(yè)趨勢較為明確，全年弱復(fù)蘇的背景下TMT板塊和國企估值重構(gòu)的主題性機會可能會反復(fù)出現(xiàn)機會，建議在調(diào)整中逢低關(guān)注。行業(yè)層面，隨著一季報落地，板塊表現(xiàn)與業(yè)績增速的相關(guān)性將會繼續(xù)提升，市場將會階段性回歸基本面景氣演繹方向，重點關(guān)注一季報景氣度不錯且超預(yù)期的出行鏈、餐飲消費鏈、醫(yī)療服務(wù)和器械、白色家電、光伏、儲能等，同時對于TMT板塊逢低關(guān)注。

　　但宏利基金也不忘提醒，風(fēng)險層面應(yīng)重點關(guān)注5月發(fā)布的4月美國通脹數(shù)據(jù)和近期再度蔓延的美國銀行風(fēng)險。一方面，美聯(lián)儲議息會議在北京時間5月4日召開，美聯(lián)儲如期加息25BP，市場預(yù)期加息進程在之后暫停，同時在9月開始降息。由于目前暫時只能看到3月的通脹數(shù)據(jù)，一旦4月通脹預(yù)期回落不及預(yù)期，美聯(lián)儲降息預(yù)期可能再度扭轉(zhuǎn)，屆時市場可能再度引發(fā)較大波動，因此需要繼續(xù)跟蹤通脹預(yù)期的變化。另一方面，第一共和銀行是繼硅谷銀行、簽名銀行之后，兩個月來因資金鏈斷裂而被關(guān)閉、接管的第三家美國區(qū)域性銀行，美國銀行倒閉風(fēng)險帶來的沖擊仍然需要警惕。

（文章來源：券中社）

(原標題：宏利基金：市場行情將會階段性回歸基本面景氣演繹方向)

(責(zé)任編輯：3)