創(chuàng)金合信基金魏鳳春：投顧業(yè)務(wù)需加強宏觀、產(chǎn)業(yè)、資產(chǎn)和基金研究的策略化

　　證券時報券中社訊，近日《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理意見（征求意見稿）》發(fā)布，創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學家魏鳳春對記者表示，基金投資顧問業(yè)務(wù)的大力發(fā)展是中國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)供給側(cè)改革的重要內(nèi)容，供給能力的提升對于業(yè)界生態(tài)的繁盛具有決定性的作用。這是在中國現(xiàn)代化建設(shè)的征程中，金融人民性提升的大背景下，主動適應(yīng)社會大眾財富管理需求的必然之舉。2019年至今的投顧業(yè)務(wù)試點可以看成投顧1.0時代，這個時代業(yè)務(wù)發(fā)展實踐取得了很多的成績，但也存在著規(guī)則供給不足、部分機構(gòu)“重投輕顧”和服務(wù)存在“產(chǎn)品化”傾向等問題。

　　“投資”和“顧問”是基金投資顧問服務(wù)的一體兩面?！巴顿Y”的本質(zhì)是達成風險和收益的最佳權(quán)衡，為客戶帶來長期收益。“顧問”的本質(zhì)是幫助客戶完成需求和策略的精準匹配，有效提升客戶的投資體驗。

　　魏鳳春說，征求意見稿規(guī)定，基金投資顧問機構(gòu)在投顧業(yè)務(wù)中應(yīng)履行信義義務(wù)，充分明確了其“買方中介”的立場，在對投資決策、操作風險控制、投資分散度等投資方面進行了系統(tǒng)性的規(guī)范，并拓展了配置的資產(chǎn)范圍，進一步體現(xiàn)了投顧業(yè)務(wù)的普惠性和專業(yè)性。從公募基金的業(yè)務(wù)發(fā)展來看，投顧業(yè)務(wù)對買方投研服務(wù)提出了新的要求，特別是資產(chǎn)管理能力的全面提升、全面優(yōu)化資產(chǎn)配置體系，成為迫切的任務(wù)。在1.0時代，投顧業(yè)務(wù)的資產(chǎn)配置以基金研究為主，普遍存在著配置邏輯離散、配置技術(shù)單一、配置標的冒進的問題。2.0時代投顧業(yè)務(wù)的資產(chǎn)配置要在明確配置的底層邏輯的基礎(chǔ)上全面優(yōu)化配置體系。底層邏輯的含義有二：一是明確資產(chǎn)配置方向，確定組合階段性是進攻還是防守，明確行業(yè)趨勢，確定重配行業(yè)，根據(jù)基金經(jīng)理畫像，配置對應(yīng)的基金。二是力求對于所配置和關(guān)注的基金，能夠看明白配置的宏觀、產(chǎn)業(yè)層面的清晰邏輯鏈條，并與研究相互驗證。

　　這意味著投顧業(yè)務(wù)要加強宏觀研究、產(chǎn)業(yè)研究、資產(chǎn)研究和基金研究的策略化，以適應(yīng)全資產(chǎn)的投資。同時要強調(diào)資產(chǎn)分散化、風險分散化，通過聚焦風險資產(chǎn)，強化擇時，提升風險定價能力。我們的實踐是優(yōu)化三級資產(chǎn)配置的邏輯，其中，一級資產(chǎn)配置看宏觀，確定權(quán)益、債券等大類資產(chǎn)的比例，強調(diào)資產(chǎn)輪動；二級資產(chǎn)配置重視中觀研究，如針對權(quán)益資產(chǎn)，強調(diào)風格配置和行業(yè)配置；三級資產(chǎn)配置重視基金選擇與投資策略的匹配度。

　　資產(chǎn)管理行業(yè)從農(nóng)耕時代迅速過渡到工業(yè)化時代，并直面數(shù)字化時代挑戰(zhàn)，投顧業(yè)務(wù)需要適應(yīng)新的商業(yè)模式。我們認為，以客戶價值和滿意度為錨，風險優(yōu)先、多元配置、團隊智慧、專業(yè)服務(wù)，科技助力五位一體是這一新型管理模式的基本特征。

　　需要強調(diào)的是，針對基金投資顧問試點實踐中部分機構(gòu)“重投輕顧”的問題，征求意見稿強化了對“顧問”的引導(dǎo)和監(jiān)管，要求基金投資顧問機構(gòu)以協(xié)助客戶科學、理性配置基金為目標，加強客戶服務(wù)，提高顧問服務(wù)的質(zhì)量和水平，加強投資行為引導(dǎo)，持續(xù)提升客戶投資體驗。

　　另外，鼓勵基金投資顧問機構(gòu)將資金規(guī)劃、資產(chǎn)配置等投資規(guī)劃方案納入服務(wù)范圍和協(xié)議內(nèi)容，通過多個基金組合策略為客戶提供綜合財富管理服務(wù)。支持基金投資顧問機構(gòu)根據(jù)客戶不同資金的投資目標和投資期限實施服務(wù)匹配。在了解客戶情況前，不得展示組合策略，在實施服務(wù)匹配前，不得展示組合策略的歷史業(yè)績。核心是回歸“服務(wù)”本源，扭轉(zhuǎn)投資顧問服務(wù)“產(chǎn)品化”傾向。

　　在基金投資顧問機構(gòu)與基金銷售機構(gòu)合作方面，征求意見稿強調(diào)應(yīng)有效區(qū)分和隔離基金投顧業(yè)務(wù)與基金銷售業(yè)務(wù)?；痄N售機構(gòu)不得分取基金投顧服務(wù)費?；痄N售機構(gòu)及其人員可以向客戶介紹基金投顧業(yè)務(wù)基礎(chǔ)知識，或者應(yīng)客戶問詢介紹基金投顧機構(gòu)基本情況，但不得介紹具體組合策略。這些規(guī)定對基金投資顧問機構(gòu)和基金銷售機構(gòu)未來的合作模式將帶來深遠影響。

（文章來源：券中社）

(原標題：創(chuàng)金合信基金魏鳳春：投顧業(yè)務(wù)需加強宏觀、產(chǎn)業(yè)、資產(chǎn)和基金研究的策略化)

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