創(chuàng)金合信基金魏鳳春：投顧業(yè)務(wù)需加強(qiáng)宏觀、產(chǎn)業(yè)、資產(chǎn)和基金研究的策略化

　　證券時(shí)報(bào)券中社訊，近日《公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》發(fā)布，創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春對(duì)記者表示，基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的大力發(fā)展是中國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)供給側(cè)改革的重要內(nèi)容，供給能力的提升對(duì)于業(yè)界生態(tài)的繁盛具有決定性的作用。這是在中國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)的征程中，金融人民性提升的大背景下，主動(dòng)適應(yīng)社會(huì)大眾財(cái)富管理需求的必然之舉。2019年至今的投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)可以看成投顧1.0時(shí)代，這個(gè)時(shí)代業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)踐取得了很多的成績(jī)，但也存在著規(guī)則供給不足、部分機(jī)構(gòu)“重投輕顧”和服務(wù)存在“產(chǎn)品化”傾向等問(wèn)題。

　　“投資”和“顧問(wèn)”是基金投資顧問(wèn)服務(wù)的一體兩面。“投資”的本質(zhì)是達(dá)成風(fēng)險(xiǎn)和收益的最佳權(quán)衡，為客戶帶來(lái)長(zhǎng)期收益?！邦檰?wèn)”的本質(zhì)是幫助客戶完成需求和策略的精準(zhǔn)匹配，有效提升客戶的投資體驗(yàn)。

　　魏鳳春說(shuō)，征求意見(jiàn)稿規(guī)定，基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)在投顧業(yè)務(wù)中應(yīng)履行信義義務(wù)，充分明確了其“買方中介”的立場(chǎng)，在對(duì)投資決策、操作風(fēng)險(xiǎn)控制、投資分散度等投資方面進(jìn)行了系統(tǒng)性的規(guī)范，并拓展了配置的資產(chǎn)范圍，進(jìn)一步體現(xiàn)了投顧業(yè)務(wù)的普惠性和專業(yè)性。從公募基金的業(yè)務(wù)發(fā)展來(lái)看，投顧業(yè)務(wù)對(duì)買方投研服務(wù)提出了新的要求，特別是資產(chǎn)管理能力的全面提升、全面優(yōu)化資產(chǎn)配置體系，成為迫切的任務(wù)。在1.0時(shí)代，投顧業(yè)務(wù)的資產(chǎn)配置以基金研究為主，普遍存在著配置邏輯離散、配置技術(shù)單一、配置標(biāo)的冒進(jìn)的問(wèn)題。2.0時(shí)代投顧業(yè)務(wù)的資產(chǎn)配置要在明確配置的底層邏輯的基礎(chǔ)上全面優(yōu)化配置體系。底層邏輯的含義有二：一是明確資產(chǎn)配置方向，確定組合階段性是進(jìn)攻還是防守，明確行業(yè)趨勢(shì)，確定重配行業(yè)，根據(jù)基金經(jīng)理畫(huà)像，配置對(duì)應(yīng)的基金。二是力求對(duì)于所配置和關(guān)注的基金，能夠看明白配置的宏觀、產(chǎn)業(yè)層面的清晰邏輯鏈條，并與研究相互驗(yàn)證。

　　這意味著投顧業(yè)務(wù)要加強(qiáng)宏觀研究、產(chǎn)業(yè)研究、資產(chǎn)研究和基金研究的策略化，以適應(yīng)全資產(chǎn)的投資。同時(shí)要強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)分散化、風(fēng)險(xiǎn)分散化，通過(guò)聚焦風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，強(qiáng)化擇時(shí)，提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。我們的實(shí)踐是優(yōu)化三級(jí)資產(chǎn)配置的邏輯，其中，一級(jí)資產(chǎn)配置看宏觀，確定權(quán)益、債券等大類資產(chǎn)的比例，強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)輪動(dòng)；二級(jí)資產(chǎn)配置重視中觀研究，如針對(duì)權(quán)益資產(chǎn)，強(qiáng)調(diào)風(fēng)格配置和行業(yè)配置；三級(jí)資產(chǎn)配置重視基金選擇與投資策略的匹配度。

　　資產(chǎn)管理行業(yè)從農(nóng)耕時(shí)代迅速過(guò)渡到工業(yè)化時(shí)代，并直面數(shù)字化時(shí)代挑戰(zhàn)，投顧業(yè)務(wù)需要適應(yīng)新的商業(yè)模式。我們認(rèn)為，以客戶價(jià)值和滿意度為錨，風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)先、多元配置、團(tuán)隊(duì)智慧、專業(yè)服務(wù)，科技助力五位一體是這一新型管理模式的基本特征。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，針對(duì)基金投資顧問(wèn)試點(diǎn)實(shí)踐中部分機(jī)構(gòu)“重投輕顧”的問(wèn)題，征求意見(jiàn)稿強(qiáng)化了對(duì)“顧問(wèn)”的引導(dǎo)和監(jiān)管，要求基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)以協(xié)助客戶科學(xué)、理性配置基金為目標(biāo)，加強(qiáng)客戶服務(wù)，提高顧問(wèn)服務(wù)的質(zhì)量和水平，加強(qiáng)投資行為引導(dǎo)，持續(xù)提升客戶投資體驗(yàn)。

　　另外，鼓勵(lì)基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)將資金規(guī)劃、資產(chǎn)配置等投資規(guī)劃方案納入服務(wù)范圍和協(xié)議內(nèi)容，通過(guò)多個(gè)基金組合策略為客戶提供綜合財(cái)富管理服務(wù)。支持基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)根據(jù)客戶不同資金的投資目標(biāo)和投資期限實(shí)施服務(wù)匹配。在了解客戶情況前，不得展示組合策略，在實(shí)施服務(wù)匹配前，不得展示組合策略的歷史業(yè)績(jī)。核心是回歸“服務(wù)”本源，扭轉(zhuǎn)投資顧問(wèn)服務(wù)“產(chǎn)品化”傾向。

　　在基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)與基金銷售機(jī)構(gòu)合作方面，征求意見(jiàn)稿強(qiáng)調(diào)應(yīng)有效區(qū)分和隔離基金投顧業(yè)務(wù)與基金銷售業(yè)務(wù)?；痄N售機(jī)構(gòu)不得分取基金投顧服務(wù)費(fèi)?；痄N售機(jī)構(gòu)及其人員可以向客戶介紹基金投顧業(yè)務(wù)基礎(chǔ)知識(shí)，或者應(yīng)客戶問(wèn)詢介紹基金投顧機(jī)構(gòu)基本情況，但不得介紹具體組合策略。這些規(guī)定對(duì)基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)和基金銷售機(jī)構(gòu)未來(lái)的合作模式將帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。

（文章來(lái)源：券中社）

(原標(biāo)題：創(chuàng)金合信基金魏鳳春：投顧業(yè)務(wù)需加強(qiáng)宏觀、產(chǎn)業(yè)、資產(chǎn)和基金研究的策略化)

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