摩根資產(chǎn)管理杜猛最新觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)重啟需要“滑行期” 關(guān)注前沿產(chǎn)業(yè)和低估值優(yōu)質(zhì)成長股

　　6月15日，摩根資產(chǎn)管理中國副總經(jīng)理、投資總監(jiān)杜猛在摩根資產(chǎn)管理領(lǐng)航者機(jī)構(gòu)沙龍中表示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)緩慢復(fù)蘇的過程，就像飛機(jī)起飛前需要先滑行，但是只要動力在，就無需過于擔(dān)心。以下是他關(guān)于當(dāng)前市場的核心觀點(diǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要過程，對市場再多一些耐心

　　今年以來，我們都在期待經(jīng)濟(jì)能有一個(gè)比較強(qiáng)的反彈，但是我們也要理解，過去的疫情可以說是讓經(jīng)濟(jì)“急剎車”，那么它再恢復(fù)一定是需要一個(gè)過程，不管是從企業(yè)的投資還是個(gè)人的消費(fèi)上。但是未來，中國經(jīng)濟(jì)的動力是在的，就像飛機(jī)重新起飛需要滑行一段時(shí)間，我們讓飛機(jī)再滑行一會兒，對于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇我個(gè)人不是特別擔(dān)心。

　　關(guān)于A股市場，今年以來可以說基本上是存量市場甚至是減量市場，我們看到一部分外資確實(shí)是在流出A股。但是我們看到摩根大通集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官Jamie Dimon、摩根大通資產(chǎn)及財(cái)富管理部首席執(zhí)行官M(fèi)ary Erdoes前段時(shí)間都來了中國，還參加了摩根大通全球中國峰會，他們對于中國市場是非常重視的，也是非?？春玫?。

　　站在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，作為摩根大通這類老牌的、對于中國抱著長期投資態(tài)度的全球金融機(jī)構(gòu)，可能正在逆勢布局這個(gè)市場。對于他們來說，中國是不可能忽視的市場，不論這個(gè)市場當(dāng)前是漲還是跌，都會參與。所以從我們的角度來說，對未來還是充滿信心的。

　　A股市場目前很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值已經(jīng)很便宜，但有的仍在經(jīng)歷殺估值，可能受到一些持股結(jié)構(gòu)的影響。但以我這些年的投資經(jīng)驗(yàn)來看，有價(jià)值的資產(chǎn)，不會永遠(yuǎn)處在這種狀態(tài)，我們需要的是多一些耐心。

　　人工智能絕非僅是主題，將給社會帶來深刻變革

　　今年我們迎來了新的事物：人工智能。當(dāng)前人工智能吸引了市場大量的關(guān)注與資金，不單單是簡單的主題炒作，而更多地反映出一場深刻的產(chǎn)業(yè)革命趨勢。

　　假設(shè)從今年開始起步，可能在未來的三年、五年或者十年內(nèi)，這個(gè)技術(shù)會對我們的生活、工作產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，包括我們的整個(gè)社會形態(tài)，都可能會發(fā)生一個(gè)深刻的變革。

　　所以我們迅速地投入了研究力量去跟蹤這個(gè)行業(yè)，從硬件到應(yīng)用，去做研究。我覺得這里面一定會誕生大量的產(chǎn)業(yè)機(jī)會和投資機(jī)會，可以類比互聯(lián)網(wǎng)或移動互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)給社會帶來的變化，甚至比它們帶來的變化更大。

　　從目前來看，我們重點(diǎn)要關(guān)注能參與到全球人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)投資機(jī)會。未來1-2年，我們有望見證人工智能算力的爆發(fā)，因此對于算力基礎(chǔ)設(shè)施的投資非常重要。結(jié)合國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的狀況與結(jié)構(gòu)，光模塊是最有潛力的領(lǐng)域之一。在其他方面，比如GPU以及中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭的相關(guān)動作，我們也會持續(xù)跟蹤。

　　從市場的角度來說，目前相關(guān)產(chǎn)業(yè)在估值上可能已經(jīng)有所反應(yīng)。那這一波浪潮還有多久？我們的經(jīng)驗(yàn)是不去做這類預(yù)判。因?yàn)閺奈覀兊难芯縼砜?，以技術(shù)革新推動的產(chǎn)業(yè)發(fā)展往往是非常迅速的，有的增長甚至是非線性的，所以我們能做的只能是去看這個(gè)產(chǎn)業(yè)未來的空間有多大。

　　目前人工智能還處在訓(xùn)練階段，未來還有邏輯推理階段，它對于產(chǎn)業(yè)相關(guān)的需求會越來越大。所以我認(rèn)為這個(gè)浪潮肯定遠(yuǎn)未結(jié)束。我們只能看到這個(gè)機(jī)會，抓住這個(gè)浪潮，然后不斷地去跟蹤它。

　　對光伏和新能源無需太悲觀，與全球供應(yīng)鏈深度綁定

　　關(guān)于光伏行業(yè)，長期來看我們依然是看好的。首先，我們并不擔(dān)心產(chǎn)能過剩。通過產(chǎn)能過剩倒逼行業(yè)不斷創(chuàng)新與進(jìn)化，本來就是這個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展邏輯。從需求端看，因發(fā)電成本低，這個(gè)行業(yè)未來的需求還是很大的，這一點(diǎn)我們也比較確定。

　　目前A股光伏板塊的很多龍頭都跌到了類似周期股的估值，但其實(shí)從它的業(yè)務(wù)角度來看，是有一個(gè)需求大幅增長的背景的。市場之所以給出比較低的估值，可能有短期博弈的因素，也有原來持倉結(jié)構(gòu)的因素，但這并不能否定整個(gè)行業(yè)的成長性。根據(jù)我們的了解，這個(gè)產(chǎn)業(yè)本身的企業(yè)對自身未來也是很有信心的。

　　新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，我們也依然看好。我們看到的是，全球的投資人都在把電池或電動車作為一類未來的核心資產(chǎn)在投資，很多國家的相關(guān)企業(yè)都在股市上受到認(rèn)可。但我們目前卻不是這樣。其實(shí)中國的新能源產(chǎn)業(yè)，不論是光伏還是電池，在全球產(chǎn)業(yè)鏈的參與度是很高的，是很難分得開的。它代表的趨勢也是全球認(rèn)可的，我們認(rèn)為不需要太悲觀。

　　兩手抓機(jī)遇，關(guān)注前沿產(chǎn)業(yè)和估值合理的優(yōu)質(zhì)成長股

　　站在當(dāng)下，摩根資產(chǎn)管理國內(nèi)權(quán)益團(tuán)隊(duì)會重點(diǎn)跟蹤兩個(gè)方向：第一，以人工智能為代表，未來5-10年前沿產(chǎn)業(yè)發(fā)展所帶來的投資機(jī)會；第二，過去幾年經(jīng)歷過深度回調(diào)，目前估值合理、高成長的優(yōu)質(zhì)行業(yè)。兩手都要抓，兩手都要硬。

　　在這樣一個(gè)權(quán)益投資的框架下，展望未來，既有結(jié)構(gòu)市的機(jī)會又有高成長的潛力板塊，這樣的組合是我認(rèn)為一個(gè)比較理想的組合。看市場時(shí)機(jī)的話，目前不管是A股還是港股，我覺得整體是在一個(gè)估值低估的狀態(tài)，只是什么時(shí)候啟動的問題。我們就讓飛機(jī)在起飛前，再滑行一下。

（文章來源：中國基金報(bào)）

(原標(biāo)題：摩根資產(chǎn)管理杜猛最新觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)重啟需要“滑行期”，關(guān)注前沿產(chǎn)業(yè)和低估值優(yōu)質(zhì)成長股)

(責(zé)任編輯：126)