A股下跌原因來(lái)了！10多家基金公司火線點(diǎn)評(píng)

　　繼端午節(jié)前市場(chǎng)大跌后，節(jié)后第一個(gè)交易日市場(chǎng)再度進(jìn)一步調(diào)整。

　　6月26日，上證綜指下跌 1.48%，創(chuàng)今年 1 月 6 日以來(lái)新低；萬(wàn)得全 A 下跌 1.67%，接近兩個(gè)月市場(chǎng)底部。兩市成交跌破萬(wàn)億，賺錢效應(yīng)極差。

　　從行業(yè)板塊來(lái)看，中信一級(jí)行業(yè)中，除電力及公用事業(yè)上漲外，其余均下跌；其中，通信、計(jì)算機(jī)、傳媒跌幅靠前。

　　記者盤后采訪了華夏、招商、博時(shí)、興銀、中信保誠(chéng)、信達(dá)澳亞、諾安、恒生前海、鵬揚(yáng)、恒越、嘉合、永贏、金信等十余家基金公司，第一時(shí)間進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)。

　　公募機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為， A股走弱的核心原因是市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的悲觀，以及主線超漲板塊在臨近季末時(shí)面臨部分短期兌現(xiàn)壓力。更重要的是，假期利空事件持續(xù)發(fā)酵拖累市場(chǎng)呈現(xiàn)普跌行情。

　　展望后市，當(dāng)前 A 股處于調(diào)整期，上行動(dòng)能仍在積蓄中。向后看，預(yù)計(jì)年中市場(chǎng)波動(dòng)或依然較大，建議配置上堅(jiān)持業(yè)績(jī)為綱，兼顧政策主線。

　　多因素致A股下跌

　　A股三大指數(shù)今日早間低開(kāi)低走，午間收盤前一度跌幅收窄，但午后又重新走弱，截至收盤，滬指跌1.48%，深成指跌1.68%，北證50跌1.51%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.16%。滬深兩市全天成交額9772億元，北向資金凈買入21.17億元。兩市近4200股下跌。

　　對(duì)此信達(dá)澳亞基金認(rèn)為，大盤在AI+板塊帶領(lǐng)下普遍調(diào)整，從宏觀看，一方面由于美聯(lián)儲(chǔ)略超預(yù)期的鷹派，使得不少海外央行亦繼續(xù)跟進(jìn)加息。離岸人民幣因此延續(xù)跌勢(shì)，今日跌破 7.22關(guān)口。此外端午期間突發(fā)的俄羅斯兵諫事件亦對(duì)周邊地緣穩(wěn)定性造成極大的影響，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)級(jí)別或?qū)⑸?jí)。從籌碼結(jié)構(gòu)看，AI+板塊普遍浮盈較高，短期內(nèi)面臨一定拋壓，且部分上市公司高管減持等消息對(duì)板塊情緒帶來(lái)了一定負(fù)面影響。

　　博時(shí)基金點(diǎn)評(píng)稱，當(dāng)前A股市場(chǎng)的情緒整體較敏感，容易受到不利因素的擾動(dòng)。受端午假期地緣政治因素、海外市場(chǎng)調(diào)整、以及匯率壓力等影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，今日A股繼續(xù)下行。

　　中信保誠(chéng)基金、恒生前海投資經(jīng)理謝鈞、嘉合基金權(quán)益研究部均認(rèn)為，節(jié)后首個(gè)交易日，市場(chǎng)消化假期利空情緒，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下行，主要源于假期利空事件持續(xù)發(fā)酵。一是海外加息預(yù)期反復(fù)，上周三鮑威爾表示今年再加息兩次是在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)如預(yù)期下的合適預(yù)測(cè)；二是由此導(dǎo)致的匯率壓力加劇，假期離岸人民幣跌破7.2關(guān)口，截止今日收盤，離岸人民幣已貶至7.23；

　　另一方面，近期AI權(quán)重股利空事件頻發(fā)，投資者熱情明顯降溫，TMT延續(xù)大幅調(diào)整，另外消費(fèi)依然疲弱，市場(chǎng)受拖累呈現(xiàn)普跌行情。

　　招商基金也表示，市場(chǎng)今天的回調(diào)大概率與海外地緣局勢(shì)變化及匯率波動(dòng)加劇有關(guān)，端午假期，海外多地區(qū)股市已有所反應(yīng)，除股市回調(diào)外，金價(jià)、油價(jià)也一度有所波動(dòng)，避險(xiǎn)情緒一度升至高點(diǎn)。受此影響，今天開(kāi)市前，市場(chǎng)亦普遍預(yù)期A股或在外圍因素的擾動(dòng)下短暫承壓，成長(zhǎng)板塊回調(diào)幅度尤其大。

　　興銀基金則進(jìn)一步分析，在方向上，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇整體偏緩導(dǎo)致了市場(chǎng)短期的震蕩向下。在節(jié)奏上，海外政策端的擾動(dòng)、地緣沖突的升級(jí)對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成了短期的壓制。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在上周美國(guó)國(guó)會(huì)的兩次發(fā)言中反駁了將美聯(lián)儲(chǔ) 6 月的利率決議描述為“暫?！奔酉⒌挠^點(diǎn)，另外表示今年再加息兩次，隨后英國(guó)、挪威、瑞士等央行紛紛宣布加息，人民幣在國(guó)內(nèi)降息的背景下繼續(xù)下跌，離岸人民幣對(duì)美元匯率今年首次貶破 7.2 關(guān)口。

　　另一邊海外股市承壓，標(biāo)普500指數(shù)單周下跌1.39%，納指下跌1.44%，創(chuàng)3月以來(lái)的最大單周跌幅。

　　針對(duì)今日A股大跌和端午節(jié)前最后一個(gè)交易日的大跌，恒越基金總結(jié)認(rèn)為，核心原因是對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的悲觀，以及主線超漲板塊在臨近季末時(shí)面臨部分短期兌現(xiàn)壓力。歐美的衰退信號(hào)和美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)仍可能多次加息的表態(tài)也使風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，人民幣貶值放大了資金流出。

　　華夏基金則稱，近期市場(chǎng)連利空擾動(dòng)較多，首先外部環(huán)境趨于復(fù)雜，周末鮑威爾說(shuō)年內(nèi)加息兩次比較合適，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策擔(dān)憂增加，同時(shí)匯率波動(dòng)帶來(lái)進(jìn)一步擾動(dòng)；其次，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，作為主線的人工智能板塊受明星股大股東減持及業(yè)績(jī)不及預(yù)期等利空擾動(dòng)，連續(xù)大幅下行。

　　就近段時(shí)間A股表現(xiàn)而言，鵬揚(yáng)景興基金經(jīng)理羅成點(diǎn)評(píng)，“近期市場(chǎng)明顯下跌，實(shí)際上自5月以來(lái)HS300、中證500、中證紅利等寬基指數(shù)均無(wú)差別下跌，近期可能受到俄烏局勢(shì)不明中美摩擦持續(xù)的情緒面影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期內(nèi)尚未顯示出明顯改善。短期市場(chǎng)比較波折受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期不強(qiáng)影響?！?/p>

　　值得一提的是，在永贏基金看來(lái)，近期市場(chǎng)出現(xiàn)一定調(diào)整，除了假期因素、AI板塊調(diào)整外，也是過(guò)去兩周市場(chǎng)反應(yīng)政策預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)偏好改善后的一個(gè)停頓。

　　情緒和事件性沖擊

　　致TMT板塊大跌

　　板塊題材上，周一 AI概念股、算力、游戲、傳媒等板塊跌幅居前。端午節(jié)前即有調(diào)整的TMT板塊今天波動(dòng)延續(xù)，引起廣泛關(guān)注。

　　華夏基金指出，今天TMT板塊的大跌，觸發(fā)因素更多是減持、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)較差等情緒和事件性沖擊，同時(shí)傳媒、通信等板塊因?yàn)槎唐跐q幅過(guò)大，行情甚至擴(kuò)散到非常邊緣的方向。

　　從博弈的角度來(lái)看，招商基金表示，TMT板塊受益于AI產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展，前期累計(jì)漲幅較大，端午節(jié)前或由于臨近假期，投資者普遍存有獲利了結(jié)心態(tài)，造成節(jié)前板塊波動(dòng)。

　　而今天板塊波動(dòng)持續(xù)放大，則更多是反映了投資者對(duì)后市風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，止盈、避險(xiǎn)情緒擴(kuò)散。此外，由于即將進(jìn)入二季度報(bào)披露期，AI產(chǎn)業(yè)鏈上的公司多處于成長(zhǎng)階段，能兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的公司數(shù)量可能較少，今年一季報(bào)披露前后的板塊調(diào)整行情或再上演。

　　TMT 板塊今日調(diào)整，主要是 AI 相關(guān)板塊下跌造成。據(jù)興銀基金分析，一方面由于前期漲幅相對(duì)較大，人工智能指數(shù)年初至今累計(jì)漲幅超50%，動(dòng)態(tài)市盈率分位數(shù)處于相對(duì)高位，另一方面，部分公司減持公告也對(duì)板塊情緒造成了一定擾動(dòng)。

　　從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的視角來(lái)看，興銀基金認(rèn)為AI 仍在快速發(fā)展中且長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)較為確定，一方面 ChatGPT 的成功，推進(jìn)了產(chǎn)業(yè)端大量應(yīng)用場(chǎng)景的嘗試， 在辦公、游戲、教育、安防等等 C 端/B 端領(lǐng)域突破，另一方面，應(yīng)用端的快速推進(jìn)也促進(jìn)了上游硬件端的需求的高速增長(zhǎng)，對(duì)算力芯片、服務(wù)器、交換機(jī)、光模塊以及各類配套硬件的拉動(dòng)較為確定。隨著國(guó)內(nèi) AI 領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展，在 AI 作為確定性科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的大背景下，長(zhǎng)期看好 TMT 板塊相關(guān)投資機(jī)會(huì)，短期注意漲幅較大之后的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

　　在TMT板塊下挫的同時(shí)，今日僅公用事業(yè)逆勢(shì)上漲 2.15%，電力設(shè)備、環(huán)保相對(duì)抗跌，分別下跌 0.02%、0.36%。

　　對(duì)此嘉合基金表示，近期極端高溫天氣頻現(xiàn)，用電需求持續(xù)回升，電力板塊今日再度逆勢(shì)走強(qiáng)；新能車和光伏景氣度良好，鋰電、光伏、汽車相關(guān)板塊表現(xiàn)較好。

　　諾安基金進(jìn)一步介紹，近日部分地區(qū)迎來(lái)今年范圍最廣、強(qiáng)度最強(qiáng)的持續(xù)高溫天氣，隨著氣溫上升，用電負(fù)荷持續(xù)攀升。國(guó)家能源局副局長(zhǎng)余兵表示，近期多個(gè)地區(qū)氣溫大幅攀升，用電高峰期提前。迎峰度夏期間電力供應(yīng)總體有保障，但區(qū)域性、時(shí)段性供需矛盾仍需著力解決。

　　隨著夏季用電高峰期到來(lái)，伴隨電力體制改革深入、能源綠色低碳轉(zhuǎn)型加快，諾安基金判斷電力行業(yè)內(nèi)相關(guān)運(yùn)營(yíng)商、發(fā)電企業(yè)或有望受益。

　　短期市場(chǎng)延續(xù)震蕩

　　上行動(dòng)能仍在積蓄中

　　展望后市，受訪公募普遍認(rèn)為短期市場(chǎng)仍將延續(xù)震蕩，但長(zhǎng)期向好的基礎(chǔ)仍在，震蕩向上的趨勢(shì)未改。

　　金信基金基金經(jīng)理黃飚表示，目前市場(chǎng)已處于底部區(qū)域，宏觀流動(dòng)性為市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)支撐，宏觀經(jīng)濟(jì)后續(xù)有望持續(xù)溫和復(fù)蘇。近期央行降息釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，對(duì)下半年A股市場(chǎng)行情起到積極支撐作用?；卣{(diào)不會(huì)改變市場(chǎng)震蕩上行走勢(shì)。

　　博時(shí)基金也表示，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度放緩的背景下，近期，多個(gè)政策利率指標(biāo)相繼下調(diào)，繼續(xù)釋放“穩(wěn)增長(zhǎng)”的積極信號(hào)，有助于穩(wěn)定預(yù)期。市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前期的回調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)得到了一定的釋放，悲觀的預(yù)期有所反映，在經(jīng)濟(jì)基本面延續(xù)修復(fù)的態(tài)勢(shì)、貨幣政策和流動(dòng)性都比較友好的情況下，對(duì)A股后續(xù)的走勢(shì)可相對(duì)樂(lè)觀一些，其中長(zhǎng)期向好的基礎(chǔ)仍在，短期可能還將繼續(xù)呈現(xiàn)波動(dòng)的走勢(shì)。

　　“市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)便宜，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)是布局的機(jī)會(huì)”,鵬揚(yáng)景興基金經(jīng)理羅成判斷，信2023年股市會(huì)有良好表現(xiàn)，特別是估值合理的價(jià)值型、紅利型股票絕對(duì)收益潛力明顯，市場(chǎng)持倉(cāng)適合進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

　　展望后市，中信保誠(chéng)基金也認(rèn)為市場(chǎng)短期波動(dòng)程度加大，預(yù)期與現(xiàn)實(shí)反復(fù)交織導(dǎo)致指數(shù)波動(dòng)。未來(lái)短期指數(shù)整體可能仍將繼續(xù)震蕩，當(dāng)前點(diǎn)位偏向于震蕩區(qū)間的中下沿。

　　總體看，嘉合基金表示，當(dāng)前 A 股處于調(diào)整期，上行動(dòng)能仍在積蓄中。國(guó)內(nèi)方面，目前雖然經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能偏弱，但政策處于觀察期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、就業(yè)等問(wèn)題依然突出，增量性政策或有望出臺(tái)。

　　海外方面，盡管 6 月美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期加息 25bp，但預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成較大擾動(dòng)。5 月以來(lái)，中美雙方高層開(kāi)展了頻繁互動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望逐步修復(fù)，外部情緒整體以改善為主。

　　目前估值處于低位，滬深 300 的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)逼近-2 倍標(biāo)準(zhǔn)差，10 年期國(guó)債利率再度來(lái)到疫情放開(kāi)前的2.7%低位，股市和債市表現(xiàn)可能較充分體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。后續(xù)對(duì)政策預(yù)期或?qū)⒂兴鰪?qiáng)，在市場(chǎng)流動(dòng)性無(wú)憂等利好下，風(fēng)險(xiǎn)偏好與交投情緒有望回暖，成長(zhǎng)板塊與高景氣賽道或最為受益。

　　招商基金同樣樂(lè)觀認(rèn)為A股雖然短期遭遇回調(diào)，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面在持續(xù)修復(fù)，疊加端午出行數(shù)據(jù)較為樂(lè)觀，或許可以期待A股中長(zhǎng)期的行情。

　　華夏基金堅(jiān)定指出，歷史上事件型沖擊導(dǎo)致的下跌并不少見(jiàn)，低位下殺不必悲觀。一方面外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)看似很大：美元很強(qiáng)、突發(fā)事件、雙邊關(guān)系等等，實(shí)際上目前的匯率已經(jīng)是16年以來(lái)的極低水平，央行政策工具儲(chǔ)備豐富；另一方面預(yù)期足夠低，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、政策、市場(chǎng)情緒三重預(yù)期均處谷底，低位下殺風(fēng)險(xiǎn)是有限的。

　　對(duì)于未來(lái)影響市場(chǎng)走勢(shì)的重要因素，恒越基金認(rèn)為，端午消費(fèi)恢復(fù)程度弱于五一，地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍弱，LPR預(yù)期內(nèi)調(diào)降，但實(shí)際作用有限，需要一系列政策組合拳配合。市場(chǎng)對(duì)新的復(fù)蘇政策的預(yù)期預(yù)計(jì)持續(xù)到7、8月。順周期板塊向上缺乏明顯動(dòng)力，仍需等待明確的經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)或者實(shí)質(zhì)性政策信號(hào)。

　　其次，臨近上市公司中報(bào)披露期，投資者對(duì)盈利是否超預(yù)期的關(guān)注度提升，部分投資者會(huì)擔(dān)憂ChatGPT等大模型發(fā)展是否進(jìn)入瓶頸期、普及率低于預(yù)期。

　　此外，市場(chǎng)預(yù)期7月政治局會(huì)議可能聚焦高質(zhì)量發(fā)展，不搞強(qiáng)刺激，而是出臺(tái)更具針對(duì)性的產(chǎn)業(yè)政策，支持數(shù)字經(jīng)濟(jì)、集成電路、高端裝備等領(lǐng)域。這方面的證實(shí)或證偽，將影響三季度乃至下半年的主線方向。

　　板塊選擇上兼顧性價(jià)比

　　尋找TMT細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)

　　行業(yè)配置方面，業(yè)內(nèi)表示成長(zhǎng)板塊與高景氣賽道或最為受益，TMT仍然是重要投資主線，但板塊內(nèi)部分化顯現(xiàn)，需要挖掘細(xì)分機(jī)會(huì)。

　　TMT板塊方面，招商基金表示當(dāng)前AI相關(guān)板塊已開(kāi)啟新一輪產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，政策及產(chǎn)業(yè)預(yù)期的支撐較強(qiáng)，有望成為市場(chǎng)長(zhǎng)期投資主線，因此無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂板塊階段性調(diào)整壓力，但部分子板塊存在累計(jì)收益較高和微觀結(jié)構(gòu)擁擠等問(wèn)題，需結(jié)合估值水平密切跟蹤TMT板塊內(nèi)部的變化，并尋找細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)。

　　其一，關(guān)注算力產(chǎn)業(yè)鏈行情的擴(kuò)散，如光芯片、連接器、液冷等；其二，關(guān)注估值調(diào)整充分、盈利預(yù)期見(jiàn)底、中期有望受益周期復(fù)蘇和技術(shù)創(chuàng)新的板塊，如半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、自動(dòng)化設(shè)備等。

　　信達(dá)澳亞基金指出，從基本面看，AI產(chǎn)業(yè)邏輯的強(qiáng)支撐依然存在，國(guó)內(nèi)7月牌照監(jiān)管有望落地，且海內(nèi)外2B/ 2C應(yīng)用的共振概率較高。整體上對(duì)于三季度的指數(shù)行情依然維持樂(lè)觀判斷，建議投資者對(duì)本輪科技牛的高波動(dòng)演繹過(guò)程保持一定耐心。

　　在恒生前海投資經(jīng)理謝鈞看來(lái)，隨著近期“中特估”熄火，目前市場(chǎng)大致形成了“AI”和“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”兩大板塊，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇，則“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”板塊強(qiáng)勢(shì)，否則 “AI”板塊強(qiáng)勢(shì)。近期“AI”板塊快速上漲，不僅包含了“AI”板塊強(qiáng)勁的基本面預(yù)期，也包含了部分資金對(duì)“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”預(yù)期的搖擺。

　　“隨著接下來(lái)半年報(bào)預(yù)告的密集發(fā)布，以及跨半年后市場(chǎng)對(duì)下半年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的期待，我們建議關(guān)注中報(bào)績(jī)優(yōu)股，以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向；中期對(duì)于AI板塊，我們的觀點(diǎn)是保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，由于近期股價(jià)上漲速度過(guò)快，我們建議對(duì)于炒作成份居多、邏輯存在缺陷的個(gè)股謹(jǐn)慎對(duì)待，對(duì)于能真實(shí)受益產(chǎn)業(yè)大浪潮、中期能夠兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的AI股，建議逢低加倉(cāng)?！?謝鈞表示。

　　恒越基金表示， 人工智能乃至整個(gè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)大的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍有長(zhǎng)遠(yuǎn)前景，產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和細(xì)分環(huán)節(jié)會(huì)很長(zhǎng)很細(xì)，新的催化會(huì)層出不窮，短線回調(diào)可能又打開(kāi)了調(diào)倉(cāng)布局窗口。

　　對(duì)于板塊方面，華夏基金表示，主題、政策、調(diào)倉(cāng)三大博弈日趨激烈，市場(chǎng)波動(dòng)依然較大。分析歷次主線板塊大跌后的走勢(shì)，可能會(huì)在情緒延續(xù)下繼續(xù)跑輸市場(chǎng)，但在中期層面只要產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)還在，短期的波動(dòng)無(wú)法影響成長(zhǎng)賽道繼續(xù)獲得超額收益。比如半導(dǎo)體，在19-20年的大跌之后，都能在半導(dǎo)體周期向上的支撐下，繼續(xù)獲得超額收益。

　　TMT板塊大方向沒(méi)有基本面短期證偽或者產(chǎn)業(yè)周期結(jié)束的信號(hào)，因此大概率并不是見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)。華夏基金仍然建議繼續(xù)配置產(chǎn)業(yè)政策著力點(diǎn)以及國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)變革的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)方向，尤其關(guān)注TMT從主題炒作走出，具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的方向，關(guān)注港股（互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥）、半導(dǎo)體、新能源、汽車等板塊。

　　金信基金黃飚則表示將繼續(xù)高度關(guān)注科技創(chuàng)新熱點(diǎn)和復(fù)蘇相關(guān)板塊，關(guān)注智能化、電動(dòng)化領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新及上述產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)上的優(yōu)質(zhì)公司。

　　不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為今年上半年以來(lái)整體上TMT一枝獨(dú)秀的局面在下半年會(huì)有所改變。羅成稱，隨著基建穩(wěn)增長(zhǎng)政策再度發(fā)力，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)庫(kù)存周期反轉(zhuǎn)之前，TMT等主題投資會(huì)略微占優(yōu)，高溫疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，火電板塊可以繼續(xù)關(guān)注。匯率貶值已經(jīng)被股市較為充分地定價(jià)，北向資金成為重要的邊際增量，醫(yī)藥、消費(fèi)、地產(chǎn)后周期、新能源等有回流機(jī)會(huì)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)看好重回信創(chuàng)。

　　“隨著10月前后庫(kù)存周期有望反轉(zhuǎn)，內(nèi)外政策環(huán)境重回增長(zhǎng)敏感型資產(chǎn)，股市的復(fù)蘇交易可能回歸，中下游制造、消費(fèi)、上游資源品等會(huì)漸次回歸。” 羅成說(shuō)道。

　　向后看，永贏基金認(rèn)為，整體定價(jià)邏輯與此前兩周接近，只是板塊選擇上也要兼顧性價(jià)比。6月中旬開(kāi)始，市場(chǎng)在對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏擔(dān)憂反應(yīng)較為充分的情況下，對(duì)逆周期政策預(yù)期也開(kāi)始升溫，全A指數(shù)開(kāi)始走強(qiáng)。反彈過(guò)程中，有產(chǎn)業(yè)催化的AI板塊同樣也表現(xiàn)較強(qiáng)，而3-5月表現(xiàn)較好的高股息風(fēng)格漲幅偏弱。

　　總結(jié)來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)反應(yīng)還是風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，暫未出現(xiàn)新的清晰主線方向，還是要結(jié)合性價(jià)比和邊際催化邏輯。板塊方面，還是結(jié)合估值性價(jià)比與中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向。

　　博時(shí)基金建議，或可適當(dāng)關(guān)注基本面有望逐步向好的行業(yè)板塊的機(jī)會(huì)，如光伏板塊等。諾安基金指出兩大方向，其一是財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)主線+成長(zhǎng)板塊。建議關(guān)注：財(cái)報(bào)季業(yè)績(jī)是階段性的主線，建議關(guān)注制造板塊中與基建和一帶一路出口相關(guān)的機(jī)械設(shè)備，周期板塊，大消費(fèi)板塊中的細(xì)分行業(yè)，新能源板塊中的硅片、逆變器、電池片等。

　　同時(shí)，諾安基金也建議把握成長(zhǎng)板塊內(nèi)部由高位切向低位，重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥；同時(shí)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)內(nèi)部由高位切向低位，重點(diǎn)關(guān)注與硬件和算力相關(guān)的半導(dǎo)體、通訊設(shè)備。 其二，受益于擴(kuò)大內(nèi)需政策的地產(chǎn)、消費(fèi)及基建。兩會(huì)再次將“擴(kuò)大內(nèi)需”作為2023年宏觀政策的首要重點(diǎn)。內(nèi)需主要包括投資和消費(fèi)。因此政策關(guān)注重點(diǎn)的促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)、地產(chǎn)平穩(wěn)運(yùn)行及發(fā)揮好基建對(duì)經(jīng)濟(jì)的壓艙石作用等均也將會(huì)成為市場(chǎng)熱點(diǎn)政策主題。建議關(guān)注疫后消費(fèi)復(fù)蘇、地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等板塊。

　　行業(yè)配置方面，嘉合基金建議關(guān)注三個(gè)方向。一是在數(shù)字中國(guó)和 AI 商用雙輪驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)浪潮下直接受益的 TMT 方向，包括計(jì)算機(jī)、通信、傳媒和擴(kuò)散的電子；二是“中特估”主線疊加國(guó)企改革深化，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、分紅率高的質(zhì)優(yōu)央國(guó)企有望繼續(xù)得到青睞；三是前期回調(diào)相對(duì)充分且業(yè)績(jī)有望超預(yù)期的消費(fèi)核心資產(chǎn)和新能源細(xì)分領(lǐng)域。

　　中信保誠(chéng)基金則建議關(guān)注三大行業(yè)。長(zhǎng)期持續(xù)關(guān)注國(guó)家安全和國(guó)產(chǎn)替代主線，半導(dǎo)體、高端制造、數(shù)據(jù)要素資本化等，持續(xù)關(guān)注泛AI的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度；中期維度，或考慮在波動(dòng)中關(guān)注大消費(fèi)板塊（如醫(yī)藥和食品飲料）的優(yōu)質(zhì)公司，并關(guān)注順周期板塊；中特估值企業(yè)股價(jià)調(diào)整后，或關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共振的方向，除半導(dǎo)體高端制造數(shù)字中國(guó)外，還有一帶一路相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：A股下跌原因來(lái)了！10多家基金公司火線點(diǎn)評(píng))

(責(zé)任編輯：3)