銀河基金袁曦：洞察行業(yè)景氣度 做長期正確的事

　　羅曼·羅蘭說，這世界上只有一種英雄主義，那就是看清世界的真相后依然熱愛它。對于袁曦來說，投資亦如是。

　　2023年，投資的難度增加，過往的行業(yè)空間、景氣度、基本面等長期得到市場認(rèn)可的“錨”不再是體現(xiàn)市場表現(xiàn)的唯一因素，宏觀敘事、主題以及快速輪動也對市場表現(xiàn)有所影響。此刻應(yīng)當(dāng)相信什么，又該堅持些什么？

　　“我始終相信股價一定會反映基本面；相信行業(yè)在景氣度邊際改善后，潛力公司能夠有更好的發(fā)展，最終體現(xiàn)到股價上來；相信無論市場吹的是順風(fēng)還是逆風(fēng)，都應(yīng)當(dāng)堅持往好的方向走，做長期對的事。”袁曦告訴記者。

　　道阻且長行則將至

　　在投資的世界中，真相通常難以看清。市場預(yù)期不穩(wěn)，風(fēng)格輪動，對于這種狀態(tài)，袁曦在2015年剛剛擔(dān)任基金經(jīng)理時就已經(jīng)感受至深，2023年也再次深有體會。

　　追憶自己剛成為基金經(jīng)理的那段時光，袁曦稱：“剛剛成為基金經(jīng)理時就遇到了市場出現(xiàn)較大波動，當(dāng)時覺得自己的運氣真的是太不好了。但我也努力讓自己沉著冷靜地面對，通過慢慢摸索，尋找適合自己的框架。”

　　到了2017年，袁曦已經(jīng)逐漸“找到了感覺”，在那一年，她所管理的銀河藍(lán)籌混合獲得了31.75%的回報。經(jīng)歷了2018年之后，銀河藍(lán)籌更是業(yè)績亮眼，在2019-2021年分別實現(xiàn)了68.49%、66.29%和17.47%的年回報，同期比較基準(zhǔn)為27.79%、21.45%、-2.62%，這也讓袁曦更堅定了她的投資理念。

　　“從2015年擔(dān)任基金經(jīng)理以來，如果要說有什么感悟，就是要堅持自己的投資框架，即找到在未來一兩年景氣度邊際改善的行業(yè)，然后再精選細(xì)分行業(yè)和個股；其次就是任憑市場如何變化，不隨波逐流?！痹乇硎?。

　　選你所信信你所選

　　2023年以來，市場風(fēng)格輪動加快。

　　根據(jù)銀河藍(lán)籌混合一季報，年初以來袁曦配置了光伏、財富管理、新能源車、醫(yī)藥和半導(dǎo)體板塊。但彼時市場關(guān)注的方向卻不在前述行業(yè)，是順應(yīng)市場節(jié)奏還是遵從自己的研究判斷，袁曦面臨著艱難的考驗。

　　“巴菲特說過，股市短期是投票機，長期是稱重機。在我看來，單純的估值提升是一個市場選擇的結(jié)果，跟市場風(fēng)格和偏好有很大的關(guān)系，但脫離基本面的上漲通常很難持續(xù)?！痹乇硎?，相比改弦更張的追逐熱點，她選擇了堅持自己的框架。

　　“我始終相信股價一定會反映基本面；相信行業(yè)在景氣度邊際改善后，潛力公司能夠有更好的發(fā)展，最終體現(xiàn)到股價上來；相信無論市場吹的是順風(fēng)還是逆風(fēng)，都應(yīng)當(dāng)堅持往好的方向走，做長期對的事?！痹貜娬{(diào)說。

　　踐行長線布局

　　擬由袁曦?fù)?dān)任基金經(jīng)理的新基金——銀河成長遠(yuǎn)航混合正在發(fā)行中。該基金有不超過50%的權(quán)益?zhèn)}位可以配置港股，袁曦也表示，未來將加強對港股的研究。

　　具體到細(xì)分行業(yè)，對于光伏、汽車電動化智能化、半導(dǎo)體、財富管理、醫(yī)藥等方向的發(fā)展，袁曦一一做了解讀。

　　對于光伏行業(yè)，袁曦表示，根據(jù)國家能源局發(fā)布的全國光伏新增裝機數(shù)據(jù)顯示，1-4月全國累計新增裝機達(dá)到48.31GW，同比增長186%。海外方面，根據(jù)infolink海關(guān)數(shù)據(jù)，1-4月組件出口量69GW，同比增長41%，再一次驗證了行業(yè)的高景氣。

　　汽車電動化、智能化方面，袁曦分析稱，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年1-6月，新能源汽車完成產(chǎn)銷分別為378.6萬輛和374.7萬輛，同比分別增長42.4%和44.1%。全球新能源汽車滲透率仍然較低，仍有進一步提升空間。

　　半導(dǎo)體方面，袁曦分析稱，根據(jù)銀河基金投研團隊研究，去年四季度是整個半導(dǎo)體行業(yè)的庫存高點，而今年一季度在逐步去庫存的一個進程中。隨著需求的改善，庫存處在低位，后續(xù)發(fā)展是可以期待的。

　　財富管理方面，袁曦認(rèn)為，2018-2021年中國居民可投資金融資產(chǎn)復(fù)合增速高達(dá)15%，未來中國個人可投資資產(chǎn)仍有望增長。

　　醫(yī)藥方面，袁曦認(rèn)為，在醫(yī)療專項債、貼息貸款等有利因素影響下，醫(yī)用設(shè)備行業(yè)在2023年有望加速發(fā)展。其中，國產(chǎn)化率低、行業(yè)增速快、集采風(fēng)險小的方向或具有發(fā)展空間。

　　“投資就要順大勢，逆人心。相比高點發(fā)行，我們更愿意當(dāng)前時點撒下種子，靜待花開?！痹乇硎?。

（文章來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：銀河基金袁曦：洞察行業(yè)景氣度 做長期正確的事)

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