中信建投基金孫文：立足中長期判斷逆向布局 捕捉消費長坡厚雪機遇

　　隨著一系列活躍資本市場及地產刺激政策利好重磅出臺，A股市場信心大幅提振，在業(yè)內人士看來，目前A股已完成二級探底，或將開啟中線反彈行情。其中，消費板塊的估值處于近三年極低水平，隨著消費者信心逐漸恢復，且?guī)齑嬷芷诩磳⒁姷祝型瓉硇乱惠喯M復蘇。近日，記者專訪中信建投消費升級混合擬任基金經理孫文，他表示，以新消費為代表的消費升級是后市投資主旋律，從賠率和勝率兩個角度看，都已經到了布局消費升級的較好時點。

　　深挖優(yōu)質成長公司左側布局靜待拐點

　　孫文畢業(yè)于對外經濟貿易大學金融學專業(yè)，2016年7月加入中信建投基金，深耕消費行業(yè)研究5年，已擁有2年公募基金投資經驗，形成了一套清晰的價值成長和逆向投資體系，即立足中長期判斷，在充分評估風險收益比的基礎上，買入具有成長性的優(yōu)質公司，并擅長以較低的價格左側買入優(yōu)秀的具備“護城河”的公司，靜待拐點到來。

　　在宏觀研究方面，孫文通過對權益、債券、大宗商品、黃金、地產等大類資產之間進行比較研究，確定權益資產配置倉位；在行業(yè)比較方面，通過對不同行業(yè)發(fā)展趨勢、增長潛力、估值水平等進行比較研究來確定主要倉位布局的行業(yè)；在個股研究方面，通過對公司商業(yè)模式、組織架構、競爭優(yōu)勢、增長潛力、估值水平等研究決定持倉比例。

　　近日，擬由孫文擔任基金經理的中信建投消費升級混合基金正式發(fā)售，該基金主要投資于消費升級主題相關上市公司，挖掘在經濟結構轉型、人民收入水平提高和生活水準及各項需求不斷提升的背景下，通過提供產品或服務不斷滿足且提升民眾生活品質的消費行業(yè)機遇。

　　緊跟“Z世代”消費趨勢挖掘新消費投資機遇

　　在業(yè)內人士看來，當海外的不利因素逐步轉向，而國內當前對經濟的預期已經見底，進入三季度國內經濟將從“主動去庫存”切換到“被動去庫存”階段，對應經濟復蘇和市場風險偏好提升，市場將有明顯回升。

　　其中，消費行業(yè)屬于長期前景廣闊且較為確定的行業(yè)，也是典型的長坡厚雪賽道。在從過去5年、10年的時間周期看，以食品飲料為代表的消費板塊漲幅位于申萬一級行業(yè)前列，回顧美國、日本的歷史，也很好地證明了消費板塊具有長期投資價值。孫文認為，在全球的發(fā)展歷史上，不論哪個國家，人均GDP突破1萬美元都是經濟增長邏輯和消費理念變化的重要拐點，目前，中國人均GDP已突破1萬美元，居民消費出現(xiàn)新變化。

　　從估值水平來看，孫文表示，目前，消費板塊的估值處于近三年極低水平，以中證內地消費指數為例，截至2023年8月10日的市盈率為25.39倍，近三年市盈率分位數僅8.09%，這充分反映了市場對消費復蘇的悲觀預期，而消費者信心指數已經從去年4月的86.7的低點恢復到94.9，且?guī)齑嬷芷诩磳⒁姷祝M入三季度隨著主動去庫存向被動去庫存轉變，有望迎來新一輪消費復蘇，因此，當前從賠率和勝率兩個角度看都是布局消費升級的較好時點。

　　不過，消費板塊內部不同的細分領域也存在差異，例如，食品飲料、家電、家居等處于估值偏低位置，但餐飲、交通運輸等消費者服務板塊由于受到疫情影響較大，目前還未完全恢復，所以估值相對較高。

　　在孫文看來，以“Z世代”主導的消費升級或成為消費投資新趨勢，而消費升級領域的主旋律是新消費?！?995年至2009年出生的這批‘Z世代’群體，已逐步成為消費的主力，他們的消費觀念較上一代人變化顯著，例如，他們普遍認可低碳環(huán)保，鐘情智能黑科技，認為‘顏值即正義’，愿意為知識付費。”孫文表示，這些新的消費觀念催生了很多新的消費趨勢，可以在龐大的新消費市場中發(fā)現(xiàn)投資機遇。

（文章來源：中國證券報·中證網）

(原標題：中信建投基金孫文：立足中長期判斷逆向布局 捕捉消費長坡厚雪機遇)

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