長線資金保障機制更加完善 增量資金入市動力足

　　調整保險資金的風險因子，引導險資擴容；推進公募基金費率改革全面落地；時隔15年證券交易印花稅再度下調；融資保證金比例下調……最近一段時間，監(jiān)管層推出多項政策，推動長線資金入市，助力“活躍資本市場，提振投資者信心”。

　　中金公司研究部首席國內策略分析師、董事總經(jīng)理李求索對《證券日報》記者表示，政策“組合拳”有助于改善投資者情緒。伴隨政策發(fā)力、企業(yè)盈利改善，A股估值、投資者情緒呈現(xiàn)底部特征，當前機會大于風險。

　　險資入市空間

　　被進一步打開

　　當前，A股中長期配置價值已現(xiàn)，對以險資、公募基金等為代表的中長線資金更有吸引力。

　　中信證券首席經(jīng)濟學家明明對《證券日報》記者表示，我國資本市場規(guī)模不斷擴張，中長期資金可以為市場提供規(guī)模龐大且穩(wěn)定的資金來源，其在權益市場中的占比提升，可以更好發(fā)揮市場“穩(wěn)定器”的作用，降低市場短期波動風險。

　　9月10日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標準的通知》，明確對于保險公司投資滬深300指數(shù)成分股，風險因子從0.35調整為0.30；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風險因子從0.45調整為0.40。

　　保險風險因子是保險公司投資和經(jīng)營業(yè)務的資本占用。對保險公司而言，風險因子的降低意味著資本占用將更少，保險公司可支配的資金運用空間就更大，也意味著增量保險資金的入市空間被進一步打開。

　　國家金融監(jiān)督管理總局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，保險資金運用余額約為26.88萬億元，其中，“股票和證券投資基金”的投資余額為3.55萬億元，占比13.2%。

　　根據(jù)興業(yè)證券非銀團隊的估算，在維持最低資本不變情況下，情景測算股票投資規(guī)模空間釋放約1900億元至2800億元，力度相對較大，預期將激發(fā)險企權益投資特別是高股息等穩(wěn)健型股票配置意愿。

　　投資風格方面，保險資金長期偏愛分紅穩(wěn)定、估值偏低的藍籌股票，特別是銀行股。根據(jù)上市公司2023年半年報數(shù)據(jù)，險資持倉市值最大的5個行業(yè)分別為銀行、房地產(chǎn)、電力及公用事業(yè)、電力設備及新能源、電子。

　　明明表示，保險等中長期資金的特殊性導致其在投資層面需要做到自身資產(chǎn)增值和社會民生保障的二元統(tǒng)一，因此往往踐行價值投資理念，更重視高質量企業(yè)的長期發(fā)展空間。

　　此外，監(jiān)管層明確提出“推進公募基金費率改革全面落地，降低管理費率水平”。嘉實基金總經(jīng)理經(jīng)雷對《證券日報》記者表示，本次費率改革有利于助力權益類基金發(fā)展，推動行業(yè)實現(xiàn)“總量提升、結構優(yōu)化”，并吸引各類中長期資金通過公募基金加大權益類資產(chǎn)配置。

　　中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月30日，公募基金管理總凈值規(guī)模為28.80萬億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，按照基金成立日期統(tǒng)計，截至9月18日，新成立的公募基金發(fā)行規(guī)模合計7223.02億元。

　　川財證券首席經(jīng)濟學家陳靂日前在接受《證券日報》記者采訪時表示：“近日監(jiān)管層出臺多項舉措，市場整體的發(fā)展秩序和環(huán)境都在進一步走向成熟，有利于增量資金入市，未來A股市場將逐漸回暖。”

　　利好頻出

　　有望釋放數(shù)千億元增量資金

　　為活躍資本市場，監(jiān)管部門決定減半征收證券交易印花稅；調降融資保證金比例，支持適度融資需求。

　　具體來看，財政部、國家稅務總局宣布自8月28日起，下調證券交易印花稅稅率，由按股票交易成交金額的1‰對賣方單邊征收，下調至按0.5‰征收。

　　李求索表示，調降印花稅將降低交易成本，信號意義重大。按照2022年A股全年成交額約224萬億元計算，本次印花稅調降有望帶來超千億元的交易費用減免，對于改善全年A股市場資金面有較為積極的影響。

　　中原證券策略分析師周建華告訴《證券日報》記者：“預計印花稅下調可以向投資者讓利超1300億元，政策積極推動增量資金入市，有利于市場信心回升?！?/p>

　　8月28日，經(jīng)證監(jiān)會批準，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，修訂《融資融券交易實施細則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此次調整將自2023年9月8日收市后實施，是A股繼2015年11月份將融資保證金由50%提升至100%后首次下調。

　　本次調整同時適用于新開倉合約及存量合約，意味著投資者存量融資合約已占用保證金也將釋放。截至9月15日，融資保證金比例調降5個交易日內，A股融資余額增長409億元。周建華預測，保證金比例下調后，理論上可釋放約4000億元增量資金。

　　“本次融資業(yè)務保證金比率降低后，有望為A股市場提供更多的流動性支持，提高交易通暢性?！崩钋笏鞣治龇Q，結合前期一攬子政策的指引，未來可以進一步關注擴大融資融券標的范圍、降低融資融券費率、將ETF納入轉融通標的進展等。

　　展望后市，陳靂表示，目前，A股不論是股價還是估值都處于相對低位，未來隨著市場的調整，將迎來一波穩(wěn)步向上的行情。

（文章來源：證券日報）

(原標題：長線資金保障機制更加完善 增量資金入市動力足)

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