低迷期發(fā)起式基金數(shù)量增兩成 “寬進嚴出”需警惕清盤風險

　　三季度以來，A股市場震蕩繼續(xù)，基金發(fā)行市場略有回暖，但仍處于低谷。截至9月25日，年內無論是新基金發(fā)行數(shù)量還是募集規(guī)模均同比下滑兩成以上，而降低募集門檻的發(fā)起式基金卻逆勢提升近兩成。

　　在業(yè)內人士看來，確保成立的發(fā)起式基金，并非“自掏腰包賺吆喝”，而是滿足了基金公司低點布局看好的賽道及擴展產品線的需求。但這種“寬進嚴出”的風險后置模式背后，需要警惕的是快速成立后可能帶來的清盤風險。

　　發(fā)起式基金熱度逆勢提升

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，按基金成立日計算，截至9月25日，月初至今共有98只新基金（僅計算初始基金，下同）成立，數(shù)量較去年同期的101只相差不大；但月內發(fā)行份額為765.08億份，平均發(fā)行份額為7.89億份，同比下滑均超過三成，去年同期發(fā)行份額為1099.56億份，平均發(fā)行份額為11.34億份。

　　就季度比較而言，公募新發(fā)市場則略有回暖。9月以來，無論是新基金發(fā)行數(shù)量還是募集規(guī)模都比7月高兩成。不過，拉長至年內來看，遇冷狀態(tài)仍在持續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來共有888只新基金成立，較去年同期的1117只下滑兩成有余；總發(fā)行份額7445.71億份，同比減少3458.25億份，下滑三成以上。

　　記者注意到，發(fā)行市場低迷之時，有多家基金公司選擇通過發(fā)起式基金進行布局。據(jù)第一財經統(tǒng)計，截至目前，今年成立的基金全稱中含有“發(fā)起式”的產品共有274只，占年內新基金成立數(shù)量的30%以上，較去年同期的230只增長了19.13%。

　　所謂發(fā)起式基金，就是在基金募集時，發(fā)起資金提供方將認購基金金額不低于1000萬元，且持有期限將不少于3年。不過，3年后的對應日，若基金資產凈值低于2億元，基金合同自動終止，且不得通過召開基金份額持有人大會延續(xù)基金合同期限。

　　換言之，發(fā)起式基金可以無視200戶有效認購戶數(shù)、2億元募集規(guī)模的最低成立門檻，但3年后就要面臨2億元規(guī)模的大考，想要長期“存活”也并不容易，因此實際上是一種“寬進嚴出”的風險后置模式。

　　在業(yè)內看來，這也是基金公司發(fā)行遇冷時期成立新品的“權宜之計”。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日，目前仍有20余只發(fā)起式基金產品正在發(fā)行中，這些產品的計劃募集截止日均在年底。

　　布局背后有哪些考量

　　從今年成立的這274只發(fā)起式基金來看，有183只產品的成立規(guī)模不足5000萬元。也就是說，超過三分之二的產品剛成立就已步入“迷你基”行列，這也在一定程度上加重了產品運營壓力。

　　在認購戶數(shù)方面，有68只產品的認購戶數(shù)超過1000戶，但也有57只產品的認購戶數(shù)在10戶及以下，其中平安合軒1年定開債發(fā)起式等14只產品僅有1戶認購，國泰君安新材料混合發(fā)起A等29只產品有2戶認購。

　　如國泰君安創(chuàng)新成長混合發(fā)起，該基金僅設置了1天的認購時間，由公司“自掏腰包”1200余萬元成立。國泰君安新材料混合發(fā)起也是類似情況，僅一天的募集時間有2戶有效認購戶數(shù)，即除去公司自購的1000.9萬元，這只產品首發(fā)當天只有1個人買了1000元。

　　記者梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上述產品并非個例，今年以來只設置了1日募集期的發(fā)起式基金共有38只，其中22只產品的有效認購戶數(shù)不超過10戶（含）。與此同時，也有部分發(fā)起式基金設立了2至3個月之久的募集期，但認購戶數(shù)和認購金額均未有明顯提升，有些募集份額仍不足億元，有效戶數(shù)不超過百戶，發(fā)行市場低迷程度可見一斑。

　　“基金公司發(fā)行此類產品，主要是在產品很難正常成立的情況下，但又想布局，因此選擇保成立?！比A南某公募人士對第一財經表示，有些賽道是公司內部看好的，但是當下跌幅較大，可能不能得到投資者的認可。“公司通過發(fā)起式基金先保證基金順利成立，再慢慢做出業(yè)績來吸引投資者?！?/p>

　　某權益類擬任基金經理也對記者表示，當前時點發(fā)新有一定困難，對于基金渠道的壓力會比較大，發(fā)起式能顯著降低基金發(fā)行難度，且對建倉來說可能是好時點，部分賽道的估值已經處于具有性價比的位置，后續(xù)有一定機會。

　　針對“自掏腰包賺吆喝”的說法，一位擁有多只發(fā)起式基金的基金公司內部人士表示并不認同。他告訴第一財經，在當前發(fā)行市場不佳的情況下，發(fā)起式基金成為一種確保新基金成立的方式，也有完善產品線布局的考量，例如某些受眾較少的冷門賽道，發(fā)起式能顯著降低基金發(fā)行難度。

　　“那種認購戶數(shù)很少、募集時間設置很短、規(guī)模只有1000多萬份的發(fā)起式產品，大概率就是這種情況?！痹谒磥恚珬l線布局產品，意味著在有風口到來時，就能有合適的產品及時推出。

　　還有一位不愿透露姓名的基金人士告訴第一財經，部分發(fā)起式基金募集期較短，可能是因為提前與渠道進行了溝通。在滿足成立條件后就迅速結束募集期，以免占用其他產品的銷售檔期。

　　不過值得注意的是，雖然發(fā)起式基金中有部分來自基金公司的自有資金，但這并不意味著這類產品能“穩(wěn)賺不賠”。據(jù)記者觀察，這類產品的“掌舵者”鮮少能看到業(yè)內耳熟能詳?shù)某擅鸾浝怼?/p>

　　“明星基金經理的產品不愁賣，這類產品不會給他們管?！鼻笆龌鹑耸繉Φ谝回斀洷硎荆鼈兇蠖鄷挥赡贻p的基金經理管理，這類產品規(guī)模小，方便新人“練手”，或許會在極致行情中脫穎而出。

　　同時，他也提醒，發(fā)起式基金對于投資者最大的風險是快速成立后可能帶來的清盤風險。而對于基金公司而言，這類產品若布局太多，不僅有成本壓力，也會涉及迷你基金的數(shù)量限制。

（文章來源：第一財經）

(原標題：低迷期發(fā)起式基金數(shù)量增兩成，“寬進嚴出”需警惕清盤風險)

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