解碼券商三季報(bào)：13家營(yíng)收超百億元 自營(yíng)“撐門(mén)面”中小公司增速迅猛 頭部選手承壓明顯

　　隨著11月的到來(lái)，43家上市券商已全部披露2023年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，13家券商營(yíng)業(yè)收入超百億。中信證券以458.07億元的營(yíng)業(yè)收入、超百億的凈利潤(rùn)穩(wěn)居行業(yè)第一。

　　不過(guò)，受三季度市場(chǎng)活躍度低迷影響，券商三季度單季業(yè)績(jī)?cè)俣瘸袎海?span id="stock_1.601995">中金公司、中信建投、中信證券為代表的頭部券商營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑，相比之下，西南證券、紅塔證券、天風(fēng)證券、東北證券等中小券商業(yè)績(jī)增長(zhǎng)迅猛。

　　其中，西南證券營(yíng)收同比增長(zhǎng)超五成，位居行業(yè)第一；“網(wǎng)紅券商”紅塔證券凈利潤(rùn)更是同比增長(zhǎng)747%，成為最靚的仔。

　　在專(zhuān)業(yè)人士看來(lái)，在2023年三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等主營(yíng)業(yè)務(wù)全面承壓之時(shí)，券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最大的支撐，行業(yè)的整體業(yè)績(jī)保持在一定增長(zhǎng)狀態(tài)。未來(lái)，不論從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向還是資本市場(chǎng)改革政策，資本市場(chǎng)都將有望迎來(lái)積極變化，在此背景下券商板塊也將迎來(lái)新一輪的估值修復(fù)。

　　凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)相對(duì)分化

　　據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)顯示，前三季度營(yíng)業(yè)收入超百億元的券商共有13家，中信證券以458.07億元的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)坐第一；華泰證券、國(guó)泰君安、中國(guó)銀河、海通證券的前三季度營(yíng)收超200億元；中信建投、廣發(fā)證券、中金公司、申萬(wàn)宏源、招商證券等券商營(yíng)收也均超過(guò)148億元。

　　在歸母凈利潤(rùn)方面，上市券商的表現(xiàn)則相對(duì)分化。前三季度，僅有中信證券的歸母凈利潤(rùn)超百億元，達(dá)164.14億元。此外，還有華泰證券、國(guó)泰君安、中國(guó)銀河、招商證券、廣發(fā)證券、中信建投等6家機(jī)構(gòu)的歸母凈利潤(rùn)超55億元。

　　不過(guò)，值得注意的是，盡管頭部券商營(yíng)收和凈利潤(rùn)所占權(quán)重較大，但是增速相對(duì)承壓。中金公司、海通證券凈利潤(rùn)分別為46.1億元和43.6億元，同比下降分別為23%和28%；中信建投、中信證券凈利潤(rùn)同比下降分別為11.6%和0.93%；華泰證券與光大證券則相對(duì)穩(wěn)健，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)20%。

　　被市場(chǎng)譽(yù)為“券茅”的東方財(cái)富三季度的營(yíng)收和凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。2023年前三季度，東方財(cái)富實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入84.9億元，同比下降11.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)62.1億元，同比下降5.8%。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)，東方財(cái)富向《華夏時(shí)報(bào)》記者回應(yīng)稱(chēng)，公司以財(cái)富管理業(yè)務(wù)為主，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與資本市場(chǎng)景氣度密切相關(guān)。2023年第三季度，滬深兩市成交額同比、環(huán)比分別下降14.2%、13.9%，在市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)低迷時(shí)，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍相對(duì)穩(wěn)健。

　　中小券商增速迅猛

　　2023年前三季度，多數(shù)券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增加。在43家上市券商中，有30家機(jī)構(gòu)前三季度的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，占比近七成。

　　其中，西南證券前三季度營(yíng)業(yè)收入18.85億元，同比增長(zhǎng)57.71%，位居第一；天風(fēng)證券、財(cái)通證券、西部證券、國(guó)元證券、紅塔證券、長(zhǎng)江證券等同比漲幅紛紛超過(guò)25%。

　　在凈利潤(rùn)方面，紅塔證券凈利潤(rùn)2.1億，同比增長(zhǎng)747%，位居第一；天風(fēng)證券、太平洋證券凈利潤(rùn)增速分別為718%和494%，位居第二和第三；西南證券、長(zhǎng)城證券、東北證券、中原證券等券商凈利潤(rùn)增幅均已翻倍。

　　東興證券非銀行業(yè)首席分析師劉嘉瑋指出，券商前三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^中期顯著收窄，單三季度業(yè)績(jī)同比下滑居多。從權(quán)益市場(chǎng)情況看，除了市場(chǎng)因素對(duì)自營(yíng)業(yè)績(jī)的影響外，市場(chǎng)成交量低迷、固收市場(chǎng)波動(dòng)、IPO大幅收緊以及杠桿資金規(guī)?；芈渚鶚?gòu)成重要成因，且成交量、IPO下降等因素影響權(quán)重增大。

　　此外，對(duì)于證券公司經(jīng)營(yíng)而言，由于業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在短期無(wú)法釋放的情況下將面臨減值壓力，還會(huì)加劇市場(chǎng)與投資者情緒的持續(xù)負(fù)反饋，故市場(chǎng)低迷時(shí)間越長(zhǎng)對(duì)證券行業(yè)影響越大。

　　不過(guò)，劉嘉瑋表示，近期證券板塊已經(jīng)歷“政策利好催化—悲觀業(yè)績(jī)預(yù)期形成—匯金等大資金托底預(yù)期強(qiáng)化”，大幅調(diào)整后對(duì)市場(chǎng)下跌的反應(yīng)已顯著鈍化。從這個(gè)層面看，證券板塊已基本消化了當(dāng)前資本市場(chǎng)及自身業(yè)績(jī)的悲觀預(yù)期，股價(jià)已將負(fù)面信息基本price-in，且市場(chǎng)正在形成宏觀經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)預(yù)期并將其逐步price-in，隨著市場(chǎng)改善，行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期向上，板塊有望在政策博弈與資金博弈中彰顯市場(chǎng)“風(fēng)向標(biāo)”的作用，可繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注。

　　自營(yíng)“撐門(mén)面”

　　《華夏時(shí)報(bào)》記者通過(guò)梳理注意到，2023年三季度市場(chǎng)活躍度低迷，使得券商三季度單季度業(yè)績(jī)?cè)俣瘸袎骸Ｎㄒ荒軌蛑纹鹫麄€(gè)業(yè)績(jī)收入的板塊是自營(yíng)業(yè)務(wù)，頭部券商鞏固地位如此，中小券商高彈性的法寶更是如此。

　　平安證券分析師王維逸指出，市場(chǎng)活躍度低迷，中信證券前三季度僅自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比正增長(zhǎng)；投行收入受IPO放緩?fù)侠郏?jīng)紀(jì)、資管收入繼續(xù)承壓。

　　2023年前三季度營(yíng)收“增速王”西南證券三季報(bào)指出，營(yíng)業(yè)收入大增的主要原因是投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益同比增加。

　　凈利潤(rùn)“增速王”紅塔證券三季報(bào)解釋稱(chēng)，營(yíng)收與利潤(rùn)的大幅變動(dòng)原因是受市場(chǎng)影響公司金融投資資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益和投資收益合計(jì)數(shù)同比增加。

　　劉嘉瑋認(rèn)為，從投資角度看，當(dāng)前行業(yè)核心關(guān)注點(diǎn)仍在財(cái)富管理主線和投資類(lèi)業(yè)務(wù)在權(quán)益市場(chǎng)復(fù)蘇中的業(yè)績(jī)彈性，但考慮到市場(chǎng)近年的高波動(dòng)性和較為有限的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方式，財(cái)富管理+資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在提升券商估值下限的同時(shí)平抑估值波動(dòng)的作用將不斷提升此類(lèi)業(yè)務(wù)在券商業(yè)務(wù)格局中的重要性。而全面注冊(cè)制推動(dòng)下的投行業(yè)務(wù)“井噴”將成為證券行業(yè)中長(zhǎng)期最具確定性的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

　　來(lái)自興業(yè)證券的報(bào)告顯示，2023三季度主動(dòng)型基金重倉(cāng)非銀板塊市值為314.62億元，環(huán)比增加44.9%，占公募基金持股市值比重為1.57%，環(huán)比上漲0.57個(gè)百分點(diǎn)。

（文章來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：解碼券商三季報(bào)：13家營(yíng)收超百億元，自營(yíng)“撐門(mén)面”中小公司增速迅猛，頭部選手承壓明顯)

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