交易“如火如荼” 這類投資成“心頭好”？機(jī)構(gòu)：仍是今年穩(wěn)健收益來(lái)源

　　2024開(kāi)年，權(quán)益資產(chǎn)“開(kāi)門紅”缺位，收益穩(wěn)健的債券資產(chǎn)持續(xù)成為投資者“心頭好”。

　　“開(kāi)年以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)明顯跑輸債券市場(chǎng)與商品市場(chǎng)。中國(guó)債券市場(chǎng)，正在‘如火如荼’地交易著降息預(yù)期?！眲?chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春在1月9日發(fā)布的周度宏觀研報(bào)中直言。

　　從各大基金公司開(kāi)年以來(lái)發(fā)布的年度業(yè)績(jī)來(lái)看，債券基金表現(xiàn)尤為亮眼。各類榜單上排名靠前的，既有興證全球基金、招商基金、易方達(dá)基金、華夏基金等頭部公募，也有長(zhǎng)盛基金、華商基金、國(guó)聯(lián)基金等中小公募。這些公司的績(jī)優(yōu)債基迭出，成為2023年債基“歲月靜好”的有力注腳。

　　展望2024年，基金公司認(rèn)為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)訴求依然較強(qiáng)，預(yù)計(jì)2024年貨幣政策依然有寬松的空間，債券市場(chǎng)大概率能夠延續(xù)良好表現(xiàn)。債券配置策略是久期加信用下沉，久期產(chǎn)生的高票息是大頭，信用下沉是小頭。信用品種依然會(huì)錄得良好的表現(xiàn)，利率債的機(jī)會(huì)也值得重視。

　　純債基金收益亮眼，大小公募均有“代表作”

　　根據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，2023年純債基金平均業(yè)績(jī)?yōu)?.79%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)銀行理財(cái)同類產(chǎn)品。具體看，在全市場(chǎng)運(yùn)作滿一年的3000多只純債基金中，2023年有12只收益率超過(guò)8%，收益率超過(guò)7%的有32只產(chǎn)品，而收益率超過(guò)5%的產(chǎn)品數(shù)量則高達(dá)381只。

　　此外，濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)近3年基金公司純債基金業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，近3年規(guī)模超700億的純債基金業(yè)績(jī)第一名的基金公司是興證全球基金，收益率為13.51 %；第二名為招商基金，收益率為11.45%；第三名為鑫元基金，收益率為11.25%。從近一年維度看，業(yè)績(jī)前三的基金公司分別是興證全球基金、平安基金、易方達(dá)基金，收益率分別為5.04%、4.15%、4.08%。另外根據(jù)海通證券發(fā)布的《基金公司權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)業(yè)績(jī)排行榜》顯示，截至2023年底，近3年、近5年，華商基金旗下固收類基金分別以17.49%、57.49%的絕對(duì)收益，在開(kāi)展同類業(yè)務(wù)的基金公司中排名1/131、1/112。

　　從具體產(chǎn)品來(lái)看，各家公募的代表性債基業(yè)績(jī)同樣出色。晨星（中國(guó)）發(fā)布的一年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，華夏鼎航債券A在信用債基金中獲得亞軍（2/229）；三年期業(yè)績(jī)方面，華夏磐泰混合（LOF）A和華夏鼎航債券A位居同類第2（2/424）和第3名（3/217），此外華夏亞債中國(guó)指數(shù)A在利率債基金中位居第10位（具體排名10/120）。

　　中小公司債基業(yè)績(jī)同樣出色。根據(jù)晨星（中國(guó)）數(shù)據(jù)，截至2023年12月31日，長(zhǎng)盛盛裕純債基金在信用債類產(chǎn)品近三年業(yè)績(jī)榜單中排名1/217，年化回報(bào)為7%，最大回撤為0.65%，是該基金繼2021、2022年獲得同類產(chǎn)品年度收益冠軍后再次取得第一的業(yè)績(jī)。此外，截至2023年12月31日，長(zhǎng)盛安逸純債獲得純債型產(chǎn)品近三年收益冠軍，具體排名為1/319，年化回報(bào)為6.18%，最大回撤為0.91%。

　　國(guó)聯(lián)基金方面，截至2023年12月底，國(guó)聯(lián)睿祥純債A近一年業(yè)績(jī)?cè)谕?340只長(zhǎng)期純債基金中躋身前4%，國(guó)聯(lián)聚通定期開(kāi)放債券業(yè)績(jī)躋身前10%；普通債券基金方面，國(guó)聯(lián)聚業(yè)定期開(kāi)放債券和國(guó)聯(lián)聚錦一年定開(kāi)債券近一年業(yè)績(jī)，分別躋身前2%和7%。近三年維度，國(guó)聯(lián)聚業(yè)定期開(kāi)放債券在普通債券型基金（可投轉(zhuǎn)債）（A類）中，業(yè)績(jī)躋身前3%，國(guó)聯(lián)聚錦一年定開(kāi)債券業(yè)績(jī)躋身前10%。

　　純債投資仍是2024年穩(wěn)健收益來(lái)源

　　回顧2023年債基的穩(wěn)健業(yè)績(jī)，鵬華基金直言，2023年A股震蕩反復(fù)，相比較下純債基金明顯給人一種“歲月靜好”的感覺(jué)，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)要優(yōu)于權(quán)益類基金。根據(jù)基金定期報(bào)告數(shù)據(jù)，截至2023年三季度末，債券型基金規(guī)模超過(guò)8萬(wàn)億元，刷新歷史紀(jì)錄，是各類型基金中規(guī)模增長(zhǎng)最多的投資類型。

　　展望2024年，創(chuàng)金合信恒興中短債基金經(jīng)理謝創(chuàng)認(rèn)為，債券市場(chǎng)并不存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，但從波動(dòng)和最終的超額收益看，債市的季節(jié)性波動(dòng)可能會(huì)有所放大，最終的超額收益水平也會(huì)顯著低于2023年整體情況。但考慮到當(dāng)前所處的低利率環(huán)境，即使2024年收益水平不如2023年，純債投資也不失為一個(gè)相對(duì)穩(wěn)健的收益來(lái)源。

　　“考慮到2024年穩(wěn)增長(zhǎng)的訴求依然較強(qiáng)，疊加居民部門杠桿偏高，政府部門可能成為主要的加杠桿主體。”博時(shí)基金董事總經(jīng)理兼固定收益投資三部投資總監(jiān)張李陵表示，參照歷史，為避免擠出效應(yīng)，政府加杠桿的同時(shí)如果有寬松貨幣政策的配合，往往能起到事半功倍的效果，因此預(yù)計(jì)2024年貨幣政策依然有寬松的空間，債券市場(chǎng)大概率能夠延續(xù)2023年四季度以來(lái)的良好表現(xiàn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)方面，張李陵也看到，當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)已經(jīng)處于偏低的位置，如果政府加杠桿能夠帶來(lái)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的顯著回升，能夠大幅緩解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)益市場(chǎng)確實(shí)存在大幅修復(fù)的基礎(chǔ)，這樣會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)產(chǎn)生一定的壓力，并帶來(lái)收益的階段性上行。操作上會(huì)密切關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)偏好的回暖，及時(shí)做出應(yīng)對(duì)，減少回撤。

　　中加基金認(rèn)為，近幾年債市的整體特征是利率中樞下移，波動(dòng)區(qū)間變窄，泛固收資產(chǎn)不再單純地同漲同跌，各品種之間的分化在加大。這意味著，一方面杠桿及交易策略的空間在縮小，抓好票息是獲得收益的關(guān)鍵；另一方面?zhèn)治龇妒叫韪鼮榫?xì)化，品種選擇很大程度上將決定組合的相對(duì)收益?！?024年債券投資仍建議以票息策略為主，適度信用下沉，尋找相對(duì)高收益的信用債作為底倉(cāng)，做好品種選擇?！?/p>

　　信用品種依然會(huì)錄得良好表現(xiàn)

　　具體到2024年債券布局策略和品種選擇上，創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春直言，從大類資產(chǎn)角度看，啞鈴策略的大頭是債券，小頭是股票。債券配置策略是久期加信用下沉，久期產(chǎn)生的高票息是大頭，信用下沉是小頭。

　　張李陵認(rèn)為，2024年信用品種依然會(huì)錄得良好的表現(xiàn)。在地方化債的大環(huán)境下，高票息城投債的供給將系統(tǒng)性下降，資產(chǎn)荒的格局在2024年大概率將進(jìn)一步演繹。當(dāng)前由于資金相對(duì)緊張，信用債的收益也處于相對(duì)合理的水平，展望2024年，隨著資金回歸正常，這部分品種將具備良好的中期配置價(jià)值。

　　同樣是針對(duì)信用債，中加基金認(rèn)為，在化債背景下高收益資產(chǎn)供給逐漸減少，非銀機(jī)構(gòu)資產(chǎn)荒可能變成常態(tài)，信用利差有望維持在低位，2023年市場(chǎng)已經(jīng)有一定演繹。城投債投資著重短久期擇券，尋找兼具靜態(tài)收益率和成交活躍度的平臺(tái)，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)背景好、債務(wù)管控能力強(qiáng)的區(qū)域可適度下沉，但考慮中長(zhǎng)期問(wèn)題尚未解決，久期建議不宜過(guò)長(zhǎng)。煤炭、鋼鐵等產(chǎn)業(yè)債同樣面臨信用利差偏低的困境，地產(chǎn)債2024年初到期較為集中，目前投資性價(jià)比均不高，等待后續(xù)基本面和估值改善后的機(jī)會(huì)。出于補(bǔ)充資本金的需要，2024年銀行二永債供給可能增加，將承接部分配置盤的投資需求，同時(shí)二永債兼?zhèn)洳▌?dòng)特征，可能階段性吸引部分交易盤參與，建議保持密切關(guān)注。

　　另外，張李陵表示，利率債的機(jī)會(huì)也值得重視。2024年美聯(lián)儲(chǔ)大概率進(jìn)入降息通道，而這也給央行繼續(xù)降準(zhǔn)降息以降低銀行的負(fù)債成本，推動(dòng)社會(huì)融資成本下降提供了良好的時(shí)間窗口，這個(gè)過(guò)程中利率債將階段性的出現(xiàn)交易機(jī)會(huì)，值得重點(diǎn)把握。

　　“2024年中短債的收益表現(xiàn)或好于短債?！敝x創(chuàng)分析道，2024年整體信用利差處于比較窄的狀態(tài)，同時(shí)債券市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)可控，不存在收益率明顯上行的風(fēng)險(xiǎn)，中短債基金可以通過(guò)適當(dāng)久期暴露，相對(duì)優(yōu)勢(shì)更突出，更有機(jī)會(huì)獲得更好的超額收益。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

(原標(biāo)題：交易“如火如荼”，這類投資成“心頭好”？機(jī)構(gòu)：仍是今年穩(wěn)健收益來(lái)源)

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