固收投資搭配量化選股 這只二級(jí)債基或是長(zhǎng)期配置之選？

　　巴菲特曾說(shuō)過(guò)：在投資中，穩(wěn)健的步伐比快速的前進(jìn)更重要。2023年以來(lái)，海內(nèi)外形勢(shì)風(fēng)云變幻，市場(chǎng)震蕩起伏。面對(duì)市場(chǎng)的不確定性，多數(shù)投資者不得不“放慢腳步”，適當(dāng)降低自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，轉(zhuǎn)而關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)較低、策略相對(duì)穩(wěn)定的“固收+”產(chǎn)品。

　　從較長(zhǎng)的時(shí)間維度來(lái)看，二級(jí)債基等采用“固收+”策略的投資品種的中長(zhǎng)期回報(bào)要優(yōu)于純債型基金，而波動(dòng)則低于主要寬基指數(shù)，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，這類產(chǎn)品或是相對(duì)合適的配置優(yōu)選。

　　二級(jí)債基與主要寬基指數(shù)

　　純債指數(shù)收益及波動(dòng)率對(duì)比

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)時(shí)間區(qū)間為2013/12/1-2023/11/30。指數(shù)運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。指數(shù)過(guò)往漲跌幅不代表未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成任何投資建議及基金投資收益的保證。

　　變則通，通則久。鑒于市場(chǎng)環(huán)境的變化，招商基金的新產(chǎn)品招商安康債券型基金（A類：018892，C類：018893）2024年1月2日新年發(fā)售。作為一只二級(jí)債基，該基金計(jì)劃將不少于80%的基金資產(chǎn)投資于固收類資產(chǎn)中，以將風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)控制在較小的范圍內(nèi)。

　　在權(quán)益增強(qiáng)的部分，該基金則采用量化紅利低波策略，主要圍繞紅利因子與低波因子構(gòu)建模型，量化選股，同時(shí)搭配風(fēng)險(xiǎn)模型、靈活運(yùn)用各種股票策略，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值?？紤]到組合整體風(fēng)險(xiǎn)收益的均衡性，招商安康主要選取A股市場(chǎng)上分紅較高、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異（波動(dòng)?。┑墓咀鳛闈撛跇?biāo)的，同時(shí)還計(jì)劃將權(quán)益?zhèn)}位控制在低于合同約定上限（合同權(quán)益?zhèn)}位上限為20%）的水平，以降低組合的整體波動(dòng)。

　　圖片來(lái)源：招商基金。以上基金投資思路為當(dāng)前思路，后續(xù)可能會(huì)隨市場(chǎng)情況變化而變化。本基金將根據(jù)市場(chǎng)及投資運(yùn)作情況考慮參與或不參與可轉(zhuǎn)債、可交換債投資，基金資產(chǎn)并非必然參與可轉(zhuǎn)債、可交換債投資。本基金可根據(jù)投資策略需要或不同配置地市場(chǎng)環(huán)境的變化，選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票，基金資產(chǎn)并非必然投資港股通標(biāo)的股票。本基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票，會(huì)面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)基金合同，港股通標(biāo)的股票投資比例不超過(guò)本基金股票資產(chǎn)的50%。

　　對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位控制，為追求較低的波動(dòng)和回撤，招商安康除采用量化紅利低波策略外，也會(huì)將權(quán)益?zhèn)}位控制在低于合同約定上限（合同權(quán)益?zhèn)}位上限為20%）的水平。歷史數(shù)據(jù)測(cè)算，在長(zhǎng)期收益率不輸同類的情況下，相對(duì)同類基金理論上可能會(huì)呈現(xiàn)更低波動(dòng)與回撤特征（具體見(jiàn)下表）：

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間為2013/12/1-2023/11/30。長(zhǎng)期計(jì)劃?rùn)?quán)益中樞僅為基金運(yùn)作的理想狀態(tài)，并不代表基金運(yùn)作過(guò)程中需要嚴(yán)格執(zhí)行該指標(biāo)，具體投資范圍和目標(biāo)以基金合同的約定為準(zhǔn)。指數(shù)在基日、成份券構(gòu)成、篩選規(guī)則等方面存在不同，僅供參考。指數(shù)運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。指數(shù)過(guò)往漲跌幅不代表未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成任何投資建議及基金投資收益的保證。

　　定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)方向，股債市場(chǎng)機(jī)會(huì)如何？

　　綜合當(dāng)前的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，中期而言，債市的表現(xiàn)更多需要關(guān)注2024年的政策走向和宏觀調(diào)控的力度，而長(zhǎng)期來(lái)看，利率中樞總體下行的大邏輯并沒(méi)有發(fā)生改變，債券的階段性行情也有賴于利率下降的助推。

　　談及招商安康后續(xù)的建倉(cāng)思路，擬任基金經(jīng)理尹曉紅表示，固收部分在聚焦高等級(jí)信用債的基礎(chǔ)上，或?qū)⒖紤]積極參與銀行間市場(chǎng)，較少信用下沉，更多采取拉長(zhǎng)久期和加大杠桿的方式來(lái)爭(zhēng)取增強(qiáng)收益，同時(shí)進(jìn)行少量的利率波段操作。建倉(cāng)節(jié)奏上或許會(huì)結(jié)合市場(chǎng)的宏觀流動(dòng)性和利率水平靈活調(diào)節(jié)。

　　對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)的后市展望，另一位擬任基金經(jīng)理鄧童指出，12月的重要會(huì)議定調(diào)偏穩(wěn)，市場(chǎng)情緒恢復(fù)尚需時(shí)日，短期內(nèi)會(huì)有一定震蕩，但中長(zhǎng)期來(lái)看經(jīng)過(guò)兩年的持續(xù)調(diào)整，權(quán)益市場(chǎng)已具備較高的配置性價(jià)比，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇下，市場(chǎng)基本面或?qū)⒌玫叫迯?fù)，預(yù)計(jì)后續(xù)紅利低波資產(chǎn)或有一定的投資空間。

　　談到新基金權(quán)益?zhèn)}位的構(gòu)建，他表示將會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持運(yùn)用紅利因子和低波因子的多因子量化模型進(jìn)行個(gè)股篩選，并結(jié)合市場(chǎng)情況（包括宏觀經(jīng)濟(jì)、政策導(dǎo)向、市場(chǎng)情緒、事件驅(qū)動(dòng)等）逐步建倉(cāng)。

　　招商安康債券型基金運(yùn)用相對(duì)穩(wěn)定的投資策略，或適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、有家庭資產(chǎn)配置需求以及有意嘗試紅利低波策略的投資者。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上述觀點(diǎn)、看法和思路根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)情況判斷做出，今后可能發(fā)生改變。本基金可根據(jù)投資策略需要或不同配置地市場(chǎng)環(huán)境的變化，選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票，基金資產(chǎn)并非必然投資港股通標(biāo)的股票。本基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票，會(huì)面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)。

　　基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。本資料僅作為宣傳用品，不作為任何法律文件。本基金不保證本金安全，基金業(yè)績(jī)具有波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)觀點(diǎn)、看法及思路根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)情況作出，今后可能發(fā)生改變。基金可根據(jù)投資運(yùn)作或市場(chǎng)環(huán)境的變化，選擇將部分基金資產(chǎn)投資于以上所列示行業(yè)或選擇不將基金資產(chǎn)投資于以上所列示行業(yè)，基金資產(chǎn)并不必然投資以上所列示行業(yè)?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎選擇。請(qǐng)?jiān)谕顿Y前認(rèn)真閱讀《基金合同》和《招募說(shuō)明書(shū)》等基金法律文件，全面認(rèn)識(shí)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽(tīng)取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對(duì)基金投資做出獨(dú)立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。

（文章來(lái)源：界面新聞）

(原標(biāo)題：固收投資搭配量化選股，這只二級(jí)債基或是長(zhǎng)期配置之選？)

(責(zé)任編輯：33)