去年基建投資“似弱實強”穩(wěn)經(jīng)濟 今年形勢如何、重點在哪

　　為對沖房地產(chǎn)投資下行，穩(wěn)住經(jīng)濟，政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)發(fā)力。

　　國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2023年基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）增長5.9%，這明顯低于2022年基建投資增速（9.4%）。2018年以來中國基建投資增速告別兩位數(shù)增速后出現(xiàn)連續(xù)大幅下滑，2022年首次出現(xiàn)逆勢反彈。

　　從數(shù)據(jù)來看，2023年基建投資增速明顯低于2022年，是否意味著基建投資力度比2022年弱呢？

　　東方金誠首席宏觀分析師王青告訴第一財經(jīng)，2023年基建投資增速較上年回落3.5個百分點，基本符合市場預(yù)期。增速回落主要源于基建投資統(tǒng)計的是名義值，而2023年PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）同比負增長3%，剔除價格因素，基建投資實際增速在9%左右，遠高于2022年基建實際增速。

　　“也就是說，2023年基建投資增速‘似弱實強’，有效對沖了房地產(chǎn)投資下滑帶來的影響，繼續(xù)在穩(wěn)增長過程中發(fā)揮著中流砥柱作用?！蓖跚嗾f。

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023年全國固定資產(chǎn)投資增速同比增長3%，其中制造業(yè)投資增長6.5%，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長5.9%。房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.6%。

　　粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒告訴第一財經(jīng)，2023年基建投資對于擴大有效投資、穩(wěn)定經(jīng)濟增長發(fā)揮了重要作用。在房地產(chǎn)市場低迷、房地產(chǎn)投資下降的背景下，總體固定資產(chǎn)投資仍能實現(xiàn)3%的增速，成績來之不易，其中包括電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等廣義基建投資增速對此形成了有力支撐。

　　他表示，2023年廣義基建投資增長8.2%，低于2022年的11.5%，但這主要受基數(shù)效應(yīng)干擾，2023年廣義基建投資的實際力度要強于2022年。2022年11.5%的高增速是建立在2021年0.2%的低增速基礎(chǔ)之上，而兩年平均增速只有5.7%，這低于2023年8.2%的增速。

　　2023年基建投資有何特點？

　　羅志恒表示，具體來看，電力、燃氣、鐵路運輸、水上運輸、倉儲等行業(yè)成為基建投資補短板的重點，增速分別高達27.3%、16.7%、25.2%、22.0%和27.5%，為企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)濟發(fā)展增強能源供應(yīng)和物流倉儲等方面的保障。

　　“2023年基建投資的主要特點結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，以‘鐵公基’為代表的傳統(tǒng)基建增速回落，而以數(shù)字轉(zhuǎn)型和綠色發(fā)展等領(lǐng)域為代表的新基建保持高增長?！蓖跚嗾f。

　　中債資信企業(yè)與機構(gòu)部負責(zé)人孫靜媛告訴第一財經(jīng)，基建投資方面，2023年以來，在疫情影響逐步消退和專項債發(fā)行提速背景下，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)，尤其風(fēng)電和光伏電源投資增速突出，對廣義基建投資起到一定拉動作用，

　　當(dāng)前外部環(huán)境仍然復(fù)雜嚴峻，國內(nèi)有效需求不足、社會預(yù)期偏弱、風(fēng)險隱患依然較多，2024年中國經(jīng)濟增長面臨一些困難挑戰(zhàn)。而穩(wěn)投資是保持經(jīng)濟增長重要力量，其中政府主導(dǎo)的基建投資又是一大關(guān)鍵。

　　對于2024年基建投資增速，專家雖然預(yù)測不一致，但普遍認為基建投資依然是明年托底經(jīng)濟的一大關(guān)鍵。

　　羅志恒表示，基建投資仍是2024年穩(wěn)增長的重要抓手。2024年廣義基建投資增速或?qū)⒗^續(xù)保持8%左右的較高增速。

　　“2023年年底增發(fā)1萬億國債、2024年赤字率或破3%、政策性開發(fā)性金融工具等都是支撐力量，基建投資將出現(xiàn)開門紅。目前增發(fā)國債已有兩批項目清單、超8000億元資金下達，災(zāi)后恢復(fù)重建、高標(biāo)準農(nóng)田、城市防洪防澇、水利等工程將迎來快速建設(shè)?！绷_志恒說。

　　不久前地方也啟動了今年地方政府債券發(fā)行工作，預(yù)計一季度地方債發(fā)行規(guī)模超過1.6萬億元，這也將為基建投資注入資金。

　　從項目來看，為了增強經(jīng)濟發(fā)展動力，提振信心，今年1月以來，江蘇、廣東、山西、安徽、湖南等多地紛紛舉行重大項目集中開工，涵蓋產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、民生等行業(yè)領(lǐng)域。

　　王青表示，2024年在目標(biāo)財政赤字率和新增專項債額度上有望上調(diào)，平急兩用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)全面推進，以及2023年增發(fā)的1萬億國債中將有5000億資金于2024年投放使用等因素推動下，2024年基建投資將保持較快增長。預(yù)計全年廣義基建投資同比增速有望達5.5%左右。

　　“這一增速較2023年有小幅回落，主要源于2024年經(jīng)濟運行會進一步向常態(tài)化回歸，穩(wěn)增長需求相應(yīng)回落，特別是房地產(chǎn)投資下滑幅度有望收窄，基建投資對沖需求也會隨之下降?！蓖跚嗾f。

　　孫靜媛認為，2024年基建投資將繼續(xù)作為經(jīng)濟“穩(wěn)增長”的重要抓手?？紤]到高質(zhì)量發(fā)展及防范化解地方債務(wù)風(fēng)險的導(dǎo)向下，一方面部分政府債務(wù)風(fēng)險高的省份新建政府投資項目或?qū)⑹艿焦芸?；另一方面，房地產(chǎn)市場景氣度下滑對地方政府政府性基金收入影響較大，雖然特別國債及地方債進行一定補充，但受到債務(wù)率、赤字率等限制，規(guī)模有限，基建資金來源也受到一定制約，預(yù)計全年廣義基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速為7%~8%。

　　去年底中央經(jīng)濟工作會議提出，加快推進保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”。近期從中央到地方都在發(fā)力支持“三大工程”相關(guān)項目。

　　王青表示，2024年“三大工程”全面推進，不僅會有效緩解房地產(chǎn)投資的下滑幅度，也會為基建投資保持較快增長水平注入新動力。其中，在化債背景下，2024年城投平臺新增融資會受到更強約束，但伴隨2023年12月PSL（抵押補充貸款）新增放量，2024年“三大工程”將獲得中長期低成本資金保障。這也預(yù)示著2024年資金來源不會成為基建投資繼續(xù)較快增長的主要掣肘。

　　羅志恒表示，加快推進“三大工程”將是2024年的重點工作。去年底央行重啟PSL，向三大政策性銀行投放3500億元，可能主要用于“三大工程”建設(shè)，有利于改善居民居住條件，并帶動房地產(chǎn)相關(guān)投資和消費，促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。

　　孫靜媛認為，今年“三大工程”改造等將成為影響投資的重要因素，預(yù)計平均每年可帶動9000億元~13000億元左右投資，對改善民生、提振經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)有一定促進作用。

　　國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉認為，基建投資雖自2022年以來維持較高投資增速，但基建類宏微觀數(shù)據(jù)屢現(xiàn)背離或意味著基建投資資金落地存在堵點，地方優(yōu)質(zhì)項目欠缺、項目前期準備不足、財政資本金缺位等是可能的影響因素。

　　趙偉表示，正是由于房企投資受高庫存等壓制，基建資金落地需“有的放矢”，因此中央加快推進“三大工程”。中性情景，“三大工程”年均投資或在1.2萬億元左右。目前深圳配售型保障房首批已開工，廣州等城中村改造推進較快。

　　相比于關(guān)注2024年基建投資規(guī)模，如何進一步提升投資效應(yīng)更為關(guān)鍵。傳統(tǒng)基建投資拉動經(jīng)濟增長呈現(xiàn)邊際效應(yīng)下降趨勢。

　　王青表示，當(dāng)前更好地發(fā)揮基建投資穩(wěn)增長擴內(nèi)需作用，主要是要提高基建投資效益，尤其是在當(dāng)前“鐵公基”等傳統(tǒng)基建項目在一些地區(qū)趨于飽和，投資效益不高，而且還可能加劇地方政府債務(wù)風(fēng)險等問題的背景下。2024年擴大基建投資必須“講效益”，把錢花在有切實回報、能夠夯實長遠發(fā)展基礎(chǔ)的地方。要對“效益”有全面準確理解，既要算經(jīng)濟賬，又要算綜合賬。

　　他認為，目前中國基建投資還有很大發(fā)展空間。比如國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，中國人均基礎(chǔ)設(shè)施資本存量只有發(fā)達國家的20%~30％，還有很大發(fā)展空間?！坝行б娴幕ㄍ顿Y”的關(guān)鍵是要選準投資方向。當(dāng)前一些地區(qū)確實存在高速公路等交通基礎(chǔ)設(shè)施相對密集、利用率不高等現(xiàn)象。但包括今年暴露出來的部分城市防洪排澇能力不足等問題依然突出，這也是去年底增發(fā)1萬億國債、支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力的原因。

　　國家發(fā)改委國民經(jīng)濟綜合司司長袁達近日在國新辦發(fā)布會上表示，今年擴大有效益的投資，要拓展有效投資空間，持續(xù)優(yōu)化投資環(huán)境，切實提高投資綜合效益。比如發(fā)揮好政府投資帶動放大效應(yīng)。政府投資更多投向打基礎(chǔ)、利長遠、固根本的能力建設(shè)項目，今年將加大對關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、新型基礎(chǔ)設(shè)施、節(jié)能減排降碳的支持力度，加快培育發(fā)展新動能。

　　王青認為，現(xiàn)階段中國基建投資除了要繼續(xù)加強交通、能源、水利等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)外，加力推進“新基建”，重點是數(shù)字轉(zhuǎn)型和綠色發(fā)展等領(lǐng)域。這方面市場需求正在迅速增長，發(fā)展前景明確，能夠直接壯大經(jīng)濟增長新動能。

　　“另外要加強城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這方面的短板較多，要有序推進城市綜合道路交通體系、地下綜合管廊、城市防洪排澇以及污水和垃圾收集處理體系、公共衛(wèi)生應(yīng)急設(shè)施等建設(shè)。此外加強農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施投資，這是解決城鄉(xiāng)發(fā)展不平衡問題的一個重要抓手?！蓖跚嗾f。

　　羅志恒建議，在今年已有政策的基礎(chǔ)上，建議考慮發(fā)行長期建設(shè)國債，提前建設(shè)“十四五”規(guī)劃的重大項目。因為在地方政府財政收入增速放緩、舉債受限的背景下，中央政府應(yīng)承擔(dān)起更大的責(zé)任，而中央政府杠桿率和舉債成本更低，舉債空間和能力也更大。

　　他表示，建議發(fā)行長期建設(shè)國債，一方面支持基建，對沖總需求快速下行，確保宏觀大盤穩(wěn)定，確保預(yù)期和信心穩(wěn)定。另一方面騰出的財力空間用于保障民生，對低收入人群發(fā)放補貼，提高農(nóng)村居民的養(yǎng)老金水平，為公眾提供更多優(yōu)質(zhì)的民生服務(wù)，促進消費或提高居民的抗風(fēng)險能力，確保社會和人心穩(wěn)定。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標(biāo)題：去年基建投資“似弱實強”穩(wěn)經(jīng)濟，今年形勢如何、重點在哪)

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