如何打造ETF生態(tài)圈？國泰基金梁杏：打破一個(gè)誤區(qū) 著力八大路徑

　　“ETF生態(tài)圈的著力點(diǎn)、落腳點(diǎn)，核心還在于客戶的‘真實(shí)需求’。流動(dòng)性的提供只是橋梁，最終我們還是要通過提供流動(dòng)性，來抵達(dá)客戶配置和交易ETF的彼岸?！?月22日，在由深交所指導(dǎo)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道主辦的“ETF深觀察——E起說·開放麥（2024系列投教）”活動(dòng)開幕式大會上，國泰基金總經(jīng)理助理、量化投資部總監(jiān)梁杏表示。

　　在我國ETF市場規(guī)模增速領(lǐng)先、但首發(fā)數(shù)量下行的大背景下，持營正日益成為未來ETF業(yè)務(wù)的核心。過去五年來，我國ETF規(guī)模增速遠(yuǎn)高于公募基金整體的增速，其發(fā)行數(shù)量在2021年更是達(dá)到空前絕后的峰值。數(shù)據(jù)顯示，2021年國內(nèi)新成立非貨ETF達(dá)到275只，是前一年的3倍有余。

　　不過2022年以來，隨市面上行業(yè)和主題ETF的布局已較為充分，ETF首發(fā)數(shù)量也開始出現(xiàn)下行態(tài)勢，大量ETF首發(fā)即將成為過去式。在權(quán)益和固收基金首發(fā)、私募基金首發(fā)、券結(jié)產(chǎn)品首發(fā)等業(yè)務(wù)之余，ETF持營也正作為首發(fā)業(yè)務(wù)的替代，受到的機(jī)構(gòu)關(guān)切與日俱增。

　　這一背景下，梁杏從券商對保有業(yè)務(wù)的常見誤區(qū)出發(fā)，和與會嘉賓分享了她所理解的“ETF生態(tài)圈”。

　　“首發(fā)和保有兩方面工作，共同構(gòu)成了ETF的‘生態(tài)圈’。”梁杏稱。其中保有過程又可以拆解為流動(dòng)性環(huán)節(jié)、配置環(huán)節(jié)和交易環(huán)節(jié)。提供流動(dòng)性的核心主體是做市商和私募，配置和交易環(huán)節(jié)則有大量個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者參與。

　　在梁杏看來，做好保有又是打造ETF生態(tài)圈的本質(zhì)，但當(dāng)前許多券商對做大保有的重心仍有誤解。

　　“很多券商來找基金公司談合作的時(shí)候，會覺得只要有大量私募客戶掌握在手里，就可以把ETF做起來。但這往往是大家在ETF業(yè)務(wù)認(rèn)知上仍沒有‘拉平’、沒有‘對齊顆粒度’的地方?！绷盒颖硎?，但殊不知，套利商、做市商在ETF生態(tài)中起到的更多是一種“橋梁作用”。

　　事實(shí)上，由于絕大多數(shù)個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者沒有申購贖回的交易模塊，做市商和套利模式在ETF生態(tài)圈中必不可少，對于券商來說，這類客戶可以帶來高周轉(zhuǎn)和券源等資源的合作。然而若缺乏前端的客戶需求，橋梁的存在也將失去意義。在申購贖回之余，唯有客戶愿意進(jìn)行長期配置或者階段性交易，讓做市商和流動(dòng)性提供者才能充分發(fā)揮其應(yīng)有作用，而非成為“虛假的繁榮”。

　　換言之，打造ETF生態(tài)圈的著力點(diǎn)、落腳點(diǎn)，最終應(yīng)落到四個(gè)字——真實(shí)需求。

　　梁杏指出，ETF需求的構(gòu)成、或ETF背后客戶的構(gòu)成，核心來源于個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者。服務(wù)好既貢獻(xiàn)規(guī)模又貢獻(xiàn)流動(dòng)性的個(gè)人客戶，始終是國泰基金工作的重中之重。對于機(jī)構(gòu)投資者，公司則會將其分成不同的類型，去進(jìn)行不同業(yè)務(wù)模式的合作、做好相應(yīng)服務(wù)。

　　具體到實(shí)踐中，梁杏還進(jìn)一步就“券商如何做大ETF保有”提出了八大建議。

　　第一，是需要將ETF作為戰(zhàn)略，克服短期ETF考核和長期考核之間的矛盾；第二，是為ETF業(yè)務(wù)設(shè)立專項(xiàng)考核；第三，是在ETF業(yè)務(wù)方面發(fā)起專項(xiàng)培訓(xùn)；第四，是做好系統(tǒng)等前期基礎(chǔ)設(shè)施的開發(fā)建設(shè)。第五，應(yīng)讓app在擔(dān)任交易中心之余也成為內(nèi)容中心；第六，是做好對外的宣傳引流。第七，是充分結(jié)合投研支持；第八，則是要將投顧業(yè)務(wù)的發(fā)展作為著力點(diǎn)。

　　“當(dāng)我們把所有事情都做到位的時(shí)候，天時(shí)地利的爆發(fā)一定會到來?！绷盒颖硎?，機(jī)構(gòu)應(yīng)在合作過程中要相互去挑選有能力、有意愿的公司，挑選客戶有需求的產(chǎn)品，做好ETF生態(tài)圈上的每個(gè)環(huán)節(jié)。

　　截至2023年年末，國泰基金共有55只非貨ETF產(chǎn)品，規(guī)模達(dá)到1153億，排名行業(yè)第四。在缺失大寬基的情況下，公司注重產(chǎn)品規(guī)模梯隊(duì)建設(shè)，憑借數(shù)量眾多的行業(yè)ETF脫穎而出，當(dāng)前在行業(yè)主題領(lǐng)域以936億的ETF規(guī)模居于首位。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：如何打造ETF生態(tài)圈？國泰基金梁杏：打破一個(gè)誤區(qū)，著力八大路徑)

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