冰火兩重天！有爆款 也有清盤

　　2024年以來，投資者對債基市場的投資熱情高漲。一方面，多只新發(fā)債基的募集成績單亮眼，爆款頻現(xiàn)；另一方面，大批債基凈值不斷創(chuàng)新高。

　　熱情高漲之下，仍有不少債基難掩頹勢。日前，多家公募機構(gòu)發(fā)布了債基清盤公告。此外，還有不少債基的規(guī)模仍徘徊在清盤邊緣，凈值走勢更是持續(xù)走低。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，債券市場的利好因素仍未全部釋放，2024年的債市行情依舊可期，但長期來看，經(jīng)濟預(yù)期變動所導(dǎo)致的利率上行風(fēng)險不容忽視。投資者應(yīng)注意后續(xù)利率變盤風(fēng)險，合理控制久期水平，選擇與其風(fēng)險承受能力相匹配的債券基金。

　　爆款頻出

　　債基吸金效果顯著

　　3月12日，今年以來首發(fā)規(guī)模最大的基金——安信長鑫增強債券宣告成立。在2月26日至3月6日募集期間，該基金凈認購金額約為80億元，有效認購總戶數(shù)15774戶。

　　安信長鑫增強債券并非2024年債市的第一只爆款產(chǎn)品。公開資料顯示，浦銀安盛普安利率債債券、國壽安保利率債三個月定期開放債券的發(fā)行規(guī)模分別達79.90億元和78.99億元，東方紅匯享債券、萬家穩(wěn)航90天持有期債券、華夏鼎昭利率債債券等新發(fā)債基的首募成績單亦頗為亮眼。

　　債券類ETF同樣是投資者青睞的對象。Choice數(shù)據(jù)顯示，目前市場上共有19只債券類ETF，截至3月11日，13只產(chǎn)品今年以來的凈流入額為正，鵬揚中債-30年期國債ETF、海富通上證城投債ETF等多只產(chǎn)品的凈流入額超10億元，其中富國中債7-10年政策性金融債ETF的凈流入額超35億元。

　　業(yè)績方面，Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日，今年以來，全市場超5000只債基（不同份額分開計算，下同）的回報率為正。其中，超過60只債基漲幅超過3%。

　　業(yè)績分化明顯

　　清盤壓力仍在

　　亮眼的成績單下，難掩債基行情的分化。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日，市場上有190只債基今年以來的跌幅超過1%，近100只產(chǎn)品跌幅超過3%。

　　整體來看，上述跌幅超過3%的產(chǎn)品中，可轉(zhuǎn)債型債基數(shù)量較多。除了可轉(zhuǎn)債型債基，不少債基在2023年四季度末的權(quán)益?zhèn)}位超過了10%。

　　以滬上公募機構(gòu)的某只債基產(chǎn)品為例，截至3月11日，該產(chǎn)品的年內(nèi)回報率約為-3.32%。天相投顧基金評價中心的研究人員向記者分析：“從資產(chǎn)配置來看，該產(chǎn)品前期并不持有權(quán)益資產(chǎn)，但在2023年四季度較大幅度提升了權(quán)益資產(chǎn)的占比。此外，從固定收益持倉來看，2023年四季度該基金大幅提升可轉(zhuǎn)債占比，轉(zhuǎn)債占固收資產(chǎn)比例達到85.09%。可轉(zhuǎn)債是具有股性的債券資產(chǎn)，其資產(chǎn)價格很大程度上受到其正股價格的影響。因此，該產(chǎn)品今年以來受權(quán)益市場影響較大，從而遭遇較大回撤。”

　　不過，近期隨著權(quán)益市場回暖，權(quán)益?zhèn)}位較高的基金產(chǎn)品凈值明顯回升。公開資料顯示，不少今年以來收益率較高的債基股票倉位相對較高。例如，工銀可轉(zhuǎn)債債券在去年年末的前十大重倉股占比達31.20%，包含多只電力股和能源股，該基金在今年已經(jīng)取得了9.78%的收益率。

　　此外，記者注意到，在大量資金涌入新發(fā)債基的同時，不少債基卻面臨清盤的“窘狀”。2024年以來，方正證券金港灣六個月持有債券、中銀證券安瑞6個月持有債券等不少產(chǎn)品因合同到期、資產(chǎn)凈值低于合同限制、持有人大會同意終止等原因清盤。惠升基金、鵬華基金、華寶基金等多家公募機構(gòu)亦發(fā)布了旗下債基可能觸發(fā)基金合同終止的提示性公告。

　　天相投顧基金評價中心的研究人員表示，相比權(quán)益基金，債券基金出現(xiàn)機構(gòu)定制化的現(xiàn)象更多，因此，有不少債券基金管理規(guī)模偏小且單一持有人占比很高。當(dāng)該單一機構(gòu)持有人完成其投資目標(biāo)后出現(xiàn)大額贖回時，則可能導(dǎo)致其基金規(guī)模驟減，規(guī)模跌破清盤線，從而觸發(fā)基金清盤條件。這類情況大多出現(xiàn)于機構(gòu)定制的債券基金產(chǎn)品，雖然這類基金可能業(yè)績尚可，但由于單一持有人話語權(quán)過大，也會導(dǎo)致基金的清盤。

　　債市動能較強

　　但利率上行風(fēng)險不容忽視

　　展望2024年的債券市場，不少基金經(jīng)理認為，債牛行情依然可期。光大保德信基金基金經(jīng)理李懷定表示，目前來看，債券市場的動能效應(yīng)依舊較強，市場尚未完全反映所有利多因素，結(jié)合目前的政策定調(diào)與一些重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，今年債市仍然值得期待。策略上，久期策略或仍有一定優(yōu)勢。

　　談到近期債市行情走強的原因，天相投顧分析人士表示，春節(jié)以來，央行降準(zhǔn)50個基點，釋放約萬億元資金，隨后央行又宣布非對稱下調(diào)5年LPR利率25個基點，整體貨幣端的流動性寬松超出市場預(yù)期。疊加月末央行呵護資金面態(tài)度較為確定，超預(yù)期的貨幣寬松也使得長端國債收益率不斷快速下行。在此行情下，長久期的債券基金憑借期限結(jié)構(gòu)上的資本利得優(yōu)勢以及久期的放大作用，獲得了不錯的收益，債券牛市中久期較高的基金有更大的收益彈性。

　　上述分析人士也提示，從長期來看，大量資金涌入長端國債，使得寬松預(yù)期被快速交易，長端利率壓縮后存在一定的利率上行風(fēng)險。雖然短期來看政策面對經(jīng)濟復(fù)蘇與維穩(wěn)資本市場的決心使得流動性較為充裕，但長期來看經(jīng)濟預(yù)期變動所導(dǎo)致的利率上行風(fēng)險不容忽視。因此，較長久期的債券基金在后市或面臨一定程度的價格波動風(fēng)險。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：冰火兩重天！有爆款 也有清盤)

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