FOF失寵：規(guī)模縮水，業(yè)績(jī)拉胯，基金金買手能力有待破局

　　財(cái)聯(lián)社3月21日訊 “自己買基金虧的，買號(hào)稱基金專業(yè)買手的FOF也一樣虧?！?這是不少FOF投資者面臨的尷尬。FOF的真實(shí)情況是怎樣的呢？

　　整體規(guī)模統(tǒng)計(jì)來(lái)看，在公募行業(yè)整體規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，F(xiàn)OF產(chǎn)品卻陷入了發(fā)展瓶頸，數(shù)量不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，規(guī)模卻在不斷下降。從去年一季度至今年一季度末，公募基金數(shù)量增加了86只，但規(guī)模卻縮水了約16%。

　　而從投資者最關(guān)心的業(yè)績(jī)來(lái)看，年內(nèi)FOF更是表現(xiàn)平平，截至3月20日，超過(guò)四成的產(chǎn)品收益告負(fù)，平均凈值增長(zhǎng)率為-0.07%。

　　自2017年9月8日首批6只公募FOF正式獲得證監(jiān)會(huì)批文以來(lái)，國(guó)內(nèi)公募FOF已經(jīng)發(fā)展了近7年時(shí)間。然而，盡管在2019年至2021年期間經(jīng)歷了快速發(fā)展，但從近年的數(shù)據(jù)來(lái)看，F(xiàn)OF產(chǎn)品的發(fā)展似乎已經(jīng)進(jìn)入了萎靡期。曾經(jīng)備受追捧的基金買手似乎已經(jīng)失去了往日的魅力。

　　產(chǎn)品數(shù)量壯大，規(guī)模卻縮水

　　從市場(chǎng)規(guī)模上看，F(xiàn)OF似乎已在投資者方“失寵”，其合計(jì)規(guī)模也出現(xiàn)了縮水的情況。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自2022年FOF規(guī)模跌破2000億大關(guān)后，進(jìn)入2023年繼續(xù)一路走低，2023年一至四季度末，F(xiàn)OF的規(guī)模依次為1894.14億元、1786.40億元、1662.14億元、1554.73億元，呈逐步減少態(tài)勢(shì)。截至到2024年一季度，F(xiàn)OF的最新規(guī)模為1579.71億元，對(duì)比去年年初已縮水16.60%。

　　細(xì)化到單只產(chǎn)品來(lái)看，更有百億級(jí)別的產(chǎn)品規(guī)模遭大幅蒸發(fā)，如交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年，2021年末之時(shí)規(guī)模達(dá)到了244.15億元，但到了2023年四季度末，該基金合計(jì)規(guī)模僅剩下66.32億元。

　　基金管理人角度看，百億FOF管理人的數(shù)量也在逐年減少。截至2023年末，共有四家百億FOF管理人，分別為興證全球基金、交銀施羅德基金、易方達(dá)基金、南方基金，其管理規(guī)模分別達(dá)182.25億元、136.67億元、125.75億元、119.62億元。而在2022年末，百億FOF管理人為六家，時(shí)間再往前，2021年該數(shù)字則為七家。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，F(xiàn)OF規(guī)模的下滑主要是由于業(yè)績(jī)持續(xù)承壓的影響。這一趨勢(shì)的拐點(diǎn)可以追溯到2022年年初，當(dāng)時(shí)公募基金業(yè)績(jī)達(dá)到了高峰。隨著公募基金的波動(dòng)持續(xù)，F(xiàn)OF規(guī)模也在持續(xù)縮減，投資者的參與熱情和市場(chǎng)熱度逐漸減弱。

　　此外，對(duì)于那些迷你FOF的清退也在加快。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)共有2只FOF清盤，分別是中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035年三年持有、浙商匯金卓越優(yōu)選3個(gè)月，兩只基金清盤時(shí)規(guī)模較小。拉長(zhǎng)時(shí)間看，近一年清盤的FOF為12只。

　　怪異的是，在基金規(guī)模呈下降趨勢(shì)的情況下，F(xiàn)OF的數(shù)量卻在不斷增加。去年一季度末FOF數(shù)量在408只，而今年一季度末的FOF總數(shù)便達(dá)到了494只。截至3月20日，今年已有10只FOF成立。當(dāng)前還有6只FOF正在發(fā)行中，其中不乏易方達(dá)等頭部機(jī)構(gòu)。

　　不過(guò)，F(xiàn)OF雖然不斷在流入新鮮血液，但該類產(chǎn)品近年來(lái)的新發(fā)募集規(guī)模卻不大。2023年四季度成立的22只FOF基金，平均募集規(guī)模僅為1.30億份，去年全年平均發(fā)行份額也僅為1.99億份，相比2022年的發(fā)行份額3.07億份相差甚遠(yuǎn)。

　　收益平淡，重倉(cāng)多為債基

　　收益率方面看，截至3月20日，全市場(chǎng)共494只FOF（A/C份額合并）中，四成產(chǎn)品今年以來(lái)收益告負(fù)，凈值跌幅最大的為富國(guó)智鑫行業(yè)精選C，達(dá)-10.54%，漲幅最大的為中歐預(yù)見養(yǎng)老目標(biāo)2045三年持有Y，為7.02%，整體FOF的凈值增長(zhǎng)率為-0.07%。拉長(zhǎng)時(shí)間維度看，近一年FOF更有近七成的產(chǎn)品收益告負(fù)，收益墊底的基金仍為富國(guó)智鑫行業(yè)精選C，跌幅為-23.74%。

　　從上述數(shù)據(jù)看，F(xiàn)OF的年內(nèi)收益并無(wú)突出亮點(diǎn)。那么FOF還有優(yōu)勢(shì)嗎？一些指數(shù)的走勢(shì)可以驗(yàn)證。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)滬深300上漲4.50%，中證基金指數(shù)上漲0.37%，F(xiàn)OF基金指數(shù)漲幅為0.80%，細(xì)化來(lái)看，偏股混合型FOF指數(shù)今年以來(lái)下跌0.95%，偏股混合型基金指數(shù)則下跌1.24%。短期收益來(lái)說(shuō)，相較而言，同期的股票表現(xiàn)要優(yōu)于FOF，而FOF的表現(xiàn)要略好于基金，優(yōu)勢(shì)并不大。

　　近一年數(shù)據(jù)看，滬深300下跌8.98%，中證基金指數(shù)下跌4.72%，F(xiàn)OF基金指數(shù)下跌6.15%，偏股混合型FOF指數(shù)今年以來(lái)下跌12.75%，偏股混合型基金指數(shù)則下跌14.69%。對(duì)比之下，F(xiàn)OF的近一年表現(xiàn)雖優(yōu)于股票，但其指數(shù)跌幅竟比基金的還要大！

　　面對(duì)市場(chǎng)低迷的行情，按理說(shuō)FOF基金應(yīng)大有可為，通過(guò)減少回撤來(lái)留住投資者，但現(xiàn)實(shí)卻很殘酷，F(xiàn)OF在市場(chǎng)動(dòng)蕩中并沒(méi)有很好的體現(xiàn)出他們?cè)谶x基以及行業(yè)配置上的專業(yè)性。

　　那么FOF都買些什么呢？據(jù)招商證券的研報(bào)顯示，2023年四季報(bào)FOF基金重倉(cāng)持有債券型基金規(guī)模最大，合計(jì)重倉(cāng)規(guī)模410.08億元，占比達(dá)51.51%，較2023年三季度重倉(cāng)規(guī)模占比上升了1.33%，此外，被動(dòng)型和QDII 型基金的重倉(cāng)比例也有所上升。

　　FOF重倉(cāng)規(guī)模前10的產(chǎn)品包括9只債券型基金和1只主動(dòng)權(quán)益型產(chǎn)品（易方達(dá)供給改革）；重倉(cāng)次數(shù)靠前的包括5只債券型基金、3只權(quán)益型基金（華夏智勝價(jià)值成長(zhǎng)、金鷹紅利價(jià)值、大成景恒）、1只被動(dòng)股票指數(shù)型產(chǎn)品（大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)）和1只QDII債券型產(chǎn)品（富國(guó)全球債券人民幣）。

　　是基金投顧擠占了FOF的發(fā)展空間？

　　上述分析不難發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)OF陷入了發(fā)展困境。

　　原因有何？基金投顧的擴(kuò)容可能會(huì)擠壓FOF的發(fā)展空間?；鹜额欁猿霈F(xiàn)以來(lái)一直與FOF進(jìn)行比較，甚至有人直言認(rèn)為未來(lái)基金投顧會(huì)取代FOF。

　　“基金投顧業(yè)務(wù)的興起的確會(huì)分流一部分FOF的客戶?！币晃换鹗袌?chǎng)人士向記者表示。給出的理由也很簡(jiǎn)單，基金投顧的費(fèi)率比FOF要低得多，而許多基金公司管理FOF和基金投顧的團(tuán)隊(duì)是相似的，因此，這些產(chǎn)品之間的業(yè)績(jī)差異并不會(huì)很大。

　　“投資者的需求和偏好是市場(chǎng)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力之一。一些投資者更傾向于獲得個(gè)性化的投資組合和專業(yè)的投資建議，他們可能會(huì)更傾向于選擇基金投顧服務(wù)。這些投資者通常具有較高的投資能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，更注重投資組合的定制化和靈活性。那么基金投顧的擴(kuò)容可能會(huì)減少他們對(duì)FOF的需求，從而影響FOF的發(fā)展空間?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

　　不過(guò)，另一位基金研究員卻持不同觀點(diǎn)，她認(rèn)為FOF以標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品形式存在，但基金投顧仍處于發(fā)展初期，市場(chǎng)上投顧產(chǎn)品良莠不齊?！癋OF的基金經(jīng)理十分清晰，相較基金投顧的管理者其實(shí)并不透明?！睆某謧}(cāng)上來(lái)看，F(xiàn)OF持倉(cāng)也更為分散，投資范圍也更廣，而基金投顧相對(duì)而言可能押注單一賽道的情況時(shí)常出現(xiàn)。

　　總體來(lái)說(shuō)，投顧是一種服務(wù)，而FOF是一種產(chǎn)品，在不同緯度各有優(yōu)勢(shì)；而FOF與基金投顧本質(zhì)上都是一種投資方式，兩者存在競(jìng)爭(zhēng)，但也有各自優(yōu)勢(shì)。

　　對(duì)于備受市場(chǎng)關(guān)注的FOF行業(yè)痛點(diǎn)，不少基金業(yè)內(nèi)人士也提出了建議。記者總結(jié)大致有四點(diǎn)，一是要優(yōu)化投資組合，加強(qiáng)對(duì)基金的研究和選擇，優(yōu)化FOF的投資組合，提升整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。二是降低費(fèi)用， 合理控制管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用，提升FOF的競(jìng)爭(zhēng)力。三是要?jiǎng)?chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)，發(fā)行具有差異化和創(chuàng)新性的FOF產(chǎn)品，滿足不同投資者的需求，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，還要提升投資者教育和服務(wù)增強(qiáng)客戶黏性。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：FOF失寵：規(guī)?？s水，業(yè)績(jī)拉胯，基金金買手能力有待破局)

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