如何迎接一年中“最基本面”的季度？

　　冬去春來，2024年的一季度行將結(jié)束。A股日歷效應(yīng)上，一季度是財(cái)報(bào)業(yè)績和宏觀數(shù)據(jù)真空期，且政策和流動(dòng)性相對較好。復(fù)盤歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，春節(jié)至兩會(huì)期間，市場風(fēng)格往往偏小盤、偏主題、偏概念。這種態(tài)勢往往終結(jié)于4月份的財(cái)報(bào)季，伴隨年報(bào)和一季報(bào)的披露，市場對盈利質(zhì)量、盈利增速等基本面數(shù)據(jù)關(guān)注度有望提升。那么，如何迎接一年中“最基本面”的季度？

　　工具選擇上，A50ETF基金（159592）跟蹤的中證A50指數(shù)布局A股核心資產(chǎn)和各行業(yè)龍頭，具有強(qiáng)貝塔屬性，在政策推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好、市場關(guān)注度回歸基本面的背景下有望展現(xiàn)較強(qiáng)動(dòng)能，銀華基金歡迎大家持續(xù)關(guān)注！

　　一、資本市場：“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”政策穩(wěn)健出臺(tái)，推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展

　　2024年3月15日，四項(xiàng)“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”政策文件出臺(tái)，“活躍資本市場”組合拳、“以投資者為中心”資本市場建設(shè)再出新招，整體聚焦上市準(zhǔn)入、已上市公司監(jiān)管、投資機(jī)構(gòu)監(jiān)管和監(jiān)管自身隊(duì)伍管理四個(gè)維度，具體入微，通過優(yōu)化資本市場四大主體管理制度，來給A股市場投資者一個(gè)更好的投資環(huán)境。

　?。?）《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》中，嚴(yán)把擬上市企業(yè)申報(bào)質(zhì)量位于首位，提出壓實(shí)擬上市企業(yè)及“關(guān)鍵少數(shù)”對發(fā)行申請文件特別是經(jīng)營財(cái)務(wù)等方面信息披露真實(shí)準(zhǔn)確完整的第一責(zé)任，嚴(yán)禁以“圈錢”為目的盲目謀求上市、過度融資。

　　近期IPO不斷放緩，對資本市場的資金面形成利好。2023年6-8月月均上市30家左右，9-12月每月上市回落至15家以下，2024年1月上市10家，融資金額也回落至200億以下，最低單月回落至100億以下。按照招股日期統(tǒng)計(jì)，2024年2月僅3家公司IPO，融資金額19.36億元。銀華基金認(rèn)為，新公司上市融資會(huì)對資本市場上的潛在投資資金形成一定虹吸效應(yīng)，IPO的質(zhì)量嚴(yán)控、數(shù)量金額放緩對A股市場是資金面上的利好。

　　圖：首發(fā)融資金額近期持續(xù)回落

　?。ㄐ畔碓矗?span id="stock_1.601162">天風(fēng)證券）

　　（2）《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》主要覆蓋對上市公司行為的約束和規(guī)定，核心要求是堅(jiān)持將投資者利益放在更加突出位置。主要強(qiáng)調(diào)：1）加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，嚴(yán)懲業(yè)績造假，大幅提高違法成本；2）防范繞道減持，維護(hù)市場信心，實(shí)質(zhì)重于形式；3）加強(qiáng)現(xiàn)金分紅監(jiān)管，增強(qiáng)投資者回報(bào)，提高股息率；4）推動(dòng)上市公司加強(qiáng)市值管理，提升投資價(jià)值。

　　圖：現(xiàn)金分紅股票數(shù)量逐年提升（2023年報(bào)未出）

　?。ㄐ畔碓矗?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="1,601162">天風(fēng)證券）

　　其中分紅相關(guān)政策有望顯著提振投資者信心。強(qiáng)調(diào)要對分紅采取強(qiáng)約束措施，對多年未分紅或者股利支付率偏低的上市公司，通過限制控股股東減持、實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）等方式加強(qiáng)監(jiān)管約束，以現(xiàn)金為對價(jià)的回購注銷金額納入股息支付率計(jì)算，強(qiáng)化問詢約談和監(jiān)管措施約束提供分紅水平，并且要推動(dòng)一年多次分紅。此前截至2022年年報(bào)，A股分紅股票數(shù)量有逐年提升趨勢，在政策助力背景下，A股市場有望進(jìn)一步走向成熟。

　?。?）《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》提出要持續(xù)優(yōu)化行業(yè)生態(tài)，推動(dòng)形成10家左右優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢。

　?。?）《關(guān)于落實(shí)政治過硬能力過硬作風(fēng)過硬標(biāo)準(zhǔn)全面加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)自身建設(shè)的意見》聚焦監(jiān)管自身隊(duì)伍管理，展現(xiàn)了推動(dòng)我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展的決心。

　　銀華基金認(rèn)為，整體“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”四項(xiàng)資本市場政策出臺(tái)體現(xiàn)了“長牙帶刺”的監(jiān)管態(tài)度，A股市場迎來中長期資金面利好，高貝塔屬性的核心資產(chǎn)或值得重點(diǎn)關(guān)注，A50ETF基金（159592）迎來配置時(shí)點(diǎn)。

　　二、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：2024年1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)超預(yù)期

　　3月15日-3月18日，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布。整體多數(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善幅度有所加速。

　?。?）工業(yè)：規(guī)模以上工業(yè)增加值同比繼續(xù)回暖。1-2月份，刨除春節(jié)錯(cuò)位影響的規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長7%，環(huán)比來看，2月份規(guī)模以上工業(yè)增加值相比上月增長0.56%。包括開工強(qiáng)度在內(nèi)的多因素同時(shí)推動(dòng)生產(chǎn)端改革，庫存繼續(xù)邊際回補(bǔ)。展望未來，隨著出口的溫和恢復(fù)以及國內(nèi)逆周期政策的落地見效，工業(yè)企業(yè)庫存有望進(jìn)一步邊際改善，支撐工業(yè)生產(chǎn)。

　　圖：工業(yè)增加值同比走勢

　　（信息來源：光大研究）

　?。?）消費(fèi)：假期消費(fèi)熱情推升零售改善。1-2月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到81307億元，同比增長5.5%。春節(jié)假期效應(yīng)顯現(xiàn)，其中1-2月全國餐飲收入同比增長12.5%，服務(wù)零售額同比增長12.3%，高于同期商品零售額增速7.7個(gè)百分點(diǎn)。2024年春節(jié)假期延長、往年受公共衛(wèi)生防控壓制需求的釋放，都對今年春節(jié)假期消費(fèi)形成支撐。伴隨“消費(fèi)品以舊換新”政策的出臺(tái)，未來消費(fèi)數(shù)據(jù)的復(fù)蘇仍然值得期待。

　　圖：社零分項(xiàng)單月同比（%）

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　　（3）金融：社融脈沖式回落，亟待穩(wěn)增長政策發(fā)力。我國2月份社融規(guī)模增量為1.56萬億元。1-2月社融規(guī)模增量累計(jì)為8.06萬億元，比上年同期減少1.1萬億元。人民幣貸款增加值比去年同期減少0.36萬億元。社融存量同比增速較前值回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。社融脈沖式回落，逆周期政策亟待發(fā)力，一方面貨幣政策有望持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)一季度降準(zhǔn)降息已經(jīng)落地，但央行發(fā)聲稱降息空間仍存；另一方面重要會(huì)議財(cái)政政策擴(kuò)張意圖明顯，有望對沖社融數(shù)據(jù)的偏弱。

　　圖：社融規(guī)模存量及增速（億元，%）

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　　銀華基金表示，整體多項(xiàng)金融數(shù)據(jù)發(fā)布，從消費(fèi)、工業(yè)、金融三大經(jīng)濟(jì)支柱來看，整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程偏積極，政策端也仍有發(fā)力空間，后續(xù)關(guān)注A50ETF基金（159592）投資機(jī)會(huì)。

　　三、行業(yè)比較：消費(fèi)、工業(yè)、金融三大賽道龍頭有望迎估值提振

　　一年中“最基本面”的季度將至，市場風(fēng)格或?qū)⒒貧w行業(yè)基本面。高頻數(shù)據(jù)、景氣投資的關(guān)注度有望強(qiáng)于宏大敘事、主題投資。

　　消費(fèi)：消費(fèi)賽道的代表行業(yè)之一白酒在近期于四川成都舉行的糖酒會(huì)上有超預(yù)期積極信息反饋。從各地渠道反饋來看，在春節(jié)旺季結(jié)束后，各地渠道信心仍處高位，尤其是300元以內(nèi)的大眾價(jià)格帶，需求韌性仍在；而老名酒品牌密集提價(jià)背景下，行業(yè)價(jià)盤整體保持穩(wěn)健，淡季預(yù)期也向好，庫存當(dāng)前可控，行業(yè)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)概率不大，板塊估值有望向上。（信息來源：華創(chuàng)證券）

　　工業(yè)：工業(yè)賽道的代表行業(yè)或?yàn)殇囯?。一方面鋰電龍頭年報(bào)業(yè)績超預(yù)期，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)中高速增長；另一方面3月行業(yè)排產(chǎn)環(huán)比增加50%-80%，較1月增長10%-30%，電池提前備貨、電動(dòng)車降價(jià)、“設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新”政策加持，預(yù)計(jì)終端銷量將持續(xù)向上，4月排產(chǎn)預(yù)估環(huán)比仍增10%以上，為新能源板塊帶來更為亮眼的高頻數(shù)據(jù)、提振板塊估值。（信息來源：東吳證券）

　　金融：“兩嚴(yán)兩強(qiáng)”政策符合金融強(qiáng)國基調(diào)。對于券商行業(yè)而言，在新政背景下，相對低估值優(yōu)質(zhì)國資券商、具備并購重組想象空間的頭部券商均有望受預(yù)期刺激迎來估值走強(qiáng)。對于銀行行業(yè)而言，證監(jiān)會(huì)新政強(qiáng)調(diào)分紅和市值管理，有望重新提高資金對紅利風(fēng)格的關(guān)注度，從而迎來相對占優(yōu)的窗口。（信息來源：長城證券）

　　圖：A50指數(shù)Wind一級行業(yè)分布

　　（信息來源：Wind；截至20240318）

　　工具選擇上，A50ETF基金（159592）跟蹤的中證A50指數(shù)布局A股核心資產(chǎn)和各行業(yè)龍頭，具有強(qiáng)貝塔屬性，在政策推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好、市場關(guān)注度回歸基本面的背景下有望展現(xiàn)較強(qiáng)動(dòng)能，銀華基金歡迎大家持續(xù)關(guān)注！

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　尊敬的投資者：投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)?；鸩煌?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK0475">銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。

　　您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，銀華基金管理股份有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

　　一、依據(jù)投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

　　二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無法及時(shí)贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

　　三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

　　四、特殊類型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示：請投資者關(guān)注標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)以及ETF（交易型開放式基金）投資的特有風(fēng)險(xiǎn)。

　　五、基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

　　六、以上基金由銀華基金依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡稱“中國證監(jiān)會(huì)”）許可注冊?；鸬幕鸷贤?、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站和基金管理人網(wǎng)站進(jìn)行了公開披露。中國證監(jiān)會(huì)對基金的注冊，并不表明其對基金的投資價(jià)值、市場前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于基金沒有風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：如何迎接一年中“最基本面”的季度？)

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