如何看一季度繼續(xù)回調(diào)？葛蘭、楊楨霄、趙蓓等名將透露醫(yī)藥生物最新布局思路

　　財聯(lián)社3月31日訊 今年一季度，在大盤整體表現(xiàn)翻紅的情況下，醫(yī)藥板塊仍在回調(diào)，作為公募基金去年底第一大重倉行業(yè)，醫(yī)藥生物整體在一季度回調(diào)超10%。

　　如何看待一季度的回調(diào)，與今年全年醫(yī)藥板塊整體的投資機會？多位知名基金經(jīng)理也在最新披露的2023年報給出各自的觀點。

　　整體來看，多位基金經(jīng)理均認為，當前是中長期布局市場的較好機會。方向上，創(chuàng)新藥行業(yè)仍是關(guān)注重點，此外，器械耗材IVD、疫苗、藥品流通、中藥等方向也被提及。

　　如何看一季度的回調(diào)？

　　楊楨霄在易方達醫(yī)療保健行業(yè)2023年報提到，整個中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的基本面已逐步進入右側(cè)。雖然2024年開年以來行業(yè)表現(xiàn)不太好，整體調(diào)整較多，但股價最終還是會反映產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。

　　吳興武也在廣發(fā)醫(yī)療保健2023年報表示，中短期的震蕩是一個繼續(xù)布局長期資產(chǎn)、選擇方向的較好時機。他認為，目前醫(yī)藥行業(yè)的估值已一定程度反映了對未來發(fā)展的擔憂，中長期來看部分標的已經(jīng)具備一定的投資賠率。

　　池陳森也在安信醫(yī)藥健康的2023年報表示，經(jīng)過兩年多的市場調(diào)整，醫(yī)藥板塊估值到了歷史上估值底部區(qū)域，隨著政策端預期的恢復和行業(yè)景氣度的恢復，當前是中期長線配置醫(yī)藥板塊的好時點。

　　2024年醫(yī)藥行業(yè)整體機會如何？

　　展望2024年，池陳森進一步表示，醫(yī)藥行業(yè)預計景氣度會呈現(xiàn)逐季上升趨勢，同比增速前低后高。

　　葛蘭則是延續(xù)此前四季報觀點，在中歐醫(yī)療健康的2023年報中提到，醫(yī)療行業(yè)供需格局有望進一步改善。

　　楊楨霄認為，從供需的角度來看，醫(yī)藥國內(nèi)市場的需求層面仍然旺盛，人口老齡化和醫(yī)療新基建都會帶來需求的增長，而供給層面整體收縮。所以，對于有足夠創(chuàng)新實力能走出行業(yè)轉(zhuǎn)型期的公司，未來幾年發(fā)展都會較好。

　　王大鵬對后續(xù)醫(yī)藥板塊依然保持樂觀。摩根士丹利健康產(chǎn)業(yè)2023年報中，他除了提及醫(yī)藥的需求及支付具有剛性、反腐有利于凈化行業(yè)生態(tài)等利好因素，還表示，美聯(lián)儲2024年將進入降息通道，利于醫(yī)藥板塊估值提升。

　　創(chuàng)新藥板塊的機遇

　　隨著創(chuàng)新藥、生物制造等行業(yè)，成為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要領(lǐng)域。基金經(jīng)理較多提及對創(chuàng)新藥行業(yè)的后市觀點。

　　葛蘭強調(diào)，盡管逆全球化趨勢抬頭的宏觀背景下，企業(yè)可能一定程度面臨發(fā)展的曲折性，但以創(chuàng)新為驅(qū)動力的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè)在國內(nèi)乃至全球產(chǎn)業(yè)鏈的重要性并未改變。

　　在她的隱形重倉股中，天壇生物、九洲藥業(yè)、恩華藥業(yè)、益豐藥房、人福醫(yī)藥、東阿阿膠的持股數(shù)較去年上半年底增加。

　　楊楨霄分析，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在國際化上已經(jīng)實現(xiàn)了從0到1的突破，開始進入從1到N的階段。具體來看，國際化根據(jù)出海產(chǎn)品的不同可大致分為兩條路。

　　其一是依賴IP（知識產(chǎn)權(quán)）出海，去歐美等發(fā)達市場賺取超額利潤。最典型是創(chuàng)新藥行業(yè)，短短幾年，中國的創(chuàng)新藥核心臨床開展數(shù)量已經(jīng)接近美國，成為該領(lǐng)域的重要玩家。

　　楊楨霄提到，由于歐美創(chuàng)新藥臨床試驗的壁壘很高，目前我國在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的出海多以和跨國大藥企合作的“l(fā)icense-out”（對外授權(quán)）模式為主，2023年據(jù)不完全統(tǒng)計，中國創(chuàng)新藥的license-out總交易金額超400億美金。

　　易方達醫(yī)療保健的隱形重倉股中，智翔金泰-U的持股數(shù)較去年中報時增幅最大，不過在去年四季度，該股曾有減持的情況，或是獲利了結(jié)；百利天恒-U的持股數(shù)較去年上半年底減幅最大。

　　趙蓓也在工銀前沿醫(yī)療2023年報提出創(chuàng)新藥企的出海情況。為此，她表示，會繼續(xù)順應這一產(chǎn)業(yè)趨勢，超配創(chuàng)新藥板塊，投資策略是選擇有海外權(quán)益授權(quán)和海外大品種映射的公司。該基金的隱形重倉股中，對葵花藥業(yè)、益豐藥房、大參林的增持幅度較大，華潤三九、九州藥業(yè)減持較多。

　　還有哪些醫(yī)藥子行業(yè)值得關(guān)注？

　　楊楨霄提到的另一條醫(yī)藥行業(yè)國際化路徑則是充分發(fā)揮中國制造業(yè)的比較優(yōu)勢，去歐美發(fā)達國家之外的地區(qū)，適應當?shù)厥袌觯瑪U大全球份額。最典型的是醫(yī)療器械耗材IVD 行業(yè)。

　　因此，他在組合的方向選擇上看好嚴肅醫(yī)療，即創(chuàng)新藥和器械耗材IVD， 從個股選擇上，看好存量風險出清，處于新產(chǎn)品放量周期，同時還有國際化期權(quán)的公司。

　　王大鵬除了看好以海外業(yè)務為主的CXO及創(chuàng)新藥板塊，還看好剛性醫(yī)療需求的不斷復蘇與增長，包括院內(nèi)剛性診療（藥品及醫(yī)療耗材）、疫苗、藥品流通等方向。

　　而此前在去年四季報提及超配的中藥板塊，趙蓓最新觀點認為，中藥行業(yè)有一季度高基數(shù)的壓力，也有基藥目錄調(diào)整和國企改革的催化劑。因此，個股層面選擇業(yè)績兌現(xiàn)度較高的標的。

　　除了中藥行業(yè)，血制品和醫(yī)藥商業(yè)也是她關(guān)注的穩(wěn)健成長類子板塊。其中，如果產(chǎn)品需求繼續(xù)保持高位，血制品行業(yè)有望出現(xiàn)采漿量和噸漿利潤持續(xù)增長的邏輯。醫(yī)藥商業(yè)則屬于估值最低但增長確定性較高的板塊，中長期有望持續(xù)獲得超過GDP的增長，分紅率也有提升的潛力。

　　池陳森則表示，今年依然堅持較均衡的配置，長期依舊看好制造升級、創(chuàng)新升級和消費升級三個方向。當前醫(yī)藥股的賽道間估值收斂，個股的選擇重要性會更加突出。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：如何看一季度繼續(xù)回調(diào)？葛蘭、楊楨霄、趙蓓等名將透露醫(yī)藥生物最新布局思路)

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