永贏基金劉星宇：把握關(guān)鍵時間節(jié)點 做好大類資產(chǎn)配置

　　從理財領(lǐng)域邁進公募，永贏基金絕對收益投資部負責人劉星宇積累了豐富的大類資產(chǎn)配置以及控制波動回撤的經(jīng)驗，通過關(guān)鍵時間節(jié)點做好資產(chǎn)類別切換，為投資者創(chuàng)造“固收+”資產(chǎn)組合的絕對收益。

　　站在當前的市場位置，劉星宇預計，相較于調(diào)整倉位，接下來結(jié)構(gòu)化配置或?qū)⒊蔀榉e累絕對收益的重要來源。在她看來，債券方面對信用利差保護較薄的個券宜采取止盈操作，同時關(guān)注調(diào)整后的優(yōu)質(zhì)紅利板塊機會，有利于兼顧組合的勝率和賠率。

　　關(guān)鍵時點做好切換

　　管理“固收+”類資產(chǎn)組合，劉星宇認為，最為要緊的一步就是如何在關(guān)鍵時點做對大類資產(chǎn)切換，即“通過跨資產(chǎn)比較，把更多的頭寸集中在更能賺到錢的資產(chǎn)類別上”。這樣在不同的市場環(huán)境下，都能夠把握到勝率和賠率相對不錯的資產(chǎn)收益。

　　基于這樣的整體思路，劉星宇和團隊構(gòu)建出三層篩選框架：一是定大類資產(chǎn)貝塔，二是定Smart貝塔，三是定阿爾法。

　　“為便于觀測和檢驗大類資產(chǎn)的基本面情況，我們絕對收益團隊打造了永贏萬象‘固收+’系統(tǒng)，通過及時追蹤當前宏觀經(jīng)濟和貨幣金融市場的所處位置，統(tǒng)計歷史上類似環(huán)境下哪些資產(chǎn)和風格標的更容易勝出，為組合的大類資產(chǎn)切換提供思路支持。”劉星宇介紹說。

　　到了Smart貝塔階段，劉星宇關(guān)注的是當前板塊的擁擠度、資金流向、估值等方面的具體表現(xiàn)。比如在2023年下半年，劉星宇判斷，在經(jīng)濟承壓象限里，偏公共事業(yè)的板塊，包括紅利板塊收益表現(xiàn)往往會相對明顯和突出，因此她在組合配置上相應增加了紅利類資產(chǎn)。

　　為把握絕對收益，在最后的定阿爾法階段，劉星宇更傾向于規(guī)避掉最后一段估值較貴或者交易較為擁擠階段的收益，時刻警惕，及時止盈，落袋為安。不過從收益貢獻維度來看，劉星宇直言，在其管理的絕對收益產(chǎn)品中，大類資產(chǎn)切換帶來的貝塔更為關(guān)鍵。

　　“無論是在把握大類資產(chǎn)配置、債券擇時信號，還是在個券風險收益跟蹤等方面，公司投研團隊均提供了重要支持?！眲⑿怯畋硎荆约核诘慕^對收益投資部配置了債券研究員及量化研究團隊，復合多元的團隊成員可以多種方式增厚投資組合的收益。并且，公司各部門之間也會相互支撐，例如債券投資方面會由固收研究團隊及固收投研管理系統(tǒng)整體把關(guān)；對于有風險異議的部分，會充分討論并做出適當調(diào)整。

　　持倉結(jié)構(gòu)更為重要

　　站在當前的市場位置，劉星宇判斷，未來一段時期內(nèi)，市場可能會維持偏震蕩的行情。雖然走勢不會一帆風順，但當前政策整體對市場仍持偏呵護的狀態(tài)，市場風險偏好仍有望保持較高水平。

　　“因此，相比前期靠倉位決勝負，這一階段我們可能更應該思考，自己的持倉是否具備較優(yōu)結(jié)構(gòu)?！痹趧⑿怯羁磥恚珹股市場依然存在上行的空間，當前或處在震蕩上行的階段，如果預期太過悲觀，可能會在大類資產(chǎn)配置上犯錯。

　　值得注意的是，劉星宇對于權(quán)益工具的運用頗有心得：“ETF相比個股在抄底上的勝率更高，不僅能快速上倉位，退出路徑也較為通暢，未來或?qū)⒃凇淌?’的管理上發(fā)揮更大的作用?！碑斒袌鲈庥龀磸椈蛘邲_關(guān)鍵點位的時候，她可能會通過配置寬基ETF把倉位頂上去；但在當前的位置，她可能不會維持在頂格的位置，而是更多去關(guān)注行業(yè)ETF的機會。

　　對于債市情況，劉星宇并沒有過于擔心：“資金的趨勢力量是很強大的，債市可能還有一波趨勢，所以如果出現(xiàn)回調(diào)，可能會是比較好的建倉機會。”

　　據(jù)悉，擬由劉星宇擔綱的永贏悅享債券基金即將于4月15日發(fā)行。作為一只定位紅利低波“固收+”策略的二級債基，該基金將在精選中高等級信用債基礎(chǔ)上，通過紅利低波選股策略，力爭穩(wěn)定超額收益。作為兼顧收益性和穩(wěn)健性的選股策略，紅利低波策略主要通過紅利、低波、景氣三因子模型，精選股息率高、波動率低、景氣度高的股票。

（文章來源：中國證券報·中證網(wǎng)）

(原標題：永贏基金劉星宇：把握關(guān)鍵時間節(jié)點 做好大類資產(chǎn)配置)

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