日經(jīng)指數(shù)大基金不漲 日經(jīng)主題ETF遭吐槽：這基金違規(guī)！究竟何原因？

　　近期，不少網(wǎng)友吐槽自己買的日本主題ETF業(yè)績(jī)“表現(xiàn)不好”，和跟蹤指數(shù)的表現(xiàn)存在太大偏差。從市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，日本主題ETF大幅跑輸跟蹤指數(shù)也確實(shí)是普遍現(xiàn)象。

　　有投資者認(rèn)為，大幅跑輸指數(shù)是因?yàn)榛鸾?jīng)理操作失誤。業(yè)內(nèi)人士則指出，這類現(xiàn)象的產(chǎn)生主要是由于日元匯率下跌，且“大幅跑輸基準(zhǔn)”的說(shuō)法也并不準(zhǔn)確。

　　凈值表現(xiàn)大幅偏離指數(shù)，日本主題ETF遭網(wǎng)友吐槽

　　今年以來(lái)，跨境ETF熱度居高不下，日本主題ETF也占據(jù)了較多市場(chǎng)關(guān)注。而在市場(chǎng)熱議的日本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，不少投資者卻發(fā)現(xiàn)了“指數(shù)漲但ETF不漲”的奇怪現(xiàn)象。

　　還有不少網(wǎng)友吐槽自己購(gòu)買的日本主題基金跟蹤誤差過(guò)高，甚至懷疑自己買到了假的ETF。有網(wǎng)友發(fā)表疑問(wèn)：“太奇怪了，追蹤的偏差怎么這么大。”還有網(wǎng)友憤怒留言稱，“偏差兩個(gè)點(diǎn)，哪里舉報(bào)。”

　　市場(chǎng)數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了上述現(xiàn)象。

　　首先，日本股指上漲但主題ETF凈值下跌的情況時(shí)常發(fā)生。4月10日和11日，日本東證指數(shù)收盤時(shí)均上漲，但跟蹤這一指數(shù)的南方頂峰TOPIX-ETF卻凈值下跌。4月8日，日經(jīng)225指數(shù)上漲，而華夏野村日經(jīng)225ETF、易方達(dá)日興資管日經(jīng)225ETF卻凈值下跌。

　　此外，從今年的凈值漲幅來(lái)看，日本主題基金的收益也大幅跑輸跟蹤指數(shù)。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至4月18日，今年以來(lái)，市場(chǎng)上有數(shù)據(jù)可查的4只日經(jīng)225ETF，全部跑輸日經(jīng)255指數(shù)超6個(gè)百分點(diǎn)。其中，工銀瑞信日經(jīng)ETF跑輸日經(jīng)225指數(shù)超8個(gè)百分點(diǎn)。而同期，南方頂峰TOPIXETF跑輸東證指數(shù)超8個(gè)百分點(diǎn)。

　　分析近期“日本主題ETF業(yè)績(jī)表現(xiàn)偏離指數(shù)”現(xiàn)象的原因時(shí)，一位有跨境投資經(jīng)驗(yàn)的公募內(nèi)部人士對(duì)記者表示，“跨境ETF的凈值表現(xiàn)不僅會(huì)受到指數(shù)本身走勢(shì)的影響，還會(huì)受到匯率變化的影響。如果日經(jīng)225指數(shù)表現(xiàn)好，但主題ETF卻下跌，主要是因?yàn)楫?dāng)天日元匯率在貶值?！?/p>

　　今年以來(lái)，由于美元和日元的利息差較大，日元匯率承壓，日元對(duì)人民幣匯率也持續(xù)貶值。今年年初，人民幣兌日元的匯率約為1：19.84，而截至北京時(shí)間4月19日上午7點(diǎn)40分，人民幣兌日元的匯率為1：21.36。

　　“日本股指的收益率是按照日元計(jì)算，而主題ETF的凈值計(jì)算卻需要轉(zhuǎn)換成人民幣。如果有一天日本股指小幅上漲，但日元匯率大跌，即使基金經(jīng)理沒(méi)有任何操作失誤，主題ETF的凈值也會(huì)下跌?！鄙鲜鋈耸垦a(bǔ)充說(shuō)。

　　即使日元匯率下跌影響了日本主題ETF的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，這類基金在過(guò)去一年的收益依然較為亮眼。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至4月18日，華夏野村日經(jīng)225ETF、易方達(dá)日興資管日經(jīng)225ETF、南方頂峰TOPIX-ETF的過(guò)去一年收益率均超過(guò)20%。

　　“大幅跑輸基準(zhǔn)”說(shuō)法并不準(zhǔn)確

　　日本主題基金的收益率的確跑輸指數(shù)，但“大幅跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”的說(shuō)法是錯(cuò)誤的。

　　這主要由于，跨境ETF的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是經(jīng)估值匯率調(diào)整后的標(biāo)的指數(shù)收益率?！爸笖?shù)是被動(dòng)管理，基金經(jīng)理沒(méi)有權(quán)利通過(guò)主動(dòng)操作來(lái)抵消匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。所以跨境ETF產(chǎn)品在設(shè)計(jì)的時(shí)候，就將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)定成了經(jīng)過(guò)估值匯率調(diào)整后的指數(shù)收益率?！鄙鲜龉既耸咳缡钦f(shuō)。

　　以工銀瑞信大和日經(jīng)225ETF(QDII)為例，該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為日經(jīng)225指數(shù)收益率(經(jīng)匯率調(diào)整后)。

　　在日元下跌時(shí)期，日本主題ETF的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率通常會(huì)小于跟蹤指數(shù)的收益率。

　　2023年，日經(jīng)225指數(shù)的收益率為28.24%，而工銀瑞信大和日經(jīng)225ETF(QDII)的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率僅為22.99%。

　　當(dāng)年，該基金凈值增長(zhǎng)率為22.50%，與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相差0.49個(gè)百分點(diǎn)，跟蹤誤差較小。該基金的基金經(jīng)理在2023年基金年報(bào)中指出，“本報(bào)告期內(nèi)，本基金跟蹤誤差產(chǎn)生的主要來(lái)源是申購(gòu)贖回的影響等?！?/p>

　　該基金經(jīng)理還指出，“匯率波動(dòng)的影響使得 2023 年實(shí)際投資收益率低于日元計(jì)價(jià)標(biāo)的指數(shù)收益率，但調(diào)整后收益率在各類投資品種中仍具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)。”

　　跟蹤日本東證指數(shù)的南方頂峰TOPIX-ETF也出現(xiàn)了類似情況。2023年，東證指數(shù)的收益率為25.09%，而南方頂峰TOPIX-ETF的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率僅為19.97%。

　　當(dāng)年，該基金的收益率為21.57%，跑贏基準(zhǔn)1.6個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)年報(bào)，該基金在2023年通過(guò)自建的“指數(shù)化交易系統(tǒng)”、“日內(nèi)擇時(shí)交易模型”、“跟蹤誤差歸因分析系統(tǒng)”、“ETF現(xiàn)金流精算系統(tǒng)”等，將本基金的跟蹤誤差指標(biāo)控制在較好水平，并通過(guò)嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理流程，確保了本ETF 、基金的安全運(yùn)作。

　　投資跨境ETF不可忽視匯率風(fēng)險(xiǎn)

　　隨著跨境ETF的持續(xù)擴(kuò)容，這類產(chǎn)品也走進(jìn)了更多基民的視野。而在投資跨境ETF時(shí)，匯率風(fēng)險(xiǎn)常被不熟悉這類產(chǎn)品的投資者忽視。

　　“跨境ETF的投資門檻相對(duì)較低，整體上還是屬于普惠金融類的產(chǎn)品。這類產(chǎn)品熱度提升之后，許多客戶也會(huì)嘗試購(gòu)買這類產(chǎn)品，這些客戶中也存在很多金融知識(shí)不夠豐富的投資者。我們?cè)诠ぷ髦邪l(fā)現(xiàn)，一些客戶在看到某國(guó)的海外股市漲得好之后，就會(huì)去跟風(fēng)購(gòu)買這國(guó)的主題ETF。他們往往認(rèn)為股指漲了那這類ETF肯定能賺錢，但是忽略了匯率下行的風(fēng)險(xiǎn)?！币淮笮腿痰目蛻艚?jīng)理對(duì)記者如是說(shuō)。

　　上述公募內(nèi)部人士也提示投資者稱，“匯率因素會(huì)對(duì)跨境ETF的業(yè)績(jī)表現(xiàn)產(chǎn)生非常大的影響，是投資時(shí)不可忽視的重要因素。而且影響匯率的因素太多太復(fù)雜，利率、市場(chǎng)情緒、政治風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹率、貿(mào)易條件、財(cái)政政策等等因素都可能導(dǎo)致一國(guó)匯率產(chǎn)生波動(dòng)。所以投資者在投資跨境ETF時(shí)需要謹(jǐn)慎考慮自己對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。除匯率風(fēng)險(xiǎn)外，溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等等風(fēng)險(xiǎn)也需要關(guān)注。”

　　在基金合同中，多只日本主題ETF基金也提示， “本基金主要投資日本證券市場(chǎng)上市的 ETF，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　近期，日本央行雖然加息，但日元依然持續(xù)震蕩，并未走出反轉(zhuǎn)行情。展望未來(lái)，日元走勢(shì)仍然存在較多不確定因素，因而購(gòu)買日本主題基金仍需高度關(guān)注匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　在日本央行時(shí)隔17年首次加息后，工銀瑞信基金分析日元走勢(shì)稱，“對(duì)于日元而言，美日貨幣政策差異的縮窄將對(duì)日元形成支撐，不過(guò)考慮到市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)貨幣政策的操作預(yù)期較為充分，并且日本利率仍屬于全球利率洼地，日元的反轉(zhuǎn)仍需看到美日利差的持續(xù)變化。此次日本央行上調(diào)利率的同時(shí)結(jié)束了收益率曲線控制政策，但事實(shí)上，去年10月份，日本收益率曲線控制政策放松后日元整體表現(xiàn)并不強(qiáng)勁，日元后續(xù)的走勢(shì)較大概率取決于后續(xù)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的變化。”

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：日經(jīng)指數(shù)大基金不漲，日經(jīng)主題ETF遭吐槽：這基金違規(guī)！究竟何原因？)

(責(zé)任編輯：65)