周末！利空突發(fā)！

　　兄弟姐妹們啊，周一又要開盤了，整個周末，圈內(nèi)都在討論一個大利空，那就是美股那邊科技股集體崩盤。那么，這個消息對A股的科技股有何影響？我們一起看看券商分析師的最新看法吧。

　　周末利空突發(fā)

　　利空一，英偉達暴跌10%！

　　上周五（4月19日），美國科技股崩了！英偉達股價下跌10%，創(chuàng)2022年3月以來最大跌幅，收于762美元/股，最新市值為19050億美元。僅僅一天，英偉達市值就蒸發(fā)約2100億美元（約合1.52萬億元人民幣），并跌破2萬億美元大關(guān)。

　　同一天，“一年十倍股”的AI服務(wù)器龍頭——超微電腦股價一夜暴跌超20%，收盤跌幅超23%，創(chuàng)兩個多月新低。

　　另外，過去的一周，“美股七姐妹”股價暴跌，市值合計蒸發(fā)9500億美元，為史上最慘一周。從股價表現(xiàn)看，特斯拉跌幅居首，一周大跌超過14%。但從市值蒸發(fā)金額看，蘋果、微軟、英偉達貢獻最大，這三家公司市值遠(yuǎn)超特斯拉。英偉達是上周市值損失最慘烈的科技巨頭，蒸發(fā)近3000億美元，遠(yuǎn)超競爭對手AMD總市值。

　　背后發(fā)生了什么事情？

　　有分析稱，第一，宏觀層面，近期美國3月CPI數(shù)據(jù)及大宗商品價格的趨勢回升，推升了市場對于通脹回溫的預(yù)期，導(dǎo)致股市風(fēng)格由成長轉(zhuǎn)向價值。過去一周納斯達克指數(shù)下跌5.52%，為2024年開年以來最大單周跌幅。英偉達作為納斯達克最重要的權(quán)重股之一，同樣受到資金風(fēng)格的牽制。

　　第二， 邊際變化方面，產(chǎn)業(yè)鏈公司超微電腦公布了4月30日的財報日期，但并未按照前幾個季度的習(xí)慣披露業(yè)績預(yù)增預(yù)告。超微電腦是英偉達AI服務(wù)器機架的供應(yīng)商之一，業(yè)績預(yù)告的缺失令市場部分投資人對英偉達下一季度的財報表現(xiàn)產(chǎn)生擔(dān)憂。市場普遍認(rèn)為，超微電腦沒有給出積極的預(yù)先聲明，這被認(rèn)為是負(fù)面的，特別是當(dāng)前正值重要的人工智能領(lǐng)域的時點，這加劇了市場的擔(dān)憂。如果本次業(yè)績再次出色，他們很可能會說些什么，所以令人擔(dān)憂。

　　第三，“美股七姐妹”將開始陸續(xù)公布業(yè)績，市場擔(dān)心近幾個月短期快速上漲后沒辦法在AI上有進一步超預(yù)期表現(xiàn)。除英偉達之外，奈飛跌超9%，Meta、博通跌超4%，亞馬遜、英特爾跌超2%，微軟、蘋果、谷歌、特斯拉跌超1%，特斯拉股價創(chuàng)2023年1月以來新低。

　　第四，臺積電和阿斯麥的財報引發(fā)市場對于半導(dǎo)體周期復(fù)蘇的擔(dān)憂。

　　利空二，TikTok走向危險邊緣

　　繼上月通過強制剝離TikTok法案后，當(dāng)?shù)貢r間4月20日下午，美國眾議院以360:58的壓倒性多數(shù)通過了新的H.R.8038法案，其中包括了強制字節(jié)跳動剝離美國TikTok否則將面臨禁令的無理要求。新法案通過調(diào)整期限至不超過270天，并賦予總統(tǒng)90天的延期權(quán)力，把字節(jié)跳動出售TikTok的最長期限延長到大約一年。法案仍需要得到參議院通過才能提交給總統(tǒng)批準(zhǔn)。此前一日，埃隆·馬斯克公開發(fā)聲反對禁止TikTok，稱其違背了言論和表達自由。

　　十大券商最新研判

　　1、中信證券：博弈仍然激烈，紅利仍是主線

　　投資者對海外流動性預(yù)期迅速下修，中東地緣沖突加劇金融市場波動；國內(nèi)宏觀運行平穩(wěn)，政策更重落實而非新增；新“國九條”發(fā)布后市場生態(tài)將逐步改善，結(jié)構(gòu)分化程度會不斷加??；隨著年報、季報和機構(gòu)持倉的集中披露，以及地緣擾動的密集出現(xiàn)，預(yù)計未來一個月市場博弈仍然激烈，配置上建議繼續(xù)偏向紅利，同時關(guān)注出海邏輯擴散。

　　首先，從外部環(huán)境來看，美聯(lián)儲降息預(yù)期迅速降溫，風(fēng)險資產(chǎn)及非美貨幣波動加劇，海外地緣擾動增多，商品全面漲價進一步加劇全球通脹擔(dān)憂。

　　其次，從內(nèi)部環(huán)境來看，一季度國內(nèi)宏觀經(jīng)濟整體平穩(wěn)，呈現(xiàn)了生產(chǎn)旺、價格指標(biāo)偏弱的狀況，預(yù)計4月末政治局會議將聚焦政策落實和金融穩(wěn)定。

　　最后，從市場生態(tài)來看，近期三個變化預(yù)示著資本市場生態(tài)逐步開始改善，市場資金面結(jié)構(gòu)性偏向紅利的趨勢更加明顯。

　　2、中金策略：業(yè)績高峰期關(guān)注景氣向好領(lǐng)域

　　展望后市，中金認(rèn)為A股市場自2月以來的修復(fù)行情雖斜率放緩但仍在延續(xù)：

　　1）市場中期表現(xiàn)主要取決于經(jīng)濟基本面與上市企業(yè)盈利修復(fù)狀況。目前國內(nèi)企業(yè)盈利顯現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，工業(yè)企業(yè)利潤表現(xiàn)較好，價格因素對企業(yè)盈利影響邊際減弱。2024年1-2月利潤總額同比增長10.2%，相比之下2023全年為同比下降2.3%。結(jié)合近期公布的上市公司年報和一季報，我們預(yù)計今年一季度非金融上市公司凈利增速或較去年同期基本持平，營收保持正增長。

　　2）A股市場整體估值仍處于偏低水平，經(jīng)歷前期修復(fù)后滬深300指數(shù)前向市盈率為10.1倍，依然明顯低于歷史均值水平（12.6倍）。

　　3）新“國九條”引發(fā)投資者高度關(guān)注，資本市場基礎(chǔ)制度的進一步完善有助于提升上市公司質(zhì)量、改善上市公司回饋投資者能力，有助于增強A股市場內(nèi)生穩(wěn)定性，將對市場中長期表現(xiàn)帶來積極影響。

　　3、海通策略：當(dāng)前一季報的關(guān)注點

　　已披露的數(shù)據(jù)顯示A股一季報盈利顯著回升，但結(jié)合宏觀數(shù)據(jù)看整體盈利表現(xiàn)或相對平淡。

　　結(jié)構(gòu)上科技周期、制造出海、設(shè)備更新、大宗漲價、消費修復(fù)或是行業(yè)一季報的關(guān)注點。

　　二季度A股或處蓄勢階段，短期白馬穩(wěn)定更穩(wěn)健，中期主線關(guān)注中國優(yōu)勢制造和硬科技等。

　　4、申萬宏源策略 ：復(fù)雜的四月腳踏實地

　　4月A股總體指數(shù)仍有韌性，但進入調(diào)整波段的結(jié)構(gòu)卻有所增加。4月行情影響因素繁多(經(jīng)濟和業(yè)績驗證，還有新國九條、海外貨幣寬松預(yù)期下修、地緣政治風(fēng)險等)，各類資金訴求表達相對獨立，結(jié)構(gòu)亂戰(zhàn)是突出的市場特征。亂戰(zhàn)行情中，分辨和堅守中期趨勢是占優(yōu)策略，我們繼續(xù)強調(diào)：1. 總需求改善難外推，供給側(cè)機會更持續(xù)。2. 新國九條下，高股息思潮有望不斷強化，而主題的不確定性提升。3. 周期品供需緊平衡，全球格局變化其實也是一種趨勢。

　　積極樂觀展望新國九條的市場影響：短期，強化4月高股息行情，穩(wěn)定資本市場預(yù)期，支撐指數(shù)中樞。中長期，股權(quán)融資成本顯性化，將有效增強股市回報，長期資金增量入市將真正實現(xiàn)。

　　繼續(xù)強調(diào)4月高股息投資占優(yōu)的判斷，基于高股息模型的重估已在電力、煤炭、家電、有色和石油等方向上有所演繹，下一階段擴散的重點可能是消費和港股高股息。

　　5、民生策略：繼續(xù)前行

　　一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，實際GDP增長5.3%遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場預(yù)期的4.9%，尤其是制造業(yè)的同比增速高達6.4%。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)開始逐步“去地產(chǎn)金融化”，向制造業(yè)轉(zhuǎn)型已經(jīng)初現(xiàn)端倪，我們的實物流量恢復(fù)>GDP增長>企業(yè)利潤增長的不等式的宏觀環(huán)境仍在進一步得到強化。但市場對于這樣的一份超預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)似乎接受度不高，背后的原因可能是這一輪經(jīng)濟的復(fù)蘇似乎與市場主流投資者所重倉方向的體感明顯背離：與以往的傳統(tǒng)復(fù)蘇周期不同的是，無論是從基本面數(shù)據(jù)還是資產(chǎn)價格表現(xiàn)上，上游在這一輪都領(lǐng)先于中下游開啟。企業(yè)利潤增長不再是經(jīng)濟增長的必然結(jié)果，利潤分配的格局更為關(guān)鍵。

　　近期以巴以沖突為代表的地緣政治沖突也給大宗商品價格帶來了一定擾動。以原油價格為例， 4月19日當(dāng)以色列對伊朗發(fā)動襲擊時，ICE布油上漲超過4%，但隨后卻逐步回落。地緣政治沖突出現(xiàn)時商品的價格波動難免放大，事件驅(qū)動特征十分明顯。相比之下，我們認(rèn)為對應(yīng)資源股的投資者不應(yīng)以事件驅(qū)動的思維去交易地緣政治沖突對于資源股基本面的影響，而是要看到如果地緣政治沖突將會長期存在，資源的重要性會出現(xiàn)系統(tǒng)性提升，資源股的產(chǎn)能價值將大幅抬升。當(dāng)下在逆全球化的背景下，2022年俄烏沖突進一步導(dǎo)致全球石油等資源的貿(mào)易量占消費量的比例繼續(xù)下降；而全球資源存在明顯的供需錯配，程度上銅最為嚴(yán)重，其他諸如錫、鐵、鋅、原油等資源品也存在不同程度的供需錯配。實物資產(chǎn)在逆全球化下的配置價值將會系統(tǒng)性上移。

　　從2021年開始，上游行業(yè)的盈利回升已經(jīng)持續(xù)了3年，最新的國證成長和高景氣指數(shù)中，權(quán)重最大的不再是我們熟知的新能源、醫(yī)藥或者食品飲料，而是石油石化，而有色金屬與煤炭也開始進入到前十大權(quán)重行業(yè)，這可能是一個標(biāo)志性事件。

　　當(dāng)下資源行情的估值回歸之路正在開啟。均值回歸需要回歸到均值上方，否則均值就不是均值。首要推薦：銅、煤炭、油、資源運輸（油運、干散等）、鋁和貴金屬。其次，圍繞滬深300，在內(nèi)外需同時有所改善的趨勢下，部分傳統(tǒng)制造類龍頭公司開始出現(xiàn)機會（重卡、船舶制造、家電、工程機械、鋼鐵）。第三，我們依舊看好與實物工作量掛鉤的克強指數(shù)與紅利資產(chǎn)（包含水電、燃?xì)?/a>、鐵路、公路和銀行等）。

　　6、中信建投策略：外部波動，以穩(wěn)為主

　　美聯(lián)儲降息預(yù)期不斷后移，亞洲貨幣波動加劇，中東形勢動蕩，全球股市進入Risk Off模式。中國GDP數(shù)據(jù)一季度開局良好，但3月有邊際放緩跡象，A股即將逐漸踏入一季報密集披露期，業(yè)績將成為近期主要交易線索。布局業(yè)績確定性（短期）+利空兌現(xiàn)（長期）方向。一季報各細(xì)分領(lǐng)域中業(yè)績具備韌性的方向有望吸引短期資金流入。

　　繼續(xù)重點關(guān)注方向及相關(guān)ETF：紅利等，電力等、石油。關(guān)注出口訂單改善和出海增量效應(yīng)，如工程機械、龍頭家電等。逢低關(guān)注有色等。

　　7、招商策略：一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐后行業(yè)景氣度有何變化？

　　一季度整體GDP增速為5.3%，超市場預(yù)期改善。結(jié)合一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)和各行業(yè)景氣度變化，我們預(yù)計一季報業(yè)績增速較高或者景氣修復(fù)的領(lǐng)域主要分布在：

　　1) 出口鏈：汽車零部件、白電、小家電、航海裝備、通用設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備等；

　　2) 消費/出行領(lǐng)域：如酒店餐飲、旅游及景區(qū)、休閑食品、鐵路公路、物流等；

　　3）資源品領(lǐng)域：工業(yè)金屬、貴金屬、油氣開采等。我們預(yù)計本次年報和一季報將會更加明確A股ROE和自由現(xiàn)金流收益率改善的趨勢，高ROE高FCF龍頭有望成為下一個階段較好的占優(yōu)風(fēng)格策略。

　　8、華西證券：紅利主線將反復(fù)演繹

　　低利率和資產(chǎn)荒背景下，紅利主線將反復(fù)演繹。四月下旬，市場聚焦重點在于企業(yè)財報和政治局會議。一季度經(jīng)濟總量增速超出預(yù)期，預(yù)計政治局會議將延續(xù)兩會基調(diào)，重點在于抓好已出臺政策的貫徹落實，強刺激必要性不高；與此同時，國內(nèi)經(jīng)濟仍面臨部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、價格持續(xù)負(fù)增的隱憂，企業(yè)一季報整體盈利彈性受到制約，而上市公司重視分紅有望強化A股價值紅利風(fēng)格。

　　行業(yè)配置上：建議關(guān)注現(xiàn)金流充裕、分紅穩(wěn)定的藍籌板塊，如電力、運營商；受益于以舊換新政策和高股息率的消費品，如家電。

　　9、中銀證券：紅利及業(yè)績超預(yù)期有望成為避風(fēng)港

　　受市場風(fēng)險偏好降低影響，具有供給端剛性的上游周期高股息行業(yè)本周表現(xiàn)居前，伊以局勢加劇也助推了相關(guān)行業(yè)占優(yōu)，其中股息高、具有出海優(yōu)勢且受益于“以舊換新”政策的家電行業(yè)本周漲幅第一。在市場整體不確定性加劇階段，市場對部分業(yè)績超預(yù)期方向仍給予較高青睞。

　　新國九條發(fā)布后，穩(wěn)定分紅的高股息資產(chǎn)進一步受到市場追捧，小微盤遭到重創(chuàng)，不同于此前的杠鈴效應(yīng)，小微盤與紅利資產(chǎn)的分化有所加劇。本周市場將會進入年報一季報披露的關(guān)鍵窗口，短期基本面因子定價權(quán)提升。當(dāng)前來看，內(nèi)需修復(fù)預(yù)期尚存分歧，海外經(jīng)濟韌性依舊，地緣政治風(fēng)險增加，較弱的市場情緒下，出海及高股息資產(chǎn)仍將是短期市場資金的首選。

　　10、信達策略：銀行走強，價值風(fēng)格進入下半場

　　去年12月以來，銀行股有很強的超額收益，2月市場反轉(zhuǎn)之后，超額收益出現(xiàn)了小幅回撤，近期再次走強。這與之前市場反轉(zhuǎn)后（2019年一季度、2022年5月~7月），銀行股超額收益快速回撤有很大的不同。

　　2021年以來經(jīng)濟增速下降，銀行股走勢大部分時候和地產(chǎn)股有很強的相關(guān)性，但最近開始出現(xiàn)明顯的背離。這些跡象表明：

　?。?）從去年下半年以來，越來越多的行業(yè)基本面開始擺脫房地產(chǎn)的負(fù)面影響，例如上游周期、出海相關(guān)的制造業(yè)等，這一趨勢可能還在持續(xù)，部分投資者可能正在相信銀行受房地產(chǎn)的影響沒有之前兩年預(yù)期的那么大。

　?。?）近期銀行股走強，標(biāo)志著價值風(fēng)格進入下半場，價值風(fēng)格有望成為主流風(fēng)格。歷史上較強的兩個價值風(fēng)格階段分別是2003年-2007年和2016年-2018年，這兩次價值股牛市期間，均能發(fā)現(xiàn)銀行股在后半段更強。

　　（3）銀行股ROE較高，每隔幾年會有一波較強的超額收益，現(xiàn)在可能進入了超額收益上行期。

（文章來源：中國基金報）

(原標(biāo)題：周末！利空突發(fā)！)

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