僅成立半年，熱門ETF遭“迷你劫” “困局”如何打破？

　　去年扎堆發(fā)行的熱門ETF，正在迅速淪為“迷你基金”。

　　近日，信創(chuàng)ETF和中證2000ETF頻繁發(fā)布清盤預(yù)警。市場仍記得，去年8月7只信創(chuàng)ETF和10只中證2000ETF同日獲批。這些產(chǎn)品大多于去年9月成立，至今不過半年時間。

　　券商中國記者發(fā)現(xiàn)，這些“快上快下”ETF普遍面臨兩大問題：一是扎堆成立但規(guī)模過小，二是指數(shù)行情不佳未能體現(xiàn)出投資效應(yīng)。在這背后，主導(dǎo)ETF格局的頭部公募持續(xù)展開激烈競爭，一旦有新指數(shù)或新賽道，各公司都不甘落后，都要在第一時間推出ETF，甚至還有公司通過降費等手段持續(xù)搶占優(yōu)勢。

　　事后來看，這種“快進(jìn)快出”行為相當(dāng)程度上無視市場需求，通過無效或低效的產(chǎn)品供給造成了資源浪費。ETF如何從粗放轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，是基金公司無法回避的關(guān)鍵問題。

熱門ETF頻繁預(yù)警清盤

　　廣發(fā)基金近日公告顯示，截至4月22日廣發(fā)國證信息技術(shù)創(chuàng)新主題ETF的基金資產(chǎn)凈值已連續(xù)30個工作日低于5000萬元。根據(jù)規(guī)定，如果該基金連續(xù)50個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)及時通知基金托管人，終止基金合同，并按照約定程序進(jìn)行清算，不需召開基金份額持有人大會進(jìn)行表決。

　　廣發(fā)國證信息技術(shù)創(chuàng)新主題ETF成立于2023年9月20日，成立規(guī)模2.87億元，去年9月28日開始上市交易，但于2023年11月25日就發(fā)出第一次清盤預(yù)警，截至今年4月24日一共有過7次清盤預(yù)警公告。截至目前，該基金成立以來虧損超過18%，僅近1月虧損就超過了11%。

　　廣發(fā)國證信息技術(shù)創(chuàng)新主題ETF的案例，是信息技術(shù)創(chuàng)新主題ETF（下稱“信創(chuàng)ETF”）集體清盤預(yù)警的一個縮影。去年8月18日，廣發(fā)、華夏、易方達(dá)、匯添富、華寶、國泰、富國旗下的信創(chuàng)主題ETF同日申報，并于8月26日同日獲批。此后，有5只信創(chuàng)主題ETF于9月迅速成立，規(guī)模普遍是2億元或3億元出頭。截至目前，5只ETF規(guī)模中有4只規(guī)模跌破5000萬元，淪為迷你基金，另外一只規(guī)模約為0.58億元。其余兩只同期獲批的ETF，由于錯開了扎堆發(fā)行（于2024年2月才啟動發(fā)售），成立于今年4月，規(guī)模目前仍有2億元或3億元出頭。

　　實際上，在去年7只信創(chuàng)主題ETF獲批那一天，還有10只來自頭部公募的中證2000ETF獲批。10只產(chǎn)品中有9只產(chǎn)品于去年9月迅速成立，截至目前同樣也有產(chǎn)品在規(guī)模縮水下淪為迷你基金。

　　截至4月11日，嘉實中證2000ETF已連續(xù)30個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元。截至目前該基金成立以來虧損超過13%。截至今年一季度末，國泰中證2000ETF規(guī)模只剩下0.19億元，易方達(dá)中證2000ETF、富國中證2000ETF、華夏中證2000ETF規(guī)模分別為0.74億元、0.62億元、0.94億元。

“快進(jìn)快出”造成資源浪費

　　2023年以來，ETF迎來新一輪發(fā)展大潮。在這個“大年”里，ETF總規(guī)模突破2萬億，無論是寬基ETF還是細(xì)分賽道的主題ETF，都出現(xiàn)了備受追捧現(xiàn)象。但隨著時間推移，有些行為事后看來，似乎是在“一哄而上”賺吆喝。

　　從券商中國記者跟蹤來看，這些ETF的成立時間僅有半年左右，便淪為迷你基金。除了上述列舉的信創(chuàng)主題ETF和中證2000ETF外，這類現(xiàn)象還存在于國證2000ETF、中證100ETF、中證800增強策略ETF等產(chǎn)品中，且基本來自頭部大型公募。

　　根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，截至4月24日全市場940多只ETF中有308只規(guī)模在1億元以下，其中規(guī)模不足5000萬元的“迷你”基金數(shù)量達(dá)到了147只，占比超過15%。需要指出的是，這147只“迷你”基金中，52只基金成立于2023年，其中46只基金成立時間不足一年，既有國證2000ETF等寬基ETF，也有電信50ETF、有色礦業(yè)ETF、數(shù)據(jù)ETF、儲能電池ETF、汽車零部件ETF、財富管理ETF等各色主題產(chǎn)品。

　　從過往迷你基金情況來看，這些迷你ETF最終也會大概率走向清盤，或者是在基金公司的持續(xù)護(hù)盤運作下，使得規(guī)模勉強維持在5000萬元以上。但無論是何種情況，這種“快進(jìn)快出”行為相當(dāng)程度上無視市場需求，通過無效或低效的產(chǎn)品供給造成了資源浪費。如果這種“供需錯配”情況長期存在，很有可能會影響到市場有效性。

　　上述ETF普遍面臨著兩大問題：一是扎堆成立但規(guī)模過小，二是指數(shù)行情不佳使得ETF未能體現(xiàn)出投資效應(yīng)。有些產(chǎn)品規(guī)模勉強達(dá)到2億元門檻，但在上市交易后一旦資金流出，很快就觸及到了清盤線。這意味著，同一只指數(shù)（即便是容量并不算小的指數(shù)）ETF依然會面臨著分化現(xiàn)象，這背后所考驗的不僅是產(chǎn)品流動性、做市商等，還有基金公司的渠道資源等方面。

高質(zhì)量發(fā)展要考慮兩個問題

　　進(jìn)一步看，由于上述現(xiàn)象的存在，近段時間以來清盤基金中ETF產(chǎn)品明顯增加。今年以來清盤的ETF，就有浦銀安盛中證滬港深科技龍頭ETF、浦銀安盛中證滬港深消費龍頭ETF、建信中證智能電動汽車ETF、中銀中證100ETF等產(chǎn)品、工銀MSCI中國ETF等產(chǎn)品。

　　從券商中國記者多方了解情況來看，上述情況是基金公司在ETF發(fā)展中的博弈縮影。

　　某頭部公募市場人士對券商中國記者說道，ETF成公募基金主流趨勢已是市場共識，目前主要格局由頭部公募主導(dǎo)，一旦有新指數(shù)或新的主題賽道，各大頭部公募都不甘落后，都要在第一時間推出ETF產(chǎn)品?！懊考夜舅愕拇蠖嗍恰约屹~’，即發(fā)行ETF能完善內(nèi)部產(chǎn)品線，但對這種產(chǎn)品的需求到底有多少等問題，則不是考慮重點。對前面幾家ETF大廠而言，即便發(fā)行之后很快清盤對公司而言也沒有大影響。一來這些ETF成立規(guī)模普遍不大，一般是一些機構(gòu)‘關(guān)系資金’；二來算是穩(wěn)住了公司在ETF市場中的格局，不至于掉隊。”

　　此外記者還了解到，在這種不惜以清盤為代價的競爭中，個別幾家頭部公募存在著隱蔽的“針尖對麥芒”心理。某大型公募內(nèi)部人士對記者稱，ETF的重要玩家是規(guī)模居前的少數(shù)公司，尤其是排名前一前二的公司。這些公司不僅要參與任何一次創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)行，還要通過降費等手段持續(xù)搶占優(yōu)勢。

　　“有兩家公募在ETF上的明爭暗斗特別激烈，已是業(yè)內(nèi)皆知。其中規(guī)?？亢蟮墓?，要在ETF規(guī)模上超越另一家公司，今年以來還把旗下某些ETF的費率從0.5%下降到0.15%。但在我們看來，通過‘價格戰(zhàn)’方式競爭，很可能把ETF帶到一個惡性循環(huán)階段。ETF本身費率就低，且開發(fā)系統(tǒng)等運營成本很高。雖然有不少基金公司發(fā)力ETF，但不是每家公司都能持續(xù)‘燒錢’，畢竟只有極少公司能從主動權(quán)益或其他賺錢業(yè)務(wù)中反哺ETF?！鄙鲜龃笮凸純?nèi)部人士稱。

　　還有公募指數(shù)投研人士表示，ETF高質(zhì)量發(fā)展，要從更長期角度來考慮兩個問題：一是ETF跟蹤的指數(shù)，是不是政策或未來國家重點支持的方向；二是賽道未來是否能有足夠的成長空間。有些賽道即使有政策支持，但市場對它們未來的成長性已沒有太多超預(yù)期考慮因素，有的未來成長性不確定性偏高，因此要進(jìn)一步精挑細(xì)選。

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：僅成立半年，熱門ETF遭“迷你劫”，“困局”如何打破？)

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