頭部公司批量按下終止鍵 ETF流動性服務加速變革

　　近期，一些大型基金公司相繼發(fā)布公告稱，旗下ETF終止部分券商提供的流動性服務。這是近年來最密集的一輪ETF流動性服務終止潮，全面涉及ETF領域的頭部基金公司。在業(yè)內人士看來，這與滬深交易所修訂的流動性服務新規(guī)及新傭金改革制度有關，流動性服務的競爭或將日趨激烈。

　　單月超60只ETF終止合作

　　近期，一些大型基金公司相繼發(fā)布公告，終止部分做市商為旗下ETF提供流動性服務。4月27日，天弘基金旗下天弘中證500ETF、天弘中證全指醫(yī)療保健設備與服務ETF、天弘中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF、天弘中證電子ETF、天弘中證紅利低波100ETF、天弘創(chuàng)業(yè)板300ETF等發(fā)布公告稱，根據《深圳證券交易所證券投資基金業(yè)務指引第2號——流動性服務》等有關規(guī)定，終止華泰證券為其提供流動性服務。

　　流動性服務商即做市商，包括券商自營、私募機構等，與基金公司合作，共同維護ETF產品的流動性，是ETF行業(yè)生態(tài)中的重要一環(huán)。

　　4月26日，鵬華中證傳媒ETF、鵬華國證疫苗與生物科技ETF、鵬華國證石油天然氣ETF、鵬華中證港股通科技ETF也公告，終止華泰證券股份有限公司提供流動性服務。此外，銀華中證1000增強策略ETF、匯添富中證電池主題ETF、匯添富中證2000ETF等分別終止了浙商證券、東海證券、廣發(fā)證券提供流動性服務。

　　4月以來，還有華夏基金、富國基金、平安基金、嘉實基金、景順長城基金、國泰基金、大成基金、華安基金、工銀瑞信基金等多家大型公募旗下部分ETF宣布終止與流動性服務商合作。

　　值得關注的是，據Wind統(tǒng)計，4月以來，已有65只ETF發(fā)布了流動性服務商終止公告。而作為對比，2023年全年僅有46只ETF發(fā)布此類公告。此前，隨著基金公司ETF競爭白熱化，一些熱門ETF紛紛新增流動性服務商。從流動性服務加碼到紛紛暫停合作，發(fā)生了什么？

　　與定期評價結果有關

　　在業(yè)內人士看來，大批ETF終止部分券商提供的流動性服務，與流動性服務新規(guī)及傭金改革制度有關。

　　此前，滬深交易所修訂流動性服務規(guī)則。2023年12月，深交所新修訂發(fā)布《深圳證券交易所證券投資基金業(yè)務指引第2號——流動性服務》（簡稱“流動性服務新規(guī)”），明確規(guī)定若流動性服務商出現下列情況之一的，基金管理人應當向深交所申請終止流動性服務商為相關基金提供流動性服務：不再符合本指引第三條規(guī)定的條件；與基金管理人協(xié)議到期、變更或者提前解除；流動性服務商因故無法為單只或者多只基金正常提供流動性服務，且與基金管理人協(xié)商一致；年度評價周期內，為特定基金提供流動性服務定期評價結果為D的次數占本所全年定期評價（不含年度評價）次數的1/3或者以上；出現違法違規(guī)、謀取不正當利益或者其他可能損害投資者合法權益的行為。

　　此外，2023年11月，上交所修訂的《上海證券交易所基金業(yè)務指南第2號——上市基金做市業(yè)務》也表示，上交所對做市商做市服務的評價指標為時間加權報價差和連續(xù)競價有效參與率。做市商有下列情形之一的，可以終止其為特定上市基金提供做市服務，書面通知做市商并向市場公告：基金管理人提供充分理由書面要求終止做市商為其管理的基金提供做市服務的；主做市商在考評年度內，為特定基金提供主做市服務或一般做市服務所獲的月度評價出現三次C與三次D或更低評價的；交易所規(guī)定或者做市商協(xié)議約定的其他情形等。

　　流動性服務商分為主流動性服務商和一般流動性服務商，交易所對主流動性服務商和一般流動性服務商實施差異化的評價和服務費用支付標準。主流動性服務商提供流動性服務不符合要求的，基金管理人應當將其調整為一般流動性服務商?？梢?，提供流動性服務的定期評價結果非常重要，直接影響到能否繼續(xù)為基金提供流動性服務。

　　傭金制度改革影響持續(xù)

　　值得關注的是，監(jiān)管方面最新發(fā)布的傭金改革措施，也限制了基金公司支付流動性服務費用的方式。4月19日，證監(jiān)會制定發(fā)布《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》，自2024年7月1日起正式實施。據規(guī)定，基金管理人管理的被動股票型基金的股票交易傭金費率原則上不得超過市場平均股票交易傭金費率，且不得通過交易傭金支付研究服務、流動性服務等其他費用。

　　“流動性服務對ETF非常重要，根據新規(guī)，ETF傭金不能用于流動性服務，日后合作方式具體怎么改革，我們也在觀望行業(yè)頭部公司的做法。對于動輒需要維護幾十只ETF流動性的大型基金公司而言可能影響很大?！蹦持笖祷鸬幕鸾浝肀硎?。還有基金經理稱，最近不少基金公司取消做市服務，也是由于這部分成本相對較高。

　　“目前有幾家做市商在給我們提供流動性服務，我們通過一套機制去評價做市商的能力，包括團隊、系統(tǒng)搭建、歷史做市情況等，每月對其服務效果進行綜合性評估。在ETF運營早期，做市商對流動性的貢獻非常重要。不過，按照最新規(guī)定及日后傭金制度改革的要求，這部分業(yè)務的競爭也會越來越激烈?！币患抑行突鸸玖炕撠熑吮硎?。

（文章來源：中國證券報·中證網）

(原標題：頭部公司批量按下終止鍵 ETF流動性服務加速變革)

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