頻現(xiàn)大額贖回 南方、融通等旗下債基提升凈值精度

　　債市調(diào)整之際，債基遭遇大額贖回的情形時有發(fā)生。

　　5月21日，南方基金、融通基金、金元順安基金分別發(fā)布公告稱，旗下一只債券型基金在5月20日發(fā)生大額贖回，為此，基金公司決定提高相關(guān)基金份額凈值精度。

　　另外，不少債券型基金開始調(diào)整申購規(guī)則。僅5月22日，就有11只債券型基金公告將暫停大額申購；同日，另有6只債券型基金公告將恢復(fù)大額申購。

　　受訪者向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者指出，之所以出現(xiàn)暫停大額申購與恢復(fù)大額申購并存的現(xiàn)象，主要是因為隨著基本面溫和復(fù)蘇以及穩(wěn)增長政策密集出臺，市場調(diào)整接近尾聲，投資者預(yù)期轉(zhuǎn)為樂觀。

　　就債券市場而言，部分機構(gòu)認(rèn)為，新舊動能轉(zhuǎn)換之際，債?；蛉詫⒀永m(xù)。配置上，短期來看，基于目前利率曲線的斜率水平，配置3-5年期限債券或相對更優(yōu)。

　　185只債基遇大額贖回

　　5月21日，南方基金公告稱，南方旭元債券型發(fā)起式基金A類份額于2024年5月20日發(fā)生大額贖回。為確保該基金A類基金份額持有人利益不因份額凈值的小數(shù)點保留精度受到不利影響，經(jīng)與托管人協(xié)商一致，南方基金決定自2024年5月20日起提高該基金A類份額凈值精度至小數(shù)點后8位，小數(shù)點后第9位四舍五入。

　　同日，融通通源短融債券型基金B(yǎng)類份額、金元順安豐利債券型基金C類份額也發(fā)生了大額贖回，并同步提高了基金份額凈值精度。其中，金元順安豐利C的份額凈值保留4位小數(shù)，小數(shù)點后第5位四舍五入。

　　“債市持續(xù)回調(diào)會導(dǎo)致債基資金流出，當(dāng)基金發(fā)生大額贖回時，基金經(jīng)理可能被迫以較低的價格迅速變現(xiàn)部分資產(chǎn)以滿足贖回需求，從而導(dǎo)致基金資產(chǎn)規(guī)模大幅縮減，而提高基金份額凈值精度，能夠使基金份額的贖回價格更為準(zhǔn)確，從而保護剩余份額持有人和贖回投資者的利益?！睗步鹦呕鹪u價中心研究員劉思妍向記者指出。

　　值得一提的是，今年內(nèi)，債基因發(fā)生大額贖回而提升凈值精度的情況有所增加。

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至5月22日午間，今年以來，已有185只基金公告了提高基金份額凈值精度事宜。

　　去年同期（2023年1月1日—5月22日），共有120只債基因為發(fā)生大額贖回而提高基金份額凈值精度。

　　記者注意到，近期發(fā)生大額贖回（當(dāng)日凈贖回量在基金規(guī)模中的占比超過10%）的債基多為機構(gòu)投資者持有份額占比較高的產(chǎn)品。

　　例如，截至今年一季度末，南方旭元A的資產(chǎn)凈值為15.33億元；1位機構(gòu)投資者持有南方旭元基金份額的比例高達99.25%。

　　同時，自2020年中報至2023年年報期間，每個季度末，機構(gòu)投資者持有南方旭元A的份額占比一直超過99%。

　　另外，也有小規(guī)模債基觸發(fā)大額贖回。以金元順安豐利C為例，截至今年一季度末，該基金的資產(chǎn)凈值僅為12.45萬元。

　　總體上看，截至今年一季度末，金元順安豐利的資產(chǎn)凈值為9.17億元，有兩位機構(gòu)投資者的持有份額占比超過20%。其中，機構(gòu)1的期末持有比例為36.66%，機構(gòu)2的期末持有比例為38.68%。在今年一季度期間，這兩位機構(gòu)投資者暫未有贖回動作。

　　一位業(yè)內(nèi)人士指出，對于規(guī)模較小的基金而言，即使贖回的絕對份額不多，也有可能觸發(fā)大額贖回。而大額贖回很有可能導(dǎo)致基金的凈值出現(xiàn)異常波動。

　　此外，對于單一基金而言，如果機構(gòu)贖回份額較多時，會令基金規(guī)模下降，甚至有可能給基金帶來流動性風(fēng)險，繼而影響基金的投資收益。因此，普通投資者應(yīng)盡量選擇持有人結(jié)構(gòu)相對均衡的債基產(chǎn)品。

　　“暫?！迸c“恢復(fù)”并存

　　除了提高凈值精度，最近，債基也在忙著調(diào)整申購規(guī)則。

　　5月22日，淳厚中短債、博時裕利純債、金信民富債券、海富通利率債、光大保德信純債、財通資管鴻商中短債等11只債券型基金（包括債券指數(shù)、下同）發(fā)布公告稱，將暫停大額申購。

　　其中，淳厚中短債將自5月23日起限制申購金額，單日單個基金賬戶累計申購（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資）該基金的A類或 C類基金份額的金額不得超過10萬元，對于超過限額的申請，基金管理人有權(quán)予以拒絕。

　　光大保德信純債自5月23日起對機構(gòu)投資者的申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資業(yè)務(wù)合并進行限制，即單個機構(gòu)投資者單日單個基金賬戶的累計申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資本基金A類基金份額或 C類基金份額的申請金額合計應(yīng)不超過人民幣100萬元。在限制上述大額申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資業(yè)務(wù)期間，該基金的贖回及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出等業(yè)務(wù)正常辦理。

　　基金公司普遍表示，限制大額申購是為了保護基金現(xiàn)有份額持有人的利益，加強基金投資運作的穩(wěn)定性。

　　拉長時間看，根據(jù)wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，自5月以來，至少有69只債券基金發(fā)布了暫停大額申購的公告。

　　排排網(wǎng)財富管理合伙人姚旭升分析，近幾年A股市場持續(xù)震蕩下行，投資人風(fēng)險偏好降低、避險情緒上升，配置債券基金可以有效規(guī)避股票市場的劇烈波動。同時，受到經(jīng)濟增速放緩、穩(wěn)健貨幣政策、權(quán)益資產(chǎn)震蕩調(diào)整等因素影響，大體量資金也偏向配置穩(wěn)健型產(chǎn)品，債券基金需求旺盛。短期大額資金涌入造成基金規(guī)模增速過快，不僅會直接攤薄原持有人的收益，還會導(dǎo)致基金經(jīng)理的投資策略與規(guī)模不匹配，策略有效性降低影響業(yè)績表現(xiàn)。因此，基金管理人暫停大額申購，可以保護投資者的利益，也有利于保障基金平穩(wěn)運行，創(chuàng)造長期穩(wěn)定的投資回報。

　　近期，也有一些債基恢復(fù)了大額申購。

　　5月以來，包括易方達信用債、南方恩元、鑫元臻利、國泰利安中短債、鵬華穩(wěn)利中短債、建信純債、大成景盈在內(nèi)的42只債基陸續(xù)恢復(fù)了大額申購。

　　對此，劉思妍分析，近期隨著權(quán)益市場回暖，在股債蹺蹺板效應(yīng)以及超長期特別國債發(fā)行、地方政府專項債放量供給等因素的擾動下，債券市場出現(xiàn)震蕩行情，后續(xù)隨著基本面溫和復(fù)蘇以及穩(wěn)增長政策密集出臺，市場調(diào)整接近尾聲，投資者預(yù)期轉(zhuǎn)為樂觀。因此，一部分管理機構(gòu)的信心逐步恢復(fù)，出現(xiàn)了暫停大額申購與恢復(fù)大額申購并存的現(xiàn)象。

　　后市如何配置？

　　值得注意的是，自4月下旬以來，債市步入震蕩調(diào)整階段。

　　在暢力資產(chǎn)董事長寶曉輝看來，近期債市表現(xiàn)主要受到兩方面因素的影響：一方面是政策導(dǎo)向，央行再次提示長端利率債的交易風(fēng)險，而且隨著近期長期特別國債的落地，也間接給債市帶去了影響。

　　寶曉輝解釋，債券收益率偏低一個很重要的原因就在于市場安全資產(chǎn)的匱乏?，F(xiàn)在市場很難找到絕對安全的資產(chǎn)進行投資，所以現(xiàn)有債券得到了市場的追捧，而特別國債的存在，本質(zhì)就是為市場提供安全資產(chǎn)，而“未來是否還會有類似的安全資產(chǎn)推出”這種預(yù)期，也再次向市場提示后續(xù)可能存在長期利率低位上行的風(fēng)險。

　　“另一方面，當(dāng)前債券市場交易結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，容易引發(fā)連鎖反應(yīng)。近期社融數(shù)據(jù)披露在一定程度上也影響了這種情況，之前很多資本會選擇在銀行存款，然后大行會根據(jù)客戶資金量多少進行對應(yīng)的‘手工補息’，而近期這一行為被禁止了，這就會導(dǎo)致資金去尋求新的方向和入口。疊加近期債牛失速下跌，也會導(dǎo)致非理性情緒出現(xiàn)，放大債市調(diào)整，加劇反饋級別?！睂殨暂x談道。

　　展望后市，部分機構(gòu)人士認(rèn)為，債券市場仍然存在機會。

　　金鷹基金基金經(jīng)理鄒衛(wèi)指出，從目前公布的超長國債的發(fā)行節(jié)奏來看，它分了20多期，每期就幾百億，每次的量也較小，預(yù)計對市場沖擊并不大。中短端利率則主要受益于流動性充裕。在資產(chǎn)荒的大背景下，打擊手工補息，資金脫媒、存款搬家，中短端債券被追捧。從更長的視角來看，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)方針下，新舊動能轉(zhuǎn)換之際，債?；蛉詫⒀永m(xù)。當(dāng)然，未來市場可能也會有回調(diào)，漲得多時大家會畏高，這時候利空的因素往往會被放大，畢竟沒有只漲不跌的資產(chǎn)，債券市場會在波折中不斷走強。

　　就配置角度看，鄒衛(wèi)表示，“債券市場未來或仍然會有良好的收益前景，短期來看，基于目前利率曲線的斜率水平，配置3-5年期限債券或相對更優(yōu)；從品種選擇來看，城投債或更具性價比?！?/p>

　　姚旭升指出，當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇處于初期，資金面將維持低利率環(huán)境，中短端收益率確定性則相對更強。在此背景下，短端債券類資產(chǎn)波動相對更小，收益確定性相對更高，具有較好的投資價值。他還提到，現(xiàn)階段特別國債集中發(fā)行預(yù)計將加大超長債的波動，超長債供給增加會對今年以來行情較好的長端利率債構(gòu)成擾動，疊加近期央行持續(xù)提示警惕超長債利率過低的風(fēng)險，短期內(nèi)建議謹(jǐn)慎投資超長期債券。

　　此外，對于近期債券基金出現(xiàn)調(diào)整的情況，姚旭升認(rèn)為，債券基金的凈值漲跌是正?，F(xiàn)象，短期的價格波動會隨著票息收益的累積逐漸修復(fù)。

　　“投資者不應(yīng)遇到產(chǎn)品凈值波動或收益下降就追漲殺跌，應(yīng)關(guān)注產(chǎn)品持有的底層資產(chǎn)是否優(yōu)質(zhì)，基金經(jīng)理的策略是否可靠。選擇債券基金時應(yīng)主動規(guī)避規(guī)模過小的產(chǎn)品，規(guī)模大的基金為了應(yīng)對大額贖回往往會保留更充分的現(xiàn)金資產(chǎn)，可以降低流動性壓力對凈值的沖擊，具有更好的抗風(fēng)險能力?！币π裆劦馈?/p>

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）

(原標(biāo)題：頻現(xiàn)大額贖回 南方、融通等旗下債基提升凈值精度)

(責(zé)任編輯：91)