債基贖回 什么原因？業(yè)內(nèi)人士：動(dòng)機(jī)多樣 不一定是業(yè)績(jī)不好

　　在交投持續(xù)活躍下，債基贖回現(xiàn)象越發(fā)頻繁。僅從5月單月來(lái)看，截至5月24日，基金公司為應(yīng)對(duì)債基贖回提升凈值精確度的公告就達(dá)到了25條。

　　剔除一些規(guī)模較小的“假贖回”（由于規(guī)模過(guò)小，這些基金的贖回即便觸碰到了10%警戒線，絕對(duì)贖回份額和市場(chǎng)影響依然較小，因此不列入重點(diǎn)關(guān)注之列）外，5月以來(lái)有不少觸發(fā)贖回的債基規(guī)模高達(dá)數(shù)十億，甚至有規(guī)模超過(guò)60億元的債基剛成立12日就出現(xiàn)贖回，還有債基首次打開(kāi)封閉期就遭遇贖回。

　　這些大額贖多是機(jī)構(gòu)投資者行為，反映出相關(guān)基金存在高比例的單一份額持有現(xiàn)象。但這并不是說(shuō)被贖回的債基業(yè)績(jī)不佳，相反個(gè)別基金絕對(duì)和相對(duì)收益都較為顯著。分析指出，這有可能是機(jī)構(gòu)投資者出于資產(chǎn)配置調(diào)整或內(nèi)部考核等訴求。要防止基金大規(guī)模贖回帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，以及規(guī)模下降乃至清盤風(fēng)險(xiǎn)。這一切，都有可能對(duì)持有比例分散的個(gè)人投資者造成影響。

62億債基遭贖回

　　根據(jù)相關(guān)規(guī)定，基金贖回一般是指單個(gè)開(kāi)放日基金凈贖回申請(qǐng)超過(guò)上一日基金總份額的10%。因?yàn)槭潜壤?guī)定，會(huì)有部分基金由于自身規(guī)模較小贖回的絕對(duì)數(shù)量并不高。實(shí)際上市場(chǎng)關(guān)注的，是自身具有一定規(guī)模的基金產(chǎn)品，遭遇10%以上的贖回后份額和規(guī)模流失明顯。

　　根據(jù)國(guó)壽安?；?月24日公告，國(guó)壽安保安裕純債基金于5月23日發(fā)生贖回，于5月23日起提高份額凈值精度。國(guó)壽安保安裕純債基金成立于2017年11月，成立規(guī)模30.10億元，只有兩戶有效認(rèn)購(gòu)。截至2024年一季度末該基金規(guī)模為30.20億元，份額為29.48億份。以此計(jì)算，該基金本次遭遇的贖回份額起碼要超過(guò)2.948億份，贖回規(guī)模在3億元以上。

　　和國(guó)壽安保安裕純債基金相比，持有人對(duì)摩根瑞欣利率債基的贖回規(guī)模更大，也更為迫切。摩根瑞欣利率債基剛于今年5月10日成立，成立規(guī)模高達(dá)62.30億元，但根據(jù)摩根基金5月24日公告，該基金于5月22日發(fā)生贖回。這意味著該基金在成立不到半個(gè)月內(nèi)，就出現(xiàn)了規(guī)模不低于6.23億元的贖回。

　　此外，在今年5月21日遭遇贖回的紅塔紅土盛興39個(gè)月定開(kāi)債基A份額，同樣是一只頗具規(guī)模的基金。根據(jù)該基金一季報(bào)，截至一季度末該基金A份額規(guī)模為21.54億元。值得一提的是，該基金為一只封閉期高達(dá)39個(gè)月的債基。以2021年2月成立日計(jì)算，意味著該基金在首次封閉期打開(kāi)后即遭遇贖回。

　　還有，于今年5月16日遭遇贖回的上銀慧鑫利債基，是一只規(guī)模高達(dá)52.11億元的基金。而該基金在2022年9月成立時(shí)，規(guī)模只有2.01億元。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，今年5月以來(lái)類似于上述贖回案例，還發(fā)生在中加頤享純債基金等產(chǎn)品身上。

　　另外，5月以來(lái)還有國(guó)聯(lián)恒通純債基金C份額、匯安量化優(yōu)選C份額等基金發(fā)布過(guò)贖回公告，但這些基金規(guī)模普遍不足2000萬(wàn)元，屬于迷你基金或者是剛成立的新份額，不屬于真正意義上的贖回。

贖回動(dòng)機(jī)多樣，不一定是業(yè)績(jī)不好

　　從券商中國(guó)記者跟蹤觀察來(lái)看，近兩年來(lái)基金贖回絕大部分出現(xiàn)在債券基金身上。某公募市場(chǎng)人士對(duì)券商中國(guó)記者稱，債基贖回行為基本是出自機(jī)構(gòu)投資者，在近年來(lái)債市行情波動(dòng)加大背景下，機(jī)構(gòu)投資者此類行為較為頻繁。

　　比如，上述足額贖回債基中基本能看到機(jī)構(gòu)投資者身影，且個(gè)別債基90%以上份額由單一機(jī)構(gòu)投資者持有。比如，成立規(guī)模超60億元的摩根瑞欣利率債基，有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)只有309戶。另外國(guó)壽安保安裕純債基金今年一季報(bào)顯示，該基金29.48億份額中有98.05%的份額由一名機(jī)構(gòu)投資者持有。此外，截至今年一季度末，紅塔紅土盛興39個(gè)月定開(kāi)債基的23.25%份額和46.50份額，分別由一名機(jī)構(gòu)投資者持有，同樣存在單一持有比例過(guò)高現(xiàn)象。

　　但從過(guò)往業(yè)績(jī)來(lái)看，這些基金的表現(xiàn)卻可圈可點(diǎn)。比如，截至今年一季度末，國(guó)壽安保安裕純債基金過(guò)去一年、過(guò)去三年、過(guò)去五年和成立以來(lái)的回報(bào)，分別為4.33%、12.49%、19.59%、32.59%，且每個(gè)階段均做出了超額收益。上銀慧鑫利債基方面，截至一季度末的過(guò)去六個(gè)月、過(guò)去一年和成立以來(lái)的收益率，分別為2.53%、4.26%、4.99%，平滑掉業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益后的超額收益分別為0.41%、0.35%、1.11%、2.47%。

　　“機(jī)構(gòu)贖回債基的動(dòng)機(jī)是多樣的，并不一定是業(yè)績(jī)不好，也可能是機(jī)構(gòu)自身出于資產(chǎn)配置種類調(diào)整或內(nèi)部資金考核等訴求。比如某些封閉期長(zhǎng)達(dá)兩年甚至三年的定開(kāi)債基，在封閉期打開(kāi)后里面的資金也基本到了配置周期，由此會(huì)選擇贖回重新配置?！蹦呈袌?chǎng)人士對(duì)券商中國(guó)記者分析稱，一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)單一持有人持有份額占比超過(guò)20%時(shí)，出現(xiàn)贖回的概率會(huì)比較高。如果是機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品，贖回前一般會(huì)和基金公司溝通。

要注重保護(hù)個(gè)人投資者利益

　　從整體數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，在基金公司持續(xù)加大債券產(chǎn)品布局情況下，債基大面積贖回現(xiàn)象并不少見(jiàn)。有些基金的贖回雖然沒(méi)有構(gòu)成贖回，但贖回份額整體占比依然不低。

　　從同花順iFinD統(tǒng)計(jì)來(lái)看，今年一季度共有241只債基凈贖回份額超過(guò)10億份，其中有7只產(chǎn)品凈贖回份額在50億份以上，分別為國(guó)壽安保中債1—3年國(guó)開(kāi)債指數(shù)A（84.79億份）、華安中證同業(yè)存單基金（71.94億份）、招商添興6個(gè)月定開(kāi)債（70.25億份）、招商安華債券A（61.86億份）、博時(shí)中債3—5年國(guó)開(kāi)行A（60.24億份）、興全祥泰定開(kāi)債券（56.82億份）、交銀豐潤(rùn)收益?zhèn)疌（52.87億份）。

　　從比例上看，同花順iFinD顯示，和2023年末份額總數(shù)相比，今年一季度凈贖回占比超過(guò)50%的則有473只基金，其中有124只基金凈贖回占比超過(guò)90%。上述凈贖回份額在50億份以上的7只基金，凈贖回占比分別為54.22%、76.53%、98.43%、26.52%、49.75%、58.51%、75.67%。

　　“從2022年下半年以來(lái)，債市有過(guò)大幅調(diào)整也有過(guò)持續(xù)走強(qiáng)的‘債?！星椋沟脗P(guān)注度極大提升，申贖資金持續(xù)活躍，大規(guī)模申贖行為似乎在逐漸常態(tài)化。但也要看到，這些基金并不都是機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品，有相當(dāng)部分存在一定比例的個(gè)人投資者。這些個(gè)人投資者持有的份額分散，不構(gòu)成明顯話語(yǔ)權(quán)。要防止基金大規(guī)模贖回帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，以及規(guī)模下降乃至清盤風(fēng)險(xiǎn)?！鼻笆鍪袌?chǎng)人士表示。從過(guò)往情況來(lái)看，個(gè)別小規(guī)模基金出現(xiàn)贖回時(shí)，出現(xiàn)過(guò)凈值巨大波動(dòng)現(xiàn)象，會(huì)對(duì)投資者形成“迷惑”效應(yīng)。

　　但如果將視角從結(jié)構(gòu)變化擴(kuò)大到總量變化，個(gè)案式的債基大規(guī)模贖回，似乎并不影響債基業(yè)務(wù)整體發(fā)展。實(shí)際上，以債券基金所在的固收類公募產(chǎn)品，是在權(quán)益市場(chǎng)不佳大背景下各家公募持續(xù)發(fā)力業(yè)務(wù)的重要抓手。

　　根據(jù)中基協(xié)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2024年4月底公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)30.78萬(wàn)億元，歷史上首次邁入30萬(wàn)億元大關(guān)。其中，債基規(guī)模在4月份從5.68萬(wàn)億升至6.14萬(wàn)億，環(huán)比增幅達(dá)8.19%，再次為全行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)。券商研報(bào)指出，理財(cái)對(duì)于“高息”存款、非標(biāo)等資產(chǎn)可獲得性下降，可能將不得不被動(dòng)提高債券配置比例，尤其是短久期債券，理財(cái)?shù)呐渲脡毫σ矔?huì)向貨基和短債基金傳導(dǎo)，短期帶來(lái)配置需求。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

(原標(biāo)題：債基贖回，什么原因？業(yè)內(nèi)人士：動(dòng)機(jī)多樣，不一定是業(yè)績(jī)不好)

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