中信保誠基金王穎：深挖基本面因子 力爭打造差異化指增產(chǎn)品

　　作為一名擁有十余年量化投研經(jīng)驗、七年基金管理經(jīng)驗的資深基金經(jīng)理，中信保誠基金的王穎擅長多因子選股策略的開發(fā)與操作。在指增產(chǎn)品方面，她希望通過差異化策略，力爭打造與同類低相關(guān)性的產(chǎn)品，為投資者的分散化配置提供更多可能。同時，她還注重超額收益的長期穩(wěn)定性。以她參與管理的中信保誠量化阿爾法股票為例，該指增基金成立6年以來，每年的凈值增長率均戰(zhàn)勝同期業(yè)績基準(zhǔn)。

　　站在當(dāng)前時點，王穎認為中證500指數(shù)或具有較高的投資性價比，將繼續(xù)努力為投資者帶來較好的投資體驗。

　　中證500指數(shù)或迎來配置窗口

　　為什么會選擇中證500指數(shù)？王穎表示，有三個原因。一是目前市場處于相對低位，隨著政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)以及經(jīng)濟的穩(wěn)步復(fù)蘇，市場有望在基本面和估值提升的驅(qū)動下迎來“戴維斯雙擊”。從歷史數(shù)據(jù)來看，在寬基指數(shù)中，中證500指數(shù)反彈力度相對更大。二是中證500指數(shù)的成分股代表了中國經(jīng)濟的中堅力量，涵蓋半導(dǎo)體制造、醫(yī)藥生物、新材料、新能源等多個重點領(lǐng)域。其中，制造業(yè)占比超過60%，絕大多數(shù)公司的市值超過100億元，多數(shù)公司的年凈利潤在1億元以上，質(zhì)地優(yōu)秀。在大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的背景下，我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨創(chuàng)新升級、降能增效的轉(zhuǎn)型訴求，新興領(lǐng)域中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)更容易從中獲益。三是中證500指數(shù)已經(jīng)由中小市值風(fēng)格轉(zhuǎn)向價值和成長兼具的大盤平衡型風(fēng)格。隨著行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，其成長屬性也逐漸增強。目前，該指數(shù)的絕對估值已接近10年以來低位，機構(gòu)積極增配。因此，無論從勝率還是從賠率的角度來看，當(dāng)前布局中證500指數(shù)具有較高性價比。

　　以基本面因子為主

　　談及期望達到的目標(biāo)，王穎坦言：“作為一款指增策略產(chǎn)品，我們希望從策略架構(gòu)的角度與同類型產(chǎn)品形成差異性，通過穩(wěn)步積累超額收益，為投資者帶來較好的長期投資體驗?！痹诰唧w操作上，王穎的做法是深耕基本面研究，其策略架構(gòu)以基本面因子為核心主模型，并輔以量價策略、事件驅(qū)動和負面策略等多個子策略。

　　“主模型用來解決長期問題?！蓖醴f表示，從長期維度來看，中證500指數(shù)市值的增長主要由上市公司凈利潤的增長驅(qū)動，通過量化方式挖掘基本面持續(xù)改善但估值相對較低的個股，是其長期投資收益的重要來源。她還相信，隨著中證500指數(shù)中上市公司的質(zhì)量以及機構(gòu)投資者比例的持續(xù)提升，基本面策略將更具價值發(fā)現(xiàn)的功能。

　　王穎還結(jié)合量價策略、事件驅(qū)動和負面策略等組成子模型，用來解決短期問題。她認為，交易行為會給市場帶來短期波動，量價策略可以從中挖掘超額收益。并且，由于量價策略與基本面策略之間具有低相關(guān)性，通過一定的配置有望降低產(chǎn)品組合的波動率。事件驅(qū)動是基于上市公司股權(quán)回購等行為、盈利變化、市場情緒等開發(fā)的中短期策略。負面策略則以控制風(fēng)險敞口為主。

　　力爭穩(wěn)健的超額回報

　　“為投資者負責(zé)，永遠將風(fēng)險控制放在第一位”是王穎一直堅守的底線。對于指增策略，她設(shè)置了三層風(fēng)控措施以嚴(yán)格控制超額收益的回撤，這三層風(fēng)控措施分別為因子層面、子策略層面和產(chǎn)品層面。

　　“在因子層面，我們會對單一大類因子的權(quán)重以及單風(fēng)險因子的暴露進行控制。比如，當(dāng)某個因子的收益波動率過大、超出預(yù)期范圍的時候，我們會收斂該因子的敞口，對其做中性化處理，以控制單因子造成的回撤?！蓖醴f還十分重視因子收益之間的低相關(guān)性，她通過數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，因子之間的低相關(guān)性并不意味著它們在收益上的低相關(guān)性。在子策略層面，她同樣會控制單一子策略的權(quán)重，例如可將量價策略收益的占比控制在30%以內(nèi)。在產(chǎn)品層面，她期望產(chǎn)品組合中，中證500指數(shù)成分股的比例不低于80%。

　　憑借這套風(fēng)控體系，王穎所在的量化投資團隊持續(xù)為投資者提供穩(wěn)健的超額收益。以中信保誠量化阿爾法股票為例，該產(chǎn)品自成立以來相對滬深300指數(shù)每年均實現(xiàn)了超額收益。

　　“流水不爭，爭的是滔滔不絕?！痹谕醴f看來，短期收益表現(xiàn)固然重要，但能在長期維度上，為投資者提供持續(xù)穩(wěn)定的超額收益是她的追求。

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：中信保誠基金王穎：深挖基本面因子 力爭打造差異化指增產(chǎn)品)

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