民生加銀基金：外資有望加大對(duì)人民幣資產(chǎn)的配置

　　A股方面，上周市場(chǎng)橫盤(pán)震蕩，主要受以下因素影響：一是5月PM再度回落至榮枯線(xiàn)以下；二是存量資金博弈格局下，市場(chǎng)缺乏主線(xiàn)共識(shí)，向上動(dòng)能相對(duì)不足。結(jié)構(gòu)上看，半導(dǎo)體、海運(yùn)、小金屬等板塊表現(xiàn)相對(duì)較好。

　　展望未來(lái)，A股或已進(jìn)入震蕩期。海外方面，當(dāng)前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與政治訴求或不支持短期內(nèi)降息，但降溫的就業(yè)數(shù)據(jù)使得年內(nèi)的降息預(yù)期在短期內(nèi)有所升溫，這將對(duì)美元指數(shù)和美債收益率的進(jìn)一步?jīng)_高形成限制。對(duì)于A股而言，外圍流動(dòng)性環(huán)境的改善，意味著人民幣匯率壓力的緩解，有利于增強(qiáng)人民幣資產(chǎn)的吸引力，外資有望進(jìn)一步增大對(duì)人民幣資產(chǎn)的配置力度。

　　國(guó)內(nèi)方面，隨著業(yè)績(jī)披露落地，重要會(huì)議定調(diào)“乘勢(shì)而上”，專(zhuān)項(xiàng)債和特別國(guó)債項(xiàng)目有望加速落地，去年低基數(shù)背景下盈利結(jié)構(gòu)性改善的趨勢(shì)仍在，企業(yè)盈利質(zhì)量進(jìn)一步改善。流動(dòng)性層面，國(guó)內(nèi)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好有望改善，人民幣和港幣走強(qiáng)顯示外資持續(xù)增持中國(guó)資產(chǎn)。本次年報(bào)和一季報(bào)確認(rèn)A股資本開(kāi)支增速下行、自由現(xiàn)金流（FCF）改善、分紅比例持續(xù)提升的趨勢(shì)，A股給投資者帶來(lái)的真實(shí)內(nèi)在回報(bào)提升，高ROE高FCF龍頭策略吸引力或上升。除此之外，隨著科技板塊業(yè)績(jī)披露期結(jié)束，相對(duì)關(guān)注科技板塊。

　　行業(yè)上，可以關(guān)注貴金屬、銀行、電力及公用事業(yè)、家用電器、交運(yùn)、船舶制造。

（文章來(lái)源：金融投資報(bào)）

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