天弘基金楊超：紅利+量化 追求更多超額收益

　　公募基金如何看待近兩年來市場中如火如荼的紅利策略？在市場持續(xù)震蕩的環(huán)境中，紅利策略未來的超額收益在何方？6月6日下午天弘基金主辦的“共知新”系列活動中，針對這些投資者集中關(guān)注的問題。天弘基金指數(shù)與數(shù)量投資部總經(jīng)理楊超作了具體的分享。

　　公募紅利類產(chǎn)品“百花齊放”

　　一花獨(dú)放不是春，百花齊放春滿園。楊超介紹說，中國公募基金自2005年開始有紅利策略產(chǎn)品的布局，2019年以來實現(xiàn)了爆發(fā)式的增長。

　　“截至2024年一季度末，公募紅利類產(chǎn)品整體規(guī)模達(dá)到1300億元，還不包括很多固收+產(chǎn)品的權(quán)益底倉也是偏紅利資產(chǎn)的配置。尤其在過去幾年，紅利類產(chǎn)品一直處在逆勢增長的環(huán)境中。”楊超表示。

　　在此背景下，天弘基金也已經(jīng)推出了“紅利+”系列產(chǎn)品，比如天弘中證紅利低波100指數(shù)基金，以及正在發(fā)行的天弘紅利智選主動量化增強(qiáng)基金、天弘中證央企紅利50指數(shù)型發(fā)起式基金。

　　當(dāng)前公募紅利類產(chǎn)品具體包含哪些類別？楊超介紹說，首先從不同的市場來看，有上證紅利、深證紅利、港股市場紅利；其次有紅利多因子類產(chǎn)品，包括紅利低波、紅利質(zhì)量等等，由于所處的市場不同、上市公司行業(yè)不同或者疊加的策略不同，風(fēng)險收益結(jié)果存在較大差異。在這其中，楊超認(rèn)為偏向紅利的量化基金有幾大優(yōu)勢：一是更尊重業(yè)績比較基準(zhǔn)，二是對風(fēng)險的拆分更加清晰。

　　紅利資產(chǎn)有望繼續(xù)被機(jī)構(gòu)增配

　　當(dāng)市場已經(jīng)集中關(guān)注紅利類資產(chǎn)之后，該資產(chǎn)的未來是否還有潛力？對此楊超表示認(rèn)可。

　　“回溯過去的數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)，無論投資哪一個方向的紅利指數(shù)，各類紅利指數(shù)相對于其所在的市場都體現(xiàn)出較顯著的高夏普優(yōu)勢。具體來看，過去十年紅利質(zhì)量指數(shù)相對表現(xiàn)是最穩(wěn)健的，紅利低波指數(shù)近一年的表現(xiàn)更為突出。如果我們再疊加質(zhì)量、低波等一系列因子，能夠更好地從邊際上改善紅利股投資的風(fēng)險收益特征。”楊超表示。

　　展望未來，楊超認(rèn)為紅利指數(shù)本身從行業(yè)選擇上有一定偏離，選擇的上市公司在分紅、質(zhì)量等方面具有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢，更適合作為長期配置的底倉資產(chǎn)?！叭绻磥淼睦室廊惶幱诔掷m(xù)下行的通道中，我相信紅利資產(chǎn)占居民權(quán)益資產(chǎn)中的配置比例，可能還沒有到達(dá)高點。除了居民端之外，紅利資產(chǎn)對機(jī)構(gòu)投資者也存在持續(xù)的吸引力?！?/p>

　　未來的超額或在量化領(lǐng)域

　　紅利類資產(chǎn)未來的超額收益在何方？對此，楊超的觀點非常清晰，他表示，通過量化的方式，能夠有效地從紅利類資產(chǎn)中捕捉到一些特別的具有Alpha的因子，并進(jìn)一步區(qū)分出較好的公司以及差的公司。

　　“比如我們描述上市公司治理的因子，可能在小盤股當(dāng)中作用不顯著，但在低波動資產(chǎn)中就能分辨出管理層在公司治理中的優(yōu)劣，從而做出正確的篩選；再比如從股東回報角度來看，公司到底是真分紅還是假分紅？部分行業(yè)個股是不是已經(jīng)高估？擁擠度是不是需要進(jìn)一步分散？這些都可以通過量化的方式來提前發(fā)現(xiàn)并進(jìn)行優(yōu)化?！?/p>

　　“通過回溯測試，我們可以看到，在保持一定行業(yè)中性、僅做一些小的行業(yè)偏離的前提下，我們盡量去做高勝率風(fēng)格敞口之下Alpha的再平衡，回溯下來每年的超額收益相對可觀，投資者長期的投資收益和持有感受也比較好?！睏畛a(bǔ)充道。

　　楊超介紹說，為了達(dá)到這樣的效果，天弘基金指數(shù)與數(shù)量投資團(tuán)隊從組合構(gòu)建的模型上分為五大模塊：一是在Alpha層面要盡量尋找在紅利這個領(lǐng)域中起定價作用的因子；二是風(fēng)險層面要知道所有承擔(dān)的風(fēng)險到底是來自于哪些行業(yè)、哪些風(fēng)格；三是交易層面要嚴(yán)控交易磨損，降低每次再平衡和預(yù)期收益之間的差異；四是組合優(yōu)化部分結(jié)合短期和長期的頻段去達(dá)到更好的交易節(jié)奏；最后約束大部分的風(fēng)險偏離，最終達(dá)到通過選股來實現(xiàn)長期超額收益的目的。

　　據(jù)了解，共知新系列活動是天弘基金在20周年時點特別發(fā)起，上海證券報特別支持的投教陪伴活動，旨在與生態(tài)伙伴及投資者“攜手與共，知新于行”，希望在市場周期變化和投資者情緒起伏中，通過專業(yè)、持續(xù)的陪伴，傳遞長期投資和資產(chǎn)配置理念，幫助投資者獲取投資新知，并收獲較好的投資體驗。

（文章來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：天弘基金楊超：紅利+量化 追求更多超額收益)

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