券商系基金“中考”放榜：中泰姜誠“押寶”紅利奪冠 渤海匯金旗下基金墊底

　　市場持續(xù)震蕩背景下，今年上半年券商系公募產(chǎn)品的回報率表現(xiàn)如何？

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，一些由券商（資管）管理的主動權(quán)益基金（以下簡稱“券商系基金”），其年內(nèi)的回報率在整個公募基金行業(yè)位居前列。

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，中泰紅利價值一年持有、中泰紅利優(yōu)選一年持有、海通紅利優(yōu)選一年持有今年以來的回報率均超過17%，在券商系基金上半年回報率排名中位居前三。而在全部公募主動權(quán)益基金中，共有113只基金上半年回報率超過17%，占比約為1.5%。

　　事實上，券商資管的公募化轉(zhuǎn)型已然是大勢所趨。目前，包括廣發(fā)資管、光證資管、安信資管、國金資管等在內(nèi)，多家券商正在申請公募牌照。

　　不過，有受訪人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者指出，“由于券商資管向公募轉(zhuǎn)型的時間尚不長，可能在產(chǎn)品創(chuàng)新、投研覆蓋、渠道建設(shè)以及合規(guī)等方面，仍與傳統(tǒng)公募基金公司存在一定的差距?！?/p>

　　紅利主題占優(yōu)

　　今年上半年，A股各行業(yè)板塊的表現(xiàn)有所分化。其中，紅利資產(chǎn)、資源類板塊表現(xiàn)較好。受益于這些板塊的上漲，在券商系基金中，同樣是紅利主題基金“領(lǐng)跑”。

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至6月30日，中泰紅利價值一年持有、中泰紅利優(yōu)選一年持有、海通紅利優(yōu)選一年持有B、浙商匯金轉(zhuǎn)型升級A、東方紅啟恒三年持有A今年以來的回報率分別為：18.73%、18.55%、17.45%、16.75%、16.48%，為上半年回報率最高的5只券商系基金。

　　此外，上半年回報率居前的券商系基金還有：中金優(yōu)勢領(lǐng)航一年持有、國泰君安遠見價值A(chǔ)、中信證券穩(wěn)健回報A、華泰紫金碳中和A、東方紅啟華三年持有A，這5只基金的回報率位于13%—16%區(qū)間。

　　天相投顧基金評價中心有關(guān)人士向記者分析，上述基金均屬于紅利、價值風(fēng)格的基金，從持倉來看，基金均重倉配置了如金融板塊、周期板塊的紅利價值股。而在2024年，大盤價值風(fēng)格基金表現(xiàn)出色，截止到2024年7月3日，300價值指數(shù)上漲13.63%、紅利上漲9.05%，大幅跑贏同期市場其他主流指數(shù)，因此，配置這類風(fēng)格資產(chǎn)的基金同樣表現(xiàn)相對出色。

　　截至今年一季度末，中泰紅利價值一年持有的前十大重倉股中，包含三只銀行股、四只高股息概念股，中泰紅利優(yōu)選一年持有的持倉同樣偏好銀行股和高股息概念股。

　　值得關(guān)注的是，這兩只基金的基金經(jīng)理均為：姜誠和王桃。姜誠在今年6月接受媒體采訪時曾表示，“我是自下而上進行選股，不挑行業(yè)、風(fēng)格，看好的只是特定的資產(chǎn)、特定的股票，不做方向判斷。”

　　彼時，他談道，“當(dāng)前組合的行業(yè)分布是自下而上被動堆疊而成的結(jié)果，而不是自上而下的主動選擇。以金融和地產(chǎn)的配置為例，配置比例不低并不是因為自上而下地看好金融和地產(chǎn)整個行業(yè)，而是我認(rèn)為特定的地產(chǎn)、銀行股從目前的價格和競爭優(yōu)勢來看，能為未來的不確定性提供足夠的安全邊際，如果有好消息發(fā)生，它們還可能貢獻不錯的超額收益?！?/p>

　　相比之下，上半年，小盤股、醫(yī)藥以及新能源板塊波動較大，聚焦這類資產(chǎn)的券商系基金，其上半年的業(yè)績表現(xiàn)普遍較差。

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至6月30日，渤海匯金低碳經(jīng)濟一年持有、渤海匯金量化成長A、國新國證新利今年以來的回報率分別為-26.51%、-24.40%、-24.36%，為上半年凈值回撤幅度最大的券商系基金。

　　除此之外，中銀證券健康產(chǎn)業(yè)、中銀證券優(yōu)勢成長、財通資管新能源汽車等12只基金上半年的回撤幅度也超過20%。

　　在天相投顧基金評價中心有關(guān)人士看來，券商資管的主動管理能力呈現(xiàn)差異化的原因，主要是券商的投研能力以及整體的投資風(fēng)格所決定的。

　　“優(yōu)秀的投資經(jīng)理和研究團隊是提升主動管理能力的關(guān)鍵。不同券商在人才招聘、培養(yǎng)和激勵機制上的差異，直接影響了其主動管理能力的強弱，而往往規(guī)模較大、實力較強的券商有著更強的投研能力。此外，由于不同券商可能投研體系以及所擅長的策略并不相同，部分券商可能在某一些行業(yè)或策略上更為擅長。這也可能導(dǎo)致券商在投資表現(xiàn)上呈現(xiàn)差異化?！痹撊耸空劦?。

　　管理規(guī)模分化

　　券商系基金業(yè)績呈現(xiàn)分化的同時，各家券商資管的公募化轉(zhuǎn)型進展已然拉開了差距。

　　單從管理規(guī)模這一角度看，較早布局公募業(yè)務(wù)、持續(xù)投入資源的券商資管，已具備一定的“先發(fā)優(yōu)勢”。

　　作為在行業(yè)內(nèi)率先開啟業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的券商資管，截至今年一季度末，東方證券資管的公募管理規(guī)模已達到1613億元。

　　同時，根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至今年一季度末，財通資管、中銀證券資管旗下的公募管理規(guī)模分別為1279億元、1183億元；而先后在2017年12月底、2021年1月初拿到公募牌照的中泰證券資管、國泰君安資管，其公募管理規(guī)模分別為410億元、549億元。

　　而在2017年之前就拿到公募牌照的浙商證券資管、長江資管，目前還尚未踏入“500億元”隊列。

　　截至今年一季度末，長江資管、浙商證券資管旗下的公募管理規(guī)模分別為224億元、377億元。

　　除了布局公募業(yè)務(wù)，券商資管也在通過優(yōu)化私募業(yè)務(wù)來提升自身的主動管理能力。

　　根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至今年一季度末，券商私募資管總規(guī)模為5.35萬億元（包含資管子公司，不包含私募子公司），較去年四季度末增長0.93%。

　　其中，以主動管理為代表的集合資產(chǎn)管理計劃規(guī)模增至26867.39億元，較去年四季度末增長3.63%，占券商私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模的比重為50.18%；單一資產(chǎn)管理計劃規(guī)模為26673.3億元，較去年四季度末下降1.64%，占券商私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模的比重為49.82%。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，截至今年一季度末，券商固收類產(chǎn)品規(guī)模為43057.8億元，占比80.42%；混合類產(chǎn)品規(guī)模為5268.4億元，占比9.84%；權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模為4862.56億元，占比9.08%；期貨和衍生品類規(guī)模為351.93億元，占比0.66%。

　　公募化轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)

　　長遠看，券商資管的公募化轉(zhuǎn)型已為大勢所趨。而獲取公募牌照是券商實踐公募化轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路。

　　目前，多家券商資管正在申請公募牌照，包括廣發(fā)資管、光證資管、安信資管、國金資管等。

　　同時，還有不少券商正在申請設(shè)立資管子公司，以為下一步申請公募牌照作準(zhǔn)備。目前，中信建投、華福證券、華鑫證券、國海證券等券商均已提交了申請材料

　　另外，也有一些券商希望通過設(shè)立基金公司來獲取公募牌照。

　　去年7月，財信基金的設(shè)立申請獲得證監(jiān)會反饋意見；去年9月，中原證券公告，公司將與江蘇蘇豪投資集團有限公司共同發(fā)起設(shè)立中原蘇豪基金管理有限公司（暫定名，以實際申報名稱為準(zhǔn)），擬從事公開募集證券投資基金管理等業(yè)務(wù)；今年2月底，萬聯(lián)證券申請設(shè)立公募基金的材料獲證監(jiān)會接收。

　　盈米基金有關(guān)人士向記者指出，隨著資管新規(guī)過渡結(jié)束，券商資管的通道受到大幅壓降，呈現(xiàn)出從通道業(yè)務(wù)向主動管理轉(zhuǎn)型，從私募向公募轉(zhuǎn)移的趨勢。目前券商資管主動管理轉(zhuǎn)型初見成效，在規(guī)模增長中固收產(chǎn)品為主力，主動管理能力的提升也加速券商資管的快速發(fā)展。

　　“目前券商資管整體呈現(xiàn)公募化的趨勢，這表明券商資管更專業(yè)化與精細(xì)化，同時在信息披露以及合規(guī)風(fēng)控方面也在逐步和基金公司接軌?！碧煜嗤额櫥鹪u價中心有關(guān)人士表示。

　　不過，由于券商資管向公募轉(zhuǎn)型的時間尚不長，在產(chǎn)品創(chuàng)新、投研覆蓋、渠道建設(shè)以及合規(guī)等方面，仍與傳統(tǒng)公募基金公司存在一定的差距。

　　對此，上述盈米基金有關(guān)人士建議，券商資管的公募化轉(zhuǎn)型可以從以下幾點進行改善：首先，可以在ETF等細(xì)分主題產(chǎn)品方面加大創(chuàng)新力度，利用券商資管在ETF交易方面的優(yōu)勢，構(gòu)建全方位的服務(wù)格局。其次，需要加強對個人投資者的服務(wù)能力，提升對個人投資者的服務(wù)質(zhì)量，促進業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整。最重要的是需要向買方投顧的方向轉(zhuǎn)型，需要進一步強化自身的投顧業(yè)務(wù)，實現(xiàn)財富管理與資管業(yè)務(wù)的有效銜接，為客戶提供專業(yè)的服務(wù)和滿意的體驗 。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）

(原標(biāo)題：券商系基金“中考”放榜：中泰姜誠“押寶”紅利奪冠 渤海匯金旗下基金墊底)

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