華寶基金李棟梁：提高投研精度 獲取超額收益

　　明者因時而變，知者隨事而制。從業(yè)20余年來，華寶基金固定收益投資總監(jiān)、混合資產(chǎn)部總經(jīng)理李棟梁始終保持著對市場的敬畏和緊密的跟蹤。在他看來，經(jīng)濟(jì)和政策的走勢、投資者行為的微妙轉(zhuǎn)變，無一不在影響著市場的走向。投資這條路沒有躺平一說，必須不斷提升認(rèn)知，加深對經(jīng)濟(jì)和政策的研究。

　　作為公募基金行業(yè)的資深投資老將，李棟梁曾在國聯(lián)證券、華寶信托、太平資產(chǎn)管理從事固定收益的證券研究和投資管理工作，豐富的經(jīng)歷讓他形成了多維投資視角。2010年10月，李棟梁加盟華寶基金，2011年接手華寶寶康債券基金的管理工作，至今已逾十三載。

　　傳奇投資人大衛(wèi)·史文森曾說：“資產(chǎn)配置是投資過程的核心環(huán)節(jié)，是影響投資收益的最大決定性因素。”對此，李棟梁深以為然。他認(rèn)為，大類資產(chǎn)配置要求在合適的時點(diǎn)配置合適的資產(chǎn)，需要綜合考量所處的經(jīng)濟(jì)周期、政策變化和市場趨勢等情況。具體而言，通過利率債、信用債、股票等資產(chǎn)類別的動態(tài)組合配置，可以盡可能規(guī)避單一資產(chǎn)類別的風(fēng)險暴露，平滑收益的波動。

　　“哲學(xué)里有這樣一個觀點(diǎn)：只有變化本身是不變的。映射到投資中，這意味著我們必須緊密跟蹤時代的步伐。譬如，我們不僅要仔細(xì)研究每個季度發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還要跟蹤高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括旅游、消費(fèi)、出行等領(lǐng)域更細(xì)分的最新情況。”李棟梁表示，通過對大量數(shù)據(jù)的跟蹤，可以形成較為全面的判斷。同時也要評估政策對經(jīng)濟(jì)、各資產(chǎn)類別將產(chǎn)生哪些影響，把握每個階段的投資機(jī)會，做好債券久期的調(diào)控，力爭實(shí)現(xiàn)絕對收益目標(biāo)，打造出平穩(wěn)向上的凈值曲線。

　　在當(dāng)前的低利率環(huán)境下，李棟梁認(rèn)為，精細(xì)化研究是獲取超額收益的關(guān)鍵。在信用債投資上，避免“踩雷”是底線，在做好信用風(fēng)險防控的前提下，可以適度下沉。同時，做好信用債組合的動態(tài)久期管理。就利率債投資而言，則通過運(yùn)用久期交易策略，以實(shí)現(xiàn)絕對收益目標(biāo)或有效地控制回撤。

　　可轉(zhuǎn)債也是增厚基金收益的重要工具。不過，今年以來可轉(zhuǎn)債市場波動加大，并且出現(xiàn)明顯分化，李棟梁對可轉(zhuǎn)債投資策略進(jìn)行了審慎調(diào)整。“與以往相比，可轉(zhuǎn)債投資環(huán)境發(fā)生了很大變化，需要更加細(xì)致地甄別信用風(fēng)險和退市風(fēng)險。”李棟梁說。

　　李棟梁表示：一方面，不能僅僅依靠評級機(jī)構(gòu)給出的評級，因?yàn)樵u級機(jī)構(gòu)一般是一年調(diào)整一次可轉(zhuǎn)債的評級，更需要動態(tài)、高頻的跟蹤，包括充分分析可轉(zhuǎn)債公開披露的季報、年報等信息，評估其信用等級有沒有惡化的風(fēng)險；另一方面，對可轉(zhuǎn)債對應(yīng)的正股基本面也要深入研究。

　　“做收益和控回撤是一體兩面，做收益的過程，同時也是一個控回撤的過程?！崩顥澚罕硎荆善钡牟▌有酝^大，因此控制好倉位十分重要，應(yīng)保持足夠的靈活性。從李棟梁所管理基金最新披露的2024年二季報來看，今年二季度，華寶安悅一年持有期混合基金降低了轉(zhuǎn)債的配置比例，提高了純債的組合久期，維持了一定比例的股票投資，調(diào)整了股票組合的行業(yè)配置。從純債基金來看，華寶寶康債券基金提高了純債的組合久期，降低了轉(zhuǎn)債的投資比例。

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：華寶基金李棟梁：提高投研精度 獲取超額收益)

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