債基“受傷”又現(xiàn)大額贖回 債市“顛簸”負(fù)反饋壓力再起

　　“債市暴雨”“債基要不要贖回”……近來，債券市場震感頻頻，多只債基出現(xiàn)回撤，讓不少投資者在某基金相關(guān)討論區(qū)發(fā)文稱?！拔野褌假u了?！眰€人投資者王樂（化名）告訴第一財經(jīng)，他所持有的債基目前已經(jīng)止盈出場。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月13日，有超過76%的債基本月以來出現(xiàn)回撤，區(qū)間跌幅超過1%的債基超過300只。而從相關(guān)討論區(qū)還是從數(shù)據(jù)來看，因債基“顛簸”而贖回的投資者并非個例。據(jù)第一財經(jīng)不完全統(tǒng)計，近一個月來有超過20只債基因“發(fā)生大額贖回”而提高基金份額凈值精度。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，今年債市總體呈現(xiàn)出螺旋式上升的牛市特征，主要得益于宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇階段，但復(fù)蘇進(jìn)程受到投資增長受限、地產(chǎn)尚未出清、消費(fèi)降級等因素的制約。而近期債市出現(xiàn)明顯調(diào)整，主要是來自金融監(jiān)管而非資金面或基本面的變化，目前看這輪負(fù)反饋壓力可控。

　　債基“受傷”明顯

　　8月以來，債市再次迎來一波調(diào)整。12日至13日，債市在陡峭向下后，又上演了一出“V型反轉(zhuǎn)”的戲碼。債市的大幅波動，也造成了眾多債券型基金凈值出現(xiàn)變化，也讓不少手持債基的投資者感受到了明顯涼意。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，8月12日，超過5700只債券型基金（不同份額分開計算，下同）齊齊出現(xiàn)回撤；次日（13日），又有4795只債券型基金有所回漲。在這之中，有480余只產(chǎn)品連續(xù)兩日出現(xiàn)下跌。

　　至此，截至8月13日，在全市場已有數(shù)據(jù)的6505只債券型基金產(chǎn)品中，有近4965只產(chǎn)品月內(nèi)出現(xiàn)回撤，占比超過76%。其中，區(qū)間跌幅超過1%的債基超過300只，融通可轉(zhuǎn)債A/C、工銀可轉(zhuǎn)債、平安可轉(zhuǎn)債C等產(chǎn)品的區(qū)間跌幅均超4%。

　　從名字可以觀察到，曾號稱“進(jìn)可攻、退可守”的可轉(zhuǎn)債基金跌幅尤為明顯。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，截至8月13日，已有數(shù)據(jù)的72只可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品本月以來全線下跌，平均跌幅達(dá)2.53%。

　　拉長時間至年內(nèi)來看，今年以來，519只債券基金累計回報為負(fù)，其中招商安瑞進(jìn)取A/C、融通可轉(zhuǎn)債A/C、東方可轉(zhuǎn)債A/C、上銀可轉(zhuǎn)債精選A/C等30只債基年初以來的累計回撤超過10%。

　　記者注意到，有部分債基甚至已回吐此前所有收益，年內(nèi)回報由盈轉(zhuǎn)虧。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，截至今年7月底，有超過九成債基的年內(nèi)累計回報收正，而在8月13日，這一數(shù)量減少了121只。

　　多只基金遭大額贖回

　　業(yè)績下滑自然也引發(fā)了投資者的贖回舉動，不少債基出現(xiàn)了大幅贖回的情況。8月13日，廣發(fā)基金公告稱，確保基金份額持有人利益不因份額凈值的小數(shù)點(diǎn)保留精度受到不利影響，自8月12日起提高廣發(fā)景源純債D類基金份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后8位，小數(shù)點(diǎn)后第9位四舍五入。

　　這并非個例。據(jù)第一財經(jīng)不完全統(tǒng)計，截至8月14日，浙商匯金中債0~3年政策性金融債A、永贏昭利C、信澳安盛純債C等20余只基金近一個月來接連發(fā)布提高基金份額凈值精度的公告，這背后原因無一例外均是“發(fā)生大額贖回”。

　　對此，一位基金產(chǎn)品部人士與第一財經(jīng)交流時表示，“提高基金凈值的精準(zhǔn)度，是應(yīng)對因巨額贖回產(chǎn)生的凈值暴跌的一種方式”。他解釋稱，基金產(chǎn)品的各類基金份額凈值一般保留到小數(shù)點(diǎn)后4位，小數(shù)點(diǎn)后第5位四舍五入，由此產(chǎn)生的收益或損失由基金財產(chǎn)承擔(dān)。

　　“若按照保留小數(shù)點(diǎn)后四位的凈值四舍五入計算，巨額贖回就會導(dǎo)致實(shí)際上多贖回或少贖回的情況而影響剩余份額的凈值。因此為了保護(hù)投資者利益，基金公司采取提高精度的方式確保凈值不會出現(xiàn)異動?！彼f。

　　作為今年備受資金寵愛的產(chǎn)品，債券型基金在發(fā)行市場和存量市場中均屬于“香餑餑”，資金持續(xù)涌入。但記者注意到，在債券市場年內(nèi)經(jīng)歷的幾輪震蕩中，不少產(chǎn)品因債市顛簸而遭遇大額贖回，有些甚至是成立時間不足半年的產(chǎn)品。

　　據(jù)第一財經(jīng)不完全統(tǒng)計，截至8月14日，今年以來有超過220只債基發(fā)布了調(diào)整基金份額凈值精度的相關(guān)公告。在這些產(chǎn)品中，有超過6成存在機(jī)構(gòu)投資者持有比例超過90%的情況。在業(yè)內(nèi)人士看來，背后或體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)及時止盈的謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　債市邏輯未變

　　那么，本輪債券市場出現(xiàn)調(diào)整是哪些因素導(dǎo)致的？多位業(yè)內(nèi)人士接受第一財經(jīng)采訪時稱，近期債市出現(xiàn)明顯調(diào)整，主要受到監(jiān)管層對中長期利率波動風(fēng)險的防范措施的影響，而非資金面或基本面的變化，是為了防止長債收益率過快下行引發(fā)潛在風(fēng)險。

　　“具體來說，包括近期大行賣出中長久期利率債、人民銀行江蘇省分行提示轄內(nèi)農(nóng)商行關(guān)注長期債券持倉風(fēng)險、交易商協(xié)會對部分中小金融機(jī)構(gòu)國債交易違規(guī)行為的查處等?！遍L城基金總經(jīng)理助理兼現(xiàn)金管理部總經(jīng)理鄒德立對第一財經(jīng)表示，這些政策干預(yù)措施一定程度上加劇了市場恐慌情緒。

　　金鷹基金固定收益部基金經(jīng)理陳雙雙對第一財經(jīng)說：“債券市場調(diào)整期間，監(jiān)管和大行操作成為關(guān)鍵的風(fēng)向標(biāo)，利率債迎來一波急跌，而后向信用債蔓延，部分基金、理財?shù)荣Y產(chǎn)產(chǎn)品開始出現(xiàn)贖回?！?/p>

　　陳雙雙分析稱，目前看這輪負(fù)反饋壓力可控。前期估值過低的風(fēng)險有所釋放，調(diào)整后債市的賠率也得到修復(fù)。后續(xù)還需要密切關(guān)注財政發(fā)力進(jìn)度、央行配合力度和銀行負(fù)債端的壓力情況，可能對資金面或者基本面產(chǎn)生一定的脈沖影響。

　　中信保誠基金也有類似看法。其對第一財經(jīng)表示，8月上旬以來的市場調(diào)整主要源于大行集中賣債和交易商協(xié)會對于農(nóng)商行過多參與國債高頻交易的監(jiān)管措施，本質(zhì)是短期供需結(jié)構(gòu)的變化，引發(fā)了止盈連鎖反應(yīng)。

　　“從債市的中長期邏輯來看并沒有出現(xiàn)變化，近期的一系列經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)表明基本面穩(wěn)增長仍需貨幣寬松支持?！敝行?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="116,02378">保誠基金認(rèn)為，近期監(jiān)管的意圖是希望利率走勢更加平穩(wěn)、市場投機(jī)氛圍可以適度冷卻，參與機(jī)構(gòu)普遍回到長期配置的軌道上，而非意在讓利率趨勢出現(xiàn)徹底反轉(zhuǎn)。融資利率穩(wěn)中有降仍是經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在需求。

　　中信保誠基金告訴第一財經(jīng)：“本輪回撤空間可能相對可控，債市長期配置價值不改，傾向于遵循監(jiān)管導(dǎo)向，以配置而非炒作的出發(fā)點(diǎn)參與市場?！?/p>

　　目前來看，債市是否已調(diào)整到位？鄒德立認(rèn)為，基于當(dāng)前市場狀況，債市持續(xù)一周的調(diào)整的可能性較低，在市場未出現(xiàn)大規(guī)模贖回負(fù)反饋的前提下，預(yù)計未來幾天內(nèi)債市將逐步企穩(wěn)并可能迎來回升，為投資者提供了階段性的介入機(jī)會。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標(biāo)題：債基“受傷”又現(xiàn)大額贖回，債市“顛簸”負(fù)反饋壓力再起)

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