清盤！成立一年多 虧損超26% 發(fā)生了什么？

　　近日，創(chuàng)金合信行業(yè)輪動量化選股股票型證券投資基金（簡稱“創(chuàng)金合信行業(yè)輪動量化選股股票”）發(fā)布清算報告，標(biāo)志該基金正式清盤。

　　成立僅一年多，虧損卻超26%，是“生不逢時”，還是策略失效？

　　走向清盤

　　創(chuàng)金合信行業(yè)輪動量化選股股票成立于2023年6月27日，首發(fā)募集金額為2.4億元。成立才一年多，為何走向清盤？

　　天天基金數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)金合信行業(yè)輪動量化選股股票A份額和C份額成立以來的累計收益率分別為-26.14%和-26.54%，不論是近一年、近6個月還是近3個月，基金收益率均告負(fù)。

圖片來源：天天基金

　　根據(jù)基金季報，該基金的規(guī)模逐季下滑，在2023年四季報中，該基金發(fā)布預(yù)警說明：報告期內(nèi)，基金已出現(xiàn)連續(xù)60個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形。至清盤時，該基金凈資產(chǎn)已不足400萬元。

　　策略失效？

　　今年一季度，A股市場整體呈現(xiàn)V型走勢，行業(yè)輪動速度較快，價值風(fēng)格總體占優(yōu)，小微盤風(fēng)格震蕩幅度較大，不少量化產(chǎn)品遭遇重創(chuàng)。

　　創(chuàng)金合信行業(yè)輪動量化選股股票的基金經(jīng)理在一季報中表示，該基金采用量化行業(yè)輪動模型進(jìn)行行業(yè)配置，綜合考慮了景氣、趨勢、擁擠等指標(biāo)，在存量博弈的市場中，偏向賣出近期漲幅較大、交易出現(xiàn)擁擠的行業(yè)，買入具有基本面支撐、前期跌幅相對較大、成交相對不擁擠的行業(yè)。由于量化模型分散化投資的特點，持股數(shù)量較多，而A股的市值分布很不均衡，小微盤股票占大多數(shù)，使得基金的股票組合持有較大比例的小微盤股，在小微盤風(fēng)格大幅下跌時凈值也出現(xiàn)較大回撤。

　　不過，觀察產(chǎn)品凈值走勢可以發(fā)現(xiàn)，自2023年8月產(chǎn)品完成建倉以來，其凈值就一直呈現(xiàn)震蕩向下的趨勢?；鸷贤@示，創(chuàng)金合信行業(yè)輪動量化選股股票的投資目標(biāo)是通過對整體宏觀經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)景氣度的分析判斷，根據(jù)行業(yè)輪動量化選股策略，力爭把握不同經(jīng)濟(jì)周期下的相對優(yōu)勢行業(yè)，以獲取行業(yè)輪動效應(yīng)帶來的投資回報。其中，行業(yè)輪動量化選股策略是該基金的核心投資策略，主要從景氣、趨勢和擁擠等多個維度進(jìn)行行業(yè)比較分析，依靠量化模型篩選在景氣支撐、行情趨勢和交易擁擠上具有相對優(yōu)勢的行業(yè)。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，該產(chǎn)品的行業(yè)輪動量化選股策略或面臨失效。“國內(nèi)公募基金做量化投資主要是以傳統(tǒng)的多因子策略為主，行業(yè)輪動模型并不是擅長的領(lǐng)域。”有量化人士表示，雖然該基金強(qiáng)調(diào)行業(yè)輪動量化選股策略，“偏向于賣出近期漲幅較大、交易出現(xiàn)擁擠的行業(yè)”，不過從其實際持倉來看，一季度還是聚焦較為擁擠的小微盤股票上，行業(yè)輪動的效果并不顯著。

　　慎追熱點

　　成立短短一年就走向清盤，對于基金管理人來說，耗費了高昂的募集和清盤成本，卻面臨“竹籃打水一場空”的結(jié)局；對于投資者來說，以虧損超26%收場，失去的是真金白銀。這場量化的游戲，沒有贏家。

　　謹(jǐn)慎追熱點成為共識。一位基金評價人士表示，基金公司在發(fā)行產(chǎn)品時應(yīng)進(jìn)行充分調(diào)研和論證，盡可能地增加產(chǎn)品的市場長期生存力，避免追熱點扎堆發(fā)行。盡管產(chǎn)品發(fā)行時火熱，但很可能不具備持續(xù)性，熱點往往也意味著風(fēng)險，一旦市場風(fēng)向轉(zhuǎn)變，凈值面臨壓力，不但難以吸引增量資金，更可能面臨巨額贖回導(dǎo)致產(chǎn)品走向清盤?；鸸芾砣伺c基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)共同樹立以投資者利益為核心的營銷理念，加大“逆向銷售”的決心和力度。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：清盤！成立一年多，虧損超26%，發(fā)生了什么？)

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