華寶基金徐林明：采取市場中性策略 追求絕對收益

　　震蕩市中，以絕對收益為目標(biāo)的基金產(chǎn)品關(guān)注度顯著提升。在華寶基金量化投資部總經(jīng)理、華寶量化對沖混合基金經(jīng)理徐林明看來，量化對沖基金通過股指期貨對沖市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，以穩(wěn)健收益為目標(biāo)，在當(dāng)前無風(fēng)險利率下行的背景下，此類產(chǎn)品的投資性價比較為突出。

　　“從產(chǎn)品成立起，我們就明確了投資目標(biāo)，通過市場中性投資策略，力爭使凈值曲線平穩(wěn)向上?！苯衲晔侨A寶量化對沖混合基金成立的第十個年頭，徐林明初心不變。

　　踐行絕對收益理念

　　徐林明在量化投資領(lǐng)域深耕已久。2005年8月，他加入華寶基金；2014年9月17日華寶量化對沖混合基金正式成立，徐林明負(fù)責(zé)管理該基金，這一管就是10年。

　　華寶基金是市場上最早推出量化對沖產(chǎn)品的公募基金管理人之一。對于這類產(chǎn)品，徐林明有著深刻的認(rèn)知。在他看來，量化對沖產(chǎn)品的本質(zhì)是通過股指期貨對沖市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，力爭獲取低波動、低回撤的絕對收益。

　　“要想實現(xiàn)穩(wěn)健的長期收益，必須做好風(fēng)險管理，除了在選股模型上規(guī)避個股風(fēng)險，還要在市場風(fēng)險、模型風(fēng)險與流動性風(fēng)險方面，提供全面的風(fēng)險控制?！毙炝置髡f。

　　做好大類資產(chǎn)配置

　　就投資框架而言，徐林明表示，做好大類資產(chǎn)配置是第一步。具體來說，要根據(jù)對沖成本動態(tài)調(diào)整股票倉位，根據(jù)資產(chǎn)間的性價比，對股票、股指期貨、現(xiàn)金管理等資產(chǎn)進(jìn)行合理配置。

　　在明確大類資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，徐林明采取多因子量化方法選股，主要通過量化阿爾法多因子選股模型，在期指對應(yīng)的指數(shù)成分股及備選股中，通過精細(xì)化的量化流程，篩選估值和業(yè)績相匹配、基本面優(yōu)質(zhì)、經(jīng)營穩(wěn)健、具有核心競爭力的標(biāo)的。同時緊跟市場邏輯變化來檢測因子異常表現(xiàn)，通過市場新變化挖掘新的數(shù)據(jù)和因子，確保整個策略體系的迭代更新。

　　此外，徐林明采用期指空頭來對沖市場系統(tǒng)性風(fēng)險，動態(tài)跟蹤升貼水情況來選擇合適的合約，以及保持較小的凈敞口以實現(xiàn)市場中性目標(biāo)，并且積極發(fā)掘其他低風(fēng)險的投資機(jī)會，如新股申購、事件套利、期現(xiàn)套利等來增厚收益。

　　“做減法”很重要

　　10年來，在市場的起起伏伏中，徐林明逐漸明白“做減法”的重要性。“早期會嘗試一些新的策略，以此來增厚組合的收益。后來發(fā)現(xiàn)，效果并不好。除了在投資端‘做減法’，產(chǎn)品端我們也在精簡，希望將有限的資源聚焦于一些長期方向準(zhǔn)確的產(chǎn)品上。”徐林明表示。

　　在徐林明看來，基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)立足能力圈，做自己擅長的事情。“華寶量化對沖混合基金的定位就是追求絕對收益，因此我們不會關(guān)注它的短期業(yè)績排名情況，而是更關(guān)注基金凈值的平穩(wěn)向上，這樣在一定程度上可以避免市場的短期干擾?！?/p>

　　在立足自己能力圈的同時，見賢思齊、與時俱進(jìn)也十分重要。徐林明表示，在量化對沖產(chǎn)品的發(fā)展上，海外有著豐富的經(jīng)驗，有成熟的樣本可供國內(nèi)機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)。他直言：“成功的捷徑就是向優(yōu)秀的人學(xué)習(xí)，與優(yōu)秀的人為伍。”

　　談及量化對沖基金產(chǎn)品的未來，徐林明充滿信心。他表示，盡管未來仍然存在一定的擾動因素，但經(jīng)過3年多的調(diào)整，A股估值已回到非常有吸引力的水平，不必過于悲觀。從長周期來看，估值有安全邊際、經(jīng)營穩(wěn)健、基本面優(yōu)質(zhì)、有核心競爭力的上市公司具有較高的配置價值，有望獲取長期穩(wěn)健的相對收益。

　　“未來將繼續(xù)關(guān)注符合常識和邏輯的因子，在投資過程中注重考察個股基本面，利用量化模型選出具備良好經(jīng)營能力、估值與成長匹配的優(yōu)質(zhì)上市公司。與此同時，堅持市場中性投資策略，利用股指期貨對股票組合進(jìn)行對沖，剝離系統(tǒng)性風(fēng)險，為投資者提供較為穩(wěn)健的收益?！毙炝置鞅硎?。

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：華寶基金徐林明：采取市場中性策略 追求絕對收益)

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