專訪鵬揚基金陳洪斌：面對市場調(diào)整 投資者應(yīng)保持耐心和信心

　　近期，A股市場呈現(xiàn)出積極的上漲態(tài)勢，市場普遍預(yù)期牛市已至。然而，在這一波行情中，不少普通投資者卻未能分享到市場的繁榮，反而出現(xiàn)了虧損的情況。10月9日，A股大幅回調(diào)，這一現(xiàn)象也引發(fā)了廣泛關(guān)注和討論。

　　為了深入探討近期高層會議提出的政策導(dǎo)向?qū)墒械挠绊?、?dāng)前A股市場的整體表現(xiàn)、普通投資者在牛市虧錢背后的深層原因及應(yīng)對策略，南都《灣財首席觀》特別邀請鵬揚基金首席經(jīng)濟學(xué)家、總經(jīng)理助理陳洪斌先生進行深度解讀。

　　A股市場整體表現(xiàn)受政策導(dǎo)向、市場情緒等多種因素影響

　　南都·灣財社：您如何看待當(dāng)前A股市場的整體表現(xiàn)？有哪些跡象表明牛市已到來？

　　陳洪斌：A股市場的表現(xiàn)并非一帆風(fēng)順，例如在10月8日之后，市場開始出現(xiàn)調(diào)整的跡象，這主要是因為當(dāng)大家的預(yù)期都非常一致時，買盤的力量會逐漸減弱，而賣盤的力量則會相對增強，導(dǎo)致市場出現(xiàn)回調(diào)。

　　A股市場的整體表現(xiàn)受到多種因素的影響，包括政策導(dǎo)向、市場情緒、資金流動以及宏觀經(jīng)濟狀況等。特別是在9月24日和9月26日的重要會議之后，A股市場出現(xiàn)了一輪大幅度的上漲，這主要是因為政策基調(diào)的轉(zhuǎn)變，從原來的緊縮型政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)閿U張型政策導(dǎo)向，提升了市場對未來的預(yù)期，買盤因此變得非常積極踴躍。

　　在市場上漲的過程中，如果買盤的力量非常踴躍，且市場沒有出現(xiàn)明顯的回調(diào)，那么這可能也是牛市到來的一個跡象。不過投資者也要注意，當(dāng)買盤力量逐漸減弱時，市場可能會出現(xiàn)回調(diào)，這時就需要謹(jǐn)慎對待。

　　此外，如果經(jīng)濟基本面出現(xiàn)改善，例如經(jīng)濟增長加速、企業(yè)盈利提升等，那么這將為股市的上漲提供堅實的基礎(chǔ)。

　　市場情緒也是判斷牛市是否到來的一個重要因素。當(dāng)市場情緒高漲時，投資者對市場的信心會增強，愿意承擔(dān)更多的風(fēng)險，進而推動股市上漲。投資者要注意市場的波動性和風(fēng)險性，制定合理的投資策略以應(yīng)對市場的變化，避免在情緒高漲時盲目跟風(fēng)。

　　政策導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變增強了投資者對市場的信心

　　南都·灣財社：您認(rèn)為有哪些因素支撐了A股的強勢走向？近期高層會議提出的政策導(dǎo)向?qū)墒杏泻斡绊懀?/strong>

　　陳洪斌：A股的強勢走向主要受到以下因素的支撐：一是政策轉(zhuǎn)向。9月24日和9月26日的重要會議之后，中央政策的基調(diào)與思路發(fā)生了轉(zhuǎn)變，由緊縮型政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)向擴張型政策導(dǎo)向，這為股市提供了政策層面的支持。

　　二是貨幣釋放。央行釋放大量貨幣，增加市場流動性，是推動股市上漲的關(guān)鍵因素。他通過舉例說明，貨幣的增加會直接導(dǎo)致資產(chǎn)價格上漲，包括股市。

　　三是全球比較。中國的股市相對于GDP的比值較低，表明有上漲空間。他對比了美國、日本等國家的股市與GDP比值，指出中國股市具有上漲潛力。

　　四是市場情緒。市場情緒的熱烈也推動了股市的上漲。在擴張型政策導(dǎo)向的預(yù)期下，投資者信心增強，積極買入股票。

　　值得關(guān)注的是，近期高層會議提出的政策導(dǎo)向?qū)墒挟a(chǎn)生了積極的影響，一方面，政策導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變增強了投資者對市場的信心。投資者認(rèn)為政策將支持經(jīng)濟發(fā)展，從而推動股市上漲。

　　另一方面，擴張型政策導(dǎo)向通常伴隨著貨幣政策的放松，這將為市場提供更多的流動性。投資者預(yù)期將有更多的資金流入股市，推動股價上漲。

　　此外，政策導(dǎo)向的變化也可能影響板塊熱點的切換。雖然無法準(zhǔn)確預(yù)測哪個板塊會表現(xiàn)突出，但政策導(dǎo)向的變化通常會引發(fā)市場對相關(guān)板塊的關(guān)注和炒作。

　　從長期來看，擴張型政策導(dǎo)向?qū)⒂欣谕苿又袊?jīng)濟的長期發(fā)展，從而支撐股市的長期上漲。需要強調(diào)的是，雖然股市在短期內(nèi)可能出現(xiàn)波動和調(diào)整，但長期來看，政策導(dǎo)向?qū)墒械姆e極影響是顯著的。

　　當(dāng)前市場交易出來的主線是泛科技領(lǐng)域

　　南都·灣財社：從時間維度上來看，您認(rèn)為這一波的牛市行情能維持多久？如果從配置角度來看，您認(rèn)為哪些行業(yè)或者板塊更值得在這一波行情中聚焦觀察？

　　陳洪斌：從長期來看，中國股市可能維持比較久的牛市。這并不是拍腦門講的，而是有歷史數(shù)據(jù)作為支撐的。例如，美國在2009年的量化寬松政策下，股票市場出現(xiàn)了長時間的上漲；中國在2009年的4萬億政策刺激下，股票市場也經(jīng)歷了類似的上漲過程；2020年美國的量化寬松政策以及中國當(dāng)時的財政和貨幣政策都對經(jīng)濟進行了大規(guī)模的逆周期調(diào)節(jié)，也都推動了股票市場的上漲。此外，近兩年安倍的三支箭政策也推動了日本股市的上漲。

　　資產(chǎn)價格是貨幣現(xiàn)象，給錢它就漲。當(dāng)央行真正地把貨幣釋放出來時，股票市場就一定會上漲。因此，我認(rèn)為只要貨幣政策保持寬松狀態(tài)，中國股市就有可能迎來長時間的牛市。不過，這個牛市可能不會像大家想象的那樣分秒必爭地到來，而是需要一定的時間來逐漸展開。

　　至于值得關(guān)注的板塊，我認(rèn)為，當(dāng)前值得關(guān)注的板塊是交易出來的，而不是預(yù)測出來的。沒有人能夠準(zhǔn)確預(yù)測未來市場走勢和具體哪個板塊會表現(xiàn)突出。然而，從當(dāng)前市場交易的情況來看，有幾個板塊值得重點關(guān)注，尤其是泛科技領(lǐng)域。當(dāng)前市場交易出來的主線是泛科技領(lǐng)域，特別是芯片行業(yè)。這與國家提出的戰(zhàn)略性高質(zhì)量發(fā)展緊密相關(guān)，也是當(dāng)前市場熱點和業(yè)績、產(chǎn)業(yè)共振的融合體現(xiàn)。

　　需要注意的是，在當(dāng)前市場中，有些板塊已經(jīng)明顯表現(xiàn)出弱勢，如銀行、地產(chǎn)以及有色金屬等。這些板塊里面的資金可能正在往外跑，因此投資者應(yīng)該避免觸碰這些板塊。

　　A股大幅回調(diào)屬于正?，F(xiàn)象

　　南都·灣財社：10月9日，A股大幅回調(diào)，您對此有何看法？這種調(diào)整是否屬于正?，F(xiàn)象？

　　陳洪斌：對于10月9日A股的大幅回調(diào)，我認(rèn)為這屬于正?，F(xiàn)象。這一輪的調(diào)整有一些小問題，比如海外做空力量的影響。同時，美國公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲的態(tài)度也可能對市場產(chǎn)生了一定影響。但最重要的原因還是前兩天市場漲得有點多，外盤利用了這一點進行精準(zhǔn)打擊。

　　在操作上，我自己在9月24日全倉買進，但在10月9日早上就選擇了賣出。因為我認(rèn)為后面的風(fēng)險太大了，從市場的表現(xiàn)來看，大家都非?？春弥袊袌?，但經(jīng)濟還是出現(xiàn)了一些收縮的跡象。比如平年指數(shù)12月為負，CPI、PPI、PMI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)都表現(xiàn)不佳。同時，M1負增長7.7%，M2和社融基本都處于增速的歷史極低值。這些都說明整個體系在收縮，資產(chǎn)價格包括商品價格、樓市價格和股市價格都會面臨比較大的風(fēng)險。

　　投資者應(yīng)保持耐心和信心來面對市場波動和調(diào)整

　　南都·灣財社：對于普通投資者而言，如何在牛市中制定合理的投資策略，避免盲目跟風(fēng)？面對市場波動，尤其是牛市轉(zhuǎn)熊時，投資者應(yīng)如何調(diào)整心態(tài)和策略，減少損失？

　　陳洪斌：針對當(dāng)前市場情況，我想給投資者提出以下建議：

　　一是不要盲目跟風(fēng)?，F(xiàn)在市場上有一種盲目跟風(fēng)的狀態(tài)，這很容易導(dǎo)致投資者虧損。因此，投資者應(yīng)該保持冷靜的頭腦，不要盲目跟風(fēng)炒作。

　　二是制定合理的投資策略。投資者應(yīng)該根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力和投資目標(biāo)來制定合理的投資策略。不要過于追求短期收益而忽略長期風(fēng)險。

　　三是關(guān)注貨幣政策和宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。投資者應(yīng)該密切關(guān)注貨幣政策和宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化情況。因為貨幣政策和宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)是影響股票市場走勢的重要因素之一。當(dāng)貨幣政策保持寬松狀態(tài)時，股票市場就更容易上漲；而當(dāng)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳時，則需要謹(jǐn)慎對待市場走勢。

　　四是選擇優(yōu)質(zhì)股票進行投資。投資者應(yīng)該選擇那些基本面良好、業(yè)績穩(wěn)定增長、估值合理的優(yōu)質(zhì)股票進行投資。這些股票更有可能在市場上漲時獲得更好的收益表現(xiàn)。

　　五是保持耐心和信心。投資者應(yīng)該保持耐心和信心來面對市場的波動和調(diào)整。市場的波動是正常的現(xiàn)象，不要因為短期的調(diào)整而失去信心或者盲目割肉離場。要相信中國經(jīng)濟的韌性和潛力以及中國股市的長期投資價值。市場是有其運行節(jié)奏的。在上漲的過程中，會出現(xiàn)回調(diào)和調(diào)整；在下跌的過程中，也會出現(xiàn)反彈和反轉(zhuǎn)。投資者需要做的就是根據(jù)自己的投資策略來應(yīng)對這些波動。當(dāng)市場上漲時，可以適當(dāng)減倉或賣出；當(dāng)市場下跌時，可以逢低買入或持有。

（文章來源：南方都市報）