銀河基金黃棟：震蕩市場(chǎng)下 股息紅利有望成為股票投資收益的重要來源之一

　　“股息紅利有望成為股票投資收益的重要來源之一?！苯?，銀河基金量化與FOF投資部副總監(jiān)黃棟在接受澎湃新聞?dòng)浾邔ＴL時(shí)表示，紅利策略在震蕩市場(chǎng)中適應(yīng)能力較強(qiáng)。

　　所謂紅利策略，即選擇市場(chǎng)中分紅較高的公司進(jìn)行投資，所投資企業(yè)一般都具有現(xiàn)金流穩(wěn)定、盈利能力穩(wěn)定、低估值等特點(diǎn)，所獲收益主要來源于股息收入和資本利得。Wind數(shù)據(jù)顯示，近兩年權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)震蕩，紅利資產(chǎn)受到資本市場(chǎng)關(guān)注。

　　從資金面來看，黃棟分析，今年前期紅利行情上漲背后的推動(dòng)力量之一或來自保險(xiǎn)資金、公募基金等。他表示，紅利策略本身還是適合作為長期投資的底層?！拔覀儧]法預(yù)期它會(huì)長期一直漲，這是一個(gè)不現(xiàn)實(shí)的預(yù)期。但從中期來看的話，現(xiàn)在仍處于有利于紅利策略的機(jī)會(huì)當(dāng)中?！?/p>

　　“當(dāng)下很難有哪一個(gè)板塊能夠形成較為明晰的市場(chǎng)主線?！秉S棟分析道，目前多數(shù)企業(yè)生命周期從高增長階段步入穩(wěn)步發(fā)展階段。企業(yè)再投資意愿降低、分紅意愿提升，長期增長率對(duì)于投資收益貢獻(xiàn)越來越弱，股息分紅或成為投資收益重要來源之一。

　　與此同時(shí)，黃棟也強(qiáng)調(diào)，上述前提是，企業(yè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局要比較穩(wěn)定，即沒有新的企業(yè)來擠壓利潤。而銀行、交運(yùn)、煤炭、鋼鐵這幾個(gè)壟斷性行業(yè)就存在很高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的分紅。

　　企業(yè)不同生命周期分紅意愿；數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)截至2023年12月

　　黃棟以上證國企紅利指數(shù)舉例稱，從行業(yè)分布來看，根據(jù)中證指數(shù)公司數(shù)據(jù)，截至2024年7月31日，該指數(shù)就主要涵蓋煤炭、銀行、交運(yùn)三大板塊，合計(jì)占比75.30%，行業(yè)集中度相對(duì)較高，此外也有少量分布在傳媒、環(huán)保、石油石化等領(lǐng)域。Wind數(shù)據(jù)顯示，從煤炭、銀行、交運(yùn)等高股息行業(yè)目前的ROE（凈資產(chǎn)收益率）來看，2025年各行業(yè)ROE相較當(dāng)前或有望提升。

　　數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)截至2024年7月31日

　　“企業(yè)有良好且穩(wěn)定的盈利能力，是未來持續(xù)分紅的基礎(chǔ)?！秉S棟指出，上證國企紅利指數(shù)的行業(yè)分布并不是固定的，倘若其中部分板塊未來盈利能力變差、股息率降低，那么就會(huì)被那些分紅比例與股息率上升的行業(yè)所替代。

　　此外，黃棟補(bǔ)充說道，在政策方面，新“國九條”特別強(qiáng)調(diào)了對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅的監(jiān)管，加大對(duì)分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度，多措并舉推動(dòng)提高股息率。“特別是國企也會(huì)進(jìn)行市值考核，那么它就會(huì)有相應(yīng)的管理，有這方面的動(dòng)力去提升自身股價(jià)的吸引力?！?/p>

　　“再從成交占比、成交額、主力資金凈流入、融資買入情緒等多維度指標(biāo)來看，當(dāng)前上證國企紅利交易擁擠度也處于中樞之下。”黃棟稱。

　　9月24日，國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，打出一系列金融政策“組合拳”。黃棟對(duì)此表示，從宏觀環(huán)境來看，在當(dāng)前國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長的政策基調(diào)下，國內(nèi)的流動(dòng)性目前或較為寬松；從政策端來看，政策導(dǎo)向也支持并引導(dǎo)上市公司分紅，穩(wěn)定上市公司分紅預(yù)期；從公司的角度看，分紅對(duì)于央國企來說是市值管理的有效路徑，并且也符合“中特估”重塑價(jià)值的要求。

　　黃棟認(rèn)為，事實(shí)上，近期政策組合拳的出臺(tái)或讓紅利資產(chǎn)再次受到市場(chǎng)關(guān)注?！皬你y行方面看，此次利率調(diào)整對(duì)銀行收益影響中性。從周期資源品方面看，美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息后，市場(chǎng)對(duì)于美國軟著陸的預(yù)期更加增強(qiáng)?！?/p>

　　黃棟指出，此次推出的兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策，或有利于增強(qiáng)紅利資產(chǎn)的中長期配置價(jià)值；互換便利政策開辟了央行為股票市場(chǎng)提供流動(dòng)性的新渠道，可能影響大盤風(fēng)格的表現(xiàn)，特別是股息率較高的品種；而專項(xiàng)再貸款政策將有助于上市公司及其股東以較低融資成本回購和增持股票。

　　公開資料顯示，黃棟，碩士研究生學(xué)歷，CFA，擁有18年證券從業(yè)經(jīng)歷，他曾任上投摩根基金公司基金經(jīng)理、量化投資部總監(jiān)，金鷹基金量化投資部總經(jīng)理，人保資產(chǎn)公募基金事業(yè)部董事副總經(jīng)理；2021年10月起加入銀河基金，現(xiàn)任量化與FOF投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理。

　　另據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前黃棟在管基金數(shù)量共6只，分別為銀河滬深300指數(shù)增強(qiáng)、銀河君尚混合、銀河定投寶騰訊濟(jì)安指數(shù)、銀河中證機(jī)器人指數(shù)發(fā)起式、銀河中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)以及銀河中證滬港深高股息指數(shù)型證券投資基金（LOF）。

（文章來源：澎湃新聞）

(原標(biāo)題：銀河基金黃棟：震蕩市場(chǎng)下，股息紅利有望成為股票投資收益的重要來源之一)

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