短期回調(diào)后，債市行情怎么看？

　　受A股持續(xù)上行影響，上半年持續(xù)走牛的債券市場自9月底以來陷入調(diào)整，蹺蹺板效應(yīng)凸顯。著眼長期市場，債市在經(jīng)歷回調(diào)后或?qū)⒂瓉砼渲脵C會。

　　債市短期或有波動，長期邏輯并未改變

　　近期的市場研判顯示，大部分機構(gòu)認(rèn)為，債市短期或有波動，但長期邏輯并未改變。

　　華西證券分析認(rèn)為，今年債市面臨的可能是一個“組合壓力”，既有權(quán)益市場反彈帶來的情緒壓制，同時也受到財政發(fā)力預(yù)期搖擺的擾動。不過，隨著市場的逐步適應(yīng)，股市走強、供給提升等單變量的影響力或在邊際減弱。債市再度面對強利好政策時或?qū)⒏永硇浴?/p>

　　從更長期的角度看，建信基金認(rèn)為，債券收益率的下行符合當(dāng)前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的特征，持續(xù)看好未來債券資產(chǎn)的投資性價比。中期維度上，追求高質(zhì)量發(fā)展是當(dāng)前政策的重點方向，宏觀經(jīng)濟在新舊動能切換過程中，維持寬松的貨幣政策將是大概率事件。今年年初以來，央行通過下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及LPR降息等方式，持續(xù)向市場投放流動性并引導(dǎo)實體融資成本下行，而債券資產(chǎn)同樣受益于政策利率的走低，因此債券資產(chǎn)的中長期投資價值依然突出。

中證全債指數(shù)近10年走勢

　　值得一提的是，經(jīng)過去年以來的債券牛市，短端利率債的收益率已經(jīng)接近政策利率水平，同時信用利差維持在較低位，短期內(nèi)市場或呈現(xiàn)出一定的波動性。未來隨著美聯(lián)儲降息的推進以及中美利差的收窄，國內(nèi)利率有望開啟下一波下行，或?qū)⒗脗Y產(chǎn)。

　　“債?！蹦_步放慢，

　　中短久期品種配置價值凸顯

　　隨著投資者對權(quán)益類資產(chǎn)的預(yù)期回歸理性，債券市場進一步企穩(wěn)，利率債收益率全期限下行，長端收益率下行幅度更大。建信基金認(rèn)為，債市短期較大壓力階段或已度過，隨著部分低風(fēng)險偏好的投資者回歸債基或理財產(chǎn)品，債市資金流出有望放緩并逐漸轉(zhuǎn)向流入。

　　展望債市未來走勢，長期經(jīng)濟增長需求、地方債務(wù)置換等因素均利好債券市場，在債市從“快?！毕颉奥！钡那袚Q過程中，中短久期品種的配置價值凸顯。一是隨著贖回潮平息，未來資金利率有望向政策利率下行收斂，中短債更直接與資金利率掛鉤；二是隨著利率債收益率企穩(wěn)回落，信用債有望跟隨下行并壓縮利差；三是當(dāng)前信用債的絕對票息較高，具備一定下行空間。綜合來看，現(xiàn)階段中短債產(chǎn)品的性價比相對更高，同時靜候市場情緒由謹(jǐn)慎防御向中性回歸時的修復(fù)行情。

　　對于投資者而言，雖然短期債市擾動因素變多，但長期行情依然值得關(guān)注，債券仍是資產(chǎn)配置的重要工具之一。近期，建信基金旗下持有期債基新產(chǎn)品——建信鑫誠90天持有期債券型證券投資基金（基金代碼：A類021342、C類021343）正在發(fā)行。公開資料顯示，該基金主要投資于債券類資產(chǎn)，重點關(guān)注中短久期品種配置價值，緊跟信用周期和行業(yè)輪動熱點，力爭在低利率環(huán)境中爭取信用阿爾法。策略上，也將把握收益率曲線的騎乘機會，以及超長品種等長端波段交易機會。

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：短期回調(diào)后，債市行情怎么看？)

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