15周年！“先行先試”再出發(fā)

　　【導讀】創(chuàng)業(yè)板開市15周年：創(chuàng)新引領經濟轉型，“先行先試”再出發(fā)

　　15周年！“先行先試”再出發(fā)

　　2009年10月30日，首批28家公司正式登陸創(chuàng)業(yè)板。作為我國資本市場“先行先試”試驗田，創(chuàng)業(yè)板市場承載著服務創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的使命，不斷成長和壯大。

　　截至2024年10月末，創(chuàng)業(yè)板迎來開市15周年，創(chuàng)業(yè)板上市公司數量已達1358家，總市值超過12萬億元。其中，高新技術企業(yè)占比約九成，近七成公司屬于戰(zhàn)略性新興產業(yè)，培育了一大批聚焦主業(yè)、堅守創(chuàng)新、業(yè)績優(yōu)良的科技企業(yè)。

　　業(yè)內人士表示，創(chuàng)業(yè)板誕生15年來取得了顯著成就，它不僅為高新技術企業(yè)提供了融資平臺，推動了科技創(chuàng)新和產業(yè)結構調整，還促進了資本市場改革和發(fā)展。未來，創(chuàng)業(yè)板有望繼續(xù)發(fā)揮其在支持創(chuàng)新、促進科技發(fā)展方面“先行先試”作用，為中國經濟的高質量發(fā)展作出更大貢獻。

　　擔當資本市場“先行先試”試驗田

　　業(yè)內人士表示，創(chuàng)業(yè)板開市15年來，主要經歷了以下三個階段：一是初創(chuàng)階段：20世紀末，隨著中國經濟發(fā)展進入轉型升級階段，一批創(chuàng)新型、成長型科技企業(yè)快速發(fā)展，迫切需要資本市場的支持。2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板首批28家公司上市，標志著創(chuàng)業(yè)板正式進入資本市場的大家庭。

　　二是快速發(fā)展階段：創(chuàng)業(yè)板市場吸引了大量高科技和創(chuàng)新型企業(yè)上市，市場規(guī)模迅速擴大。2012年創(chuàng)業(yè)板出臺了更為嚴格的退市制度，也推動了主板市場退市制度改革。在開板10周年之際，創(chuàng)業(yè)板總市值達5.68萬億元。

　　三是注冊制改革和高質量發(fā)展階段：2020年，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制落地，為我國經濟高質量發(fā)展注入新動能。今年創(chuàng)業(yè)板注冊制改革已滿四周年，創(chuàng)業(yè)板持續(xù)服務優(yōu)質成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，涌現(xiàn)出更多優(yōu)質的示范標桿企業(yè)。

　　易方達指數研究部總經理龐亞平表示，在制度建設方面，2009年開板之際，創(chuàng)業(yè)板便施行了投資者適當性管理制度，為創(chuàng)業(yè)板市場的穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅實基礎。2012年，創(chuàng)業(yè)板率先出臺了更加嚴格的退市制度，提高市場資源配置效率，也為之后主板新一輪退市制度改革提供經驗借鑒。2020年，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革，這是深化資本市場改革、完善資本市場基礎性制度、提升資本市場功能的重要安排。

　　“十五年來，創(chuàng)業(yè)板的規(guī)則制度包容性適配性不斷提升，創(chuàng)新屬性更加鮮明，成長特色日益凸顯，已成為推動經濟創(chuàng)新發(fā)展的重要力量?！饼媮喥椒Q。

　　廣發(fā)創(chuàng)業(yè)板ETF基金經理劉杰認為，創(chuàng)業(yè)板擔當資本市場“先行先試”的試驗田，圍繞扶持創(chuàng)新型、成長型企業(yè)發(fā)展在制度方面展開積極探索，為資本市場制度建設積累了經驗。創(chuàng)業(yè)板通過支持高新技術企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)，引導社會資金流向新興產業(yè)和優(yōu)勢產業(yè)，一大批上市優(yōu)質科技企業(yè)快速成長，有力推動我國經濟創(chuàng)新發(fā)展和產業(yè)結構調整。

　　在他看來，服務實體經濟發(fā)展始終是金融行業(yè)一切的出發(fā)點和落腳點，創(chuàng)業(yè)板被譽為資本市場“創(chuàng)新成長之核”，不僅見證了無數創(chuàng)新企業(yè)的崛起與成長，更以其獨特的魅力和活力，為中國經濟的轉型升級注入了強勁動力，特別是在助力和引領科技成果轉化方面取得了積極成效。

　　華安基金總經理助理、指數與量化投資部高級總監(jiān)許之彥表示，過去十五年，中國經濟結構發(fā)生巨變，產業(yè)結構不斷升級，創(chuàng)業(yè)板作為連接實體經濟的重要紐帶，也經歷了重大的結構性調整。通過持續(xù)制度創(chuàng)新和市場實踐，創(chuàng)業(yè)板已成為中國多層次資本市場體系中的重要組成部分。

　　國泰基金也認為，隨著中國經濟從高速增長向高質量增長轉變，科技創(chuàng)新正在逐漸成為驅動我國經濟發(fā)展的新動能。近年來國家密集出臺鼓勵支持科技創(chuàng)新政策，加大對科技企業(yè)的支持力度，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板先后推出并試點注冊制，一方面為重研發(fā)、盈利周期長的高新科技企業(yè)提供了直接融資便利，推動高科技企業(yè)高質量發(fā)展；另一方面，也為金融機構直接投資高新技術企業(yè)中的優(yōu)質標的提供機會，助力金融支持實體經濟發(fā)展。

　　建議更好完善發(fā)行上市等相關制度機制

　　在創(chuàng)業(yè)板15周年之際，業(yè)內人士也積極建言獻策，建議更好完善發(fā)行上市等相關制度機制、推動創(chuàng)業(yè)板類ETF發(fā)展、豐富創(chuàng)業(yè)板股指期權衍生品標的等，更好支持科技企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板市場的長期健康發(fā)展。

　　一家大型基金公司表示，制度層面首先建議持續(xù)完善發(fā)行上市、再融資、并購重組、持續(xù)監(jiān)管等制度機制，支持更為多元的優(yōu)質科技企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，引導更多先進生產要素向科技領域聚集。其次，支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產業(yè)、未來產業(yè)進行整合，助力傳統(tǒng)行業(yè)通過重組實現(xiàn)轉型升級。第三，加強信息披露和公司治理監(jiān)管，做到嚴而有度、依法合規(guī)，督促市場各方歸位盡責，推動上市公司提升內在價值，更好地回報投資者。

　　華安基金許之彥提出三點建議，一是大力推動創(chuàng)業(yè)板類ETF的發(fā)展；二是豐富創(chuàng)業(yè)板股指期權衍生品標的；三是推動創(chuàng)業(yè)板類ETF盤后交易試點。

　　他認為，公募大力持續(xù)發(fā)展指數化投資，尤其是加快推動ETF產品的創(chuàng)新發(fā)展，是助力中長期資金入市的重要路徑。創(chuàng)業(yè)板類ETF市場的進一步發(fā)展壯大，將有助于引入更多的機構和個人投資者、增強創(chuàng)業(yè)板市場影響力、提升底層資產活躍度，從而更好地服務創(chuàng)業(yè)板市場建設。

　　數據顯示，目前跟蹤創(chuàng)業(yè)板指與創(chuàng)業(yè)板50指數的被動基金規(guī)模已超2200億元，為投資者提供了有效投資創(chuàng)業(yè)板市場、分享成長紅利的工具。

　　衍生品標的方面，他建議豐富創(chuàng)業(yè)板股指期權衍生品標的，比如納入創(chuàng)業(yè)板50ETF期權，可以幫助投資者實現(xiàn)對現(xiàn)貨的對沖。特別對于創(chuàng)業(yè)板這類本身波動較大的標的而言，納入創(chuàng)業(yè)板50ETF期權有助于投資者樹立長期投資理念，從而平滑創(chuàng)業(yè)板50指數及權重股票的波動，降低創(chuàng)業(yè)板市場的系統(tǒng)性風險，促進創(chuàng)業(yè)板市場長期健康發(fā)展。

　　最后，他建議加快推動創(chuàng)業(yè)板類ETF盤后交易試點，通過發(fā)揮以流動性服務商為中介的功能，建立機構投資人份額創(chuàng)設或贖回的通道與機制創(chuàng)新，進一步提高機構投資人的參與度，為創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)造更加健康和成熟的交易環(huán)境。

　　看好創(chuàng)業(yè)板長期投資價值

　　助力拓寬“活水之源”

　　歷經15年發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板上市公司數量已達1358家，總市值超12萬億元。一大批優(yōu)質科技企業(yè)匯聚創(chuàng)業(yè)板，在先進制造、數字經濟、綠色低碳等重點領域呈現(xiàn)出集群化發(fā)展優(yōu)勢。與此同時，公募基金加強對創(chuàng)業(yè)板的布局，為創(chuàng)新成長類企業(yè)更好發(fā)展拓寬“活水之源”。

　　多位業(yè)內人士表示，公募基金加倉創(chuàng)業(yè)板背后，實際上反映出我國經濟邁向高質量發(fā)展階段，科技創(chuàng)新在國家戰(zhàn)略中的地位日益凸顯，尤其是加快推動發(fā)展新質生產力的背景下，創(chuàng)新成長類企業(yè)將得到長足發(fā)展。

　　未來或將有更多“活水”流入創(chuàng)業(yè)板

　　廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數據顯示，截至三季度末，公募基金對創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板配置比例上行。其中，創(chuàng)業(yè)板獲明顯加倉。公募基金對創(chuàng)業(yè)板配置比例由今年二季度末的17.41%上升2.61百分點至三季度末的20.02%（超配3.33%）。

　　對于公募配置創(chuàng)業(yè)板比重的增長態(tài)勢，華安基金總經理助理、指數與量化投資部高級總監(jiān)許之彥表示，三季度末市場在政策刺激下回暖，公募基金在重倉股的配置上積極調整。電力設備是公募三季報加倉最多的行業(yè)，其中光伏設備、電池等子板塊持倉占比提升。映射到板塊配置上，創(chuàng)業(yè)板以電力設備為優(yōu)勢板塊，匯集了一批在全球范圍內有競爭力的新能源龍頭，因而得到公募資金加持。

　　許之彥指出，當前電子、電力設備、醫(yī)藥生物是公募前三大重倉行業(yè)，也是創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”的重點領域。隨著新質生產力成為經濟結構轉型中的重要力量，創(chuàng)業(yè)板市場的投資機會將得到進一步關注。此外，被動基金規(guī)模占比持續(xù)提升，也對板塊配置形成影響。當前在主流寬基指數中創(chuàng)業(yè)板股票的權重較科創(chuàng)板更高，隨著寬基規(guī)模的日益增長，或將有更多資金流入創(chuàng)業(yè)板。

　　易方達指數研究部總經理龐亞平認為，一方面，創(chuàng)業(yè)板成長性較強，將受益于寬松的政策環(huán)境。另一方面，由于前期創(chuàng)業(yè)板調整幅度較大，從2021年高點至今，創(chuàng)業(yè)板指最大回撤超過50%，整體來看估值水平不高，具備一定的投資性價比。

　　滬上一家大型基金公司指出，公募基金加強對科技類個股與板塊的配置，提升對創(chuàng)業(yè)板的投研力度，也是在以實際行動助力實體經濟發(fā)展。未來公募基金或仍將積極發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)和資源配置作用躬身入局，加強創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板產品布局，為科創(chuàng)企業(yè)更好發(fā)展拓寬活水之源。

　　創(chuàng)業(yè)板具備長期投資價值

　　數據顯示，截至11月1日，1358家創(chuàng)業(yè)板上市公司總市值超12萬億元，其中約九成公司為高新技術企業(yè)，近七成公司屬于戰(zhàn)略性新興產業(yè)。多位業(yè)內人士表示，創(chuàng)業(yè)板始終堅持服務創(chuàng)新型成長型企業(yè)，長期投資價值受到關注。

　　龐亞平表示，具體來看，創(chuàng)業(yè)板上市公司有著較為突出的盈利能力。三季報數據統(tǒng)計顯示，創(chuàng)業(yè)板上市公司2024年前三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入約2.8萬億元，近三年年均復合增長率約為11%。

　　估值方面，近期創(chuàng)業(yè)板指反彈超過40%，目前滾動市盈率處于指數發(fā)布以來13%分位處。創(chuàng)業(yè)板成長屬性較強，在風險偏好抬升階段，可能會出現(xiàn)估值盈利的戴維斯雙擊行情。長期來看，創(chuàng)業(yè)板投資價值值得關注。

　　廣發(fā)創(chuàng)業(yè)板ETF基金經理劉杰表示，中長期來看，對創(chuàng)業(yè)板代表的符合新質生產力方向的成長資產比較樂觀。首先，從基本面來看，在國內經濟結構轉型、新舊動能切換的背景下，新質生產力已成為國家中長期的發(fā)展戰(zhàn)略，這一類資產的全要素生產率都在提升。其次，從上市公司盈利能力來看，今年上市公司中報數據顯示，創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)營收同比增加2.77%，營收增速明顯高于其他板塊。

　　第三，從估值層面來看，以5年維度來看，即使在這波大漲之后，市盈率也依舊在歷史低位。截至10月31日，創(chuàng)業(yè)板指市盈率（TTM）為33.11倍，位于平均值減1倍標準差附近，投資性價比較高。

　　“前期經歷較深幅度的調整，估值一度進入底部區(qū)間，當市場風險偏好顯著改善時，創(chuàng)業(yè)板50指數具有較高彈性。即使經過這一輪強勁反彈，創(chuàng)業(yè)板50指數估值仍處于歷史中樞以下位置?！痹S之彥談道。

　　關注醫(yī)藥生物、新能源、芯片、計算機等

　　深交所數據顯示，目前按證監(jiān)會行業(yè)分類統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板公司涵蓋了64個行業(yè)。一大批優(yōu)質科技企業(yè)匯聚創(chuàng)業(yè)板，在先進制造、數字經濟、綠色低碳等重點領域呈現(xiàn)出集群化發(fā)展優(yōu)勢。

　　細分行業(yè)方面，國泰基金表示，重點看好醫(yī)藥生物、新能源、芯片、計算機等科創(chuàng)板幾大權重行業(yè)，這些新興行業(yè)代表未來經濟轉型方向，長期發(fā)展空間廣闊，多個龍頭已嶄露頭角，長期投資價值凸顯。

　　“創(chuàng)業(yè)板里面除了TMT，還有新能源、醫(yī)藥，新能源其實在上一輪有非常大的上漲，行業(yè)從零到一的過程已經結束了，未來是從1-n更可能是滲透率進一步提升的過程；整個TMT產業(yè)里面，還有很多像AI、芯片等處于從零到一的高速成長期的細分板塊?！碧旌雱?chuàng)業(yè)板ETF基金經理林心龍表示，在看好未來整個市場繼續(xù)向上的情況下，優(yōu)選成長賽道，會更偏向于新興成長、景氣成長的方向。TMT的芯片、人工智能、傳媒等可以關注。

　　劉杰表示，在創(chuàng)業(yè)板的細分行業(yè)中，比如新能源、創(chuàng)新藥、新材料、先進制造以及新一代信息技術為代表的這些戰(zhàn)略性新興產業(yè)，和最近兩年關注度比較高的人工智能等新興產業(yè)，都是契合經濟轉型升級以及新質生產力的發(fā)展方向。

　　“第一，新能源板塊的供需格局在改善。就光伏而言，行業(yè)景氣下滑最快的時間已經過去了，主要產品價格在經歷了一段時間的磨底后，有望迎來反彈，這些因素的疊加也讓整個產業(yè)鏈的盈利能力逐步修復。第二，醫(yī)藥已經歷了三年多的調整，最近市場情緒也在逐漸恢復，市場對于醫(yī)藥前幾年的壓制因素也在逐步緩解。至于細分行業(yè)，醫(yī)療器械以及創(chuàng)新藥被市場關注和重視的程度越來越高。第三，目前全球半導體的周期處在上行周期，AI產業(yè)趨勢有望推動整個國內TMT景氣度?！眲⒔苷劦?。

　　許之彥還以創(chuàng)業(yè)板50指數舉例表示，隨著中國經濟進入新的創(chuàng)新周期，創(chuàng)業(yè)板成為推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重要平臺?！皠?chuàng)業(yè)板50指數聚焦新質生產力，覆蓋了四大核心賽道：新能源、信息技術、醫(yī)藥健康以及金融科技，精選出在各自行業(yè)內處于領先地位的企業(yè)。這類頭部企業(yè)在研發(fā)投入和技術轉化上具有明顯優(yōu)勢，同時展現(xiàn)了較強的盈利能力和市場適應力，是構成創(chuàng)業(yè)板核心資產的重要部分?！彼劦馈?

　　超九成年內正收益

　　公募基金助力創(chuàng)業(yè)板市場穩(wěn)健發(fā)展

　　十五年來，在公募基金公司積極布局下，創(chuàng)業(yè)板主題基金產品線不斷豐富，整體業(yè)績表現(xiàn)也較為穩(wěn)健。截至目前，超九成產品年內收益為正，近六成產品成立以來回報超10%。

　　業(yè)內人士認為，公募基金等機構投資者的積極參與和布局，不僅發(fā)揮了資源配置功能，有效提升了板塊的活躍度和流動性，還將推動創(chuàng)業(yè)板市場長期穩(wěn)健發(fā)展。

　　產品線不斷豐富

　　超九成年內獲正收益

　　截至目前，市場上簡稱中含有“創(chuàng)業(yè)板”的基金產品一共有89只（只統(tǒng)計主代碼），包括創(chuàng)業(yè)板50ETF、創(chuàng)業(yè)板兩年定開、創(chuàng)業(yè)板中盤200、創(chuàng)業(yè)板成長ETF等。

　　受訪機構和人士認為，隨著基金公司布局積極性不減，后續(xù)可能會根據市場趨勢、客戶需求等，開發(fā)出更多和創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)相關的主題基金、ETF、ESG等基金產品。

　　從產品業(yè)績表現(xiàn)來看，數據顯示，截至11月1日，超九成創(chuàng)業(yè)板主題基金年內收益為正，平均收益率為12.73%。近六成產品成立以來回報超10%，并有12只產品回報超50%，最高回報達142.3%。

　　不過具體來看，這類基金年內業(yè)績分化也較為明顯，其中，回報最高的達54.31%，與排在末位的業(yè)績差接近70個百分點。

　　對此，華安基金總經理助理、指數與量化投資部高級總監(jiān)許之彥認為，今年的權益市場波動較大，結構分化顯著，基金經理的投資策略和選股差異，導致了這類產品業(yè)績的分化。

　　一家大型基金公司表示，整體來看，創(chuàng)業(yè)板主題基金業(yè)績分化較為明顯，同時不少產品也具有相對波動較大的特征，體現(xiàn)出各家基金公司科技投資實力的差異以及產品屬性的差異。這些產品雖然都帶有“創(chuàng)業(yè)板”字樣，但運作方式和投資策略不一，有主動型和被動型，還有的采取量化和指數增強策略，這些差異也讓產品在業(yè)績表現(xiàn)上有所差別。

　　“據我們觀測，年內收益為負的創(chuàng)業(yè)板主題基金，均為主動權益類產品?！比A北一位公募人士直言，創(chuàng)業(yè)板涵蓋了信息技術、生物醫(yī)藥、新材料、新能源等諸多行業(yè)，整體來看具有較高的成長性和創(chuàng)新性。

　　但一方面，不同行業(yè)在市場不同階段的表現(xiàn)會有差異；另一方面，即使是同一個行業(yè)，不同公司由于研發(fā)能力、核心技術等方面的差距，業(yè)績和股價表現(xiàn)也會不同。該公募人士表示，如果主動型產品的基金經理未能把握住輪動的節(jié)奏，或者選錯了個股，基金業(yè)績就會受到影響?！按送?，資產配置比例、風險控制能力等方面的差異，也會導致業(yè)績分化。”

　　公募基金等積極參與

　　推動創(chuàng)業(yè)板市場穩(wěn)健發(fā)展

　　業(yè)內人士認為，隨著公募基金等機構投資者在創(chuàng)業(yè)板市場的不斷壯大，將有效提升板塊的活躍度和流動性，推動市場長期穩(wěn)健發(fā)展。

　　談及公募基金等機構投資者在創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)揮的作用，廣發(fā)創(chuàng)業(yè)板ETF基金經理劉杰表示主要體現(xiàn)在三個方面。

　　一是增強市場穩(wěn)定性。公募基金等機構投資者通常具有較強的風險管理能力和長期投資視角，他們積極參與創(chuàng)業(yè)板市場，有利于提升市場內在的穩(wěn)定性。同時，公募基金依賴專業(yè)的研究和分析進行投資決策，其理性投資行為有助于引導市場價格向合理價值回歸，減少市場的非理性波動。

　　二是提升市場信心。公募基金作為專業(yè)的機構投資者，其投資行為對市場其他參與主體有著一定的參考和借鑒意義，公募基金對創(chuàng)業(yè)板上市公司的長期投資，有助于提升市場對創(chuàng)業(yè)板市場的信任度和認可度，吸引更多的個人投資者和其他機構投資者參與。

　　三是優(yōu)化市場結構。公募基金等機構投資者的積極參與，有助于優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板市場的投資者結構，形成多元化的投資者群體，提升市場的成熟度。

　　易方達指數研究部總經理龐亞平也表示，隨著創(chuàng)業(yè)板市場不斷發(fā)展壯大，相關基金產品逐漸豐富。以ETF為例，目前創(chuàng)業(yè)板相關ETF數量已增至30余只，合計規(guī)模也快速增長至1800多億元，覆蓋了創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板中盤200、創(chuàng)業(yè)板成長等指數。

　　“截至10月30日，年內已有超過750億元資金借道ETF凈流入創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板相關基金產品發(fā)展壯大，有利于吸引中長期資金流向科技創(chuàng)新領域，構建‘長錢長投’生態(tài)，助力實體經濟高質量發(fā)展?！饼媮喥椒Q。

　　華安基金許之彥也認為，以公募為代表的機構投資者深度參與創(chuàng)業(yè)板投資，為科技創(chuàng)新企業(yè)注入源頭活水，助力中國經濟轉型升級。公募機構的參與能有效提升板塊的活躍度和流動性，同時也為創(chuàng)業(yè)板市場提供內生的穩(wěn)定力量。

　　“近年來，‘創(chuàng)’系列ETF規(guī)模穩(wěn)步提升，這類被動資金有助于將投資人的個股投資轉化為對板塊的系統(tǒng)性配置，從而起到穩(wěn)定市場，引導長期投資的作用。”許之彥表示，此外，主動型基金的參與對上市公司的治理和合理定價也起到積極作用。

　　前述大型基金公司表示，公募基金在創(chuàng)業(yè)板市場中扮演著重要角色，不僅通過專業(yè)投資支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，還通過價值發(fā)現(xiàn)和資源配置促進市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。如通過引導資金流向，促進資源向符合國家戰(zhàn)略方向的產業(yè)和企業(yè)聚集，支持具有成長潛力的科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，助力經濟高質量發(fā)展。

　　“此外，公募基金在融資、定價、提升市場流動性，以及提升科創(chuàng)板公司治理水平等方面，也發(fā)揮了積極作用?！痹摴狙a充道。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：15周年！“先行先試”再出發(fā))

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