量變引起質(zhì)變 這一指標(biāo)已至關(guān)鍵轉(zhuǎn)折！中國(guó)版“標(biāo)普500”正當(dāng)時(shí)！

　　2024年9月，中證指數(shù)公司正式發(fā)布中證A500指數(shù)。中證A500指數(shù)的誕生，不僅為資本市場(chǎng)注入了新的活力，也進(jìn)一步豐富了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資渠道。這只指數(shù)有何特色？它的成分股為何被譽(yù)為“更均衡、更時(shí)興、更未來(lái)”的核心資產(chǎn)？

　　為解答這些投資者普遍關(guān)注的問(wèn)題，中國(guó)基金報(bào)在《布局核心資產(chǎn)擁抱指數(shù)投資新時(shí)代——中證A500指數(shù)投資論壇》上，邀請(qǐng)到富國(guó)基金量化投資部ETF投資總監(jiān)、中證A500ETF富國(guó)基金經(jīng)理王樂(lè)樂(lè)，他以《從“表征級(jí)指數(shù)”到“投資級(jí)指數(shù)”——寬基演化新篇章》為主題，深入解讀中證A500指數(shù)的演化和迭代。

　　王樂(lè)樂(lè)認(rèn)為，中證A500指數(shù)對(duì)標(biāo)的是中國(guó)版“標(biāo)普500”。從第一代的表征級(jí)指數(shù)，到第二代的表征級(jí)+投資級(jí)指數(shù)，再到第三代的投資級(jí)指數(shù)，寬基指數(shù)不斷更新迭代，也越來(lái)越契合投資者的配置需求。在王樂(lè)樂(lè)看來(lái)，中證A500指數(shù)展現(xiàn)出領(lǐng)先的財(cái)富效應(yīng)，結(jié)合市場(chǎng)研判來(lái)看，或許不失為是布局未來(lái)投資機(jī)遇的優(yōu)選。

　　精彩觀點(diǎn)：

　　八大亮點(diǎn)共同促使中證A500指數(shù)有望成為“看得見(jiàn)的收益、看得見(jiàn)的超額”的投資標(biāo)的，始終踐行并努力實(shí)踐為投資者帶來(lái)更高回報(bào)率的目標(biāo)。

　　中證A500指數(shù)的推出，不僅是資本市場(chǎng)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段的標(biāo)志，也是供給側(cè)改革、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并購(gòu)重組優(yōu)化時(shí)代的產(chǎn)物。中證A500指數(shù)的編制，旨在服務(wù)于客戶，服務(wù)于投資者的回報(bào)率，通過(guò)市場(chǎng)力量對(duì)優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行投資布局，特別是在市場(chǎng)處于較低歷史水平時(shí)。

　　股票價(jià)格取決于估值和盈利，而中證A500指數(shù)作為中國(guó)優(yōu)質(zhì)股票的集合，沒(méi)有ESG瑕疵，可以考慮從盈利角度進(jìn)行長(zhǎng)期布局。

　　以下為嘉賓觀點(diǎn)實(shí)錄：

　　王樂(lè)樂(lè)：近期，資本市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)備受矚目的投資標(biāo)的——中證A500指數(shù)。這一指數(shù)不僅代表了市場(chǎng)新寬基的標(biāo)桿，也標(biāo)志著市場(chǎng)從表征性指數(shù)向投資性指數(shù)轉(zhuǎn)變的新時(shí)代。

　　中證A500指數(shù)之所以受到高度關(guān)注，是因?yàn)樗砹宋磥?lái)市場(chǎng)新寬基的發(fā)展方向，推動(dòng)市場(chǎng)從傳統(tǒng)的市值選股邏輯轉(zhuǎn)向更加注重投資價(jià)值的新時(shí)代。與早期的上證指數(shù)和滬深300指數(shù)不同，中證A500指數(shù)聚焦于篩選出中國(guó)市場(chǎng)中投資價(jià)值突出、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的股票，以更準(zhǔn)確地刻畫(huà)整個(gè)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，因此也被稱為“投資性指數(shù)”。

中證A500指數(shù)的八大亮點(diǎn)

　　中證A500指數(shù)，也被譽(yù)為中國(guó)的“標(biāo)普500指數(shù)”，具有八大特點(diǎn)：

　　第一，在中證A系列指數(shù)中，A500是一個(gè)非常重要的核心寬基指數(shù)，它與之前推出的中證A50、中證A100指數(shù)相比，更加注重對(duì)各行各業(yè)中的龍頭公司進(jìn)行刻畫(huà)。

　　第二，中證A500指數(shù)的編制邏輯參考了標(biāo)普500的行業(yè)中性選股邏輯，并融入了中國(guó)特有的排雷精選個(gè)股理念。

　　第三，該指數(shù)在投資回報(bào)率上展現(xiàn)出相對(duì)更好的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，核心優(yōu)勢(shì)在于其風(fēng)險(xiǎn)排雷和分行業(yè)選大市值的選股邏輯。

　　第四，中證A500指數(shù)兼顧了實(shí)力和潛力，無(wú)論是大行業(yè)還是小行業(yè)的龍頭股，都能在指數(shù)中找到相應(yīng)的代表。

　　第五，相比傳統(tǒng)的大藍(lán)籌指數(shù)，中證A500指數(shù)的行業(yè)構(gòu)成更為年輕，更貼近中國(guó)的“新質(zhì)生產(chǎn)力”和新經(jīng)濟(jì)、新動(dòng)能。

　　第六，中證A500指數(shù)的估值和盈利匹配度較好，分行業(yè)選擇龍頭股，盈利屬性較好，估值處于相對(duì)低位。

　　第七，在A股從低成交量市場(chǎng)逐漸回升的背景下，中證A500指數(shù)的推出恰逢其時(shí)，其估值水平處于歷史相對(duì)低位，或?qū)⒊蔀殚L(zhǎng)期資產(chǎn)配置的重要參考。

　　第八，中證A500指數(shù)采用了排雷法，剔除了ESG指標(biāo)得分較低的股票，突出了價(jià)值的可投資性屬性。ESG指標(biāo)與投資決策高度相關(guān)，涉及環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理等方面。

　　這八大亮點(diǎn)共同促使中證A500指數(shù)有望成為“看得見(jiàn)的收益、看得見(jiàn)的超額”的投資標(biāo)的，始終踐行并努力實(shí)踐為投資者帶來(lái)更高回報(bào)率的目標(biāo)。

中證A500指數(shù)區(qū)別于其他指數(shù)的三大特征

　　中證A500指數(shù)的核心在于其獨(dú)特的編制方式，這一方式使其在資本市場(chǎng)中占據(jù)了重要地位。中證A500與其他指數(shù)的主要區(qū)別體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

　　首先，中證A500采用了ESG“排雷”原則，即排除那些對(duì)環(huán)境造成不良影響、社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)不佳、財(cái)務(wù)報(bào)表不清晰以及ESG評(píng)級(jí)為C及以下的公司。這一原則有助于篩選出質(zhì)地優(yōu)良的公司，提升指數(shù)的整體回報(bào)率，盡量規(guī)避過(guò)去資本市場(chǎng)中出現(xiàn)的一些龍頭公司的風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，中證A500特別將納入了互聯(lián)互通的股票作為成分股，這意味著海外投資者可以通過(guò)互聯(lián)互通機(jī)制投資這些股票。中證A500的選股范圍限定在總市值位于前1500名且在互聯(lián)互通名單中的股票，使得該指數(shù)的投資屬性得到了加強(qiáng)，成為全球資金可參與的市場(chǎng)樣本池。

　　第三，中證A500實(shí)行分行業(yè)選龍頭的策略，不同于上證指數(shù)和滬深300主要以市值大小來(lái)選股，中證A500在每個(gè)細(xì)分行業(yè)中選擇龍頭公司，即在中證的三級(jí)行業(yè)中，每個(gè)行業(yè)都選出龍頭公司，共同構(gòu)成中證A500指數(shù)。這一策略使得中證A500在市值和行業(yè)代表性上實(shí)現(xiàn)了均衡，兼顧了實(shí)力和潛力。

　　中證A500的權(quán)重設(shè)置也頗具特色，其編制方法突出了精選個(gè)股的邏輯，旨在打造中國(guó)版的“標(biāo)普500指數(shù)”。該指數(shù)的行業(yè)結(jié)構(gòu)更加均衡，突出了A股市場(chǎng)中優(yōu)質(zhì)上市公司的整體表現(xiàn)，特別是那些ESG表現(xiàn)無(wú)瑕疵的公司，從而強(qiáng)調(diào)了其投資價(jià)值。

　　從中國(guó)指數(shù)的發(fā)展脈絡(luò)來(lái)看，中證A500代表了從全覆蓋的上證指數(shù)到“2.0時(shí)代”的滬深300指數(shù)，再到當(dāng)前突出投資價(jià)值的“3.0版本”指數(shù)的迭代。中證A500、中證A50和中證A100等構(gòu)成了A系列指數(shù)產(chǎn)品線，其中中證A500以其大盤(pán)藍(lán)籌的標(biāo)桿屬性而脫穎而出。

　　中證A500的推出，與國(guó)證指數(shù)有限公司推出的深證50指數(shù)相輔相成，共同構(gòu)建了新時(shí)代第三代新寬基指數(shù)的樣本池和范圍。這些指數(shù)的編制方式和邏輯體現(xiàn)了濃厚的投研特色，與美國(guó)的標(biāo)普500指數(shù)相似，預(yù)示著中證A500有望成為“3.0時(shí)代”的標(biāo)桿性指數(shù)。

　　綜上所述，中證A500指數(shù)的推出，不僅是資本市場(chǎng)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段的標(biāo)志，也是供給側(cè)改革、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并購(gòu)重組優(yōu)化時(shí)代的產(chǎn)物。中證A500指數(shù)的編制，旨在服務(wù)于客戶，服務(wù)于投資者的回報(bào)率，通過(guò)市場(chǎng)力量對(duì)優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行投資布局，特別是在市場(chǎng)處于較低歷史水平時(shí)。

中國(guó)市場(chǎng)底部中樞持續(xù)上移

中證A500指數(shù)配置價(jià)值凸顯

　　接下來(lái)，我們將探討中證A500指數(shù)的表現(xiàn)，它具有兩個(gè)顯著特征。首先，這個(gè)指數(shù)展示了中國(guó)市場(chǎng)的真實(shí)盈利情況。我建議投資者審視中證A500指數(shù)的年K線圖，從2005年至今，可以觀察到其中樞不斷上移的趨勢(shì)。連接2004年、2005年的低點(diǎn)，2008年、2013年、2018年以及今年的低點(diǎn)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)這條直線呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢(shì)。這一趨勢(shì)反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力轉(zhuǎn)化為優(yōu)質(zhì)企業(yè)盈利的能力。股價(jià)變化取決于估值和盈利，而盈利的底部區(qū)域連成直線，清晰地顯示了企業(yè)盈利的變化。這一點(diǎn)表明，在中證A500指數(shù)中，中國(guó)市場(chǎng)的底部中樞一路上移。

　　第二個(gè)特征是中證A500指數(shù)相對(duì)于第二代指數(shù)如滬深300和中證500的表現(xiàn)。從2004年至今，中證A500指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)的比值顯示出中樞一路上移的趨勢(shì)，這背后精選股票的邏輯和長(zhǎng)時(shí)間累積的優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，呈現(xiàn)出一波波上升的走勢(shì)。因此，精選股票、剔除表現(xiàn)不佳股票的模式，被證實(shí)了能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)增厚的回報(bào)率。雖然短期內(nèi)增厚效果不明顯，但長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)明顯，尤其是在資本市場(chǎng)中對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力和優(yōu)質(zhì)企業(yè)的扶持。中證A500指數(shù)剔除了有問(wèn)題的公司，專注于各行各業(yè)的龍頭公司，這一理念也反映在其回報(bào)率上，使其表現(xiàn)與指數(shù)編制的內(nèi)核高度一致。

　　此外，中證A500指數(shù)的行業(yè)分布也是一個(gè)重點(diǎn)。中國(guó)的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈全球最全，供給側(cè)改革淘汰了落后產(chǎn)能，即使是小行業(yè)的龍頭公司也受益。中證A500指數(shù)的行業(yè)結(jié)構(gòu)與常見(jiàn)的上證指數(shù)、中證500和滬深300不同，其第一大行業(yè)是電子，其次是電力設(shè)備、銀行、食品飲料和醫(yī)藥生物等。這種結(jié)構(gòu)使得中證A500指數(shù)在電子和電力設(shè)備等相關(guān)行業(yè)的占比更高，突出了新質(zhì)生產(chǎn)力的方向，尤其是在材料、信息技術(shù)和工業(yè)等領(lǐng)域的占比更高。這使得中證A500指數(shù)的價(jià)值在歷史的長(zhǎng)河中逐漸凸顯。

　　中證A500指數(shù)的成分股涵蓋了各行各業(yè)的龍頭，包括食品飲料、新能源和非銀金融等行業(yè)的龍頭企業(yè)。這樣的結(jié)構(gòu)使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)在修復(fù)和提升產(chǎn)業(yè)鏈時(shí)，各行各業(yè)的龍頭公司都能受益，其效率和價(jià)值進(jìn)一步發(fā)揮。因此，中證A500指數(shù)的行業(yè)結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了市場(chǎng)的明確方向。

　　中證A500指數(shù)的編制針對(duì)資本市場(chǎng)的痛點(diǎn)提供了解決方案，是有針對(duì)性地進(jìn)行的。這不僅是一個(gè)新的標(biāo)的，而是開(kāi)啟了一個(gè)新時(shí)代。過(guò)去十年，我們關(guān)注的是滬深300指數(shù)；未來(lái)十年，中證A500指數(shù)可能將成為不可忽視的標(biāo)的。為此，富國(guó)基金專門(mén)布局了包括中證A500ETF在內(nèi)的A系列ETF產(chǎn)品線，全面進(jìn)入3.0指數(shù)新時(shí)代。

　　投資者可能會(huì)問(wèn)，為什么是現(xiàn)在？投資格言“買在無(wú)人問(wèn)津，賣在人聲鼎沸”揭示了逆人性的投資方法。今年9月以來(lái)，市場(chǎng)出現(xiàn)了快速反彈和小幅回落，類似于2019年的情況。隨著市場(chǎng)回落，投資者開(kāi)始思考未來(lái)是否還有機(jī)會(huì)。實(shí)際上，未來(lái)的機(jī)會(huì)才剛剛開(kāi)始，甚至可能是更加突出的時(shí)代。

　　簡(jiǎn)而言之，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在政策力度下緩慢回升，資本市場(chǎng)可能會(huì)迎來(lái)部分修正。從去年至今，資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)壓力下，各行各業(yè)都在出臺(tái)政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)。無(wú)論是消費(fèi)刺激政策還是房地產(chǎn)政策，都在有針對(duì)性地推出，推動(dòng)物價(jià)企穩(wěn)回升作為目標(biāo)。

　　在這兩點(diǎn)下，政策發(fā)力推動(dòng)市場(chǎng)修復(fù)。我們看到了資本市場(chǎng)開(kāi)戶量和成交量的增加，信心正在修復(fù)，政策仍在推進(jìn)，資本市場(chǎng)面臨的是一個(gè)相對(duì)較好的時(shí)期。在這樣的過(guò)程中，一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能已經(jīng)開(kāi)始回升，如工業(yè)增加值和房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)，這些都是政策從量變積累到質(zhì)變的效果。

　　對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，最關(guān)心的是政策落地后A股的估值走勢(shì)。目前，市場(chǎng)估值指標(biāo)已經(jīng)到了歷史極致的回修過(guò)程。ERP指標(biāo)顯示，A股的ERP仍在最近15年來(lái)的極致位置。從9月底的市場(chǎng)上漲可以看作是超調(diào)后的修復(fù)，目前市場(chǎng)可能進(jìn)入第二波上升浪潮。在政策落地，尤其是財(cái)政政策和貨幣政策共同推動(dòng)下，未來(lái)市場(chǎng)仍值得期待。在市場(chǎng)處于低估位置時(shí)，長(zhǎng)期配置價(jià)值顯現(xiàn)。

　　正如前面提到的，股票價(jià)格取決于估值和盈利，而中證A500指數(shù)作為中國(guó)優(yōu)質(zhì)股票的集合，沒(méi)有ESG瑕疵，我們可以考慮從盈利角度進(jìn)行長(zhǎng)期布局。盡管估值修復(fù)更好，但長(zhǎng)期盈利同樣值得我們保持資產(chǎn)配置的關(guān)注。目前A股估值依然處于低估位置，ERP指標(biāo)也在極值位置。

　　投資者可能會(huì)問(wèn)，既然市場(chǎng)低估，風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)開(kāi)始回升，市場(chǎng)的賺錢(qián)機(jī)會(huì)正在蠢蠢欲動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)也從底部區(qū)域回升。富國(guó)基金自身也做了很多風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)，顯示風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)創(chuàng)了最近十幾年來(lái)的極低位置后的緩慢回修。再加上政策的推進(jìn)力度，資本市場(chǎng)可能正處于改善通道，配置價(jià)值值得關(guān)注。

　　因此，在這一點(diǎn)上，中證A500指數(shù)的推出迅速獲得了資本市場(chǎng)的高度關(guān)注，中證A500ETF在短時(shí)間內(nèi)獲得了大量機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的認(rèn)可。核心在于市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)跡象，政策正在發(fā)力，股票市場(chǎng)處于低估狀態(tài)。

　　對(duì)于市場(chǎng)短期而言，投資者擔(dān)心的兩個(gè)問(wèn)題是：美國(guó)大選的影響以及中國(guó)政策是否能呵護(hù)經(jīng)濟(jì)，促使經(jīng)濟(jì)開(kāi)始發(fā)力。這兩個(gè)問(wèn)題都是資本市場(chǎng)短期關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　首先，關(guān)于美國(guó)大選，基于美國(guó)的變化，我們是否會(huì)有相應(yīng)的政策和手段，這是值得我們思考的問(wèn)題。

　　其次，如果美國(guó)大選只是一個(gè)擾動(dòng)，為我們提供了布局時(shí)間，那么經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將是這輪行情中最大的催化劑，即經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在政策下的回升。我們希望看到中國(guó)的M1、M2出現(xiàn)全面回升，信貸數(shù)據(jù)回升，企業(yè)盈利回升。這些數(shù)據(jù)可能都在政策推動(dòng)下逐漸回升，M2已經(jīng)回升。

　　資本市場(chǎng)有句話叫“M1定買賣”，M1回升是很好的買入點(diǎn)。M1同比增速在最近15年的低點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，模型預(yù)測(cè)也顯示可能回升。投資者可以密切關(guān)注這一指標(biāo)。如果M1回升，企業(yè)盈利回升，可能會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步進(jìn)入第二輪拉升區(qū)間。在這一過(guò)程中，中證A500指數(shù)的價(jià)值可能尤為突出。

　　綜上所述，對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)憂的一些經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，政策從量變到質(zhì)變，能否轉(zhuǎn)化為企業(yè)盈利，我們?nèi)孕璞３钟^望。但一些信號(hào)已經(jīng)顯現(xiàn)，我建議投資者保持高度關(guān)注，尤其是對(duì)這些數(shù)據(jù)的關(guān)注。M1回升對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，往往預(yù)示著新一波明顯的驅(qū)動(dòng)行情，而M1也是觀察經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)。

　　無(wú)論是美國(guó)大選的短期擾動(dòng)為我們提供的布局時(shí)間，還是國(guó)家的政策應(yīng)對(duì)，以及政策從量變到質(zhì)變帶來(lái)的企業(yè)盈利效果，都可能為中證A500指數(shù)提供了很好的配置價(jià)值。核心原因在于A股市場(chǎng)處于低估狀態(tài)，政策正在發(fā)力。因此，投資者應(yīng)對(duì)中證A500指數(shù)保持適度關(guān)注，可以考慮進(jìn)行配置或長(zhǎng)期布局。

　　中證A500指數(shù)作為新時(shí)代寬基指數(shù)的“3.0版本”，自推出以來(lái)給市場(chǎng)帶來(lái)了諸多驚喜。與此同時(shí)，富國(guó)基金公司也推出了A系列ETF產(chǎn)品線，其中包括中證A500ETF富國(guó)（563220）及其場(chǎng)外聯(lián)接基金（022463/022464）。這為場(chǎng)內(nèi)外投資者提供了便利，可以通過(guò)便捷的指數(shù)型工具輕松參與到對(duì)中國(guó)核心資產(chǎn)的投資浪潮中。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：量變引起質(zhì)變，這一指標(biāo)已至關(guān)鍵轉(zhuǎn)折！中國(guó)版“標(biāo)普500”正當(dāng)時(shí)！)

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