業(yè)績向好 “固收+”基金迎順風(fēng)期

　　市場震蕩之際，“固收+”基金的熱度有所攀升，不少基金公司近期推出相關(guān)主題的直播活動，營銷力度明顯加大。

　　與之對應(yīng)的是，自9月下旬以來，部分“固收+”基金的凈值表現(xiàn)持續(xù)上漲，帶動其年內(nèi)回報率大幅上揚。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至11月22日，超過兩成“固收+”基金年內(nèi)回報率達(dá)到5%以上。其中，二級債基、偏債混合型基金的業(yè)績表現(xiàn)相對突出，有近40只基金今年以來的回報率超過10%，同期，偏債混合型基金、二級債基的平均收益率分別為3.80%、3.31%。

　　受訪人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出，在寬松貨幣政策呵護(hù)及經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)的大環(huán)境下，“固收+”基金迎來順風(fēng)期。未來能夠抓住高股息資產(chǎn)及靈活應(yīng)對板塊輪動的“固收+”基金或表現(xiàn)相對較好。

　　業(yè)績受益權(quán)益、可轉(zhuǎn)債回暖

　　近期，含權(quán)基金的業(yè)績表現(xiàn)集體回暖?！肮淌?”基金也不例外，其中，部分產(chǎn)品近三個月的回報率甚至趕超主動權(quán)益基金。

　　具體來看，在Wind“固收+”基金中，截止11月22日，有200只基金近三個月的回報率達(dá)到10%以上，占比約為5%。

　　其中，嘉合錦元回報、富國久利穩(wěn)健配置、永贏合享、天弘添利、華商雙翼、易方達(dá)鑫轉(zhuǎn)招利等11只“固收+”基金近三個月的回報率超過20%。民生加銀增強(qiáng)收益、華商信用增強(qiáng)、北信瑞豐豐利、金鷹民豐回報等多只基金近三個月的回報率也達(dá)到18%左右。同期，偏股混合型基金的平均收益率約為14%。

　　“9月下旬以來，權(quán)益資產(chǎn)明顯回暖，推動了‘固收+’基金的業(yè)績上漲?！备裆匣鹧芯繂T蔣睿向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出，靈活布局了非銀金融、TMT及房地產(chǎn)等板塊的“固收+”基金表現(xiàn)較好，而這期間非銀金融板塊上漲37.5%，TMT板塊上漲30%，房地產(chǎn)板塊上漲30.5%。

　　除了權(quán)益資產(chǎn)上漲，可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)估值的修復(fù)也為“固收+”基金業(yè)績帶來了積極的影響。

　　民生加銀固收基金經(jīng)理夏榮堯向記者分析，9月下旬以來超預(yù)期的一攬子增量政策帶動權(quán)益市場的快速上行，“固收+”基金大多通過增配“股票”、“可轉(zhuǎn)債”等含權(quán)資產(chǎn)實現(xiàn)了業(yè)績的回暖。

　　實際上，基金的持倉也能印證績優(yōu)基金對轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的偏愛。

　　工銀瑞盈三季報顯示，該基金三季度持續(xù)加倉轉(zhuǎn)債資產(chǎn)，轉(zhuǎn)債維持偏高倉位，持倉以債性轉(zhuǎn)債和平衡型轉(zhuǎn)債為主。

　　三季度，華商雙翼持有的債券部分主要投資可轉(zhuǎn)債，其看重行業(yè)分散和個債選擇，配置上以低轉(zhuǎn)股溢價率轉(zhuǎn)債為主。

　　安信民穩(wěn)增長也在三季度維持了較高權(quán)益?zhèn)}位，并“盡可能多地持有了經(jīng)過認(rèn)真篩選的轉(zhuǎn)債資產(chǎn)?！?/p>

　　值得一提的是，今年以來，債市持續(xù)走強(qiáng)，疊加近期權(quán)益資產(chǎn)回暖，使得部分“固收+”基金年內(nèi)的回報率進(jìn)一步上揚。

　　截至11月22日，Wind“固收+”基金年內(nèi)平均回報率為3.21%。其中，二級債基西部利得鑫泓增強(qiáng)A、工銀瑞盈，一級債基光大中高等級A今年以來的回報率分別為16.80%、16.53%、14.99%，在“固收+”基金年內(nèi)回報率排行榜上位居前三。

　　其他年內(nèi)回報率表現(xiàn)靠前的“固收+”基金包括：安信民穩(wěn)增長A、大成恒享A、上銀豐瑞一年持有A、景順長城安瑞A、國壽安保穩(wěn)泰A等，這些只基金的回報率位于12%—15%區(qū)間。

　　就中長期而言，影響“固收+”基金業(yè)績表現(xiàn)的并非某一兩類資產(chǎn)。

　　蔣睿指出，宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、市場流動性、股票賺錢效應(yīng)、投資者情緒、基金經(jīng)理投資能力等均是影響“固收+”基金中長期業(yè)績表現(xiàn)的因素。具體而言，“‘固收+’基金的核心是資產(chǎn)配置及板塊輪動的能力，在債券資產(chǎn)票息收益逐步下行的大環(huán)境下，權(quán)益部分的回撤控制變得尤為重要?！笔Y睿談道。

　　渠道重點營銷

　　三季度以來，A股市場波動加大，兼具攻守屬性的“固收+”基金成為機(jī)構(gòu)看好的一類資產(chǎn)。

　　華泰證券研究團(tuán)隊分析，在政策對穩(wěn)增長顯效之前，“固收+”產(chǎn)品往往可以實現(xiàn)“攻守兼?zhèn)洹?，是不錯的選擇。市場活躍度升溫，場外資金機(jī)會成本較低，“固收+”產(chǎn)品在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，可以博取收益，適合風(fēng)險偏好中低的投資者。

　　今年三季度，一些“固收+”基金已獲得投資者大幅增持。

　　例如，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，相較今年二季度末，三季度，華夏穩(wěn)享增利6個月滾動A、嘉實雙季瑞享6個月持有A、景順長城景瑞收益?zhèn)鵄、國富恒利A、天弘弘利A、華夏安康信用優(yōu)選A的基金份額分別增加了45.16億份、27.16億份、25.19億份、24.34億份、21.55億份、20.58億份。

　　這些基金并非年內(nèi)回報率表現(xiàn)最為突出的產(chǎn)品，但普遍跑贏了同期的業(yè)績基準(zhǔn)收益率。

　　對于“固收+”基金受到投資者青睞的原因，夏榮堯分析，“固收+”基金主要是以“固收類”資產(chǎn)作為底倉，輔之以股票、可轉(zhuǎn)債等含權(quán)資產(chǎn)作為增強(qiáng)手段的一類基金產(chǎn)品?！肮淌?”基金兼具“固收”的相對防守屬性以及“+”的進(jìn)攻屬性，在權(quán)益市場震蕩回調(diào)的過程中，“固收”類資產(chǎn)起到明顯的控回撤的作用；而“+”的部分在權(quán)益市場上漲的時候能助力組合獲取一部分增強(qiáng)收益。

　　另一方面，適逢年末，“固收+”產(chǎn)品也成為渠道重點營銷的產(chǎn)品之一。上述華泰證券研究團(tuán)隊通過微觀調(diào)研發(fā)現(xiàn)，渠道結(jié)合創(chuàng)收及客戶需求等因素正在加大對于“固收+”產(chǎn)品的布局推薦?！肮淌?”產(chǎn)品也經(jīng)歷了長達(dá)兩年多的凈贖回期，一些績優(yōu)的“固收+”產(chǎn)品正在成為歲末年初渠道的重點推介品種。

　　夏榮堯認(rèn)為，未來，在新“國九條”等一系列政策的支持之下，管理層通過“嚴(yán)把上市公司關(guān)”、促進(jìn)長期資金入市、提高股東回報等多方面的舉措，共同推進(jìn)資本市場的高質(zhì)量發(fā)展，“固收+”基金同樣也會受益于資本市場的繁榮發(fā)展，有望獲得更多的關(guān)注。

　　在蔣?？磥?，在寬松貨幣政策呵護(hù)及經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)的大環(huán)境下，“固收+”基金迎來順風(fēng)期。一方面，隨著權(quán)益市場的企穩(wěn)及未來投資脈絡(luò)的逐漸清晰，收益增厚部分獲取絕對收益的難度有所下降；另一方面，債券資產(chǎn)總體仍舊能夠提供票息和低波動的打底作用。

　　不過，“固收+”基金的投資也面臨一些挑戰(zhàn)。蔣睿指出，這類基金的思維更偏向絕對收益理念，旨在嚴(yán)格控制回撤的基礎(chǔ)上增厚收益，因此資產(chǎn)配置及行業(yè)風(fēng)格輪動格外重要，未來能夠抓住高股息資產(chǎn)及靈活應(yīng)對板塊輪動的“固收+”基金或表現(xiàn)相對較好。

　　夏榮堯建議，單一指標(biāo)難以較完全的反映“固收+”基金的風(fēng)險收益特征，投資者在選擇“固收+”產(chǎn)品時，需要參考規(guī)模、收益、最大回撤、最大回撤恢復(fù)天數(shù)、含權(quán)比率、卡瑪比率等一系列指標(biāo)，其中最容易客觀評價“固收+”產(chǎn)品的指標(biāo)是“卡瑪比率”，其較好地反映了基金的風(fēng)險收益比。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）

(原標(biāo)題：業(yè)績向好，“固收+”基金迎順風(fēng)期)

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