近三年最高超額收益超10% 首批增強策略ETF表現(xiàn)亮眼

　　今年12月1日起，首批5只增強策略ETF正式設(shè)立陸續(xù)滿三周年，該類產(chǎn)品成立以來平均超基準(zhǔn)收益率為2.47%，超額收益最高的已超10%，斬獲明顯的超額回報。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，增強策略ETF通過優(yōu)化選股和量化策略獲取超額收益，整體規(guī)模持續(xù)增長但內(nèi)部表現(xiàn)分化，業(yè)內(nèi)看好其未來發(fā)展前景，并建議進一步擴展產(chǎn)品線、適度改善投資約束等，為基金公司ETF業(yè)務(wù)提供差異化發(fā)展空間。

　　首批產(chǎn)品最高超額回報超10%

　　數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日，首批5只增強策略ETF成立近三年平均超基準(zhǔn)收益率為2.47%，且全部斬獲超基準(zhǔn)回報，超額收益最好的華泰柏瑞中證500增強策略ETF，近三年超基準(zhǔn)回報達10.41%，展現(xiàn)了不俗的投資能力。

　　在全部增強策略ETF中，產(chǎn)品成立以來超額收益平均值為4.67%。其中，招商中證1000增強策略ETF成立以來超額收益達22.61%，華泰柏瑞中證500增強策略ETF、鵬華上證科創(chuàng)板50成份增強策略ETF等成立以來超額收益均超10%。

　　談及增強策略ETF整體獲得超額收益的原因，招商基金量化投資部分析，首先，目前A股市場仍處于相對低效階段，許多股票價格與其內(nèi)在價值存在偏差，通過超配被低估的股票和低配被高估的股票，一旦市場估值得到修復(fù)，便可實現(xiàn)超額收益。

　　其次，除了估值因素，增強策略ETF還會綜合考慮股票的盈利能力、成長潛力、財務(wù)健康狀況、分析師預(yù)期，以及事件驅(qū)動等因素，通過多維度量化指標(biāo)進行股票篩選，故能獲得更高的超額收益。

　　對于公司旗下增強策略ETF為何能獲取較多超額收益，招商基金進一步表示，主要得益于價值因子和研發(fā)能力因子的貢獻，以及他們對Barra市值因子的嚴格管理，“我們的指數(shù)增強模型會根據(jù)市場表現(xiàn)自動調(diào)整，在實際投資操作中，我們不會干預(yù)模型的運行結(jié)果，確保投資決策的客觀性和模型的有效執(zhí)行?！?/p>

　　華泰柏瑞基金量化與海外投資團隊則直言，受各種市場因素的影響，增強策略ETF平均超額收益的水平并未達到較好狀態(tài)，未來這類產(chǎn)品的平均超額收益還有進一步提升的空間。

　　該機構(gòu)稱，對于增強策略ETF這種產(chǎn)品類型，基金合同對倉位和相對基準(zhǔn)指數(shù)的偏離都有明確約束，所以基金管理人主要會在選股上下功夫，部分管理人也會運用輪動策略、股指期貨策略等，爭取為投資人帶來更多的超額收益。

　　“如何爭取中長期的超額收益是基金管理人各自的絕活。”華泰柏瑞基金透露，有的公司量化團隊會主攻基本面選股，并在投資過程中不斷創(chuàng)新、升級模型，以更好適應(yīng)千變?nèi)f化的市場環(huán)境。

　　整體規(guī)模持續(xù)增長

　　內(nèi)部表現(xiàn)分化

　　自首批產(chǎn)品設(shè)立三年來，增強策略ETF產(chǎn)品數(shù)量不斷增加，總體規(guī)模也隨之增長。截至11月29日，增強策略ETF產(chǎn)品合計規(guī)模達88.32億元，與首批產(chǎn)品65.28億元的募集規(guī)模相比，增幅為53%。

　　不過，需要關(guān)注的是，如果將最新規(guī)模與初始募集規(guī)模對比，除了易方達上證科創(chuàng)板100增強策略ETF、國泰滬深300增強策略ETF等部分產(chǎn)品外，超九成產(chǎn)品出現(xiàn)了規(guī)?？s水。

　　國泰基金對此表示，以增強策略ETF為代表的主動管理型ETF，盡管在海外發(fā)展迅猛，但在國內(nèi)的資本市場尚屬于創(chuàng)新產(chǎn)品。

　　“參考境外主動管理型ETF發(fā)展經(jīng)驗，主動管理型ETF對管理人、流動性服務(wù)提供商、投資人等市場參與者有更高的要求。”該機構(gòu)表示，主動管理型ETF是金融市場尤其是ETF市場發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。

　　“增強策略ETF屬于主動管理ETF，在國內(nèi)A股市場尚屬于比較新的產(chǎn)品形式。在過去三年中，盡管產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模有一定的增長，但基本上屬于早期萌芽發(fā)展階段?！比A泰柏瑞基金也表示。

　　一家基金公司也認為，增強策略ETF產(chǎn)品整體規(guī)模逐漸擴容，主要在于該類產(chǎn)品結(jié)合了ETF和增強基金的優(yōu)勢，一方面作為ETF具有費率低、持倉透明、交易便捷等特點，另一方面可以通過量化增強的方式追求跟蹤誤差基礎(chǔ)上的超額收益?！半S著投資者越來越關(guān)注該類產(chǎn)品，基金管理人對于增強策略ETF的布局力度也有所增加?！?/p>

　　看好增強策略ETF發(fā)展前景

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，增強策略ETF既是主動管理投資產(chǎn)品，可以為投資人帶來相應(yīng)超額收益，又具備ETF產(chǎn)品特征。隨著投資者資產(chǎn)配置需求的增強，這類增強ETF發(fā)展空間仍然較大。

　　華泰柏瑞基金量化與海外投資團隊表示，從產(chǎn)品線來看，目前已有的增強策略ETF覆蓋的基準(zhǔn)指數(shù)仍較為有限，主要集中在中證500、中證1000和中證2000指數(shù)。相較之下，被動指數(shù)ETF覆蓋的基準(zhǔn)指數(shù)數(shù)量巨大、品種繁多，因此增強策略ETF在產(chǎn)品跟蹤的基準(zhǔn)指數(shù)方面或許還有較大的擴展空間。

　　該機構(gòu)同時指出，不同管理人管理的被動管理ETF產(chǎn)品基本是同質(zhì)的，各產(chǎn)品間差別比較細微；而不同管理人管理的增強ETF的超額收益大概率取決于管理人的超額收益創(chuàng)造能力，在投資收益和主動風(fēng)險暴露上或許會有較大的區(qū)別。未來，不同管理人發(fā)行的同一比較基準(zhǔn)的增強ETF的表現(xiàn)也可以有很大不同，產(chǎn)品的多樣性可以為該類產(chǎn)品提供更大的發(fā)展空間。

　　從基金公司角度，北京一位公募人士指出，當(dāng)前我國ETF市場中寬基ETF規(guī)模領(lǐng)先，增強策略ETF可以作為ETF藍海中的差異化競爭布局，在跟蹤寬基指數(shù)的基礎(chǔ)上做出超額收益，為基金公司提供差異化發(fā)展空間。

　　從投資者角度，國泰基金指出，隨著上市公司越來越多，個股的選擇越來越難，指數(shù)增強產(chǎn)品可以幫助投資者降低選股難度，且ETF運作機制成熟透明、交易便捷、費率更低，增強策略ETF在國內(nèi)的前景值得看好。

　　也有業(yè)內(nèi)人士認為，可以在一些細節(jié)上適當(dāng)改善投資約束，提高投資人的獲得感。

　　“從交易規(guī)則來看，一是增強策略ETF通常同時受基準(zhǔn)指數(shù)成份股比例高于80%和單個股票持倉比例低于10%兩個限制；二是增強策略ETF持有股指期貨比例上限一定程度限制了基金運用股指期貨進行套期保值。這些限制的適度放寬，或許可以幫助增強策略ETF在更好控制風(fēng)險的同時，爭取更多的超額收益?！比A泰柏瑞基金量化與海外投資團隊談道。

　　上述團隊還認為，從創(chuàng)新方向上看，未來可以發(fā)展“半透明”的增強ETF，管理人不必對所有人公開持倉，這樣可以防止市場上免費復(fù)制管理人投資組合的情況發(fā)生，管理人可以憑自身的投研能力為投資人爭取更好的超額收益，保護管理人開發(fā)增強ETF的積極性。

（文章來源：中國基金報）

(原標(biāo)題：設(shè)立三周年！最高超額收益超10%)

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