年度策略會(huì)傳遞積極信號(hào) 公募看好權(quán)益投資機(jī)會(huì)

　　臨近年底，基金公司紛紛展望明年投資機(jī)會(huì)。從華安基金、天弘基金、長(zhǎng)城基金、國(guó)投瑞銀基金等公司近期舉辦的投資策略會(huì)來(lái)看，公募基金普遍認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，顯現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。在此背景下，權(quán)益類資產(chǎn)性價(jià)比凸顯，對(duì)后市不妨更樂(lè)觀些。

　　經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善

　　華安基金副總經(jīng)理、首席投資官翁啟森表示，從國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，10月M1、M2負(fù)增長(zhǎng)收窄，居民、企業(yè)信心改善，宏觀流動(dòng)性環(huán)境出現(xiàn)拐點(diǎn)。從海外市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)12月仍有25個(gè)基點(diǎn)的降息空間，2025年仍有約兩次各25個(gè)基點(diǎn)的降息空間。美聯(lián)儲(chǔ)降息有利于打開(kāi)國(guó)內(nèi)貨幣政策操作空間。

　　長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)楊建華表示，在前期已落地政策的帶動(dòng)下，四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)或維持回升趨勢(shì)，市場(chǎng)更為期待明年經(jīng)濟(jì)加速上行。當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀政策基調(diào)已經(jīng)明確，隨著貨幣政策和財(cái)政政策的持續(xù)發(fā)力，內(nèi)需有望得到進(jìn)一步的提振，經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)盈利有望繼續(xù)改善，A股市場(chǎng)或迎來(lái)新一輪價(jià)值重估機(jī)會(huì)。

　　富國(guó)基金認(rèn)為，接下來(lái)圍繞政策預(yù)期的博弈將是市場(chǎng)的主要交易方向。從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，今年以來(lái)海外AI應(yīng)用層出不窮，AI為廣告、游戲等行業(yè)賦能顯著。國(guó)產(chǎn)AI應(yīng)用也日新月異，不少上市公司均對(duì)大模型進(jìn)行了多次迭代，AI應(yīng)用端可能成為跨年行情的熱點(diǎn)。

　　“當(dāng)前，政策落地的效果在逐漸顯現(xiàn)，一系列數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)已步入修復(fù)通道。一方面，在政策加持下，消費(fèi)行業(yè)有所回暖；另一方面，地產(chǎn)銷售出現(xiàn)一輪明顯的修復(fù)行情?！痹诮诠嫉暮暧^經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，華安基金絕對(duì)收益投資部高級(jí)總監(jiān)鄒維娜感受到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性。

　　權(quán)益類資產(chǎn)性價(jià)比顯現(xiàn)

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)前權(quán)益類資產(chǎn)性價(jià)比顯現(xiàn)。翁啟森表示，當(dāng)前國(guó)債收益率仍處于歷史偏低水平，對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)形成一定支撐。同時(shí)，滬深300指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于2010年以來(lái)的72%分位，這表明權(quán)益類資產(chǎn)仍有一定的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。

　　“2025年權(quán)益市場(chǎng)盈利有望恢復(fù)正增長(zhǎng)，同時(shí)資金將呈現(xiàn)凈流入格局?！痹谖虇⑸磥?lái)，流動(dòng)性改善有望推動(dòng)明年權(quán)益市場(chǎng)企穩(wěn)回升，權(quán)益類資產(chǎn)性價(jià)比顯現(xiàn)。

　　在海富通基金總經(jīng)理助理兼公募權(quán)益投資部總監(jiān)周雪軍看來(lái)，短期內(nèi)市場(chǎng)向下風(fēng)險(xiǎn)不大。具體而言：一是政策面積極呵護(hù)市場(chǎng)，如央行創(chuàng)設(shè)新工具支持資金入市等；二是微觀資金面邊際改善，寬基ETF大量入市，險(xiǎn)資也穩(wěn)定流入，大盤高股息將支撐股市；三是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，估值方面過(guò)度錯(cuò)殺的場(chǎng)景很難再現(xiàn)；四是在各類政策帶動(dòng)下，市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面有望穩(wěn)步復(fù)蘇。

　　“展望明年，可關(guān)注持續(xù)高景氣及出現(xiàn)反轉(zhuǎn)跡象的細(xì)分領(lǐng)域?！遍L(zhǎng)城醫(yī)療保健基金經(jīng)理譚小兵同樣對(duì)后市持樂(lè)觀態(tài)度。

　　國(guó)投瑞銀研究部總經(jīng)理桑俊直言，在政策積極呵護(hù)的背景下，投資的基調(diào)依然是拋棄弱市思維，積極擁抱變化。

　　科技板塊值得關(guān)注

　　談及后續(xù)看好的方向，科技板塊熱度較高。周雪軍表示，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)偏好主導(dǎo)短期波動(dòng)，從長(zhǎng)期來(lái)看，科技板塊仍值得關(guān)注，需要根據(jù)個(gè)股的價(jià)值空間與估值的對(duì)比、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)節(jié)奏等把握細(xì)分行業(yè)和個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。其中，泛新能源行業(yè)格局有望逐步改善，目前相對(duì)看好海風(fēng)發(fā)電、電網(wǎng)設(shè)備等領(lǐng)域。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，周雪軍表示，盡管行業(yè)維持較快發(fā)展勢(shì)頭，但整車及零部件的競(jìng)爭(zhēng)格局較為激烈，需要積極挖掘細(xì)分個(gè)股。TMT方面，他認(rèn)為，股價(jià)上行的最大驅(qū)動(dòng)力仍是創(chuàng)新，海外方面緊跟人工智能、特斯拉、蘋果等創(chuàng)新鏈條，國(guó)內(nèi)則關(guān)注華為引領(lǐng)的突破方向。

　　長(zhǎng)城智能產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理趙鳳飛也看好科技板塊。在他看來(lái)，大模型帶動(dòng)人工智能如火如荼地發(fā)展，國(guó)產(chǎn)芯片等關(guān)鍵領(lǐng)域的突破仍在持續(xù)，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)還將不斷推進(jìn)，這些都有望帶來(lái)新的投資機(jī)遇。未來(lái)在科技領(lǐng)域相對(duì)看好兩個(gè)方向：一是超跌行業(yè)或子行業(yè)的預(yù)期修復(fù)和超跌反彈；二是信創(chuàng)、AI、光刻機(jī)等領(lǐng)域。

　　對(duì)于行業(yè)配置，富國(guó)基金表示，在盈利、利率和政策三方面推動(dòng)下，進(jìn)攻策略可以聚焦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的供給端改善和新一輪產(chǎn)業(yè)周期的崛起，重點(diǎn)關(guān)注有業(yè)績(jī)支撐的半導(dǎo)體、AI算力。均衡策略可以關(guān)注受益于政策面的方向，如受益于資本市場(chǎng)改革、市場(chǎng)情緒提振的非銀金融，以及受益于財(cái)政政策發(fā)力的建筑、環(huán)保、IT服務(wù)等。防守策略是在紅利板塊內(nèi)部做更精細(xì)的選擇，如有望受益于新貨幣政策工具的國(guó)資央企紅利板塊等。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：年度策略會(huì)傳遞積極信號(hào)公募看好權(quán)益投資機(jī)會(huì))

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