2300億元市場(chǎng)，誰(shuí)在入局？

　　在指數(shù)化浪潮中，規(guī)模一舉突破2300億元的指數(shù)增強(qiáng)基金，正在迎來全新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。近期，興證全球發(fā)布的《擁抱指數(shù)化浪潮——指數(shù)增強(qiáng)基金全景報(bào)告》（下稱“報(bào)告”），揭秘了這類產(chǎn)品的投資者特征以及行業(yè)面臨的問題。

指數(shù)增強(qiáng)基金投資者畫像

　　在今年的這波指數(shù)化浪潮中，有一類特別的產(chǎn)品在快速發(fā)展，即指數(shù)增強(qiáng)基金。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，指數(shù)增強(qiáng)基金規(guī)模顯著增長(zhǎng)至2314億元，較去年末增長(zhǎng)19%。

　　匯成基金研究中心認(rèn)為，從市場(chǎng)角度來看，隨著市場(chǎng)有效性的提高，主動(dòng)管理產(chǎn)品獲取超額收益變得日益困難，而指數(shù)產(chǎn)品因其風(fēng)格穩(wěn)定、持倉(cāng)透明和低費(fèi)用等優(yōu)勢(shì)，有望吸引更多資金。這種趨勢(shì)為指數(shù)增強(qiáng)基金的發(fā)展提供了有利的市場(chǎng)環(huán)境，促進(jìn)了投資者對(duì)指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的認(rèn)知度提升。

　　誰(shuí)在為指數(shù)增強(qiáng)基金的規(guī)模“添磚加瓦”？

　　報(bào)告顯示，過去20年，指數(shù)增強(qiáng)基金的投資者結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，機(jī)構(gòu)投資者占比約為三成，個(gè)人投資者占比約為七成。近3年，機(jī)構(gòu)投資者平均占比為26.78%，個(gè)人投資者平均占比為73.22%。不過，在2007年—2008年、2014年—2015年的上漲市中，個(gè)人投資者加速入市，持有權(quán)益指數(shù)增強(qiáng)基金的比例提升。近幾年，指數(shù)增強(qiáng)基金的持有人戶數(shù)又在逐漸增長(zhǎng)，反映出中小投資者對(duì)指數(shù)增強(qiáng)基金的關(guān)注和認(rèn)可。

　　以興全滬深300增強(qiáng)A的投資者為例，近5年投資規(guī)模在1萬(wàn)元—10萬(wàn)元的投資者占比提升，且超一半投資者持有時(shí)間超過半年。從持有時(shí)間和收益情況的關(guān)系看，投資者的持有時(shí)間和其收益率大致呈正相關(guān)關(guān)系，即持有時(shí)間越長(zhǎng)，收益率情況越佳。但是，整體投資者的擇時(shí)行為并沒有帶來更好的盈利體驗(yàn)，按兵不動(dòng)可能是更好的選擇。

　　從持有時(shí)間和收益情況的關(guān)系看，各個(gè)持有時(shí)間段的投資者中超額收益分布大致都是正向和負(fù)向各占一半左右，并且隨著持有期拉長(zhǎng)（除了12個(gè)月以上），投資者申購(gòu)贖回發(fā)生的次數(shù)更多，導(dǎo)致追漲殺跌的影響也更大，實(shí)際收益率低于基金收益率的情況更為常見。

　　“今年公司旗下指數(shù)增強(qiáng)基金的銷售并不容易，雖然指數(shù)化投資浪潮給這類產(chǎn)品創(chuàng)造了發(fā)展的空間，但能否提供業(yè)績(jī)及提升持有人體驗(yàn)，依然是亟需面對(duì)的問題?！庇谢鸸救耸空f。

市場(chǎng)面臨挑戰(zhàn)

　　2002年，中國(guó)首只指數(shù)型基金誕生，而這正是一只指數(shù)增強(qiáng)型基金。然而，截至今年三季度末，純指數(shù)型基金規(guī)模高達(dá)3.5萬(wàn)億元，是指數(shù)增強(qiáng)型基金規(guī)模的15倍，差距較為顯著。面對(duì)指數(shù)化投資的發(fā)展機(jī)遇，指數(shù)增強(qiáng)基金依然面臨著挑戰(zhàn)。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，有130只指數(shù)增強(qiáng)基金規(guī)模低于2億元，部分產(chǎn)品近期已清盤，比如易米國(guó)證消費(fèi)100指數(shù)增強(qiáng)發(fā)起式、民生加銀中證800指數(shù)增強(qiáng)發(fā)起式等。今年11月末，還有一只上證科創(chuàng)板100指數(shù)增強(qiáng)基金募集失敗。

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，今年以來，指數(shù)增強(qiáng)基金的差距也較大，首尾差異接近50個(gè)百分點(diǎn)。

　　未來的競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)繼續(xù)加大。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年共計(jì)成立了32只指數(shù)增強(qiáng)基金（不同份額合并計(jì)算），正在發(fā)行及等待發(fā)行的指數(shù)增強(qiáng)基金也超過20只。

　　“投資非坦途，指數(shù)基金的發(fā)展也不會(huì)一馬平川。浪潮來臨時(shí)，漩渦和湍流也隨即而來。指數(shù)基金從很久以前開始，就是海外很受歡迎的投資品種之一，但過去10年中，光是在美國(guó)，就有超過1000只ETF被清算或合并。對(duì)于基金管理人而言，一個(gè)基金品類是否能有生命力，歸根到底還是取決于基民是否有切實(shí)的獲得感?！迸d證全球基金副總經(jīng)理謝治宇說。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：2300億元市場(chǎng)，誰(shuí)在入局？)

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