嘉實(shí)基金姚志鵬：關(guān)注政策“累積效應(yīng)”下的新質(zhì)生產(chǎn)力投資機(jī)遇

　　“我們認(rèn)為2025年市場(chǎng)整體是比較平穩(wěn)向好的。經(jīng)歷過去幾年的市場(chǎng)劇烈波動(dòng)之后，歷史估值水平其實(shí)在比較低的分位，一些高頻數(shù)據(jù)近期也都出現(xiàn)了企穩(wěn)現(xiàn)象?！?2月12日，在由南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)主辦、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道承辦的第六屆南方財(cái)經(jīng)國(guó)際論壇2024年會(huì)——21世紀(jì)基金業(yè)年會(huì)中，嘉實(shí)基金副總經(jīng)理姚志鵬分享了對(duì)新形勢(shì)下投資機(jī)遇的諸多見解。

　　“無論是資本市場(chǎng)人士還是產(chǎn)業(yè)人士，都不應(yīng)該低估政策的累積效應(yīng)?！币χ均i在會(huì)中指出。

　　姚志鵬認(rèn)為，A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期向上的大方向比較確定，背后存在三大政策方面的驅(qū)動(dòng)力。

　　驅(qū)動(dòng)力之一：政策著力“需求擴(kuò)張+供給優(yōu)化”，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好

　　姚志鵬認(rèn)為，今年以來的一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策，對(duì)需求擴(kuò)張和供給優(yōu)化具有正面托舉作用。從10月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，一些初步好轉(zhuǎn)跡象已經(jīng)出現(xiàn)，如消費(fèi)、服務(wù)業(yè)、出口等領(lǐng)域的數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。尤其在消費(fèi)領(lǐng)域，受以舊換新政策影響，家電、汽車等數(shù)據(jù)較為亮眼。同時(shí)，部分城市的地產(chǎn)數(shù)據(jù)也已開始轉(zhuǎn)好。

　　驅(qū)動(dòng)力之二：地方財(cái)政壓力有所緩解，廣義財(cái)政大概率擴(kuò)張

　　11月8日，全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)了三項(xiàng)新一輪“6+4+2”萬億元大規(guī)模隱性債務(wù)置換，其中包括安排6萬億元債務(wù)限額和4萬億元新增專項(xiàng)債共10萬億元資金用于化債。

　　對(duì)此姚志鵬認(rèn)為，“6+4”化債方案將緩解地方投資的收縮效應(yīng)。從政策研判來看，未來政策大概率還會(huì)提高赤字目標(biāo)，從而驅(qū)動(dòng)企業(yè)ROE企穩(wěn)甚至上行。

　　驅(qū)動(dòng)力之三：政策端資本市場(chǎng)支持政策發(fā)力，中長(zhǎng)期資金入市動(dòng)力較高

　　新“國(guó)九條”發(fā)布以來，種種數(shù)據(jù)顯示其對(duì)中長(zhǎng)期資金入市的持續(xù)引導(dǎo)已經(jīng)初顯成效。

　　姚志鵬指出了新質(zhì)生產(chǎn)力主題下的五大細(xì)分投資機(jī)會(huì)——AI、固態(tài)電池、自動(dòng)駕駛、機(jī)器人和低空經(jīng)濟(jì)。

　　在AI方面，一方面，2025年受益AI算力需求加速增長(zhǎng)、上游資本開支加速擴(kuò)張，因此可充分關(guān)注AI芯片先進(jìn)封裝技術(shù)、光模塊等算力基建領(lǐng)域。同時(shí)，2025年AI終端的創(chuàng)新發(fā)展，也或繼續(xù)解決AI商業(yè)模式toC問題，對(duì)此AI手機(jī)、AIPC和XR視頻或成為年度重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　對(duì)于固態(tài)電池，預(yù)計(jì)2025年有望出現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點(diǎn)突破，全固態(tài)電池量產(chǎn)節(jié)點(diǎn)有望于2027年到來。

　　自動(dòng)駕駛則是AI領(lǐng)域在終端上的重要抓手。展望2025年，L2、L3級(jí)智能駕駛技術(shù)及以上滲透率持續(xù)提升，同時(shí)L4技術(shù)也會(huì)出現(xiàn)更多突破。

　　在工業(yè)機(jī)器人技術(shù)成熟后，我國(guó)的擬人化機(jī)器人尚處在早期的可行性驗(yàn)證階段，但已經(jīng)具備底層技術(shù)打通的可能性。在AI技術(shù)賦能+政策驅(qū)動(dòng)+人口結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期調(diào)整背景中，2025年預(yù)計(jì)機(jī)器人供需兩旺。

　　姚志鵬認(rèn)為，中國(guó)在低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的硬件積累已具有良好基礎(chǔ)，而作為軍民兩用的產(chǎn)業(yè)，低空經(jīng)濟(jì)未來潛在的利潤(rùn)空間也會(huì)超出市場(chǎng)的認(rèn)知。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：嘉實(shí)基金姚志鵬：關(guān)注政策“累積效應(yīng)”下的新質(zhì)生產(chǎn)力投資機(jī)遇)

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