方正富邦基金策略會(huì)：債券具備投資價(jià)值 看好大消費(fèi)和新科技

　　新華財(cái)經(jīng)北京12月27日電（記者閆鵬）27日，以“2025·預(yù)見(jiàn)新機(jī)遇”為主題的方正富邦基金投資策略會(huì)舉行。方正富邦基金旗下的5位基金經(jīng)理在會(huì)上發(fā)表主旨演講，共同探索“新質(zhì)生產(chǎn)力”下2025年投資新機(jī)遇。

　　方正富邦固定收益基金投資部行政負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理區(qū)德成表示，展望2025年債市，從宏觀角度來(lái)看，出口預(yù)計(jì)承壓，內(nèi)需拉動(dòng)成為主要驅(qū)動(dòng)力。貨幣政策維持穩(wěn)健充裕，財(cái)政政策托底力度加大。從微觀層面出發(fā)，高收益資產(chǎn)缺乏，多頭情緒仍將大部分時(shí)間處于主導(dǎo)。債券凈發(fā)行量提升，但需求仍大。化債驅(qū)動(dòng)下信用利差維持低位。綜合判斷，政策利率下調(diào)趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，廣譜利率下行仍將持續(xù)，債券具備投資價(jià)值。

　　方正富邦固定收益研究部行政負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理呂拙愚同時(shí)也對(duì)2025年信用債市場(chǎng)發(fā)表前瞻觀點(diǎn)。呂拙愚認(rèn)為，2025年為利率債供給大年，信用債市場(chǎng)供需關(guān)系預(yù)計(jì)將比2024年略有弱化，全面資產(chǎn)荒難再現(xiàn)。但在全年可能的較大幅度降息以及化債的大背景下，信用利差有望創(chuàng)新低。相較于其他類似期限的投資品種，3Y內(nèi)信用債依然憑借其較高的票息收益和較低的波動(dòng)性，成為投資者底倉(cāng)配置的優(yōu)選。對(duì)于那些低評(píng)級(jí)且期限較長(zhǎng)的信用債品種，基金在初次嘗試配置后遭遇了較大的負(fù)反饋，留下了深刻的“疤痕效應(yīng)”，這使得投資者可能不愿再次涉足。因此，這類品種可能更適合那些負(fù)債端穩(wěn)定的配置型資金。對(duì)于高評(píng)級(jí)且期限較長(zhǎng)的央企信用債而言，存在一定的投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)其利差將向匯金債等優(yōu)質(zhì)債券靠攏。

　　除了固收市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)外，方正富邦首席投資官、基金經(jīng)理湯戈和方正富邦權(quán)益研究部行政負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理喬培濤對(duì)明年的投資機(jī)會(huì)給出自己的看法。湯戈表示，后續(xù)看好財(cái)富效應(yīng)見(jiàn)底回升帶來(lái)的消費(fèi)行業(yè)投資機(jī)會(huì)，AI升級(jí)+自然換機(jī)周期帶來(lái)的消費(fèi)電子投資機(jī)會(huì)和國(guó)產(chǎn)替代帶來(lái)的半導(dǎo)體顯示投資機(jī)會(huì)。

　　消費(fèi)明年的上漲有兩方面的影響因素，一方面是資產(chǎn)端，看國(guó)內(nèi)的房?jī)r(jià)，房?jī)r(jià)穩(wěn)住了，資產(chǎn)端的財(cái)富效應(yīng)也就穩(wěn)住了，行業(yè)的大貝塔不會(huì)對(duì)消費(fèi)形成拖累；另一方面是負(fù)債端，也就是中美匯率，美國(guó)的基準(zhǔn)利率越低，消費(fèi)的負(fù)債端就越有利。作為一個(gè)長(zhǎng)久期資產(chǎn)，利率越低估值越高。明年如果這兩者形成共振，那么消費(fèi)就非常值得期待。具體來(lái)看，看好房?jī)r(jià)拐點(diǎn)帶來(lái)的白酒板塊的投資機(jī)會(huì)，人民幣走強(qiáng)帶來(lái)的港股消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的投資機(jī)會(huì)。

　　方正富邦基金權(quán)益研究部行政負(fù)責(zé)人喬培濤在策略會(huì)上進(jìn)一步指出，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注出海、新科技和性價(jià)比消費(fèi)三大投資方向。

　　出海方向，重點(diǎn)可關(guān)注受益于工程師紅利的行業(yè)，電動(dòng)汽車是中國(guó)品牌走出去的典型代表，要重點(diǎn)挖掘下一個(gè)品牌出海行業(yè)，以及“一帶一路”帶來(lái)的投資機(jī)遇；

　　新科技從目前來(lái)看有五大新的方向，包括AI、機(jī)器人、無(wú)人駕駛，低空經(jīng)濟(jì)和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。其中，AI的硬件投資已經(jīng)到位，未來(lái)可以從下游的應(yīng)用端尋找投資機(jī)會(huì)。還有VR領(lǐng)域可能會(huì)出現(xiàn)不亞于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)級(jí)別的產(chǎn)業(yè)革命，相關(guān)的投資機(jī)會(huì)同樣不容忽視。此外，在新能源、醫(yī)藥等偏傳統(tǒng)的行業(yè)，也可以關(guān)注新方向、新技術(shù)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

　　性價(jià)比消費(fèi)方向，目前，國(guó)內(nèi)消費(fèi)行業(yè)由消費(fèi)升級(jí)逐漸向性價(jià)比消費(fèi)轉(zhuǎn)變，消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣正從品牌溢價(jià)向?qū)嵒莞淖?。站在?dāng)前時(shí)點(diǎn)展望明年消費(fèi)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，較為看好醫(yī)藥行業(yè)，該行業(yè)在經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整后，其估值、投資性價(jià)比已進(jìn)入相對(duì)合理的區(qū)間。此外，其他消費(fèi)品行業(yè)也有類似的情況。

　　最后，方正富邦數(shù)量投資部行政負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理吳昊表示，在當(dāng)前傳統(tǒng)市值寬基、行業(yè)／主題指數(shù)ETF跑馬圈地的時(shí)代進(jìn)入最后沖刺階段，未來(lái)指數(shù)創(chuàng)新有兩個(gè)方向：其一是從“市值選股”到“策略選股”：如中證A系列指數(shù)、Smart Beta等；其二是從“簡(jiǎn)單貝塔”到“貝塔+阿爾法”：如指數(shù)增強(qiáng)ETF、主動(dòng)ETF等。指數(shù)基金已經(jīng)過(guò)了市值選股、加權(quán)跑馬圈地、單品競(jìng)爭(zhēng)的1.0階段，未來(lái)還將向指數(shù)創(chuàng)新、策略優(yōu)勢(shì)方向進(jìn)發(fā)。

　　吳昊表示，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，投資者可以通過(guò)寬基指數(shù)來(lái)跟蹤市場(chǎng)整體表現(xiàn)，通過(guò)行業(yè)指數(shù)來(lái)追逐市場(chǎng)投資熱點(diǎn)。具體來(lái)看則是以能代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體面貌，適合長(zhǎng)期配置的，用于追蹤經(jīng)濟(jì)整體增長(zhǎng)紅利的寬基ETF構(gòu)成“核心”，如滬深300/深證100等；選取行業(yè)／主題ETF構(gòu)成1至2顆“衛(wèi)星”，捕捉周期性、行業(yè)性超額收益機(jī)會(huì)。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：方正富邦基金策略會(huì)：債券具備投資價(jià)值 看好大消費(fèi)和新科技)

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