鵬華基金指數(shù)與量化投資部副總經(jīng)理陳龍：指數(shù)投資迎良機(jī) 中長(zhǎng)期看好軍工板塊

　　2024年，指數(shù)投資達(dá)到新高度。回望這一年，以指數(shù)基金為代表的一類(lèi)產(chǎn)品逐漸成為個(gè)人、機(jī)構(gòu)投資者的主力投資工具，成為推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。

　　與此同時(shí)，寬基指數(shù)基金迎來(lái)大發(fā)展，行業(yè)細(xì)分類(lèi)的主題指數(shù)基金也被深耕細(xì)分投資的專(zhuān)業(yè)人士所重視，如何把握新的投資機(jī)遇、迎接時(shí)代新紅利，成為歲末年初廣大投資人熱議的話題。

　　近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專(zhuān)訪鵬華基金指數(shù)與量化投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理陳龍，對(duì)指數(shù)投資現(xiàn)狀和明年的投資機(jī)遇等問(wèn)題進(jìn)行了交流。

　　投資者偏好從做交易向做配置轉(zhuǎn)變

　　2024年是指數(shù)投資大發(fā)展的一年，尤其是以ETF為主的指數(shù)基金備受關(guān)注。

　　近日，鵬華基金指數(shù)與量化投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理陳龍?jiān)诮邮堋睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)提到，重視ETF規(guī)模結(jié)構(gòu)的變化，有助于了解本輪指數(shù)基金大發(fā)展的背后動(dòng)因，更有助于投資人把握市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。

　　2024年以來(lái)，跨境ETF以及黃金商品類(lèi)ETF的規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，這與此前ETF市場(chǎng)以主題和寬基的占比較大有所差異。這一變化的過(guò)程，折射出機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資人不同的思路轉(zhuǎn)變。

　　陳龍?jiān)诓稍L中表示，在弱勢(shì)環(huán)境下，往往寬基產(chǎn)品比較容易得到資金青睞，而且主要是機(jī)構(gòu)投資者有逆勢(shì)布局的需求。2023年的A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)趨弱，尤其從2023年下半年開(kāi)始，寬基產(chǎn)品再次受到資金青睞。

　　陳龍告訴記者，這背后的原因是投資者的偏好在發(fā)生變化。“原來(lái)投資者通過(guò)主題投資做波段能賺到錢(qián)，但隨著這一策略的式微，投資人逐步轉(zhuǎn)向了配置的思路，更愿意做一些偏中長(zhǎng)期的配置，尤其是近兩年偏低回撤的穩(wěn)健投資方向最受關(guān)注。無(wú)論是海外權(quán)益市場(chǎng)、黃金，或是紅利資產(chǎn)等在2024年上半年創(chuàng)歷史新高?！痹陉慅埧磥?lái)，投資者偏好在發(fā)生這樣的變化，而且這種變化可能在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)逆轉(zhuǎn)。

　　國(guó)內(nèi)指數(shù)投資市場(chǎng)仍然具有很大發(fā)展空間

　　那么，國(guó)內(nèi)指數(shù)基金的發(fā)展現(xiàn)狀如何？未來(lái)的發(fā)展空間有多大？在投資者偏好發(fā)生變化的當(dāng)下，如何參與指數(shù)投資更加有效？陳龍也對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行了解答。

　　首先，陳龍指出，國(guó)內(nèi)指數(shù)投資市場(chǎng)仍然具有很大的發(fā)展空間?！皩?duì)比中美兩個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)現(xiàn)在被動(dòng)指數(shù)的規(guī)模超過(guò)了偏主動(dòng)管理基金，占比達(dá)到55%；目前國(guó)內(nèi)大概44%。所以哪怕是一個(gè)靜態(tài)的比較，還有很大的增長(zhǎng)空間。”

　　其次，由于近些年國(guó)內(nèi)主動(dòng)基金的賺錢(qián)效應(yīng)不甚理想，也推動(dòng)投資者更多地參與到指數(shù)基金中來(lái)，也為指數(shù)基金今后的發(fā)展夯實(shí)了資金基礎(chǔ)。陳龍?zhí)寡裕Ｍ獾闹鲃?dòng)產(chǎn)品非常有限，相比于指數(shù)也很難有特別明顯的超額收益。

　　ETF依然是一個(gè)非常重要的植入產(chǎn)品的形式，國(guó)內(nèi)ETF有資金使用效率的優(yōu)勢(shì)，資金周轉(zhuǎn)率非常高?！氨热缃裉煸趫?chǎng)內(nèi)把ETF賣(mài)了，馬上就能轉(zhuǎn)而去買(mǎi)另外一個(gè)這樣的產(chǎn)品或者股票。但是場(chǎng)外的申贖效率非常低，尤其是一些QDII基金，場(chǎng)外的贖回可能是T+5或者T+7，資金使用效率非常低?！?/p>

　　所以，這非常符合機(jī)構(gòu)投資者的配置需要。從陳龍近些年跟機(jī)構(gòu)客戶的交流來(lái)看，后者能買(mǎi)ETF肯定不去買(mǎi)場(chǎng)外基金。但問(wèn)題是，當(dāng)前的產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高，想要再找一只新的值得做的產(chǎn)品不容易。

　　這兩年新行業(yè)主題的方向也不多。而且，每年的數(shù)量逐步減少，加上投資者也不太愿意交易這些行業(yè)主題方向，導(dǎo)致大家布局交易性品種的積極性有一定下降，包括基金公司的集中布局，比如寬基、海外、紅利等方向。

　　看好軍工板塊中長(zhǎng)期投資機(jī)遇

　　除了寬基指數(shù)投資外，面向未來(lái)，特別是展望2025年來(lái)看，有哪些行業(yè)主題方向值得關(guān)注？陳龍?jiān)诓稍L中介紹道，他個(gè)人最看好的還是國(guó)防軍工方向，2025年有望迎來(lái)景氣周期的拐點(diǎn)，與“十四五”帶來(lái)共振行情。

　　首先，從景氣周期的拐點(diǎn)來(lái)看，通過(guò)復(fù)盤(pán)上一輪完整的軍工行情（2020年~2024年）會(huì)發(fā)現(xiàn)，軍工核心的驅(qū)動(dòng)邏輯還是自身的景氣周期。對(duì)軍工而言，它的景氣周期較為明確、簡(jiǎn)單，就是看整個(gè)訂單周期。

　　2024年10月份航空領(lǐng)域有一個(gè)比較重磅的公告，一家下游主機(jī)廠公告調(diào)整關(guān)聯(lián)方存款的額度。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，一旦主機(jī)廠去調(diào)整關(guān)聯(lián)方的存款額度，往往預(yù)示著不久的將來(lái)這個(gè)大訂單也有希望正式落地。

　　在陳龍看來(lái)，這個(gè)公告基本上確立了航空領(lǐng)域整個(gè)訂單的拐點(diǎn)，考慮到整個(gè)航空板塊對(duì)國(guó)防軍工的權(quán)重、占比較高，大家會(huì)把航空領(lǐng)域的訂單拐點(diǎn)也視為國(guó)防軍工板塊的訂單周期拐點(diǎn)。

　　基于這個(gè)邏輯，從2024年四季度開(kāi)始到2025年一季度，除了航空領(lǐng)域以外，其他各個(gè)方向包括無(wú)人機(jī)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新興方向的訂單，也有希望陸續(xù)落地，并且逐步向產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)。更多可關(guān)注訂單陸續(xù)落地，以及最關(guān)鍵的2025年一季度財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)確認(rèn)，這兩個(gè)方面應(yīng)該能夠正式確認(rèn)本輪軍工景氣周期的拐點(diǎn)或者景氣周期的反轉(zhuǎn)。從2025年二季度開(kāi)始，市場(chǎng)交易重心可能會(huì)逐步轉(zhuǎn)向“十五五”規(guī)劃。

（文章來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

(原標(biāo)題：鵬華基金指數(shù)與量化投資部副總經(jīng)理陳龍：指數(shù)投資迎良機(jī)，中長(zhǎng)期看好軍工板塊)

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