展望2025年金融市場

　　人民幣匯率從7.3到破“7”、金價幾番突破歷史新高、債牛行情不停歇……2024年的金融市場依舊波動起伏。而震蕩的外在表現(xiàn)下，支持性的貨幣政策立場始終未變，金融活動從嚴監(jiān)管的底色明晰。2025年金融市場又將迎來怎樣的變化？圍繞公募發(fā)行、分紅，保險公司股權(quán)、高層變動，中小銀行改革化險等，北京商報記者洞察2024，展望2025。

　　公募基金

　　年內(nèi)分紅超2400億元 2025年形勢會更好

　　2024年步入尾聲，公募基金的各項榜單也相繼揭曉。從年內(nèi)公募分紅情況來看，公開數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，公募分紅總額達2440.73億元，超越2023年全年的分紅總額。具體來看，債券型基金仍是分紅“主力軍”，年內(nèi)分紅總額占比達八成，與此同時，股票型基金的分紅總額較2023年也有明顯提升。在業(yè)內(nèi)人士看來，2025年在政策轉(zhuǎn)向后，資本市場或會有更好的表現(xiàn)。公募基金盈利情況也可能會進一步改善，預計2025年基金分紅的形勢會更好。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，年內(nèi)公募分紅總額達2440.73億元，分紅次數(shù)合計6615次，已超過2023年全年的2390.03億元、6048次。

　　從單只產(chǎn)品的分紅總額來看，自2022年以來，已連續(xù)三年未有基金的年度分紅總額超百億元。具體來看，截至12月30日，易方達滬深300ETF以53.03億元的分紅總額暫居榜首，華夏上證50ETF、華泰柏瑞滬深300ETF則分別以31.35億元、26.55億元的分紅總額緊隨其后。

　　可以看出，公募分紅榜前三名均為指數(shù)基金。從產(chǎn)品規(guī)模來看，截至2024年三季度末，年內(nèi)分紅榜前三名的基金規(guī)模分別達2634.5億元、1650.33億元、3975.46億元。收益方面，截至12月30日，上述基金的年內(nèi)收益率分別為19.14%、18.96%、18.74%。

　　整體來看，截至12月30日，共有14只基金（份額分開計算，下同）的年內(nèi)分紅金額超10億元，合計63只基金分紅超5億元。2023年度則有20只基金分紅超10億元，合計76只基金分紅超5億元。不過，2023年分紅總額最高的長城悅享增利債券僅達25.91億元。

　　對于年內(nèi)分紅總金額增長的原因，前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，通常而言，基金管理人會通過分紅的方式回饋投資者，以提高投資者的認可度。同時，在基金盈利的基礎(chǔ)上，基金管理人也會進行分紅。由于部分產(chǎn)品在年內(nèi)的盈利額較大，因此也出現(xiàn)了分紅金額增長的現(xiàn)象。

　　從各細分類型來看，債券型基金仍是2024年公募分紅的“主力軍”。數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，債券型基金的累計分紅金額達1952.68億元，占比達80%?；仡?023年，債券型基金的年內(nèi)分紅金額占比也達82.93%。換言之，在年內(nèi)公募分紅總金額增長的同時，債基分紅占比雖有小幅下滑，但仍扛起了分紅的“大旗”。

　　中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英分析表示，在利率和預期降低的背景下，債券市場在2024年迎來了較長期的牛市。同時，收益上升也使債券型基金的分紅規(guī)模呈現(xiàn)出高漲的局面。

　　展望2025年，王紅英認為，在國家經(jīng)濟政策加持以及整個資本市場估值相對較低的背景下，投資股票和債券的公募基金未來分紅會保持穩(wěn)定增長。但預計2025年債券市場可能存在風險泡沫，使債券型基金的收益出現(xiàn)一定程度的下降，而權(quán)益類基金有望出現(xiàn)大幅度上漲的局面，給投資者的分紅也可能會進一步提升。

　　“預計2025年基金分紅的情況還會進一步提升，特別是股票型基金，因為2025年在政策轉(zhuǎn)向后，資本市場可能會有更好的表現(xiàn)。公募基金盈利的情況也可能會進一步改善，因此2025年基金分紅的形勢或會更好?！睏畹慢堈f道。

　　年內(nèi)新基金發(fā)行達1.22萬億元 2025年將保持穩(wěn)定增長

　　臨近年末，公募基金年內(nèi)發(fā)行成果也浮出水面。公開數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，年內(nèi)新基金發(fā)行規(guī)模合計1.22萬億元，同比增長4.27%。有業(yè)內(nèi)人士表示，部分公募或在等待更好的市場機會，推出更具競爭力的新品。預計2025年公募發(fā)行市場或?qū)⒗^續(xù)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。

　　從基金成立日來看，年內(nèi)新基金發(fā)行總規(guī)模同比升溫。數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，年內(nèi)新基金發(fā)行數(shù)量達1123只（份額合并計算，下同），發(fā)行規(guī)模合計為1.22萬億元，較2023年同期的1.17萬億元同比增長4.27%。

　　若聚焦年內(nèi)新發(fā)數(shù)量，華夏基金以多達54只的新發(fā)基金暫居首位，易方達基金則緊隨其后，2024年共成立新品51只。整體來看，年內(nèi)新發(fā)數(shù)量排名前十的基金管理人還有廣發(fā)基金、南方基金、富國基金、鵬華基金、匯添富基金、華安基金、博時基金、中歐基金等，成立新品均超過30只（含）。

　　值得注意的是，年內(nèi)至今尚無發(fā)行規(guī)模超百億元的新基金。其中，平安寧波交投REIT以80.88億元的新發(fā)規(guī)模位列發(fā)行榜榜首。安信長鑫增強債券、泰康穩(wěn)健雙利債券、中信保誠中債0—3年政金債指數(shù)緊隨其后，發(fā)行規(guī)模均為80億元。包括上述基金在內(nèi)，年內(nèi)合計有29只新品的發(fā)行規(guī)模超79億元。

　　若從主動權(quán)益類基金來看，嘉實紅利精選混合發(fā)起式以28.48億元的新發(fā)規(guī)模領(lǐng)先其余產(chǎn)品，同期，除上述產(chǎn)品外，年內(nèi)發(fā)行規(guī)模超10億元的還有興證全球紅利混合、睿遠港股通核心價值混合等5只基金。

　　不過，北京商報記者也關(guān)注到，近兩年均未見主動權(quán)益類基金百億爆款的身影?；仡?022年，有易方達品質(zhì)動能三年持有混合、泉果旭源三年持有期混合的新發(fā)規(guī)模逼近百億元，分別達99.11億元、99.07億元；2021年更有16只主動權(quán)益類基金的新發(fā)規(guī)模超百億元。

　　在年內(nèi)新發(fā)小幅升溫的同時，公募基金總規(guī)模也曾多次站上30萬億元關(guān)口，更在9月末創(chuàng)下32萬億元的歷史高點，但后續(xù)規(guī)模也有所波動。中基協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，公募基金資產(chǎn)凈值合計31.99萬億元，環(huán)比增長1.52%。財經(jīng)評論員郭施亮指出，2024年市場環(huán)境改善，有利于基金發(fā)行。不過，年內(nèi)尚無發(fā)行規(guī)模破百億的爆款產(chǎn)品，可能與市場投資情緒和投資者信心恢復仍不足有關(guān)。

　　盤古智庫高級研究員江瀚認為，年內(nèi)公募發(fā)行市場總體規(guī)模呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長的趨勢，體現(xiàn)了市場的持續(xù)活力和投資者的積極參與，這背后有宏觀經(jīng)濟環(huán)境相對穩(wěn)定、政策層面的支持、市場需求增加等因素影響。不過，當前投資者可能仍較為謹慎，因此百億爆款難尋。

　　展望未來，“預計2025年的公募發(fā)行市場或?qū)⒗^續(xù)保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢。隨著宏觀經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展和政策層面的支持，公募基金作為重要的理財工具，將繼續(xù)受到投資者的青睞。隨著投資者需求的多樣化和市場環(huán)境的不斷變化，基金公司也需要不斷創(chuàng)新和優(yōu)化產(chǎn)品，以滿足投資者的需求?？傮w而言，對2025年的公募發(fā)行市場持樂觀態(tài)度。”江瀚展望道。

　　險企

　　62次核心高管變動保險行業(yè)正步入新發(fā)展階段

　　保險業(yè)2024年再掀高管變動高潮。12月30日，北京商報記者根據(jù)金融監(jiān)管總局全系統(tǒng)以及保險公司發(fā)布的高管變動公告梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，保險公司的董事長、總經(jīng)理兩大核心高管崗位發(fā)生了62次變動，其中不乏多家頭部險企相繼出現(xiàn)一把手調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士表示，目前保險公司的董事長、總經(jīng)理職位變動頗為頻繁，這一動態(tài)預示著保險行業(yè)正步入一個新的發(fā)展階段。

　　一直以來，頭部險企人事變動相對較少，但今年下半年，包括中國人保、中國人壽、中國信保、中國太平在內(nèi)的4家副部級保險央企均進行了重磅人事調(diào)整。比如，丁向群任中國人保董事長；中國太平近期公告稱，尹兆君獲委任為公司董事長等職。此外，中國太保、新華保險年內(nèi)也相繼宣布了核心高管的變動，涉及總經(jīng)理職位的調(diào)整。

　　中小險企由于數(shù)量龐大，在2024年的高管變動次數(shù)則更為龐大。從中小險企迎來的新高管來看，其中包括，張宗韜獲批擔任現(xiàn)代財險總經(jīng)理；鼎和財險正式聘任劉東為公司總經(jīng)理；中宏保險正式任命吳曉詠為總經(jīng)理等。

　　中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元分析表示，從2024年初至今，保險行業(yè)歷經(jīng)顯著的高管迭代周期，相較于2023年逾80次的變動雖呈輕微回落之勢，但仍彰顯了行業(yè)內(nèi)部系統(tǒng)性重塑的關(guān)鍵時期。此類調(diào)整不僅局限于崗位交替層面，實質(zhì)映射了業(yè)務方針的根本轉(zhuǎn)變與企業(yè)愿景的戰(zhàn)略升級，體現(xiàn)了對全新專業(yè)知識與核心競爭力的迫切需求。

　　2024年保險業(yè)人事變更不僅僅是人員上的更替，更是策略和方向上的重要調(diào)整。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，高管變動將成為一種常態(tài)。需要關(guān)注的是，目前仍然有部分險企董事長、總經(jīng)理一職空缺。意味著在未來一段時間內(nèi)，也將出現(xiàn)相關(guān)的人事變動。

　　據(jù)北京商報記者不完全統(tǒng)計，目前共有包括華匯人壽、小康人壽、永安財險在內(nèi)超過30家保險公司總經(jīng)理一職空缺。

　　對于仍有部分保險公司的董事長、總經(jīng)理職位尚處于空缺狀態(tài)，南開大學亞太公司治理研究中心副主任、中國公司治理研究院金融機構(gòu)治理研究室主任郝臣表示，鑒于這兩大治理主體的至關(guān)重要性，迅速填補這些空缺顯得尤為迫切，以免長期的空缺對保險公司穩(wěn)健發(fā)展造成不利影響，同時也避免觸及監(jiān)管合規(guī)的底線。

　　對于未來險企核心管理層的變動趨勢，業(yè)內(nèi)人士認為，隨著保險業(yè)的不斷發(fā)展和數(shù)字化、智能化等技術(shù)的不斷應用，高管團隊需要更加注重創(chuàng)新和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以應對不斷變化的市場環(huán)境和客戶需求。

　　30起險企股權(quán)變動新勢力的雄心與舊玩家的退場

　　2024年已經(jīng)進入了倒計時。歲末將至，回望保險業(yè)的2024年，人身險預定利率接連調(diào)整；互聯(lián)網(wǎng)財險新規(guī)落地。保險業(yè)新“國十條”落地，一系列監(jiān)管“組合拳”致力規(guī)范、促進市場發(fā)展。

　　保險公司股權(quán)變動歷來是市場關(guān)注焦點。12月30日，據(jù)北京商報記者不完全統(tǒng)計，年內(nèi)已有30家險企發(fā)生了股權(quán)變動，另有15家險企股權(quán)仍在尋找買家。既有持股比例少于5%的財務性投資，也有出讓比例超過60%的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

　　這些股權(quán)被轉(zhuǎn)讓，主要原因是央企正在嚴格執(zhí)行“退金令”。2023年6月，國務院國資委下發(fā)《國有企業(yè)參股管理暫行辦法》，明確國有企業(yè)堅持聚焦主責主業(yè)，符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，嚴控非主業(yè)投資。此外，隨著保險業(yè)轉(zhuǎn)型改革進入深水區(qū)，行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)加大，盈利越發(fā)艱難，不少保險公司股東回報水平以及預期有所下降，甚至還需要持續(xù)為險企注資，因此選擇轉(zhuǎn)讓股權(quán)“落袋為安”。

　　現(xiàn)實情況是，轉(zhuǎn)讓者繁多，成交者寥寥無幾。如永誠財險、華泰保險集團、國任保險股權(quán)等，都曾經(jīng)歷了多次掛牌，但遲遲沒有買家出現(xiàn)。

　　與部分股東萌生退意相對的是，在行業(yè)發(fā)展處于深水區(qū)之時，一些真正看好保險業(yè)未來的資本，選擇在此時逆勢加碼布局。其中，外資與地方國資是兩股具有代表性的勢力。

　　北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)比利時富杰集團、法國巴黎保險集團、美國保德信保險公司、安聯(lián)集團、史帶補償及責任保險公司等均在加碼國內(nèi)保險市場，這些機構(gòu)有的入股了養(yǎng)老險公司，有的增持財險公司，還有的成為新設機構(gòu)的股東。

　　可以看出，外資險企在我國保險市場的布局進一步鋪開。談及“洋鯰魚”涌入帶來的影響，經(jīng)濟學家、新金融專家余豐慧表示，不僅促進了國內(nèi)保險市場的競爭與創(chuàng)新，也推動了行業(yè)標準和服務質(zhì)量的提升，同時還有助于引進國際資本，增強市場的穩(wěn)定性和韌性。

　　在一些央國企股東意圖離場之時，地方國資卻選擇增持。尤其是在一些問題險企或潛在問題險企的風險處置中，地方國資發(fā)揮了最關(guān)鍵的作用。如三峽人壽已經(jīng)兩度獲得重慶國資注資，蘇州國資蘇州國發(fā)集團申請設立東吳財險，或與安心財險的風險處置相關(guān)。

　　業(yè)內(nèi)人士告訴北京商報記者，考慮到防范化解金融風險的責任以及金融服務實體經(jīng)濟的需要，地方政府加大布局金融的力度，地方國資獲取和增持金融股權(quán)，是必然舉措。

　　銀行

　　農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行改革仍是中小銀行改革化險重點

　　近年來，中小銀行改革化險已然成為“高頻詞”，2024年這一工作仍在持續(xù)，不過，相較于往年，趨勢上略有變化?；仡欉@一年，城商行兼并重組改革步伐放緩，農(nóng)村中小銀行改革化險則呈現(xiàn)加速態(tài)勢：農(nóng)信社數(shù)量和層級逐步減少，省市級農(nóng)商行不斷涌現(xiàn)，“變身”為主發(fā)起行的分支機構(gòu)正成為村鎮(zhèn)銀行改革化險的主要方式。

　　展望2025年，中小銀行改革化險趨勢將會如何？招聯(lián)首席研究員董希淼指出，雖然近年來高風險中小金融機構(gòu)數(shù)量和占比明顯下降，但剩下來的基本上是“硬骨頭”，后續(xù)處置化險的難度更大，挑戰(zhàn)更多。中小金融機構(gòu)改革化險牽一發(fā)而動全身，必須更加重視并穩(wěn)妥推進中小金融機構(gòu)改革化險，在改革化險過程中把握好力度和節(jié)奏。

　　在董希淼看來，后續(xù)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行改革仍是中小銀行改革化險的重點，農(nóng)信社改革應在做好頂層設計的前提下，堅持因地制宜和實事求是原則，兼顧促進發(fā)展和防范風險雙重目標，探索新機制、新模式。加快推進村鎮(zhèn)銀行結(jié)構(gòu)性重組是重點任務，在形式上，未來可以進行更多的探索，如跨縣市合并重組村鎮(zhèn)銀行，實現(xiàn)“多縣一行”。

　　“2025年中小銀行改革化險的趨勢將繼續(xù)深化”，資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽表示，一方面中小銀行合并重組將繼續(xù)加速。通過整合資源，形成規(guī)模效應和協(xié)同效應，提升中小銀行的風險抵御能力和市場競爭力；另一方面，地方政府將發(fā)揮重要作用，按照“一省一策”的原則，針對不同地區(qū)的實際情況，制定具體的改革方案，兼顧發(fā)展與風險防控雙重目標，因地制宜地推進中小銀行改革化險工作。此外，還應完善中小銀行資本補充的長效機制，通過多元化資本補充渠道，幫助中小銀行增強資本實力，為兼并重組輸送“彈藥”。

（文章來源：北京商報）

(原標題：展望2025年金融市場)

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