債券型基金的2024年：99%實(shí)現(xiàn)正收益 債券型ETF規(guī)模翻倍

　　在持續(xù)的貨幣政策寬松環(huán)境下，2024年成為了當(dāng)之無(wú)愧的“債券大年”。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2024年三季度末，全市場(chǎng)的債券型基金規(guī)模已較年初增長(zhǎng)了1.4萬(wàn)億元。而截至12月30日，全市場(chǎng)債基總數(shù)已達(dá)到3767只（僅統(tǒng)計(jì)主代碼，下同），其中年內(nèi)新成立債基337只。同期年內(nèi)全部債基平均取得的收益率為4.59%，這一數(shù)字相比2023年、2022年分別進(jìn)一步增長(zhǎng)了1.5%和3.64%。

　　特別地，指數(shù)化投資浪潮的席卷，讓指數(shù)型債基也在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了亮眼的增長(zhǎng)。其中，自資管新規(guī)從年初正式落地以來(lái)，機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品透明度的需求讓債券型ETF愈發(fā)走入機(jī)構(gòu)視野，相關(guān)產(chǎn)品的最新總規(guī)模達(dá)到1771億元，較2023年末增長(zhǎng)了一倍。

　　在信用環(huán)境繼續(xù)寬松的背景下，面對(duì)2025年的債市環(huán)境，機(jī)構(gòu)整體依然維持了震蕩偏強(qiáng)的觀點(diǎn)，認(rèn)為其向上仍有空間。但也有機(jī)構(gòu)提示投資者應(yīng)謹(jǐn)慎追漲，并在歲末年初注意季節(jié)性行情對(duì)債市帶來(lái)的“日歷效應(yīng)”。

　　“決賽圈”年內(nèi)漲超20%

　　對(duì)比其他各類型基金，2024年，債券基金依然是包括機(jī)構(gòu)資金在內(nèi)的投資者首選。數(shù)據(jù)顯示，2024年，全公募市場(chǎng)共新發(fā)行債券型基金324只，其中被動(dòng)指數(shù)型64只、短期純債型3只、混合二級(jí)債基62只、混合一級(jí)債基22只、中長(zhǎng)期純債基金173只。

　　其中，總發(fā)行規(guī)模在50億元以上的債基共有47只，首募超20億元的債券基金有107只，匯添富投資級(jí)信用債指數(shù)更是以105.19億元的發(fā)行規(guī)模，成為年內(nèi)首募規(guī)模最大的新發(fā)債基。

　　盡管曾經(jīng)歷了8月和9-10月的兩次回調(diào)，上半年高歌猛進(jìn)的漲勢(shì)和臨近年末的再度走強(qiáng)，讓2024年依然走出了“債?！毙星?。截至12月30日，全市場(chǎng)3767只債基中取得正收益的產(chǎn)品占比高達(dá)99%，共有3738只。進(jìn)一步看，44只基金收益率在10%以上，1331只債基收益率在5%以上。

　　當(dāng)前，三只年內(nèi)收益率已超20%的債基正在激戰(zhàn)年末業(yè)績(jī)排名“決賽圈”：鵬揚(yáng)中債30年期國(guó)債ETF以21.41%的年內(nèi)回報(bào)暫居債基業(yè)績(jī)榜單頭籌，目前該基金規(guī)模為61.54億元，相比去年年末增長(zhǎng)超17倍。

　　光大中高等級(jí)和工銀瑞盈則分別以21.03%和20.7%的回報(bào)率緊隨其后，三只基金分別為被動(dòng)債基、混合一級(jí)債基和混合二級(jí)債基。

　　其他細(xì)分債基品類中，在2023年以15.06%的收益率在債基市場(chǎng)中奪魁的工銀可轉(zhuǎn)債，今年的業(yè)績(jī)排名依然可圈可點(diǎn)，截至12月30日以19.04%的年內(nèi)收益排名第5。在中長(zhǎng)期純債中，業(yè)績(jī)暫時(shí)領(lǐng)先的則是華泰保興安悅，同期最新收益率為17.24%，總排名第7。

　　短債基金業(yè)績(jī)居前的，則多以年內(nèi)新成立的產(chǎn)品為主，例如同類年內(nèi)業(yè)績(jī)排名首位的鵬揚(yáng)季季鑫90天滾動(dòng)持有，便成立于今年3月5日，迄今的收益率為7.56%。

　　全市場(chǎng)唯一一只指數(shù)增強(qiáng)型債基——長(zhǎng)盛全債指數(shù)增強(qiáng)，年內(nèi)取得了8.26%的回報(bào)率，不過(guò)跑輸了8.65%的同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

　　另有一些基金在2024年的業(yè)績(jī)并不過(guò)于拔尖，但依然在長(zhǎng)線運(yùn)作中保持了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。如果從更長(zhǎng)期的維度來(lái)看，截至2024年12月30日，華商豐利增強(qiáng)定開(kāi)和華商信用增強(qiáng)在過(guò)去五年來(lái)，分別以17.17%和11.61%的總回報(bào)排名債基前兩名。民生加銀嘉盈、諾安優(yōu)化收益、光大添益、財(cái)通收益增強(qiáng)和華安可轉(zhuǎn)債的總回報(bào)同樣超過(guò)8%，排在前列。

　　從規(guī)模角度來(lái)看，截至2024年三季度末，全市場(chǎng)債基總規(guī)模從年初的9.02萬(wàn)億元增長(zhǎng)至10.43萬(wàn)億元，其中年內(nèi)新發(fā)債基規(guī)模貢獻(xiàn)達(dá)到6193.85億元。

　　其中，百億規(guī)模的債基同期從114只進(jìn)一步增長(zhǎng)至138只。截至三季度末，全市場(chǎng)規(guī)模前三的債基分別為中銀豐和定期開(kāi)放、中銀證券匯嘉定期開(kāi)放和易方達(dá)穩(wěn)健收益，3只產(chǎn)品的規(guī)模分別為493億元、430億元和384億元。

　　債券ETF資金凈流入居前

　　值得一提的是，在股票型指數(shù)基金迅猛增長(zhǎng)的同時(shí)，指數(shù)化浪潮也在2024年向債基席卷。2024年債基榜單區(qū)別于2023年的一大特征，在于更多的被動(dòng)債基沖進(jìn)了業(yè)績(jī)等多項(xiàng)指標(biāo)前列。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，在2023年，債基全年業(yè)績(jī)前50名中尚未包含任何被動(dòng)型產(chǎn)品，但2024年便有9只被動(dòng)債基入圍。

　　這一現(xiàn)象一方面來(lái)自多只債券型ETF在2023年后的集中成立，例如前述業(yè)績(jī)居首的鵬揚(yáng)中債30年期國(guó)債ETF，以18.72%的收益率排在第6的銀河中債0-3年政策性金融債和以16.63%的收益率排于第8的博時(shí)上證30年期ETF。另一方面，一些跟蹤中、長(zhǎng)期利率債的普通指數(shù)債基也在年內(nèi)跑出了較好的表現(xiàn)，如成立于2019年的博時(shí)中債5-10年農(nóng)發(fā)行，年內(nèi)收益率為11.33%。

　　截至2024年三季度末，我國(guó)被動(dòng)債基規(guī)模首次突破萬(wàn)億元，已實(shí)現(xiàn)連續(xù)六季度規(guī)模環(huán)比上升。其中被動(dòng)型債基同期從7798.32億元增長(zhǎng)至10864.65億元，意味著在全債券市場(chǎng)中以約1/10的規(guī)模占比貢獻(xiàn)了超三成的規(guī)模增長(zhǎng)。

　　同時(shí)，被動(dòng)指數(shù)債基規(guī)模占全部債基規(guī)模的比重，也從2023年末的8.6%提升至三季度末的10.18%。

　　進(jìn)一步聚焦ETF來(lái)看，盡管目前全市場(chǎng)僅有72只債券ETF，但其規(guī)模在2024年可謂“跑步前進(jìn)”。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月30日，國(guó)內(nèi)債券ETF的總資產(chǎn)凈值規(guī)模超過(guò)1771億元，較2023年末增長(zhǎng)翻倍。

　　年內(nèi)，規(guī)模突破百億的債券ETF也從2只增加到了5只，具體包括博時(shí)中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF、富國(guó)中債7-10年政策性金融債ETF、海富通中證短融ETF、海富通上證城投債ETF和平安中債-中高等級(jí)公司債利差因子ETF。

　　年初以來(lái)，債券型ETF的資金凈流入在ETF市場(chǎng)中還最為明顯。中金公司數(shù)據(jù)顯示，從年初至2024年12月6日，以區(qū)間日度平均規(guī)模為基數(shù)，股票型、債券型、商品型ETF資金凈流入占規(guī)模比分別為43.3%、60.0%、59.8%。

　　對(duì)于債券型ETF獲得青睞的原因，多家機(jī)構(gòu)提到了“資本新規(guī)”——即2023年11月頒布的修訂后《商業(yè)銀行資本管理辦法》對(duì)債券型ETF發(fā)展的影響。

　　根據(jù)該辦法，銀行在資管產(chǎn)品配置方面的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)量發(fā)生變化，對(duì)于無(wú)法穿透至底層資產(chǎn)的公募基金產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重有所提升。但被動(dòng)債基產(chǎn)品投資組合和策略的透明度較高，可以減少資本占用，一定程度上推高了銀行等機(jī)構(gòu)的配置意愿。

　　在多家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)看來(lái)，在風(fēng)險(xiǎn)分散、策略穩(wěn)定、費(fèi)率較低等優(yōu)勢(shì)下，債券投資的“工具化”趨勢(shì)在2025年或還將愈發(fā)顯著，同時(shí)很多細(xì)分策略上仍然有較大的產(chǎn)品創(chuàng)新可能。

　　關(guān)注債市跨年“日歷效應(yīng)”

　　12月以來(lái)，不同期限的國(guó)債收益率進(jìn)一步連創(chuàng)新低，其中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的代表10年期國(guó)債收益率呈現(xiàn)出突破1.7%關(guān)鍵點(diǎn)位趨勢(shì)，30年期國(guó)債收益率下行突破2%。12月20日，1年期國(guó)債收益率下行至1%，成為2009年來(lái)首次。

　　全面進(jìn)入“低利率時(shí)代”后，投資者應(yīng)該如何看待債市后續(xù)的空間？

　　富國(guó)基金基金經(jīng)理朱征星指出，對(duì)于2025年，關(guān)注貨幣政策。隨著經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)貨幣政策定調(diào)為“適度寬松”，明年的降準(zhǔn)降息力度可能會(huì)更加積極，在工具上買斷式回購(gòu)和買賣國(guó)債可能會(huì)成為未來(lái)投放基礎(chǔ)貨幣的重要渠道。在接下來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，利率下行趨勢(shì)可能還會(huì)延續(xù)，債券資產(chǎn)仍有不錯(cuò)的配置價(jià)值。

　　永贏基金同樣認(rèn)為，展望2025年的債券市場(chǎng)，財(cái)政、貨幣政策“雙寬”意味著明年廣義流動(dòng)性寬松格局將進(jìn)一步明確，由于流動(dòng)性寬松向?qū)嶓w傳導(dǎo)以及最終改善會(huì)存在時(shí)滯，在此階段債市處于順風(fēng)期，也是近期債市走牛的核心驅(qū)動(dòng)。

　　但永贏基金也提示稱：“若后續(xù)出現(xiàn)房?jī)r(jià)企穩(wěn)回升、基本面持續(xù)改善、企業(yè)盈利上行，屆時(shí)貨幣政策進(jìn)一步寬松的必要性下降，債市可能迎來(lái)調(diào)整壓力，預(yù)計(jì)明年債市在波動(dòng)中運(yùn)行，整體操作難度加大，需要保持較高流動(dòng)性以及操作靈活度。”

　　就利率債和信用債的表現(xiàn)來(lái)看，在近期的策略會(huì)中，方正富邦固定收益研究部行政負(fù)責(zé)人呂拙愚還提到，2025年為利率債供給大年，信用債市場(chǎng)供需關(guān)系預(yù)計(jì)將比2024年略有弱化，全面資產(chǎn)荒難再現(xiàn)。但在全年可能的較大幅度降息以及化債的大背景下，信用利差有望創(chuàng)新低。相較于其他類似期限的投資品種，3Y內(nèi)信用債依然憑借其較高的票息收益和較低的波動(dòng)性，成為投資者底倉(cāng)配置的優(yōu)選。

　　此外記者注意到，時(shí)值年末，多家基金公司還都向投資者提示了“跨年行情”對(duì)債券基金收益的影響。盡管債市的大環(huán)境變化不大，但考慮到歷史上債市的“季節(jié)性效應(yīng)”，部分機(jī)構(gòu)指出投資者當(dāng)前應(yīng)在持倉(cāng)產(chǎn)品的久期和流動(dòng)性上更加謹(jǐn)慎，如對(duì)比長(zhǎng)債和含權(quán)的混合債基，可以更多考慮中短債對(duì)資產(chǎn)組合的“減震”效益。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：債券型基金的2024年：99%實(shí)現(xiàn)正收益，債券型ETF規(guī)模翻倍)

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